Detrás de la propuesta de adquisición de 53.4 mil millones de dólares de Paypal, la ambición de Stripe en pagos criptográficos

¿Paypal primero, Tempo después?

Escrito por: William M. Peaster

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Según informes, el gigante de pagos Stripe está colaborando con la firma de capital privado Advent International para lanzar una oferta de adquisición, ofreciendo 60.5 dólares por acción, con un valor total de 53.4 mil millones de dólares. La junta directiva de PayPal se reunirá esta semana para revisar esta propuesta de adquisición.

Actualmente, nada está confirmado y se desconoce si la adquisición se concretará. Si la junta no rechaza la oferta directamente, es probable que solicite un aumento en la oferta.

Sin embargo, si la transacción se lleva a cabo con éxito, se convertirá en la adquisición más grande en la historia de la tecnología financiera, y la estrategia detrás de esta transacción en la industria de las criptomonedas merece un análisis más profundo.

Al observar las acciones de Stripe en los últimos años, es evidente que ha estado construyendo discretamente un ecosistema completo de monedas estables: invirtió aproximadamente 1.1 mil millones de dólares en la adquisición de la plataforma de emisión de monedas estables Bridge; adquirió al proveedor líder de billeteras integradas Privy; colaboró con Paradigm para incubar la cadena pública de primera capa Tempo, enfocada en escenarios de pago; y recientemente se unió a más de cien empresas para apoyar la nueva moneda estable Open USD (OUSD). Esta moneda estable tiene un diseño distintivo, planeando distribuir los ingresos generados por los activos de reserva a los distribuidores en lugar de a los emisores de tokens.

Sin embargo, esta infraestructura carece de un elemento clave: los usuarios finales. Durante mucho tiempo, Stripe solo ha operado en el negocio B2B, proporcionando infraestructura de pago subyacente a comerciantes y desarrolladores, sin productos dirigidos a consumidores comunes y sin acceso al tráfico de usuarios masivos.

En contraste, PayPal tiene cientos de millones de cuentas activas, además de la popular aplicación de pagos Venmo, y lanzó su propia moneda estable regulada PYUSD en 2023.

Hasta ahora, toda la información relacionada con la adquisición proviene de Reuters, citando a fuentes anónimas de la industria. Stripe no ha hecho declaraciones públicas sobre los objetivos centrales de esta adquisición. Sin embargo, surge la pregunta: ¿podría la adquisición de PayPal ser para asegurar un canal de distribución masivo para su infraestructura de monedas estables? Este podría ser uno de los motivos centrales de la adquisición.

Actualmente, las monedas estables son la aplicación estrella de la industria de las criptomonedas, y se ha desatado una carrera armamentista de infraestructura en el sector, con proyectos como Tempo, Arc de Circle, Plasma, entre otros, que están ingresando al mercado. Anteriormente, se asumía que quien tuviera el mejor rendimiento en los canales de pago subyacentes podría capturar el mercado. Sin embargo, la reciente acción de adquisición de Stripe transmite un juicio de la industria completamente diferente: la construcción de canales de pago subyacentes ha alcanzado un nivel de madurez, y el campo de batalla de la competencia en la industria se ha trasladado a los puntos de entrada de tráfico orientados al usuario.

Imaginemos el ciclo de negocios que podría formarse tras la adquisición: Stripe conectando a los comerciantes, PayPal y Venmo alcanzando a millones de consumidores, y sumando una capa de liquidación de monedas estables, se formaría una cadena completa de flujo de fondos. Los fondos podrían fluir directamente de la billetera del usuario al comerciante, evitando completamente redes de liquidación como Visa y Mastercard, eliminando altas tarifas, mientras que la existencia de monedas estables podría reducir aún más los costos de liquidación, logrando una integración vertical completa de la cadena de suministro.

Sin embargo, esta adquisición aún enfrenta muchas preguntas sin respuesta: ¿la PYUSD, que actualmente tiene un valor de mercado de 2.8 mil millones de dólares y es emitida por Paxos, se trasladará a la cadena pública Tempo en el futuro? Una vez que OUSD esté oficialmente en funcionamiento, ¿se integrará PYUSD en el sistema de monedas estables de la alianza? ¿Se convertirá Venmo en una billetera pública exclusiva para la cadena pública Tempo?

Si observamos solo a PYUSD, su tamaño es menos de una vigésima parte del USDC emitido por Circle, lo que limita su atractivo. Lo que realmente tiene valor en esta adquisición son las cuentas de usuarios masivos que poseen activos criptográficos dentro de la aplicación de PayPal: una base de usuarios enorme, una amplia cobertura de mercado y un reconocimiento de marca profundamente arraigado, que constituyen el verdadero valor.

Además, incluso si la adquisición se concreta, no necesariamente llevará a un crecimiento explosivo para Tempo. Advent International mantendrá una participación proporcional, y el núcleo operativo de la firma de capital privado es maximizar el flujo de efectivo. Es probable que PayPal, tras la reestructuración, controle estrictamente los costos, y los negocios relacionados con criptomonedas en la cadena podrían ser priorizados a un nivel inferior.

Un detalle intrigante de esta adquisición es que Block, la empresa de Jack Dorsey (madre de Cash App y competidora directa de Venmo), también participó en la parte de inversión de 17 mil millones de dólares. Actualmente, es imposible determinar qué beneficios obtendrá Block al entrar en esta transacción; el desarrollo futuro aún está por verse.

Cabe destacar que esta oferta de adquisición surge en un momento en que la industria está experimentando múltiples cambios: la cadena pública de Robinhood está surgiendo rápidamente, expandiendo agresivamente el mercado de usuarios minoristas; la cadena pública Base de Coinbase continúa intensificando sus esfuerzos en los negocios financieros globales; y el ecosistema de Solana sigue ganando popularidad. Si Stripe logra adquirir PayPal, no solo tendrá un impacto profundo en la industria financiera tradicional, sino que si Venmo se convierte en la puerta de entrada de Tempo para el público, la ventaja competitiva de Tempo en la carrera de cadenas públicas se verá significativamente aumentada, llevando esta cadena de pagos a la atención del público general.

Este es el hilo central más digno de atención en toda la industria en este momento, y el desarrollo de toda esta situación es bastante dramático. PayPal, en sus primeros años, aspiraba a crear una moneda nativa de Internet, pero finalmente se convirtió en un intermediario del sistema de pagos con tarjetas tradicionales. Ahora, con la oferta de adquisición de 53.4 mil millones de dólares de Stripe, en cierto sentido, busca aprovechar el sistema de pagos de monedas estables para cumplir la visión que PayPal no pudo realizar en su momento.

Por supuesto, esta adquisición podría fracasar la próxima semana; o podría ser aprobada tras un aumento en la oferta. Pero independientemente del resultado final, solo esta oferta de adquisición es suficiente para vislumbrar la planificación a largo plazo de Stripe, y esta planificación cambiará drásticamente el futuro de desarrollo de la cadena de pagos Tempo.

Entonces, ¿frente a PayPal y respaldado por Tempo? Solo el tiempo lo dirá. Independientemente de si la adquisición tiene éxito o no, las continuas acciones de planificación de Stripe demuestran que su imperio comercial de monedas estables apenas está comenzando.

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