Kalshi ha presentado una solicitud para lanzar futuros perpetuos de oro y plata

Kalshi ha presentado una solicitud para listar dos futuros perpetuos liquidados en dólares vinculados al oro y la plata, ampliando su línea de contratos sin fecha de vencimiento más allá de 18 criptomonedas para comerciantes elegibles en EE. UU.

Resumen

• GOLDPERP y SILVERPERP están programados para comenzar a negociarse el 9 de septiembre.
• Ambos contratos utilizan precios de Pyth Network y se liquidan en dólares estadounidenses.
• Kalshi presentó los productos a través del proceso de auto-certificación de la CFTC.
• Los contratos se negociarán las 24 horas sin fechas de vencimiento fijas.

Las presentaciones regulatorias de Kalshi del 9 de septiembre ante la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas muestran que la empresa planea listar GOLDPERP y SILVERPERP a través de su bolsa de derivados registrada.

Bajo los términos propuestos, cada producto daría a los comerciantes exposición a los cambios en el precio al contado del metal relevante sin requerir la entrega de oro o plata física. Ambos contratos se liquidarían en dólares estadounidenses y permanecerían abiertos indefinidamente, según las presentaciones.

La empresa presentó los contratos bajo la Regulación 40.2(a) de la CFTC, que permite a un mercado de contratos designado certificar que un nuevo producto cumple con la Ley de Intercambio de Materias Primas y las reglas del regulador. A diferencia de un procedimiento de aprobación formal, la auto-certificación no implica necesariamente un voto afirmativo por parte de la comisión sobre cada contrato.

Según los términos del contrato, GOLDPERP rastreará el valor al contado de una onza troy de oro en dólares estadounidenses. SILVERPERP seguirá el precio al contado correspondiente en dólares estadounidenses para la plata.

Kalshi identificó a Pyth Network como la fuente de precios para ambos productos. Pyth publica datos de mercado proporcionados por empresas de comercio, bolsas e instituciones financieras, que las aplicaciones descentralizadas y las plataformas de comercio utilizan para valorar activos.

En lugar de finalizar en una fecha establecida, los contratos utilizarán pagos de financiamiento regulares para mantener sus precios negociados cerca de sus mercados de referencia. Dependiendo de cómo se negocie un contrato en relación con su referencia al contado, los comerciantes que mantengan posiciones largas pueden pagar a los comerciantes que mantengan posiciones cortas, o el pago puede fluir en la dirección opuesta.

La estructura elimina la necesidad de mover una posición de un contrato de futuros que está por expirar a uno posterior. Los comerciantes de futuros tradicionales a menudo realizan ese proceso, conocido como "rolling", cuando desean mantener la exposición más allá de la fecha de liquidación de un contrato.

En su presentación, Kalshi dijo que una estructura perpetua podría reducir los costos de rollover para los participantes del mercado que mantienen una exposición prolongada al oro. La empresa identificó a posibles usuarios, incluidos instituciones financieras, refinerías, comerciantes de lingotes y empresas que utilizan el metal en sus operaciones.

Dado que ambos productos se liquidan en efectivo, los comerciantes no recibirán lingotes, monedas u otro metal físico. Las presentaciones también indican que los titulares de contratos no pueden exigir la entrega de Kalshi al cerrar o liquidar una posición.

Bajo las especificaciones presentadas, GOLDPERP y SILVERPERP operarán las 24 horas del día, los siete días de la semana. El horario propuesto por Kalshi incluye fines de semana y festivos, cuando los principales mercados de futuros de materias primas de EE. UU. suelen estar cerrados.

El horario presentado va más allá de un plan anterior para el comercio las 24 horas durante cinco días a la semana. El acceso continuo permitiría a los clientes elegibles ajustar posiciones mientras los lugares estándar de metales de EE. UU. están cerrados, aunque la liquidez y las diferencias de precios pueden variar fuera del horario normal del mercado.

Los contratos perpetuos también introducen costos y riesgos que no se aplican de la misma manera a la propiedad no apalancada de metal físico. El diseño del producto de Kalshi utiliza pagos de financiamiento, mientras que las posiciones apalancadas pueden enfrentar liquidación si el mercado se mueve lo suficientemente en contra del comerciante.

Para los inversores en EE. UU., los contratos ofrecen exposición a derivados regulados sin requerir la propiedad de oro, plata o acciones en un fondo cotizado en bolsa respaldado por metales. También proporcionan una estructura diferente a las opciones listadas y futuros con fecha, ya que ninguno de los contratos requiere que el titular seleccione una fecha de vencimiento mensual o trimestral.

Kalshi dijo que su presentación sobre la plata tiene en cuenta las condiciones del mercado físico, incluidos los déficits de suministro reportados durante varios años y la disponibilidad restringida durante 2026. Dado que SILVERPERP no puede convertirse en plata física, la empresa afirmó que el contrato no permitiría a los titulares exigir metal ni ejercer presión de entrega sobre su mercado de referencia.

Las presentaciones de metales siguen a la rápida adición de perpetuos de criptomonedas por parte de Kalshi. El 4 de septiembre, la empresa añadió cinco perpetuos de criptomonedas vinculados a BNB, Cardano, Worldcoin, Aave y Venice Token.

Según la información del producto de la plataforma, los cinco contratos están apalancados y se liquidan en dólares estadounidenses, permiten posiciones largas y cortas, y tienen diferentes límites de apalancamiento. El apalancamiento máximo alcanza aproximadamente 4.5 veces para BNB y 1.9 veces para Venice Token.

Incluyendo Bitcoin, Kalshi ahora lista futuros perpetuos conectados a 18 criptomonedas. Sus productos existentes incluyen Ether, XRP, Solana, Hyperliquid y Zcash, permitiendo a los usuarios comerciar sus precios sin poseer los tokens subyacentes.

En junio, la empresa también introdujo un perpetuo de XRP después de presentarlo bajo la misma regla de auto-certificación. La presentación del contrato de XRP especificó un producto liquidado en efectivo sin fecha de vencimiento y una tasa de referencia suministrada por CME CF Benchmarks.

Kalshi tomó un camino diferente con su primer perpetuo de Bitcoin. La CFTC aprobó BTCPERP en mayo tras una revisión formal, creando un camino regulado para que los comerciantes elegibles de EE. UU. accedan a un producto que anteriormente había estado asociado principalmente con intercambios de criptomonedas en el extranjero.

Para junio, los futuros perpetuos de Kalshi habían generado más de $5.5 mil millones en volumen de comercio, según datos de la empresa citados en informes anteriores. Más tarde ese mes, Cboe Global Markets estaba considerando si convertir sus futuros de Bitcoin y Ether de largo plazo en productos perpetuos después de que los contratos de Kalshi registraran más de $8.5 mil millones en volumen.

La expansión de Kalshi hacia contratos vinculados a metales se produce mientras el tratamiento legal de los futuros perpetuos en EE. UU. sigue siendo objeto de controversia. CME Group demandó a la CFTC en el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito de Columbia el 18 de junio, impugnando la decisión del regulador de tratar el perpetuo de Bitcoin de Kalshi como un contrato de futuros.

CME argumentó que BTCPERP debería ser regulado como un swap, lo que lo colocaría bajo un marco legal diferente. El operador de la bolsa también afirmó que la decisión de la CFTC creó una desventaja competitiva para los lugares de futuros establecidos.

En septiembre, el regulador buscó la desestimación del caso, argumentando que CME no había demostrado una lesión concreta requerida para establecer legitimidad. La CFTC dijo que CME podría buscar listar futuros perpetuos comparables a través del mismo marco regulatorio disponible para Kalshi.

El regulador también citó la actividad de futuros de Bitcoin y Ether de CME, argumentando que los volúmenes de la bolsa en junio y agosto superaron sus niveles de mayo. Según la moción de la CFTC, las cifras no respaldaban la afirmación de CME de que el contrato de Bitcoin de Kalshi había causado una pérdida competitiva medible.

CME puede impugnar la posición del regulador en presentaciones posteriores. El tribunal federal no ha fallado sobre la solicitud de desestimación ni ha decidido si los perpetuos de criptomonedas deben clasificarse legalmente como futuros o swaps.

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