Yu Weiwen: Desarrollo constante del ecosistema de stablecoins conformes a la normativa de Hong Kong.

El 10 de abril, la Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció la emisión oficial de licencias de stablecoins a DPoint (una empresa conjunta de Standard Chartered Bank, Hong Kong Telecommunications y Anning Group) y HSBC en virtud de la Ordenanza sobre Stablecoins. El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Eddie Yue, publicó un artículo titulado "Desarrollo sólido del ecosistema de stablecoins conformes a la normativa de Hong Kong" en la columna oficial "HKMA Insights", señalando que esta licencia marca una nueva etapa en la regulación de las stablecoins en Hong Kong. Ambas entidades autorizadas planean emitir stablecoins en dólares de Hong Kong en la primera fase, centrándose en cuatro escenarios principales: pagos transfronterizos y locales, comercio de activos tokenizados y aplicaciones innovadoras. Dado que ambas instituciones tienen experiencia en el sector bancario y han participado en experimentos con monedas digitales de bancos centrales (CBDC), esto resulta propicio para explorar las sinergias de los "pagos futuros". La Autoridad Monetaria hizo hincapié en que el umbral para la obtención de licencias sigue siendo alto y que el número de licencias seguirá siendo limitado en el futuro. Posteriormente se implementarán medidas como inspecciones in situ para garantizar que los licenciatarios cumplan con la normativa. Esta iniciativa pretende abordar los problemas de la economía real mediante stablecoins que cumplan con las tendencias regulatorias internacionales, sentando así una base sólida para Hong Kong como centro financiero digital.

Autor: Eddie Yue

Fuente: Autoridad Monetaria de Hong Kong La Autoridad Monetaria anunció hoy que el Comisionado Financiero ha otorgado licencias de emisor de stablecoins a dos instituciones: DPoint Financial Technology Limited (una empresa formada por Standard Chartered Bank (Hong Kong), Hong Kong Telecommunications y Anning Group, en adelante denominada DPoint) y HSBC, lo que marca una nueva fase en la implementación del sistema regulatorio de stablecoins de Hong Kong.

Al repasar el desarrollo del sistema regulatorio de las stablecoins de Hong Kong, desde la consulta legislativa, la redacción y la legislación hasta la implementación del sistema de licencias y la emisión de las mismas, nos adherimos al principio basado en el riesgo de "misma actividad, mismo riesgo, misma regulación", estableciendo un marco regulatorio que es a la vez sólido y flexible, basado en estándares regulatorios internacionales. Este marco tiene como objetivo mantener el principio fundamental de gestionar la estabilidad financiera, la lucha contra el blanqueo de capitales y los riesgos de protección de los inversores, conservando al mismo tiempo la flexibilidad necesaria para ajustar los requisitos regulatorios de manera oportuna y moderada, de acuerdo con la evolución de las tendencias regulatorias internacionales y los cambios del mercado. El objetivo es permitir que las stablecoins que cumplen con la normativa desempeñen un papel positivo en diversos escenarios de aplicación y aborden eficazmente los problemas de la economía real y las actividades financieras.

Aprobación de licencia

A fecha de cierre de la primera fase de presentación de solicitudes, el 30 de septiembre de 2025, la Autoridad Monetaria ha recibido solicitudes de 36 instituciones. Ante la gran cantidad de solicitudes recibidas durante los últimos seis meses, el equipo regulador de la Autoridad Monetaria ha trabajado horas extras para revisar exhaustivamente cada solicitud basándose en las disposiciones específicas que figuran en la ordenanza, manteniendo la comunicación con los solicitantes según sea necesario para aclarar dudas y solicitar información, garantizando así que todo el proceso de aprobación sea riguroso y justo.

La Autoridad Monetaria siempre ha hecho hincapié en que la concesión de licencias tiene un umbral relativamente alto, con dos consideraciones principales durante el proceso de aprobación: (1) si el solicitante tiene capacidades y experiencia suficientes en gestión de riesgos y cumple con las regulaciones pertinentes en Hong Kong y otras regiones; (2) si el solicitante puede proponer escenarios de aplicación específicos y planes de negocios y estrategias de desarrollo factibles. Entre las 36 solicitudes, DPoint y HSBC demostraron su capacidad para gestionar los riesgos con prudencia y presentaron escenarios de aplicación concretos y planes de desarrollo futuros, obteniendo así sus licencias.

Escenarios de aplicación y direcciones de desarrollo

Ambos emisores autorizados planean emitir primero stablecoins en dólares de Hong Kong en la fase inicial. En general, sus planes de negocio, escenarios de aplicación y direcciones de desarrollo incluyen:

1. Pagos transfronterizos: Aprovechar las ventajas de las stablecoins y utilizar las extensas redes internacionales de negocios y socios de los emisores para proporcionar métodos de pago transfronterizos eficientes, transparentes y de menor coste para empresas e individuos, cumpliendo al mismo tiempo con las regulaciones y los requisitos establecidos por otras autoridades reguladoras regionales;

2. Pagos locales: Acelerar la aplicación de las stablecoins en Hong Kong mediante la utilización de la infraestructura empresarial y la base de clientes existentes, proporcionando a particulares y comerciantes experiencias de transacción y liquidación seguras, rápidas y eficientes;

3. Comercio de activos tokenizados: Como herramienta de liquidación para el comercio de activos tokenizados, las stablecoins compatibles pueden facilitar las transacciones en tiempo real en la cadena de bloques, lo que ayuda a explorar oportunidades en el mercado de activos tokenizados y a mejorar la liquidez del mercado; también se explorará el uso de stablecoins compatibles como aplicaciones de gestión de garantías;

4. Aplicaciones innovadoras: Aprovechar al máximo las características programables de las stablecoins para explorar aplicaciones innovadoras como los pagos condicionales y la financiación de la cadena de suministro.

Ambos emisores autorizados tienen experiencia en el sector bancario y han participado en los experimentos de la Autoridad Monetaria relacionados con las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) y los depósitos tokenizados, lo que les proporciona una comprensión más profunda de las funciones y los escenarios de aplicación de las diversas monedas digitales, lo cual resulta beneficioso para explorar las posibilidades de los "pagos futuros". Uno de los emisores ha formado un consorcio con empresas locales de telecomunicaciones, pagos y activos digitales, lo que permite que las stablecoins que cumplen con la normativa logren efectos sinérgicos. Las dos instituciones planean introducir gradualmente más empresas diferentes (como proveedores de escenarios) para promover la aplicación de stablecoins que cumplan con la normativa una vez que su negocio se desarrolle de manera constante, y continuarán ampliando los escenarios de aplicación de las stablecoins, explorando más mercados extranjeros y considerando la introducción de otras monedas en función de las operaciones comerciales, las condiciones del mercado y los desarrollos regulatorios internacionales.

Medidas de gestión de riesgos

Los emisores autorizados deben implementar políticas prudentes e integrales y medidas de gestión de riesgos de conformidad con los requisitos reglamentarios en materia de gestión de activos de reserva, garantía de seguridad de los activos, mecanismos de estabilidad de precios, acuerdos de reembolso y seguridad tecnológica, y establecer sistemas sólidos contra el blanqueo de capitales. Esto incluye el uso de herramientas de monitoreo de blockchain en las operaciones diarias para detectar transacciones sospechosas y tomar las medidas de seguimiento adecuadas, verificando la identidad de los poseedores de stablecoins, ya sea de forma independiente o a través de socios externos confiables, para garantizar la eficacia de las medidas de monitoreo. Ambos emisores autorizados demostraron su capacidad para cumplir e implementar estas medidas en sus solicitudes.

Trabajo de seguimiento

Antes de lanzar oficialmente sus stablecoins que cumplen con la normativa, los emisores autorizados deben completar el trabajo preparatorio pertinente, que incluye pruebas de la plataforma tecnológica y del sistema, la implementación de medidas de gestión de riesgos y la organización de los recursos humanos. Según los planes de negocio actuales de ambas instituciones, prevemos que las stablecoins reguladas en Hong Kong se lanzarán gradualmente entre mediados y finales de este año.

Una vez que las stablecoins se lancen oficialmente al mercado, la Autoridad Monetaria llevará a cabo una supervisión continua y eficaz, basada en la naturaleza del negocio y el riesgo de cada licenciatario, mediante inspecciones in situ, inspecciones a distancia, evaluaciones independientes y reuniones con la dirección de los licenciatarios para garantizar el cumplimiento de los requisitos reglamentarios pertinentes. También revisaremos la eficacia de la implementación y la preparación para la expansión comercial de acuerdo con los planes de negocio propuestos en el momento de la solicitud, garantizando que se alcancen los objetivos políticos de la emisión de licencias de stablecoins en Hong Kong.

En cuanto a las instituciones que no recibieron licencias en el primer lote de solicitudes u otras instituciones que puedan solicitarlas en el futuro, la Autoridad Monetaria mantendrá la comunicación y el diálogo con ellas, revisando estas solicitudes de acuerdo con las leyes pertinentes y las normas y requisitos regulatorios uniformes. En lo que respecta a la futura emisión de licencias y sus plazos, mantenemos una actitud abierta pero cautelosa, sin una inclinación clara en esta etapa. Sin embargo, debemos reiterar que, considerando los riesgos que implican las actividades de emisión, la protección del usuario y la capacidad y el desarrollo a largo plazo del mercado, la concesión de licencias tiene un umbral relativamente alto. Aunque se expidan licencias en el futuro, el número total de licencias seguirá siendo muy limitado. La eficacia de las operaciones y las respuestas del mercado tras la implementación de las dos licencias también nos ayudarán a realizar una evaluación más completa.

De cara al futuro, muchas regiones del mundo están formulando normas regulatorias para las stablecoins. Importantes organizaciones financieras internacionales, como el Consejo de Estabilidad Financiera y diversas autoridades reguladoras regionales, están investigando y debatiendo activamente diversos aspectos de las operaciones con stablecoins y la gestión de riesgos, incluidos los modelos regulatorios para los grandes emisores multinacionales de stablecoins, con la expectativa de que las directrices regulatorias globales se aclaren. Participaremos activamente en estos debates y aportaremos la experiencia de Hong Kong en materia de implementación, y revisaremos periódicamente el diseño del sistema regulatorio de Hong Kong de acuerdo con las tendencias regulatorias internacionales y las experiencias prácticas, esforzándonos por sentar una base sólida para Hong Kong como centro financiero digital y proporcionar un camino para la regulación de las monedas estables que equilibre la innovación y la solidez.

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