JP Morgan y Goldman Sachs lideran un experimento de negociación de acciones y bonos en blockchain

[Informe de Jeongseon Myung, Block Media] Las grandes instituciones financieras de Wall Street han comenzado un experimento a gran escala para negociar acciones y bonos del gobierno de EE. UU. en blockchain, así como para transferir márgenes y colaterales. Este experimento avanza un paso más allá de las pruebas de tokenización de activos que las instituciones financieras han llevado a cabo de forma independiente, verificando si bancos, casas de bolsa y cámaras de compensación pueden conectarse como un solo mercado.

El Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) planea operar continuamente los servicios relacionados a partir de octubre, superando la fase de prueba limitada. Se considera que la utilización de blockchain en Wall Street ha entrado en una etapa donde se evalúa si puede reemplazar o complementar efectivamente los sistemas de liquidación y colateral existentes en los mercados financieros.

40 instituciones financieras reunidas... desde acciones y bonos hasta llamadas de margen en blockchain

Según Bloomberg, aproximadamente 40 instituciones financieras, incluyendo JP Morgan Chase, Goldman Sachs, Invesco y Citadel Securities, participaron en un experimento de negociación de activos tokenizados basado en blockchain liderado por el DTCC en julio.

El experimento se llevó a cabo simulando un día de trabajo real en el mercado financiero durante aproximadamente 4 horas. Las instituciones participantes negociaron acciones y bonos del gobierno de EE. UU. en la red blockchain y proporcionaron colaterales. También respondieron a las llamadas de margen, que son solicitudes para aportar más colateral, y realizaron transferencias de activos entre instituciones.

Las transacciones de repos (RP) y la liquidación simultánea (DvP) también fueron parte del experimento. La liquidación simultánea reduce el riesgo de contraparte al procesar la entrega de valores y el pago de manera simultánea. Las versiones digitales de las acciones de EE. UU. y de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bonos del gobierno de EE. UU. se utilizaron en la red privada del DTCC y en la red Canton.

Nadine Chaka, directora global de activos digitales del DTCC, declaró: "Intentamos reproducir las actividades que ocurren diariamente en el mercado" y agregó que "la tokenización no debe llevarse a cabo de manera aislada, sino que debe ser parte del flujo de trabajo cotidiano."

El objetivo de este experimento no es simplemente colocar valores en blockchain. Se busca verificar si es posible mover activos tokenizados entre varias instituciones financieras y blockchain, manteniendo al mismo tiempo los sistemas de gestión de riesgos de liquidación y custodia que ya existen en los mercados financieros.

El mercado de tokenización de activos reales (RWA) está creciendo rápidamente. Según RWA.xyz, el valor de los activos tokenizados ha superado los 38 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento proyectada de más del 400% después de 2025.

Colateral de acciones se mueve a CME en minutos... JP Morgan también tokeniza QQQ

Uno de los aspectos más destacados de este experimento fue el movimiento de colaterales.

En el mercado financiero tradicional, los colaterales se mueven a través de bancos y cámaras de compensación. Dado que cada institución tiene libros y sistemas diferentes, el proceso de transferir y verificar activos puede llevar tiempo. Esto puede resultar en problemas de liquidez, ya que los activos que podrían utilizarse como colateral no se trasladan inmediatamente a donde se necesitan.

En este experimento, el DTCC tokenizó acciones que poseía y las trasladó como colateral a CME Group en cuestión de minutos. Si se puede mover colateral tokenizado casi en tiempo real, las instituciones financieras pueden utilizar sus activos de manera más eficiente y reducir los fondos en espera necesarios para la gestión de márgenes, según el DTCC.

JP Morgan también llevó a cabo un experimento en el que convirtió colaterales de valores en tokens digitales y proporcionó fondos necesarios para las llamadas de margen. También se probó el uso de colaterales tokenizados para activos de acciones, incluyendo el ETF Nasdaq 100 de Invesco, QQQ.

Danny Hand, director de activos digitales de JP Morgan Prime Financial Services, comentó: "La tokenización puede reducir la fricción en el proceso de negociación y aumentar la movilidad del colateral", y agregó que "podría permitir un uso más eficiente de los activos para cumplir con los requisitos de margen."

Sin embargo, el hecho de que se pueda tokenizar colateral no significa que el mercado cambiará automáticamente. Las cámaras de compensación deben reconocer los activos tokenizados como colateral, y las instituciones de custodia también deben poder procesarlos. Además, los sistemas de gestión de riesgos de las instituciones financieras deben ser capaces de rastrear los activos tokenizados al mismo nivel que los valores tradicionales.

La importancia del papel del DTCC radica en esto. El DTCC es la infraestructura clave que gestiona los registros de transacciones oficiales de valores estadounidenses por un valor de billones de dólares. Si bien las transacciones se completan en blockchain, si al final deben ser reconciliadas nuevamente con los libros existentes del DTCC, la eficiencia que la tokenización podría traer se reduciría significativamente.

Pruebas operativas continuas a partir de octubre... la clave es la comercialización más allá de la "verificación técnica"

El DTCC planea expandir los servicios relacionados a partir de octubre, pasando de pruebas limitadas a operaciones continuas. Se agregarán nuevas redes blockchain y se ampliará el alcance del apoyo a las actividades corporativas, como el pago de intereses y el manejo de vencimientos de bonos del gobierno de EE. UU. También se abrirán las puertas a instituciones financieras elegibles que no participaron en el experimento de julio.

El interés del mercado se está desplazando de si la tecnología funciona a si las instituciones financieras realmente la utilizarán en su trabajo diario.

Vivian Fang, profesora de finanzas en la Universidad de Indiana, comentó: "Durante la última década, muchos experimentos de blockchain para empresas han fracasado no porque la tecnología no funcionara, sino porque faltaban las condiciones para su adopción comercial". Agregó que "el verdadero desafío será si los participantes del mercado adoptan valores tokenizados a una escala significativa y si la plataforma puede generar un valor económico medible."

Se espera que la tokenización se expanda inicialmente en áreas de gestión de colateral y pagos de efectivo. Citigroup prevé que el mercado de activos tokenizados podría crecer hasta 5.5 billones de dólares para 2030, y en un escenario optimista, podría alcanzar los 8.2 billones de dólares.

Bank of America Global Research también anticipó que la adopción inicial se centrará en la estandarización de productos financieros para el movimiento de colateral y pagos de efectivo en cadena. Se analiza que la tokenización de acciones y productos de crédito podría desarrollarse de manera relativamente gradual.

La interoperabilidad entre blockchains también es un desafío que debe resolverse. Si las instituciones financieras construyen redes diferentes, al mover activos que existen en una blockchain a otra, ambos sistemas deben reconocer el movimiento de activos y el propietario final como el mismo. En este experimento, la red Canton de Digital Assets apoyó múltiples transacciones y probó la posibilidad de conexión entre diferentes sistemas.

También persisten incertidumbres legales y regulatorias. Noel Acheson, editor de "Crypto Is Macro Now", evaluó que el DTCC se encuentra en una posición única para liderar el cambio en la industria al poder establecer estándares de mercado y colaborar con instituciones globales, aunque pronosticó que la transición general podría llevar alrededor de 10 años.

El experimento de julio se llevó a cabo después de que las instituciones participantes se prepararon durante meses, utilizando un tiempo y activos limitados. Por lo tanto, no se ha verificado si las transacciones a gran escala pueden llevarse a cabo de manera continua en el mercado real. A partir de octubre, cuando el DTCC expanda sus servicios, se espera que más instituciones financieras utilicen activos tokenizados en transacciones diarias, lo que determinará la viabilidad de la comercialización.

Chaka concluyó: "Antes de octubre, ha habido un gran avance en el nivel de preparación del mercado y de todos los participantes. Ahora, nadie duda de que la tecnología en sí funcionará."