El Stable Vault de Aave

La gente anhela seguridad, previsibilidad y, lo más importante, comodidad.

Escrito por: Thejaswini M A

Compilado por: Block unicorn

Lo más caro que se presenta ante las personas es una decisión. En comparación, varios costos son insignificantes. La gente paga solo por conveniencia y facilidad, y nada más.

Así es como las plataformas exprimen los beneficios de los usuarios, despojándolos de su poder de elección. "Couch locking"—una frase que me encanta de Tim Wu en su libro "The Age of Extraction".

¿No puedes elegir acciones? Claro que puedes, fondos indexados, fondos del S&P 500...

No estoy muy seguro de si debería prestar. Mejor llamémoslo una cuenta de ahorros, te sentirás orgulloso.

Solo cobrarán tarifas de eliminación. Lo que se elimina no es solo el poder de decisión, a veces también incluye los mejores beneficios. A la gente no le importa en absoluto.

El papel de DeFi es aumentar. Pero, ¿qué cadena, qué fondo, qué tarifas, cuándo migrar, dónde está el puente? ¿Es realmente Aave? ¿O fue algo que Claude Fable hizo antes del 12 de julio? Aave tiene 2.5 millones de usuarios y ha estado operando durante seis años. Revolut tiene 65 millones de usuarios. ¿Es justo decir que Aave debe ser más inteligente?

Desde enero hasta julio, la tasa de interés del fondo USDC de Aave fluctuó entre el 2% y el 9%.

En el ámbito de DeFi, la volatilidad de precios es la norma. Observarás las subidas y bajadas de precios y moverás fondos en el momento adecuado.

Pero esta estructura simplemente no funciona en otros lugares. Los nuevos bancos no pueden explicar a los usuarios que las tasas de interés son determinadas por la demanda de préstamos, y que, a pesar de promocionar cuentas de ahorros, la tasa de interés podría caer a un 2%. La gente no invertirá su dinero en un entorno caótico. Por eso la gente nunca usa aplicaciones de criptomonedas todos los días, y mucho menos aplicaciones de ahorros en criptomonedas.

El 9 de julio, Aave Labs descubrió una solución alternativa llamada Stable Vault. Hoy, quiero mostrarte cómo funciona, quién se beneficia de ello y por qué creo que los usuarios comunes terminarán usándolo.

Los Stable Vaults permiten a cualquier empresa comenzar a ofrecer servicios de cuentas de ahorros con solo una integración. Puede ser un nuevo banco, una billetera electrónica o una plataforma de procesamiento de nómina. Los depósitos van directamente al mercado de préstamos de Aave. Los usuarios pueden ver las tasas de interés en las aplicaciones que usan a diario; si la tasa es adecuada, abrirán una cuenta.

La tasa de interés es fija. Sé que en el ámbito de las criptomonedas, esto es difícil de decir.

El mercado de Aave pagará a los prestatarios el monto de su pago semanal. Los Stable Vaults están por encima de esto y proporcionan a los operadores un dial. La aplicación introduce un número, por ejemplo, 4%. Desde ese momento, sin importar lo que Aave haga en el fondo, el vault pagará un 4% de rendimiento por segundo. Este es un problema de la aplicación, no tuyo. Cualquier rendimiento que supere ese número pertenece al operador.

Perspectiva: los que invierten

Todos ellos disfrutan de un seguro de calificación. Esta primavera, el fondo USDC de Aave pagó una prima del 2%, mientras que un vault que prometió pagar una prima del 4% aún pagó el 4%, y el operador asumió la diferencia.

En cualquier otro lugar, transferir riesgos tiene un costo, y aquí no es diferente. Tomemos como ejemplo una hipoteca a tasa fija, cuyo costo es de 50 a 100 puntos básicos más alto que una hipoteca a tasa variable, y esta prima es en realidad el costo que el prestatario paga por la tasa fija.

Los usuarios no necesitan crear una billetera, guardar frases de recuperación, construir puentes o elegir una cadena de bloques. Pueden obtener soporte telefónico, recuperación de cuentas, reconocimiento facial y una dirección proporcionada por la empresa (en caso de que surjan problemas). La aplicación de Aave ha pasado la certificación SOC 2 y admite la autenticación de dos factores (2FA), y promueve ambas características, ya que son precisamente los productos o servicios que los clientes compran.

La cantidad que los usuarios pierden es máxima. Cuando el fondo de premios paga un 9%, solo pueden obtener un 4%; cuando el fondo de premios paga un 6%, también solo pueden obtener un 4%. Esta es una proporción fija establecida por la aplicación según el nivel del usuario. La proporción dinámica se refiere a los datos en tiempo real que puedes ver activamente; mientras que la proporción fija oculta completamente la participación del intermediario.

Los usuarios también eligen un segundo contraparte. Con esta configuración, su balance general aumenta con dos nuevos modos de riesgo: la situación financiera de la empresa fintech que opera la aplicación y la calidad del código de los scripts privados ocultos en el backend, que son responsables de mover sus fondos en segundo plano. En las finanzas descentralizadas (DeFi) puras, tu único riesgo está en el código del protocolo central. Y aquí, si la empresa intermediaria quiebra, o si su script privado en el backend falla y causa la pérdida de fondos, incluso si Aave funciona perfectamente, tus fondos también se perderán por completo.

En un verdadero mercado de intercambio, dado que ambas partes pueden comparar precios, la tasa fija se reduce a niveles cercanos al valor justo. Y aquí, el operador establece unilateralmente la tasa de interés, sin que el cliente tenga ningún punto de referencia. Los usuarios no compararán la tasa del 4% con el 6% de Aave, sino que la compararán con la tasa de su propio banco. La página de la aplicación de Aave muestra su tasa junto a la tasa promedio nacional de ahorros del 0.40% establecida por la FDIC, lo que hace que cualquier tasa parezca muy atractiva.

Perspectiva: el operador

Supongamos que un nuevo banco tiene $200 millones en monedas estables de usuarios inactivas. Ya tiene fondos y usuarios, y estos usuarios son los que ha pagado para obtener. Solo necesita completar una integración, promocionar un rendimiento del 4%, y si el retorno de esa estrategia alcanza el 6%, entonces solo necesita reconocer $4 millones en ingresos en su balance anual, una cantidad que originalmente era un costo. Inversión baja, pero un rendimiento de hasta el 2%, bastante bueno.

Rise es una empresa de servicios de nómina que paga a contratistas en 190 países, habiendo procesado más de $1.5 mil millones en nómina. En el pasado, si la empresa prepagaba nómina una semana antes, estos USDC quedarían inactivos, por lo que Rise desarrolló Rise Earn, depositando en el fondo USDC de Aave en la plataforma Arbitrum hasta el día de pago.

La empresa Rise cobra el 1% de interés, y no cobra ninguna otra tarifa. Supongamos que la tasa de rendimiento es del 6%, entonces Rise cobra 6 puntos básicos. Los empleados reciben un rendimiento real del 5.94% y solo ven la tasa de interés en tiempo real de Aave.

Si se usaran los mismos fondos, el operador de Stable Vault cobraría una tarifa de 200. La participación del intermediario aumentó 33 veces.

Perspectiva: Aave y Stable Vault

El atractivo de Aave radica en que su vault puede establecer diferentes tasas según la lealtad, actividad o nivel del usuario. Por ejemplo, los miembros premium pueden obtener un rendimiento del 5%, mientras que otros usuarios obtienen un rendimiento del 3.5% del mismo fondo de intereses de préstamos. Las empresas fintech que emiten su propia moneda estable pueden registrarla como un activo de depósito, logrando así transacciones en circuito cerrado. Además, los saldos con rendimiento no se pierden, lo que significa que el rendimiento en sí mismo también es una forma de retención.

¿Los operadores obtienen estos rendimientos de forma gratuita? Por supuesto que no. Hacen cortos en el diferencial bidireccional. Esta primavera, cuando Aave pagó un rendimiento del 2%, todos los vaults que prometieron un rendimiento superior a esto tuvieron que pagar tarifas más altas.

Esto llevó al 18 de abril, cuando la vulnerabilidad del puente Kelp DAO provocó una gran corrida en Aave, con una tasa de utilización del fondo alcanzando el 100%, congelando completamente todos los retiros y atrapando las ganancias en papel de los operadores y los fondos de los usuarios en la misma cola de bloqueo.

Cuando la tasa de utilización de fondos alcanza su límite, nadie puede beneficiarse, incluidos los vaults. Los fondos sobrantes se acumulan en el balance, junto al capital de los usuarios.

Si la liquidez se recupera, el operador vaciará los fondos sobrantes acumulados durante el tiempo que los usuarios no pudieron salir. Esta parte de los fondos sobrantes es la tarifa que el mercado paga por la falta de liquidez. Los que proporcionan la falta de liquidez son los usuarios. Si la liquidez no se recupera, las malas deudas ingresan al fondo, y el vault experimentará una escasez de fondos. Los documentos de Aave indican que los autorizadores pueden recargar el sistema. Aquí, la palabra "puede" no tiene reservas.

Aave afirmará que sus contratos nunca fueron explotados, que fue el puente Kelp el que tuvo problemas, no el código de Aave. rsETH fue congelado en unas pocas horas. Todo esto es cierto. Poco antes de que su gerente de riesgos renunciara, votaron para aceptar colaterales de alto riesgo, con un ratio de préstamo a valor de hasta el 93%, lo que obligó a los usuarios comunes a soportar las desventajas de esta aplicación en colapso.

¿Ahora parece que el Stable Vault es la última pieza del rompecabezas?

Rise opera la nómina a través de Aave. Kraken ha integrado Aave v3 en su protocolo Tydro en su capa L2, y luego dirige su producto minorista Earn hacia ese protocolo, por lo que los usuarios de Kraken son también usuarios de Aave al usar la función Earn. Cap Finance almacena reservas de monedas estables en Tydro.

Horizon colabora con instituciones como Circle y Franklin Templeton para préstamos colateralizados con bonos del gobierno tokenizados. La aplicación Aave se dirige directamente a los consumidores. Los Stable Vaults están abiertos a todas las demás instituciones y se denominan inversiones diversificadas.

Aave no necesita más depósitos. Kulechov dijo en marzo a The Block que hay un exceso de liquidez en el ámbito DeFi, y el enfoque debe cambiar hacia el préstamo. Su punto de vista es correcto, y esta es la razón por la que el rendimiento de USDC ha caído del 8% al 2-3%. Aave ha enfrentado un problema constante: la liquidez de los fondos DeFi es extremadamente alta, y cualquier caída de 50 puntos básicos en la tasa de rendimiento hará que se pierdan. A través de una aplicación que controla el flujo de fondos como si se tratara de un pago de nómina, se puede convertir el capital más inestable del sector financiero en un activo tan estable como un depósito.

Aavenomics 3.0 se lanzó el 27 de junio y ahora comprará automáticamente AAVE con los ingresos. Independientemente de cómo esté el mercado, los ingresos deben fluir continuamente. En un mercado bajista, los depósitos estables son clave para mantener el funcionamiento de las recompras. ¿Cómo se obtienen estos depósitos? La respuesta es: el Stable Vault.

Coinbase ofrece alrededor del 4% de rendimiento en saldos de USDC. Robinhood lanzó su servicio Earn el 1 de julio, con un rendimiento de aproximadamente 7%, y ya tiene 28 millones de cuentas financiadas. Ambos lo llaman función de ahorro.

Coinbase opera sobre Morpho y Ethena. Robinhood opera sobre Morpho y Maple, con parámetros de riesgo establecidos por una empresa llamada Steakhouse.

Ambos tienen que construir este sistema por su cuenta: protocolos de custodia, custodios, equipos de riesgo y meses de trabajo legal. La contribución de Aave es hacer que todo esto no sea necesario. Con solo una integración, cualquier aplicación en la tierra puede mostrar un número en la pantalla y rastrear en tiempo real la diferencia entre ese número y el monto real de pago del prestatario.

Los bancos pueden usar este sistema porque hay un respaldo legal de un siglo. Requisitos de reservas, auditorías, seguros de depósitos y reguladores que pueden realizar inspecciones en cualquier momento, todo esto se basa en un consenso que se alcanzó hace mucho tiempo: los bancos prestarán tu dinero, así que cuando surjan problemas con los préstamos, alguien debe hacerse responsable.

Todas las funciones de los Stable Vaults se pueden implementar en 20-30 minutos. Pero primero necesitas crear una billetera, conectar algunos USDC y luego proporcionarlos a Aave. De esta manera, no necesitas hacer verificación KYC, comunicarte con el operador o esperar a que los fondos se reequilibren. Además, no perderás nada por el diferencial. Obtendrás un rendimiento del 6% en lugar del 4%, y podrás ver el fondo en todo momento.

Entiendo que el sistema tiene una perspectiva mucho más a largo plazo que mi lógica. Y cuando la gente no lo hace, no creo que sean estúpidos.

Los estudios de Iyengar y Huberman sobre planes de jubilación encontraron que a medida que aumenta el número de opciones de fondos, la tasa de participación disminuye. Ante más opciones, la gente finalmente elige no participar en ningún plan. Todos los productos de finanzas de consumo se basan en esta conclusión.

Durante quince años, la auto-custodia ha sido la opción correcta, y esto es bien conocido. Aun así, la mayoría de los gastos con tarjetas de crédito en la cadena se realizan a través de plataformas de custodia. Esta es una preferencia que se menciona repetidamente y que es de gran escala. Además, sus algoritmos de seguridad son mejores que los nuestros. Para alguien con $2000 y sin antecedentes en criptomonedas, la forma más probable de perder dinero es perder la frase de recuperación o enviarlo a la dirección equivocada. Una aplicación con reconocimiento facial y recuperación de cuentas puede eliminar este modo de falla que podría llevar a la pérdida de fondos. Ellos pagan 200 puntos básicos para asegurar su propio riesgo, lo cual es un gasto razonable.

Así que lo que hace Aave es correcto. Esto es exactamente lo que debería hacer una empresa con liquidez pero sin lealtad de usuarios, y todas las aplicaciones de consumo en el ámbito de las criptomonedas están compitiendo en la misma dirección, porque dondequiera que vayamos, existe la misma lógica.

Al final, es una aceptación de la naturaleza humana. La gente anhela seguridad, previsibilidad y, lo más importante, comodidad. La vida ya es difícil, ¿por qué tener que manejar una cuenta bancaria privada? Solo quieren cerrar la aplicación y ver ese número quieto.

Descargo de responsabilidad: Este contenido se proporciona únicamente con fines generales de desarrollo de marca e informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, evento en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación para comprar, vender, tradear o negociar de cualquier otra forma con cualquier criptoactivo o para utilizar cualquier servicio. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. Es posible que los servicios de WEEX y los eventos en línea no estén disponibles en todas las regiones, así como que estén sujetos a las leyes, regulaciones y requisitos de elegibilidad vigentes. Usted es responsable de asegurarse de que su uso de los servicios de WEEX cumpla con las leyes locales y de evaluar cuidadosamente los riesgos antes de participar en cualquier actividad relacionada con las criptomonedas.