La deuda estadounidense presiona a Waller: No es suficiente con ser agresivo, el mercado quiere aumentos de tasas

El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha elevado los precios del petróleo, generando preocupaciones inflacionarias y provocando un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, así como una caída en el mercado de valores. A pesar de que el presidente de la Reserva Federal, Waller, ha hecho frecuentes declaraciones agresivas, el mercado ya no se satisface con solo palabras; actualmente, se estima que la probabilidad de que se mantenga la tasa de interés sin cambios en esta reunión es del 62%, pero la probabilidad de un aumento de tasas ha aumentado drásticamente del 13% hace una semana al 38%. La Reserva Federal se enfrenta a la doble prueba de un alto déficit fiscal y la emisión de deuda por parte de gigantes tecnológicos.

Escrito por: Zhang Yaqi, Wall Street Watch

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. está enviando un mensaje claro al presidente de la Reserva Federal, Waller: las declaraciones firmes contra la inflación son insuficientes para calmar a los inversores.

El nuevo conflicto militar entre EE. UU. e Irán, que estalló en julio, tomó por sorpresa a Wall Street, llevando temporalmente el precio del petróleo internacional por encima de los 100 dólares por barril y provocando una venta masiva en el mercado de bonos del Tesoro, que asciende a 30 billones de dólares. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido más de 30 puntos básicos desde finales de junio, alcanzando aproximadamente el 4.678%, acercándose a su máximo en casi diez años. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos a 2 años, que son más sensibles a la política monetaria, también ha aumentado a aproximadamente el 4.328%, superando el límite superior de la tasa actual de la Reserva Federal del 3.75%, reflejando las fuertes expectativas del mercado sobre un aumento de tasas.

El miércoles, la Reserva Federal anunciará su decisión de política monetaria. Según la herramienta de observación de la Reserva Federal de CME, hasta el viernes pasado, el mercado esperaba que la probabilidad de que se mantuviera la tasa de interés sin cambios en esta reunión fuera del 62%, pero la probabilidad de un aumento de tasas ha aumentado del 13% hace una semana al 38%.

"Esto muestra cuán preocupante es el mercado respecto a la inflación y cuán preocupado está el mercado sobre si la Reserva Federal puede ser coherente en sus palabras y acciones", dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en TD Securities, refiriéndose a las declaraciones públicas de Waller sobre llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2%.

El impacto del precio del petróleo y la presión del mercado de bonos están llevando los rendimientos de los bonos del Tesoro cerca de sus máximos en diez años

El conflicto entre EE. UU. e Irán es el desencadenante directo del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El aumento de los precios del petróleo ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre un resurgimiento de la inflación, lo que ha llevado a los operadores a vender en masa bonos del Tesoro de EE. UU. Según datos de GasBuddy, el precio promedio de la gasolina y el diésel en EE. UU. ha vuelto recientemente a superar los 4 dólares y 5.20 dólares por galón, respectivamente.

Después de que Waller convocara su primera conferencia de prensa como presidente de la Reserva Federal en junio, el mercado de bonos del Tesoro experimentó un breve repunte, pero este aumento pronto se desvaneció. El rendimiento de los bonos a 30 años se ha mantenido obstinadamente por encima del 5%, causando grandes pérdidas a los inversores que apostaron por bonos a largo plazo.

David Rosenberg, fundador y presidente de Rosenberg Research & Associates, escribió en un informe el viernes pasado: "No anticipamos este último capítulo de la guerra entre EE. UU. e Irán, lo que representa un factor complicado para cualquier activo de duración actual". También señaló que la continua expansión de la emisión de deuda por parte de empresas tecnológicas está ejerciendo presión sobre el mercado de bonos del Tesoro. Rosenberg indicó que ha ajustado su cartera, cambiando su posición larga en bonos a 30 años que no habían cumplido con las expectativas hacia bonos del Tesoro de EE. UU. de corta duración.

Paul Christopher, jefe de estrategia de inversión global en Wells Fargo Investment Institute, dijo: "La Reserva Federal necesita escuchar esta señal. La incertidumbre se está acumulando", y los inversores del mercado de bonos exigen una compensación adecuada.

Controversia sobre la ventana de aumento de tasas: el costo de la acción política y el dilema del momento

No todos en la Reserva Federal están de acuerdo. Se informa que algunos miembros del Comité de Decisiones de Tasas están inclinados a aumentar las tasas para controlar la inflación. Sin embargo, el problema es que el momento de cualquier acción de aumento de tasas es extremadamente sensible.

La inflación en sí misma erosiona el valor real de los activos de renta fija, mientras que un aumento de tasas puede reducir aún más los precios de los bonos y afectar negativamente a otros activos financieros como las acciones. Al mismo tiempo, los analistas de Barclays prevén que el déficit fiscal de EE. UU. en 2026 será de aproximadamente 2 billones de dólares, y la continua emisión masiva de deuda del Tesoro será una vía importante para cubrir el déficit, lo que también significa que la presión de suministro en el mercado de bonos difícilmente se aliviará a corto plazo.

Además, el gran endeudamiento de la industria tecnológica también está amplificando la presión en el mercado de bonos. Las grandes empresas tecnológicas, representadas por los "proveedores de servicios en la nube de gran escala", están compitiendo por emitir deuda corporativa para respaldar la construcción de infraestructura de inteligencia artificial, lo que eleva el costo general de los préstamos en el mercado. Moody's Ratings, en un informe del miércoles pasado, pronosticó que el gasto de capital de estos proveedores de servicios en la nube de gran escala alcanzará cerca de 1 billón de dólares en 2027, después de un aumento a casi 800 mil millones de dólares este año, y advirtió que "el aumento del gasto de capital, el aumento de la deuda y los compromisos fuera de balance" representarán una amenaza para la calidad crediticia de este grupo.

El mercado de valores sufre otra caída, con las acciones tecnológicas liderando la baja

Las expectativas de altas tasas de interés también oscurecen el mercado de valores. La semana pasada, las acciones de semiconductores fueron las más afectadas, con el índice de semiconductores de Filadelfia cayendo más de un 4% en una semana. El índice Dow Jones Industrial Average cayó un 0.4% en la semana, el índice S&P 500 bajó un 0.6%, y el índice Nasdaq Composite cayó un 2.1%. El precio de cierre del índice Nasdaq ha caído un 7.8% desde su máximo histórico a principios de junio.

Los niveles de tasas de interés más altos tienden a restringir el gasto de las empresas y los consumidores, lo que a su vez ralentiza el crecimiento económico y erosiona las expectativas de ganancias de las empresas. Christopher de Wells Fargo sugiere a los inversores que esperen a que esta rotación de acciones tecnológicas llegue a su fin, momento en el cual "podría haber mejores oportunidades de entrada", y señala que "tener cierta reserva de efectivo puede no ser una mala idea".