Informe del Comité de Servicios Financieros de la Asamblea Nacional: "Las stablecoins deben ser emitidas primero por los bancos... Capital mínimo de 500 millones para entidades no bancarias"

Ejemplo de stablecoin en won. Fuente=Generado por IA

Un informe de investigación del Comité de Servicios Financieros de la Asamblea Nacional sugiere que, en relación con el principal tema de la legislación sobre stablecoins, es apropiado primero institucionalizar la emisión por parte de los bancos y luego expandir el alcance a entidades no bancarias como las grandes tecnológicas y fintechs.

Se propuso que, si las entidades no bancarias emiten stablecoins, se requeriría un capital propio de más de 500 millones de wones. Este requisito es diez veces mayor que el límite de 50 millones de wones establecido en proyectos de ley anteriores.

El 30 de octubre, el Comité de Servicios Financieros de la Asamblea Nacional recibió el informe final de la "Investigación de Políticas sobre la Institucionalización de los Pagos con Stablecoins y Diferenciación de los Métodos de Pago Tradicionales", encargado a la Asociación de Finanzas Internacionales de Corea. El equipo de investigación propuso abrir gradualmente las stablecoins en won a entidades no bancarias.

El informe fue redactado en mayo. En la investigación participaron la profesora Kim So-young de la Universidad Nacional de Seúl y el profesor Park Sun-young de la Universidad Dongguk. La profesora Kim ha sido vicepresidenta de la Comisión de Servicios Financieros.

El informe presenta un "modelo híbrido gradual" como método para introducir stablecoins en won. En la primera etapa, se permitiría a los bancos emitir stablecoins en won y se establecerían regulaciones para las transacciones de capital de stablecoins en moneda extranjera, y en la segunda etapa se ampliaría la emisión a grandes tecnológicas y fintechs autorizadas.

Específicamente, en la primera etapa, los bancos y consorcios bancarios emitirían stablecoins en won, utilizando el concepto de moneda digital de banco central sintética (sCBDC) para explicar la estructura. La sCBDC es un concepto ideado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) que se refiere a un modelo en el que "un emisor privado regulado respalda tokens con un 100% de reservas en el banco central". El informe considera que la estructura en la que los bancos emiten stablecoins en won respaldadas al 100% por reservas del Banco de Corea representa la implementación directa de la sCBDC. Se evalúa que tiene un gran valor político como una tercera vía que preserva la unicidad monetaria sin que el Banco de Corea emita directamente una CBDC minorista.

En la segunda etapa, se ampliaría la emisión a instituciones financieras no bancarias con un capital propio de más de 500 millones de wones. Este monto es diez veces mayor que el límite de capital de 50 millones de wones propuesto en el proyecto de ley de activos digitales. Aunque se mencionó inicialmente un capital mínimo de 250 millones de wones para la autorización de bancos en línea, los proyectos de ley han establecido 50 millones como máximo. El informe establece 500 millones de wones en referencia al nivel regulatorio de tokens de dinero electrónico (EMT) del Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea.

El informe también sugiere un cronograma para establecer un sistema de emisión liderado por bancos para 2026-2027 y ampliar la participación de grandes tecnológicas y fintechs autorizadas después de 2028. La intención es asegurar primero la estabilidad a través de los bancos y, una vez acumulada experiencia regulatoria, ampliar el alcance de la participación privada. El informe describe esto como un enfoque "inicialmente liderado por bancos → expansión gradual de fintechs autorizadas a través de un camino definido".

Se proponen regulaciones específicas para los activos de reserva. Se requeriría que el 100% del monto emitido se mantenga como activos de reserva, limitando los activos de reserva elegibles a bonos del gobierno coreano con un vencimiento residual de 90 días o menos, depósitos a la vista y bonos de recompra del Banco de Corea (RP). Para evitar la concentración de activos de reserva en instituciones financieras específicas, se establecería un límite de concentración de 40% en una sola institución financiera, y se requeriría la certificación mensual del CEO y CFO, así como la verificación mensual de una firma contable registrada. También se incluiría una prohibición general sobre la provisión de colateral, re-colateralización y reutilización de activos de reserva.

Se propone que el reembolso de stablecoins emitidas por bancos se realice dentro del mismo día o el siguiente día hábil (T+0 a T+1), mientras que para las entidades no bancarias se realizaría dentro de dos días hábiles (T+2). Si se produce una solicitud de reembolso masivo que supere el 10% del saldo emitido dentro de 24 horas, se debe notificar inmediatamente al Banco de Corea y a la Comisión de Servicios Financieros, y se debe evitar que el emisor detenga el reembolso por su cuenta. También se propone que los tenedores de stablecoins sean reembolsados antes que los acreedores comunes en caso de quiebra del emisor.

Se debe diferenciar el sistema de protección de usuarios entre depósitos tokenizados y stablecoins. Los depósitos tokenizados estarían sujetos a la Ley de Protección de Depósitos, mientras que las stablecoins de pago estarían excluidas del seguro de depósitos y se establecería un fondo de protección separado. El informe propone establecer un fondo de protección separado con un límite de 100 millones de wones por persona para las stablecoins de pago.

La regulación de divisas también se considera un tema clave que debe abordarse antes de la emisión de stablecoins en won. El informe clasifica la enmienda de la Ley de Transacciones de Divisas como la "primera línea de defensa" y la promulgación de la Ley de Activos Digitales como la "segunda línea de defensa". Se propone definir la transferencia de valor de activos virtuales (activos digitales) como un tipo separado que se distingue de los medios de pago en divisas y transacciones de capital existentes, y se impondría una obligación de registro previo a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) que manejan transacciones de activos digitales transfronterizas. También se sugiere que se informe mensualmente al Banco de Corea sobre la fecha de transacción, monto, tipo de activos digitales e información de remitente y receptor.

Contenido similar se reflejará en la Ley de Transacciones de Divisas, que se implementará en diciembre. La ley enmendada definirá a los operadores que realizan transferencias transfronterizas de activos digitales como "operadores de transferencia de activos virtuales" y requerirá su registro previo ante el Ministro de Economía y Finanzas. Además, se deberá informar sobre las transferencias de activos digitales entre países a través de la red de divisas del Banco de Corea.

El informe enfatiza que no se debe abordar la stablecoin en won simplemente como una innovación en los pagos. Corea ya ocupa el quinto lugar en el mundo en volumen de procesamiento de pagos en tiempo real, con 9.1 mil millones de transacciones en 2023, y la proporción de efectivo en los pagos en línea es solo del 7%, lo que limita la utilidad adicional de blockchain en el sector de pagos minoristas. En cambio, se considera que hay un mayor potencial de uso en remesas internacionales, liquidaciones mayoristas y finanzas programables.

El informe concluye que "la respuesta de Corea a las stablecoins no es solo una cuestión de promover la innovación en los pagos, sino de defender la soberanía monetaria", y enfatiza que primero se debe construir un sistema centrado en los bancos y luego ampliar gradualmente la participación de fintechs basándose en la experiencia regulatoria.

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