El Pacífico "fiebre", ¿cómo se convierte el clima extremo en un cajero automático para Wall Street?

Autor: Jia Liu, Zhang Sheng Beatz

Tianjin ha estado experimentando lluvias repentinas durante varios días; antes de salir, el clima era soleado, pero a mitad de camino, me empapé. Un amigo tuvo que cancelar su vuelo a Shenzhen por el tifón, y todos los boletos de tren hacia Zhejiang fueron suspendidos.

Al abrir mi teléfono para ver las noticias, vi que en Fushun, Liaoning, la lluvia superó los 329 mm en pocas horas, y un residente de Fangchenggang, Guangxi, dijo que esta es la inundación más grave en 20 años. Siete estaciones meteorológicas nacionales rompieron récords históricos de precipitación en un solo día. Se emitió la mayor alerta de calor en el norte de China, con temperaturas superficiales locales acercándose a los 50°C. En la primera semana de julio, de dos a tres tifones se estaban formando simultáneamente en el oeste del Pacífico, y el tifón extremadamente fuerte "Bavi" se acercaba a la costa sureste.

Desde el verano de 2026, el clima en el país ha comenzado a volverse inquieto.

No solo nosotros estamos inquietos. Las aguas costeras de Perú continúan calentándose, la pesca de anchoas está restringida, y el precio de la harina de pescado ha aumentado aproximadamente un 80% en el último año. Después de que el sudeste asiático entró en la temporada seca, las señales de sequía se intensificaron, y las áreas productoras de aceite de palma en Malasia e Indonesia comenzaron a tensarse. Las lluvias del monzón en India aún no han llegado a la ventana crítica, pero el mercado ya está apostando a que serán débiles. La superficie sembrada de trigo en Australia ha sido marcada por analistas como posiblemente en gran medida reducida.

Estos cambios climáticos extremos están dispersos en diferentes continentes y parecen no estar relacionados entre sí. Pero de hecho, además de los mecanismos desencadenantes directos como la humedad del monzón, la circulación periférica de tormentas tropicales, la ubicación y el terreno, es muy probable que todos estén influenciados por la misma tormenta:

ENSO, El Niño.

El Niño, el Pacífico está en fiebre

ENSO, que se traduce al chino como El Niño-Oscilación del Sur, es la señal interanual más grande del sistema climático de la Tierra. En términos simples, describe las variaciones cíclicas entre la temperatura del océano Pacífico y la circulación atmosférica.

En condiciones normales, el lado este del Pacífico ecuatorial es más frío y el lado oeste es más cálido, y los vientos alisios empujan el agua cálida hacia el oeste del Pacífico. Pero si los vientos alisios se debilitan, el agua cálida regresa hacia el este, y la temperatura del océano en el medio y este del Pacífico aumenta anormalmente, eso es El Niño.

Las agencias meteorológicas determinan si El Niño está ocurriendo principalmente observando una región clave: la zona del océano Niño 3.4 (una área clave en el medio del Pacífico ecuatorial que se puede entender como un "termómetro" para juzgar la intensidad de El Niño). Si esta área está por encima de 0.5°C en comparación con los años normales durante varios meses consecutivos, se considera que ha entrado en un estado de El Niño; si está por encima de 2°C, se clasifica como de intensidad extrema. 1997 y 2015 fueron dos rondas típicas de El Niño extremo.

Y este año, El Niño podría convertirse en el más fuerte desde 1950.

El 11 de junio, la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de EE. UU. emitió oficialmente una alerta de El Niño, confirmando que las condiciones de El Niño ya habían aparecido y se espera que se intensifiquen hasta finales de 2026 o principios de 2027. Ellos creen que entre noviembre de este año y enero del próximo, la probabilidad de que se produzca un El Niño extremo es del 63%. La evaluación del Instituto de Física Atmosférica de la Academia de Ciencias de China es un poco más conservadora, con una probabilidad de más del 70% de que ocurra una intensidad moderada y aproximadamente un 10% de probabilidad de que sea extrema.

El meteorólogo Ben Noll publicó en X un gráfico de la temperatura del océano Pacífico titulado "El Pacífico está en fiebre". En el gráfico, el naranja oscuro y el rojo cubren la mayor parte del Pacífico, mostrando que esta ola de calor oceánica cubre un área más de ocho veces mayor que la de los Estados Unidos continentales.

Para nosotros, su impacto no es "directamente causar una lluvia", sino cambiar el fondo de la circulación atmosférica. Afectará la posición del anticiclón subtropical en el oeste del Pacífico, cambiará la trayectoria de la humedad del monzón de verano en Asia Oriental, haciendo que las bandas de lluvia se desvíen más fácilmente de su posición habitual, y también aumentará el riesgo de altas temperaturas, sequías y fuertes convecciones.

Sumado al calentamiento global, por cada aumento de 1°C en la temperatura del aire, la capacidad de retener humedad aumenta aproximadamente un 7%. Así que el El Niño de hoy no ocurre en un clima normal, sino en un contexto que ya es más cálido, más húmedo y más propenso a extremos.

Aquí están los monzones y tifones, pero en el otro lado, los mercados financieros ya han olfateado algo, y algunos fondos están comenzando a moverse.

El 24 de junio, Bloomberg informó que el fondo de cobertura Moreton Capital Partners está recaudando 500 millones de dólares para un instrumento especializado. Los activos en los que se está negociando son cultivos como el maíz sudafricano, el aceite de palma malayo y el trigo australiano, que se verán afectados por El Niño. La razón que dio el cofundador Les Finemore fue solo una: el mercado subestima enormemente los riesgos que El Niño traerá este año.

El clima ya no es solo un ruido de fondo en la combinación de materias primas; en cierto sentido, puede considerarse un tema que puede ser financiado por separado.

¿Con qué derecho Finemore puede recaudar 500 millones de dólares? Porque ganar dinero con el clima extremo como El Niño no es solo una teoría; durante más de varias décadas, muchas personas han ganado mucho dinero gracias a ello.

El primer capital de Richard Dennis, fundador del "método de comercio de tortugas"

En 1972, las anchoas de la costa peruana desaparecieron repentinamente.

Este pequeño pez de unos 15 centímetros, que la mayoría de las personas en el mundo nunca comerá en su vida, se muele en harina de pescado, que es una de las fuentes de proteína más importantes en la alimentación animal a nivel mundial.

La razón de la desaparición de las anchoas fue que las aguas del Pacífico ecuatorial se calentaron repentinamente, y las aguas frías ya no subían, interrumpiendo la cadena de fitoplancton. Los meteorólogos más tarde dieron a este fenómeno el nombre de El Niño.

Sin las anchoas, los comerciantes de piensos tuvieron que buscar sustitutos, lo que hizo que el precio de la harina de soja se disparara, y por lo tanto, el precio de la soja también aumentó.

En la Bolsa de Comercio de Chicago, un joven comerciante de menos de 26 años, Richard Dennis, vio que los precios alcanzaban nuevos máximos y comenzó a comprar soja sin parar. En 1974, ganó alrededor de 500,000 dólares en soja y se convirtió en millonario a finales de año.

Richard Dennis de joven

Y este joven comerciante que ganó su primer capital, Richard Dennis, es el fundador del famoso "comerciante de tortugas", y su nombre se ha convertido en uno de los padres del comercio de tendencias.

Otra historia típica proviene de Anthony Ward, apodado Chocfinger. En 1998, fundó Armajaro en Londres, especializada en cacao y café. Lo más especial de esta empresa no está en la mesa de operaciones, sino en el departamento meteorológico: construyeron una red de estaciones meteorológicas y contrataron meteorólogos a tiempo completo, con un equipo de investigación de más de 20 personas en las áreas productoras de África Occidental.

Su lógica es que pequeños cambios en el clima pueden hacer que el rendimiento de los cultivos fluctúe un 10%; quien primero sepa sobre el clima, primero sabrá sobre los precios. En 2002, compró tres cuartas partes del volumen de entrega de cacao en el mercado de Londres, obteniendo un beneficio antes de impuestos de 10.4 millones de libras esterlinas. El 17 de julio de 2010, recibió 240,100 toneladas de cacao físico, valoradas en 658 millones de libras esterlinas, que representaban el 7% de la producción mundial anual, básicamente todo el inventario visible en Europa en ese momento. El precio del cacao se disparó al nivel más alto desde 1977.

Veamos algunos ejemplos de los últimos años.

En 2024, el cacao es el producto más loco del mundo. Costa de Marfil y Ghana, que producen el 70% del cacao mundial, enfrentan temperaturas anormalmente altas y secas debido al viento harmattan (un viento caliente que sopla del Sahara hacia la costa de África Occidental), lo que provoca la pudrición masiva de las mazorcas de cacao. Sumado a enfermedades, árboles viejos y bajo inventario, los futuros del cacao han aumentado más del 400% en dos años, superando brevemente los 10,000 dólares por tonelada.

Los que se beneficiaron de esta tendencia no solo son personas de la industria del cacao, sino también un grupo de fondos cuantitativos de tendencia. Razvan Remsing de Aspect Capital dice que fue su mejor primer trimestre en 25 años. La estrategia de futuros gestionada por AQR aumentó aproximadamente un 17.4% en el primer trimestre. Los fondos de tendencia de Capital Fund Management aumentaron aproximadamente un 17.5%. El fondo insignia de Aspect había aumentado un 21.4% a finales de abril. Winton, fundado por David Harding, vio que su fondo macro diversificado aumentó aproximadamente un 13% en el primer trimestre.

Durante el mismo período, Winton no solo ganó mucho dinero con el cacao, sino que también ganó mucho en otro sentido: El Niño generalmente hace que algunas áreas de EE. UU. tengan inviernos más cálidos. Si el invierno no es tan frío, la demanda de gas para calefacción disminuye, acumulándose en los inventarios, y el precio de referencia del gas natural de EE. UU., Henry Hub (equivalente al Brent en el mercado del petróleo), cayó a niveles cercanos a los más bajos en 30 años.

¿Comprar cacao o azúcar blanca?

Volviendo a 2026. Esta ronda de El Niño aún no ha alcanzado su punto máximo, pero el mercado ya ha anticipado una ronda.

El aceite de palma principal subió de 9,400 a 9,993 yuanes a finales de abril y luego retrocedió. El caucho comenzó desde un mínimo en abril y en mayo alcanzó brevemente los 18,300 yuanes. El azúcar ha estado oscilando entre 5,200 y 5,450 yuanes. Los cacahuetes han estado subiendo durante siete días seguidos debido a la sequía y el apoyo de costos.

Lo extraño es que los fundamentos reales de estos productos no apoyan el aumento. A finales de mayo, los inventarios de aceite de palma en Malasia seguían aumentando en comparación con el mes anterior, y los inventarios de azúcar en el país eran 1.83 millones de toneladas más altos que el año anterior, mientras que los inventarios de aceite de palma eran un 25.68% más altos que el año anterior. La producción aún no ha comenzado a caer, pero los precios ya han subido. La única razón para el aumento es la imaginación sobre la reducción de producción que El Niño traerá en 6 a 12 meses.

En los últimos cincuenta años, cada ronda de El Niño de intensidad media o superior ha dejado huellas en el mercado de productos básicos. En 1982, el aceite de palma subió un 169%. De 2009 a 2010, la producción de caucho en Indonesia disminuyó un 11.3%, y el precio al contado aumentó un 157.79% en dos años. De 2015 a 2016, el azúcar subió un 65%.

En el sudeste asiático, trajo sequía, presionando la producción de aceite de palma y caucho. En India, debilitó el monzón, afectando el azúcar y el algodón. En Perú, hizo que las anchoas desaparecieran, elevando el precio de la harina de pescado. Pero en el otro extremo de Sudamérica, trajo más lluvias, lo que podría mejorar la producción de soja y caña de azúcar en Brasil y Argentina. En las minas de Chile y Perú, las fuertes lluvias no impactan los campos agrícolas, sino las minas de cobre. En EE. UU., un invierno cálido reduce la demanda de gas natural.

Las discusiones en las comunidades extranjeras sobre este El Niño siguen fermentando.

Un blogger en el círculo de productos básicos @tleilax__ publicó un post con dos gráficos de predicción; uno muestra cuánto más altas serán las temperaturas globales de julio a septiembre en comparación con el mismo período del año anterior. En el gráfico, casi todo es rojo, y este tiempo coincide con el importante período de crecimiento de granos, semillas oleaginosas, arroz asiático y azúcar.

El otro gráfico muestra si las precipitaciones serán más o menos que el año anterior. En el gráfico, India y el sudeste asiático están en gran medida secos, lo que corresponde a la mayor preocupación del mercado sobre el debilitamiento del monzón.

Por lo tanto, su conclusión es: India y el sudeste asiático podrían experimentar las lluvias del monzón más débiles en décadas, y esto ocurre en el contexto de la escasez global de fertilizantes. Esta publicación ha sido vista más de 1.08 millones de veces.

La columna de productos básicos en Substack ha clasificado el aceite de palma, el algodón y el cacao como los grupos de riesgo y rendimiento más claros para los próximos 6 a 12 meses. La comunidad de inversión en Singapur está revisando una por una las acciones de plantaciones en Malasia, concluyendo que los productores puros de la parte superior se beneficiarán de toda la elasticidad, mientras que las empresas como Wilmar International, que se centran en el procesamiento de la parte media y baja, se verán presionadas por el aumento de precios del aceite de palma. En la comunidad de acciones de EE. UU., se está transmitiendo un argumento más indirecto: las empresas agrícolas de Brasil y Argentina, como Adecoagro, son "coberturas climáticas de carteras tecnológicas", porque El Niño trae lluvias a Sudamérica en lugar de sequías, y cuando la reducción de producción en Asia eleva los precios, su producción se expande.

El guion de esta ronda de mercado aún tiene más de la mitad por desplegar, por lo que no necesariamente es mejor comprar antes. No hay muchos indicadores duros que puedan cambiar la dirección de las posiciones, pero cada uno es clave:

• ¿El índice Niño 3.4 superará 2.0°C en otoño e invierno? Esta es la línea divisoria entre la intensidad moderada y extrema, así como el interruptor general para la volatilidad de los productos agrícolas.

• Los datos de precipitación del monzón de India de junio a septiembre, el volante para los productos de azúcar, algodón y arroz.

• El informe mensual de inventarios de la Junta de Aceite de Palma de Malasia, la velocidad de digestión de los altos inventarios determina cuándo se conectará la expectativa del mercado con la realidad.

• La cantidad de días de lluvia en Guangxi en julio y las altas temperaturas en el norte de China, el primero afecta el azúcar y el segundo afecta la electricidad.

• El tamaño de la recaudación de fondos de fondos especializados en clima como Moreton, la cantidad de capital institucional determina si el comercio climático es un pulso o la línea principal de todo un año.

Las experiencias de 1972 y 2024 apuntan a la misma diferencia de tiempo: el verdadero efecto de precio de El Niño generalmente ocurre después del pico del evento. Dennis ganó dinero dos años después del colapso de las anchoas, y el cacao realmente explotó después de que ENSO se volviera neutral. En la segunda mitad de 2026, el mercado estará negociando expectativas, mientras que en 2027 se negociará la reducción de producción en sí misma.

Al principio, nadie prestó atención a esta tormenta

Además de estas oportunidades de negociación, es aún más digno de reflexión que el blogger financiero @FinanceLancelot publicó en X dos publicaciones que provocaron muchas reacciones.

Una decía que la NOAA (Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de EE. UU., una de las agencias de monitoreo climático más citadas en el mundo) está pronosticando un "súper El Niño" que no se ha visto desde 1878, lo que significa que en los próximos dos o tres años habrá un aumento de temperatura, sequías generalizadas, escasez de alimentos y riesgo de hambruna, acompañada de un video de Sky News titulado "11% de la población mundial".

La otra también tenía un punto de vista similar: el suministro de energía marítima global ha disminuido en un 60% en los últimos 60 días, acompañada de un gráfico del flujo de productos de transporte marítimo, donde la curva se desplomó desde los altos niveles de principios de año. Su conclusión es que la escasez de fertilizantes, sumada a El Niño, podría provocar escasez de alimentos en todo el mundo en 3 a 4 meses.

La redacción de estas publicaciones tiene un claro tono apocalíptico, y no se puede aceptar todo al pie de la letra.

Pero reflejan una cosa: ya hay un grupo de personas en el mercado que están conectando El Niño, la interrupción del suministro de energía, la escasez de fertilizantes y la tensión en el estrecho de Ormuz en una narrativa, y esta narrativa está ganando atención y tráfico.

Más importante aún, esta narrativa no solo apunta a las ganancias y pérdidas en las cuentas de futuros, sino que podría afectar a todas las personas comunes, sumándose a los costos de vida de todos.

Al principio, nadie prestó atención a esta tormenta. No era más que un tifón, una lluvia intensa, un ligero aumento en la temperatura del agua del mar.

Pero la tormenta no se detendrá solo porque nadie preste atención. Las lluvias torrenciales en todo el mundo, los vuelos cancelados, las anchoas desaparecidas en Perú, las mazorcas de cacao podridas en Ghana, el azúcar escaso, todo esto ya es parte de la tormenta, y finalmente afectará la vida de diferentes personas.

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