Los ríos y los lagos ya no existen, Li Lin regresa.

Autor: Zhou, ChainCatcher

Las noticias sobre una fuga masiva de talentos de la industria de las criptomonedas se han vuelto cada vez más comunes.

Aquellos que en su día apostaron por el Web3 han actualizado sus currículos para reflejar sus nuevas funciones como creadores de IA. El grupo que experimentó el crecimiento vertiginoso de esta industria ahora está votando con los pies y marchándose.

Sin embargo, justo cuando la mayoría de la gente se marcha, Li Lin planea regresar. Se ha informado de que recientemente expresó su intención de volver al mundo empresarial en la reunión anual de Avenir.

1. El panorama de las criptomonedas ha cambiado

Comprender la situación real actual de la industria es clave para entender lo que significa el regreso de Li Lin.

En el ámbito normativo, todo el sector ha obtenido por fin una identidad jurídica que se le debía desde hacía mucho tiempo.

Los Estados Unidos. La Ley GENIUS ha establecido un marco regulatorio federal para las monedas estables; la Ley CLARITY ha puesto fin a la disputa jurisdiccional de cinco años entre la SEC y la CFTC; y la SAB 121 ha sido derogada, lo que permite a los bancos custodiar legalmente los activos criptográficos.

En el ámbito institucional, las empresas de criptomonedas se están integrando directamente en el sistema del banco central, y la estructura de poder se está reorganizando silenciosamente.

Kraken ha obtenido una cuenta maestra en la Reserva Federal, lo que supone la primera vez que una institución nativa de las criptomonedas alcanza un estatus de compensación equivalente al de JPMorgan; Circle y Bitgo han salido a bolsa en la NYSE; BlackRock y JPMorgan han entrado de lleno en el mercado, lanzando activos tokenizados y derivados conformes; la empresa matriz de la NYSE, ICE, ha invertido en OKX, y Xu Mingxing se ha unido oficialmente al bando de Wall Street.

En cuanto a los activos, la escala de liquidación diaria de los contratos petroleros en cadena superó en un momento dado a la del btc-42">bitcoin: las fluctuaciones de precios de las materias primas tradicionales están empezando a afectar directamente al ecosistema en cadena, y los riesgos de ambos mundos están ahora interconectados.

Los datos de RWA.xyz muestran que, excluyendo las monedas estables, el valor en cadena de los activos del mundo real tokenizados ha superado los 25 000 millones de dólares, casi cuadruplicándose desde los aproximadamente 6400 millones de dólares de hace un año; la capitalización de mercado de las monedas estables ha aumentado en un contexto de descenso general de la capitalización del mercado de las criptomonedas, pasando de 20 500 millones de dólares a 31 000 millones.

En lo que respecta a la oferta, la historia del bitcoin ha pasado de la lógica de la producción al juego bursátil. Se ha minado el bitcoin número 20 millones, lo que deja solo alrededor de 1 millón por minar, lo que acerca el fin de la economía minera. El poder de fijación de precios ha pasado silenciosamente de las mineras a los titulares institucionales representados por BlackRock.

En lo que respecta al talento, los salarios y las recompensas simbólicas están disminuyendo en casi todos los niveles, e incluso los más fieles están empezando a dudar.

Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital, anunció su salida de la gestión diaria para centrarse en la inteligencia artificial y las ciencias de la vida; en un tuit que rápidamente borró, afirmó que las criptomonedas no son tan interesantes como muchos esperan y que la cadena de bloques es principalmente un libro mayor de activos.

Ken Chan, antiguo cofundador de Aevo, afirmó sin rodeos que había desperdiciado ocho años de su vida en las criptomonedas; Arianna Simpson, socia de a16z Crypto, ha ampliado el alcance de inversión de su nuevo fondo más allá de la Web3 tras abandonar la empresa.

Al observar estos aspectos en conjunto, se aprecia una sensación de desgarro estructural.

El entorno externo del sector nunca ha estado tan maduro: se cumple con la normativa, las instituciones están entrando y los activos están en la cadena. Todo esto es lenguaje de las finanzas tradicionales, y otro conjunto de reglas está tomando el control de este sector.

Al mismo tiempo, las personas que mejor entienden este sector están acelerando su salida.

Este nuevo conjunto de reglas ha provocado que algunos pierdan su campo de batalla habitual; otros han descubierto que la dirección que está tomando el sector no es la que creían inicialmente; y muchos simplemente han centrado su atención en la IA, un océano azul más amplio.

En este contexto, el regreso de Li Lin no es solo un anuncio empresarial cualquiera, sino una señal.

2. ¿Li Lin no puede volver?

Tras vender Huobi, Li Lin fundó Avenir Group. Según RootData, se trata de una oficina familiar y un grupo de gestión de inversiones que opera bajo cuatro marcas que abarcan la gestión de criptoactivos y estrategias de negociación, la inversión global en múltiples activos, la inteligencia artificial y las tecnologías del futuro, y la filantropía familiar.

A finales de 2025, Avenir Group posee 18 287 323 acciones de BlackRock IBIT, lo que le permite mantener su posición como el mayor titular institucional de ETF de Bitcoin en Asia durante siete trimestres consecutivos.

Sin embargo, el valor de mercado de sus participaciones en ETF de Bitcoin ha caído casi un 40 % desde un máximo de 1189 millones de dólares, estimado actualmente (el precio actual del IBIT es de unos 39,71 dólares), hasta aproximadamente 726 millones de dólares.

Desde 2025, Avenir Group ha realizado cuatro inversiones, entre las que se incluyen la plataforma de negociación de opciones SignalPlus, la institución de formación empresarial Web3 UWEB, la empresa de gestión patrimonial de criptomonedas Metalpha y el proveedor de tecnología de negociación SaaS para criptomonedas CoinRoutes.

En cuanto a los objetivos de inversión, Avenir se centra principalmente en la infraestructura de negociación institucional y los servicios de cumplimiento normativo. Sin embargo, la escala y la frecuencia de estas cuatro inversiones también reflejan una limitación natural de una oficina familiar: puede realizar asignaciones e incubaciones, pero le cuesta construir realmente.

Avenir también ha intentado traspasar esta frontera. En la segunda mitad del año pasado, Bloomberg informó que Li Lin, junto con los primeros partidarios de Ethereum, como Shen Bo, Xiao Feng y Cai Wensheng, planeaban establecer un fondo fiduciario de activos digitales de 1000 millones de dólares, con la intención de adquirir una empresa fantasma que cotiza en el NASDAQ como vehículo estructural. Se dispuso de unos 700 millones de dólares de los fondos, con una aportación de 200 millones de dólares por parte de Avenir y unos 500 millones de dólares por parte de instituciones asiáticas como Sequoia China. Este fue el mayor plan DAT liderado por inversores asiáticos.

Sin embargo, tras el incidente de 1011, el mercado sufrió una fuerte caída y muchas empresas de DAT vieron cómo se desplomaban los precios de sus acciones. El plan finalmente se archivó y los fondos recaudados se devolvieron en su totalidad, sin que hasta la fecha haya noticias de que se vaya a reanudar.

Este revés ilustra que confiar únicamente en el capital es insuficiente para lograr una verdadera innovación en esta industria. Los datos muestran que el número de oficinas familiares en Hong Kong ha aumentado hasta alcanzar las 3384, y que competidores similares están acelerando su entrada en el mercado, lo que diluye la ventaja de Avenir como pionera en la asignación de activos.

Quizás fue en ese momento cuando Li Lin decidió volver a entrar en la refriega.

3. ¿Qué hay de diferente esta vez?

A veces, para juzgar la verdadera prosperidad de una industria, no es necesario fijarse en los datos macroeconómicos.

Al igual que en el sector de Internet chino durante la pandemia, el indicador más significativo suele reducirse a una sola cosa: observar a las personas. Ver si Ma Huateng regresa, si Zhang Yiming regresa, si Liu Qiangdong regresa.

Cuando aquellos que alguna vez se marcharon o permanecieron inactivos deciden volver a apostar, sus acciones suponen un voto más honesto que cualquier informe de investigación.

Porque los verdaderos emprendedores no arriesgan su reputación en la segunda mitad de sus vidas en un sector sin futuro.

Lo mismo ocurre con la industria de las criptomonedas.

El ex director financiero de Huobi, Chris Lee, mencionó que Li Lin solía crear empresas para ganarse la vida, como una oportunidad para generar riqueza; ahora está creando una empresa por ideales, invirtiendo su propio dinero y tratando con una mentalidad de todo o nada de resolver los retos del sector, en lugar de replicar el antiguo modelo de Huobi.

Con el cambio de motivaciones, la función de toma de decisiones también ha cambiado.

El nuevo panorama de las criptomonedas es diferente al del pasado; las antiguas reglas pueden basarse en la asimetría de la información y el arbitraje regulatorio, mientras que las nuevas reglas ponen mayor énfasis en la capacidad de cumplimiento, las conexiones institucionales y la solidez real del producto.

El «intercambio institucional conforme» al que se refiere Chris Lee se encuentra precisamente en la encrucijada de esta transición normativa. Kraken se ha conectado con la cuenta de la Reserva Federal, y la empresa matriz del NASDAQ, ICE, ha invertido en OKX. Todo el sector está esperando un verdadero punto de entrada que sirva de puente entre el cumplimiento normativo y las instituciones.

Durante el mandato de Li Lin en Huobi, la experiencia del producto fue reconocida como una de las mejores entre las plataformas de intercambio de la época: la interfaz de usuario, la profundidad de negociación y el servicio al usuario eran líderes en el sector.

En cierto sentido, sus recursos y conexiones se alinean con la dirección de un «intercambio institucional complaciente»: comprender los juegos regulatorios, hablar el idioma de las instituciones asiáticas y captar la lógica de conectar las finanzas tradicionales con las criptomonedas.

Sin embargo, el panorama competitivo actual ya no es el mismo que en 201X. Coinbase tiene una ventaja competitiva en materia de cumplimiento normativo, Binance tiene el monopolio del tráfico y OSL y HashKey ya se han establecido en Hong Kong. Los nuevos participantes deben encontrar un posicionamiento verdaderamente diferenciado para abrirse paso.

Además, el equipo de ejecución es una variable clave. Li Lin ha desempeñado anteriormente un papel más relacionado con la toma de decisiones sobre el capital, mientras que las operaciones diarias han sido gestionadas principalmente por un equipo directivo profesional, al que quizá le falte la agresividad necesaria. Por supuesto, algunos también señalan que sus fuertes conexiones y lealtad pueden llevar a un juicio cuestionable en la contratación, lo que hace que la ejecución sea propensa a problemas.

El espíritu emprendedor es diferente de la inversión; en última instancia, requiere la voluntad del fundador para impulsarlo.

Esta vez, Li Lin ha decidido ponerse personalmente al frente. El regreso del espíritu del fundador puede ser una de las variables más críticas en este reingreso.

Conclusión

La industria de las criptomonedas nunca ha carecido de historias de creación de riqueza; lo que le falta son personas que realmente puedan abrir fronteras.

Huobi ya es historia, y ese capítulo no necesita reescribirse.

De hecho, ya no necesitamos una bolsa más grande ni productos financieros más complejos; esperamos que surjan más personas como Li Lin que impulsen innovaciones que realmente puedan abrir las fronteras del sector, y no solo escribir otra leyenda comercial para sí mismas.

Esta industria lleva mucho tiempo esperando a personas así.