¿Puede PUMP soportar el peso de 125 millones de dólares tras desbloquear el 20%?

Título original: "¿Puede PUMP soportar el peso de 125 millones de dólares tras desbloquear el 20%?"
Autor original: Asher, Odaily Star Daily

A pesar de que el mercado de Meme ha disminuido notablemente desde su auge, Pump.fun sigue siendo uno de los protocolos más rentables de Web 3. Según datos de DefiLIama, en los últimos 30 días, los ingresos del protocolo Pump.fun alcanzaron los 28.4 millones de dólares, superando a Polymarket (ingresos mensuales de 22.12 millones de dólares), y solo por debajo de Hyperliquid (ingresos mensuales de 43.93 millones de dólares).

Clasificación de ingresos mensuales de protocolos Web 3

Alguien emite monedas, y ellos reciben dinero; alguien comercia, y ellos reciben dinero; una moneda Meme desde su nacimiento hasta su colapso puede extraer tarifas de cada transacción. Desde su lanzamiento hace más de dos años, Pump.fun ha emitido más de 12 millones de tokens, con ingresos acumulados de aproximadamente 1.05 mil millones de dólares, convirtiéndose en la primera aplicación en Solana en superar los 1 mil millones de dólares en ingresos.

Pump.fun utiliza parte de sus ingresos para recomprar y quemar PUMP, convirtiendo las ganancias de la plataforma en compras de tokens. Sin embargo, anoche a las 10, este ciclo de valor enfrentó su mayor prueba. PUMP desbloqueó por primera vez los tokens del equipo y de los inversores, un total de 82.5 mil millones de tokens, que representan el 8.25% del suministro total, equivalente al 20.23% de la circulación previa al desbloqueo, con un valor de aproximadamente 125 millones de dólares.

En comparación, el volumen de transacciones de PUMP en las últimas 24 horas fue de solo 28 millones de dólares. Entonces, ¿esta presión de venta potencial de 125 millones de dólares hará que el precio de PUMP se desplome? ¿Cuánto podrá absorber la recompra de la plataforma? ¿Sigue siendo PUMP una buena compra?

¿Por qué la quema de 129 mil millones de PUMP en abril no detuvo la presión de desbloqueo?

El 29 de abril de este año, Pump.fun quemó 129 mil millones de PUMP de una sola vez, lo que representa el 12.9% del suministro máximo, siendo la quema más grande en la historia de PUMP.

En términos de cantidad, los 129 mil millones de tokens quemados superan incluso los 82.5 mil millones desbloqueados, pero no son directamente compensables. La mayoría de los PUMP quemados ya habían sido recomprados por la plataforma y almacenados en carteras específicas, por lo que no estaban en circulación libre en el mercado. La quema concentrada simplemente eliminó estos tokens, sin crear 129 mil millones de compras adicionales el día de la quema.

El desbloqueo, en cambio, es completamente opuesto; 82.5 mil millones de tokens del equipo e inversores, que originalmente no podían ser negociados, comenzaron a fluir al mercado secundario desde anoche. En abril, se redujo el suministro total en libros, mientras que en julio se incrementa la cantidad potencialmente vendible.

Además, 82.5 mil millones son solo la primera fase. El equipo y los inversores poseen un total de 330 mil millones de PUMP, y solo se ha desbloqueado una cuarta parte de ellos, quedando 247.5 mil millones aún en estado de bloqueo. Cabe mencionar que hay 240 mil millones de tokens comunitarios que no tienen un tiempo de liberación claro.

Gráfico de distribución de tokens PUMP

Ambas partes suman 487.5 mil millones, lo que equivale a 1.2 veces la circulación previa al desbloqueo. El mercado no solo tiene que digerir los 82.5 mil millones actuales, sino que también enfrentará la incertidumbre del suministro futuro a largo plazo.

Cuando se abre el desbloqueo, la recompra está en retroceso

La fuente de compra más estable de Pump.fun proviene de la recompra de tokens de la plataforma.

Después de que se inició la recompra en julio de 2025, Pump.fun llegó a destinar el 100% de las tarifas netas del protocolo a la compra de PUMP. En septiembre del año pasado, el monto de recompra mensual alcanzó los 55.3 millones de dólares, incluso superando los ingresos del protocolo de 42.8 millones de dólares ese mes.

Sin embargo, en abril de este año, Pump.fun anunció que reduciría la proporción de recompra del 100% al 50%, dejando la otra mitad de los fondos para la empresa, para reclutamiento, marketing y adquisiciones. En junio de este año, el monto de recompra mensual de PUMP se redujo a solo 9.2 millones de dólares, una disminución de más del 80% desde su punto máximo.

Comparación de ingresos de PUMP y recompra de tokens

Visto en un período de seis meses, la diferencia es aún más evidente. En la segunda mitad de 2025, Pump.fun invirtió aproximadamente 217 millones de dólares en la recompra de PUMP; en la primera mitad de 2026, solo se invirtieron 72.2 millones de dólares, una disminución del 67%, mientras que los ingresos del protocolo solo disminuyeron un 18%.

Pump.fun sigue siendo muy rentable, pero el flujo de fondos hacia PUMP ha disminuido considerablemente. Con base en la escala de recompra de 9.2 millones de dólares en junio, solo se necesita vender aproximadamente el 7% de los tokens desbloqueados para compensar la recompra de un mes de la plataforma.

En un mercado bajista, PUMP sigue siendo un activo escaso

La presión de venta es evidente, pero en comparación con todo el mercado, no hay muchas plataformas que puedan generar ingresos altos de manera sostenible.

Hyperliquid, que tiene ingresos superiores a Pump.fun, generó aproximadamente 43.93 millones de dólares en ingresos en los últimos 30 días, pero el valor de mercado actual de HYPE se acerca a los 15 mil millones de dólares, más de 20 veces el de PUMP. Polymarket generó aproximadamente 22.12 millones de dólares en ingresos en los últimos 30 días, y su valoración de financiamiento anterior ya alcanzó los 15 mil millones de dólares. Incluso si emiten tokens en el futuro, es muy probable que la valoración no sea barata.

En comparación, Pump.fun generó 28.4 millones de dólares en ingresos en los últimos 30 días, pero el valor de mercado de PUMP es de solo aproximadamente 610 millones de dólares. Tiene presión de desbloqueo y la recompra también está disminuyendo, pero al menos los ingresos de la plataforma son reales, el modelo de negocio es estable y el token ya ha caído a una valoración baja.

Más importante aún, Pump.fun no depende de un solo token Meme exitoso; mientras el mercado continúe emitiendo y negociando tokens, la plataforma podrá seguir cobrando tarifas. Apostar por PUMP, en esencia, no es apostar por un nuevo Meme, sino por la creencia de que, ya sea en un mercado bajista o alcista, el mercado de Meme seguirá creando puntos de interés, y que Pump.fun podrá mantener este flujo de tráfico.

Elegir activos para inversión en un mercado bajista no significa buscar proyectos sin problemas, sino priorizar aquellos que aún tienen usuarios, que siguen siendo rentables y que tienen la capacidad de recomprar. Desde esta perspectiva, PUMP no es perfecto, pero sigue siendo una de las pocas opciones de tokens de plataformas de altos ingresos cuya valoración no ha sido llevada a niveles astronómicos.

La prueba de los 82.5 mil millones de desbloqueo es la capacidad de absorción a corto plazo, mientras que los ingresos de Pump.fun determinarán cuán lejos puede llegar PUMP. Mientras esta máquina de Meme siga generando ganancias, PUMP no necesariamente seguirá el guion de "desbloqueo y colapso", y actualmente podría ser un buen momento para inversiones a largo plazo.

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