¡Valoración de 80 mil millones de dólares, un aumento del 200% en 8 meses! ¿Qué hace que el banco amigable con las criptomonedas Erebor Bank sea tan especial?

Autor: Chloe, ChainCatcher

Según Bloomberg, el banco digital Erebor, fundado por Palmer Luckey, el creador de Anduril, y respaldado por el multimillonario Peter Thiel, está en conversaciones con inversores para una nueva ronda de financiación, con un objetivo de valoración de al menos 80 mil millones de dólares, aproximadamente el doble de la ronda de diciembre pasado (350 millones de dólares recaudados, valoración de 43.5 mil millones de dólares). La financiación aún se encuentra en una etapa temprana y la valoración no ha sido finalizada; un portavoz de Erebor se negó a comentar sobre el contenido de las negociaciones.

Un banco que se estableció hace solo unos meses y que ha duplicado su valoración es uno de los casos con el mayor aumento en valoración entre los bancos estadounidenses que han obtenido licencias en los últimos años, y lo que realmente ha llevado a los inversores a reconsiderar su oferta podría ser la velocidad de expansión de sus informes financieros.

¿Qué potencial vieron los inversores en los informes financieros?

Según fuentes cercanas, el volumen de depósitos de Erebor pasó de 1.1 mil millones de dólares, revelado a los reguladores a finales de marzo, a aproximadamente 4.05 mil millones de dólares en solo tres meses, casi cuadruplicándose en un solo trimestre. Al mismo tiempo, se añadieron cerca de 400 nuevos clientes, y el banco espera ser rentable antes de finales de 2026.
Esta velocidad de crecimiento también ha suscitado dudas sobre si Erebor tiene una relación demasiado cercana con el círculo tecnológico de Silicon Valley y el ámbito de defensa del gobierno, lo que ha llevado a sospechas de que se trata de un juego de "mano izquierda a mano derecha".

Luckey respondió a esto de manera directa, enfatizando que ningún porcentaje del crecimiento trimestral proviene de su propia empresa, y que todos los nuevos clientes eligieron Erebor de manera independiente. También agregó que una gran parte de la reciente expansión se centra en empresas que están reconstruyendo la capacidad de fabricación en Estados Unidos, y el banco ha ampliado su financiamiento de equipos, crédito de capital de riesgo y apoyo a empresas industriales y de defensa.

Al observar el informe financiero del primer trimestre, se puede ver que Erebor tiene activos totales de 1.703 millones de dólares, depósitos de 1.098 millones de dólares y patrimonio bancario de 600.6 millones de dólares, sin ningún préstamo o arrendamiento en su balance, ni otros préstamos fuera de los depósitos (fondos federales, acuerdos de recompra, otros préstamos, deuda subordinada, etc., todos son cero). La estructura de activos está extremadamente orientada a la liquidez: aproximadamente 1.411 millones de dólares son efectivo y depósitos interbancarios, y aproximadamente 275 millones de dólares son bonos y valores de capital disponibles para la venta (de los cuales 116 millones de dólares son bonos y 159 millones de dólares son valores de capital).

Además, los ingresos netos por intereses del trimestre fueron de solo 3.36 millones de dólares, los gastos no relacionados con intereses fueron de 10.56 millones de dólares, registrando una pérdida neta de 6.01 millones de dólares; sin embargo, para un banco que acaba de comenzar y aún está amortizando costos de tecnología, cumplimiento y operación, tales pérdidas son gastos necesarios.

En otras palabras, los inversores están dispuestos a pagar una valoración de 80 mil millones de dólares, no por el potencial de monetización actual de Erebor, sino por la velocidad de crecimiento de sus depósitos, que pasaron de 1.1 mil millones a 4.05 mil millones de dólares, así como por las expectativas de que en el futuro podrá utilizar esos depósitos para otorgar préstamos y desarrollar negocios de monedas estables.

Fundador poco familiarizado con Wall Street, pero con un gran trasfondo

Para entender Erebor, primero hay que comprender el modelo de construcción de productos que se repite detrás de ella.

El fundador Palmer Luckey tiene un historial que abarca Oculus VR y Anduril, enfocándose consistentemente en industrias de alta intensidad de capital que se cruzan con hardware, barreras regulatorias y ecosistemas gubernamentales. En 2012, entró en un mercado de VR aún no formado, resolviendo problemas de latencia y seguimiento espacial que habían atormentado a la industria durante años, y en 2014 vendió Oculus a Facebook por 2 mil millones de dólares. Su segundo emprendimiento, Anduril, trasladó el mismo enfoque a la industria de defensa: primero construyendo sistemas de defensa con dinero de capital privado y luego vendiéndolos al gobierno como "productos" en lugar de a través del tradicional "método de costo más". Esto le permitió establecer relaciones profundas con el Departamento de Defensa y el sistema de inteligencia. Luckey declaró que Erebor "colaborará con el sistema de inteligencia desde el primer día" para prevenir fraudes, adoptando una postura proactiva de cumplimiento.

Sin embargo, Luckey es un forastero en la industria bancaria. Parte de la marca de Erebor se basa en su reputación y la de Thiel, pero la reputación no puede reemplazar el rendimiento regulatorio y operativo; una vez que ingrese a Wall Street, este banco será examinado bajo los estándares de las agencias reguladoras.

Por lo tanto, el verdadero liderazgo está en manos de un equipo con una sólida base financiera: el presidente Michael Hagedorn proviene de la banca regional de Wells Fargo; el CEO Owen Rapaport tiene experiencia en cumplimiento de criptomonedas a través de Aer Compliance; el director de estrategia Jacob Hirshman participó en el negocio de monedas estables de Circle y ha ejercido en Sullivan & Cromwell; y el vicepresidente de crecimiento Noah Pompan tiene experiencia en MoonPay. La alineación de inversores incluye a 8VC de Joe Lonsdale, el Founders Fund de Thiel, Lux Capital y fondos asociados de a16z.

Fuente de la imagen: RootData

Además, Erebor ha tomado una decisión estratégica clave: insistir en obtener su propia licencia y ser responsable de sus informes financieros, a diferencia de Mercury y Brex, que dependen de bancos asociados. El argumento de Luckey es que depender de infraestructuras de terceros expone a la empresa a riesgos de "desplataformización", presión política y limitaciones de productos; solo al tener la licencia y el balance, puede cumplir con las promesas de liquidaciones en cadena, emisión y redención de monedas estables.

Al mirar el punto de partida de Erebor, casi todo se basa en el colapso del Silicon Valley Bank (SVB) en 2023. Ese colapso dejó a muchas startups y fondos de capital de riesgo sin socios bancarios y sus depósitos sin garantía de un día para otro. Luckey y los inversores creen que esto dejó un "vacío estructural", donde los bancos que sirven a las startups han desaparecido, mientras que los bancos tradicionales son demasiado conservadores o lentos para aquellos que poseen activos no estándar (contratos de defensa, hardware de IA, tokens digitales).

Erebor afirma que los puntos débiles que busca resolver son aproximadamente cuatro: primero, proporcionar crédito para activos físicos; los bancos tradicionales son buenos para prestar contra bienes raíces o cuentas por cobrar, pero no son buenos para valorar "GPUs" o "investigación espacial"; segundo, cerrar la brecha entre lo on-chain y lo off-chain, permitiendo que los bancos de fiat y las monedas estables se liquiden en el mismo balance regulado; tercero, satisfacer la necesidad de liquidaciones 24/7, reemplazando a SWIFT y ACH, que aún funcionan con cronogramas de hace décadas; y cuarto, proporcionar un canal en dólares para empresas internacionales de alto crecimiento, para combatir la fricción de "desplataformización" que a menudo enfrentan.

Por supuesto, cuán reales son estas capacidades operativas y cuán de marketing, sigue siendo un tema de discusión. Las empresas respaldadas por capital de riesgo hoy en día tienen opciones alternativas como deuda no bancaria y préstamos DeFi; algunos bancos existentes ya habían comenzado a buscar nichos tecnológicos antes del colapso de SVB. Los fundadores de Erebor claramente creen que las instituciones existentes no son suficientes, y el hecho de que puedan obtener una licencia bancaria completa sugiere que las agencias reguladoras también pueden considerar que este juicio tiene algo de razón.

Además, los activos digitales son el núcleo de la estrategia a largo plazo de Erebor. Planea manejar depósitos y pagos de monedas estables en dólares, proporcionando conversiones instantáneas entre fiat y monedas estables, así como un canal de liquidación 24/7, y apoyando gradualmente la emisión y redención de monedas estables dentro de un marco regulado. Su licencia OCC incluso le permite mantener una pequeña cantidad de activos criptográficos en su balance para pagar tarifas en cadena, y la carta regulatoria define esta tenencia como una actividad "accesoria" del negocio bancario, lo que es un precedente notable en términos de cumplimiento.

El 2 de abril, la Fundación Sui anunció que Erebor ya apoya la red Sui, permitiendo a los clientes realizar depósitos y retiros de monedas estables, lo que es uno de los primeros indicios públicos de su conexión de infraestructura bancaria regulada con pagos en cadena.

Sin embargo, también existen discrepancias en la realidad. Según fuentes cercanas, la demanda de préstamos colateralizados por criptomonedas ha sido menor de lo que el banco inicialmente esperaba. Esto se corrobora con el informe financiero mencionado anteriormente: el verdadero motor del crecimiento reciente ha sido, de hecho, empresas que están reconstruyendo la capacidad de fabricación en Estados Unidos, así como su financiamiento de equipos y deuda de capital de riesgo. En otras palabras, Erebor actualmente se asemeja más a un híbrido de "defensa + fabricación avanzada + criptomonedas", en lugar de un banco puramente nativo de criptomonedas.

¿Erebor tuvo la suerte de solicitar la licencia en el momento adecuado?

Desglosando la parte de la licencia, Erebor obtuvo la aprobación condicional inicial de la OCC el 15 de octubre de 2025, la aprobación del seguro de depósitos de la FDIC el 16 de diciembre y la licencia final a principios de febrero de 2026, lanzándose oficialmente el 8 de febrero con un capital inicial de aproximadamente 625 millones de dólares (un aumento significativo en comparación con los aproximadamente 275 millones de dólares en la fase de aprobación inicial). Es la primera licencia bancaria nacional completamente nueva (de novo) emitida bajo el actual gobierno de EE. UU.

Todo esto ocurrió en un contexto en el que la política bancaria de EE. UU. ha cambiado claramente: bajo la dirección de Jonathan Gould en la OCC, la postura reguladora hacia los bancos de activos digitales ha sido claramente abierta, y Gould ha elogiado esta licencia como un ejemplo de un "sistema financiero dinámico y diverso"; además, con el avance del marco de monedas estables a nivel federal (GENIUS Act), muchas áreas legales que antes eran confusas han sido aclaradas.

Es importante señalar que las agencias reguladoras no han dado un visto bueno total. Para obtener la aprobación, la OCC y la FDIC impusieron estrictas condiciones: durante los primeros tres años, debe mantener un índice de apalancamiento de primera clase de al menos el 12% (aproximadamente el doble del umbral de "suficiencia de capital") y un compromiso de capital adicional. Se puede decir que la viabilidad de Erebor está parcialmente atada al ciclo político actual; si en el futuro la postura reguladora cambia o las reglas sobre monedas estables y la lucha contra el lavado de dinero se vuelven más estrictas, toda su narrativa basada en "reglas amigables con los tokens" podría enfrentar vientos en contra.

Finalmente, según la evaluación de los medios extranjeros, el modelo de Erebor replica casi cada uno de los riesgos que se aprendieron de las lecciones del SVB.

Está sirviendo a empresas tempranas y tecnológicas, con colaterales que son activos no tradicionales, y su clientela consiste en un pequeño número de cuentas grandes (startups, fundadores, fondos de inversión), en lugar de miles de pequeños minoristas; cualquier falla o retiro de un solo cliente (volatilidad en el mercado de criptomonedas, recortes drásticos en capital de riesgo) podría impactar significativamente la liquidez; las agencias reguladoras ya han señalado que la estructura de clientela "monocultivo" del SVB fue uno de los impulsores de los corrimientos de depósitos.

La correlación con las criptomonedas complica aún más los problemas; si alguna de las monedas estables que apoya pierde su paridad o si los precios de las criptomonedas colapsan, la base de depósitos y los colaterales de préstamos podrían disminuir simultáneamente, y además, existe el riesgo de un cambio de política (toda su narrativa se basa en reglas de tokens laxas), el riesgo de ejecutar un sistema central y liquidaciones en cadena desde cero, y la premisa aún no verificada de si las monedas estables son realmente adoptadas ampliamente por los clientes. Por último, hay riesgos de reputación y políticos; la controvertida asociación política de Luckey, junto con la novedad de un "banco de criptomonedas", podrían amplificar la pérdida de confianza del mercado si el banco enfrenta problemas.

Se puede decir que Erebor es un experimento de alto perfil que ocurre en la intersección de la banca, las criptomonedas y la política industrial.

La demanda que promueve al mercado es la brecha de financiación que surgió tras la caída del SVB, así como las fricciones en los pagos de criptomonedas; ahora, las agencias reguladoras han respaldado en papel, el equipo tiene tanto prestigio tecnológico como antecedentes en Wall Street, y la ejecución de este nuevo modelo, la continuidad de la postura reguladora y la demanda real del mercado por sus servicios integrados son los puntos clave que el mercado examina rigurosamente.

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