بیت‌کوین در معرض تهدید اقتصاد ضعیف آمریکا و تورم پایدار

ضعف مصرف‌کنندگان آمریکایی معمولاً باید انتظارات کاهش نرخ‌ها را تقویت کرده و از بیت‌کوین حمایت کند. اما افزایش همزمان انتظارات تورمی، سناریوی نامساعدتری را ایجاد می‌کند: اقتصادی ضعیف بدون تسهیل سریع پولی.

به طور خلاصه

• اعتماد مصرف‌کنندگان آمریکایی همچنان ضعیف است، در حالی که انتظارات تورمی آن‌ها به پیشرفت ادامه می‌دهد.
• خانوارها انتظار تورم ۴.۷ درصدی را در یک سال دارند که چشم‌انداز کاهش نرخ‌های فدرال رزرو را پیچیده می‌کند.
• رکود اقتصادی دیگر تضمینی برای تسهیل پولی مطلوب برای بیت‌کوین نیست.
• حفظ طولانی‌مدت نرخ‌های بالا می‌تواند فشار بر بیت‌کوین را که نزدیک به ۸۰۰۰۰ دلار است، افزایش دهد.
• انتشار بعدی شاخص PCE برای ارزیابی خطرات تورمی و چشم‌انداز بازار کریپتو تعیین‌کننده خواهد بود.

ضعف خانوارها دیگر تضمینی برای کاهش نرخ‌ها نیست

شاخص اعتماد مصرف‌کنندگان دانشگاه میشیگان در ماه اکتبر به ۴۸ امتیاز رسید، در حالی که در سپتامبر ۴۸.۱ بود. این ثبات ماهانه سطحی را که همچنان بسیار خراب است، پنهان می‌کند، که ۱۰.۴ درصد کمتر از اکتبر ۲۰۲۵ و ۱۵ درصد کمتر از فوریه است.

شرایط اقتصادی کنونی به ویژه در یک ماه ۸.۳ درصد کاهش یافته است، از ۵۰.۹ به ۴۶.۷ امتیاز. بنابراین خانوارها وضعیت فوری خود را دشوارتر ارزیابی می‌کنند، به ویژه زمانی که خریدهای پرهزینه را در نظر می‌گیرند. شرایط خرید کالاهای بادوام ۱۸ درصد کاهش یافته است، تحت تأثیر قیمت‌ها و نرخ‌های وام.

چندین شاخص این خطر رکود همراه با تورم پایدار را توصیف می‌کنند:

• اعتماد کلی نزدیک به پایین‌ترین سطح تاریخی خود باقی مانده است؛
• شرایط اقتصادی کنونی به شدت کاهش یافته است؛
• شرایط خرید کالاهای بادوام ۱۸ درصد کاهش یافته است؛
• تورم پیش‌بینی‌شده در یک سال به ۴.۷ درصد رسیده است؛
• انتظارات بلندمدت به ۳.۵ درصد افزایش یافته است؛
• هر دو معیار تورم برای دومین ماه متوالی افزایش یافته‌اند.

جوآن هسو، مدیر این نظرسنجی، گفت:

قدرت خرید همچنان بر درک مصرف‌کنندگان از اقتصاد غالب است.

خانوارها به طور همزمان با قیمت‌های بالا و اعتبار گران‌تر مواجه هستند، در حالی که چشم‌اندازهای آن‌ها همچنان ضعیف است.

این وضعیت مکانیزمی را که معمولاً برای بیت‌کوین مطلوب است، به چالش می‌کشد. یک وخامت اقتصادی معمولاً انتظارات کاهش نرخ‌ها را به همراه دارد که بازده اوراق قرضه را کاهش داده و نقدینگی بیشتری را برای دارایی‌های پرخطر آزاد می‌کند. اما این مکانیزم زمانی که تورم بالا باقی بماند، به خوبی عمل نمی‌کند.

انتظارات قیمت محاسبات فدرال رزرو را پیچیده می‌کند

مصرف‌کنندگان آمریکایی انتظار دارند که در دوازده ماه آینده تورم ۴.۷ درصدی داشته باشند، در حالی که این رقم در سپتامبر ۴.۶ درصد و در فوریه ۳.۴ درصد بود. در بلندمدت، انتظارات آن‌ها از ۳.۴ درصد به ۳.۵ درصد افزایش یافته است که سطحی بالاتر از دامنه ۲.۸ درصد تا ۳.۲ درصدی است که در سال ۲۰۲۴ مشاهده شده است.

این اعداد به یک اندازه‌گیری واقعی از تورم مربوط نمی‌شوند. آن‌ها بازتابی از ادراک خانوارها هستند، بر اساس داده‌های زنجیره‌ای. این تمایز مهم است، اما فدرال رزرو این نظرسنجی‌ها را زیر نظر دارد، زیرا رفتارها می‌توانند در نهایت پیش‌بینی‌ها را به واقعیت تبدیل کنند.

مصرف‌کنندگانی که متقاعد شده‌اند قیمت‌ها افزایش خواهد یافت، ممکن است برخی خریدها را جلو بیندازند. کارمندان ممکن است خواستار دستمزدهای بالاتر شوند و شرکت‌ها قیمت‌های خود را تنظیم کنند. این دنباله تصمیمات ممکن است تورم را حتی پس از ناپدید شدن شوک اولیه حفظ کند.

مطالعه تاریخی منتشر شده در ۲۳ اکتبر توسط دانشگاه میشیگان نشان می‌دهد که انتظارات بلندمدت و درجه عدم قطعیت آن‌ها از سطوح قابل مقایسه در سال‌های ۲۰۱۹ و ۲۰۲۴ فراتر رفته است. با این حال، جوآن هسو بر این باور است که ریشه‌دار شدن پایدار همچنان قابل اجتناب است و تأثیر خریدهای پیش‌دستانه هنوز اندازه‌گیری نشده است.

بنابراین، فدرال رزرو با دو سیگنال متضاد مواجه است. ضعف روحیه و خریدهای بزرگ، احتیاط را برای جلوگیری از کند کردن بیشتر اقتصاد توجیه می‌کند. از سوی دیگر، انتظارات قیمت‌های بالا آن‌ها را به حفظ سیاست محدودکننده ترغیب می‌کند.

بیت‌کوین حمایت سناریوی «خبر بد» را از دست می‌دهد

برای بیت‌کوین، خطر اصلی تنها افزایش مجدد نرخ‌ها نیست. بلکه در حفظ آن‌ها در سطح بالا برای مدت طولانی در حالی که فعالیت اقتصادی کند می‌شود، نهفته است.

در یک چرخه کلاسیک، یک آمار اقتصادی ناامیدکننده می‌تواند به خبر خوبی برای بازارها تبدیل شود. سرمایه‌گذاران سپس انتظار سیاست پولی نرم‌تری را دارند، کاهش بازدهی اوراق قرضه و بهبود شرایط تأمین مالی. این سناریو اغلب از سهام فناوری و ارزهای دیجیتال حمایت کرده است.

وضعیت نزدیک به رکود تورمی این منطق را معکوس می‌کند. فدرال رزرو نمی‌تواند به سرعت نرخ‌ها را کاهش دهد زیرا تورم هنوز خیلی قوی است، اما همچنین نمی‌تواند آن‌ها را به شدت افزایش دهد بدون اینکه رکود را تشدید کند. بنابراین، بازارها از دیدگاه و نقدینگی جدید محروم می‌مانند.

بیت‌کوین، نزدیک به ۸۰۰۰۰ دلار، در حال حاضر در محیطی با خروج‌های نامنظم از ETF و حساسیت بالا به بازدهی‌های آمریکایی در حال حرکت است. یک مطالعه از صندوق بین‌المللی پول که در سال ۲۰۲۳ منتشر شد، همچنین نتیجه‌گیری کرد که تنگنای پولی تقاضا برای ارزهای دیجیتال را به طور مشابه با تأثیر آن بر سهام کاهش می‌دهد.

آزمون بعدی انتشار شاخص PCE در ۲۹ اکتبر، پس از تصمیم فدرال رزرو خواهد بود. کاهش قیمت‌ها امکان تسهیل آینده را بازمی‌گرداند. از سوی دیگر، یک شگفتی جدید تورمی سناریوی دشوارتر برای بیت‌کوین را تقویت می‌کند: اقتصادی کمتر پویا، اما نرخ‌های پایداراً بالا.