این 10 آلت‌کوین پس از سقوط 97 درصدی هنوز 12 میلیارد دلار ارزش دارند – اما آیا کاربران به اندازه کافی به آنها پرداخت می‌کنند تا ادامه دهند؟

ده شبکه رمزارز که زمانی برجسته بودند، اکنون دارای ارزش بازار ترکیبی 12.06 میلیارد دلار هستند و به طور متوسط 97.13 درصد زیر بالاترین رکوردهای تاریخی خود معامله می‌شوند.

گزارش اخیر Taurex نشان داد که نیازهای بازیابی در این گروه از حدود 21.5 برابر برای آوالانچ، بزرگ‌ترین شبکه از این ده شبکه با ارزش 2.91 میلیارد دلار، تا حدود 323 برابر برای کامپیوتر اینترنت، که از اوج خود 99.7 درصد فاصله دارد، متغیر است.

بلاک‌چین‌ها امنیت، کمک‌های توسعه‌دهنده و رشد شبکه را از طریق صدور توکن، جوایز اعتبارسنج و هزینه‌های خزانه‌داری تأمین می‌کنند، مدل‌هایی که بهترین عملکرد را زمانی دارند که قیمت‌ها افزایش می‌یابند و توکن‌های تازه ضرب شده هنوز ارزش واقعی دلاری دارند.

در این مقیاس از کاهش، همان صدور منجر به تأمین مالی بسیار کمتری می‌شود، دارندگان را بیشتر رقیق می‌کند و عرضه توکن‌های مکرر را با تقاضای کمی به همراه دارد.

آزمایش تندتر این است که آیا این ده شبکه هنوز می‌توانند امنیت، کمک‌ها و مهندسی را تأمین کنند اگر توکن‌های آنها هرگز به اوج خود بازنگردند. ده شبکه رمزارز همچنان 95.35 درصد تا 99.69 درصد زیر اوج‌های خود باقی مانده‌اند در حالی که دارای ارزش بازار ترکیبی 12.06 میلیارد دلار هستند.

CryptoSlate نسبت پوشش یارانه را به عنوان هزینه‌های پرداخت شده توسط کاربران تقسیم بر جوایز و مشوق‌های توکن تعریف می‌کند. این نسبت نشان می‌دهد که چه مقدار از بار مشوق اندازه‌گیری شده یک شبکه توسط تقاضای مستقیم کاربران، هزینه‌های خزانه‌داری یا سایر یارانه‌ها پوشش داده می‌شود.

نسبت 1.0 به این معنی است که هزینه‌های پرداخت شده توسط کاربران با مشوق‌های اندازه‌گیری شده مطابقت دارد و هر چیزی زیر آن نشان‌دهنده یک شکاف تأمین مالی است. یک خوانش بسیار پایین به شبکه‌ای اشاره می‌کند که به شدت به یارانه وابسته است.

این معیار نشان می‌دهد که چه مقدار فعالیت اقتصادی باید رشد کند یا چه مقدار هزینه باید کاهش یابد تا شبکه به خودکفایی برسد.

برخی شبکه‌ها هزینه‌های جمع‌آوری شده را می‌سوزانند و آن ارزش هرگز به اعتبارسنج‌ها یا ماینرها نمی‌رسد، بنابراین افزایش تعداد هزینه‌ها می‌تواند تقاضای واقعی را نشان دهد بدون اینکه به افرادی که زنجیره را تأمین می‌کنند، پرداخت شود.

یک نوع دوم، پوشش امنیتی مسیریابی شده، هزینه‌هایی را که اعتبارسنج‌ها و ماینرها واقعاً دریافت می‌کنند تقسیم بر جوایز اجماعی می‌کند و خوانش تمیزتری از اینکه آیا اپراتورهای زیرساخت واقعاً برای هزینه‌های خود پرداختی دریافت می‌کنند، ارائه می‌دهد.

جایی که شواهد قبلاً نشان داده می‌شود

اعتبارسنج‌های آلوگراند در ماه مه 2026، 6.93 میلیون ALGO در جوایز استیکینگ کسب کردند و شبکه در همان ماه تنها 50,000 ALGO در هزینه‌ها جمع‌آوری کرد، که به معنای تقریباً 0.7 سنت هزینه برای هر ALGO از جوایز اعتبارسنج است، قبل از محاسبه یارانه‌های هزینه‌سوز و بنیاد.

ژوئن 6.57 میلیون ALGO در جوایز اعتبارسنج در برابر 40.15 میلیون ALGO که شبکه در نیمه اول سال توزیع کرد، به ارمغان آورد.

کامپیوتر اینترنت جوایز ارائه‌دهندگان گره را به XDR تنظیم می‌کند و آنها را با استفاده از میانگین 30 روزه به ICP تبدیل می‌کند، بنابراین قیمت ضعیف ICP مجبور می‌شود تا توکن‌های بیشتری را برای پوشش همان هزینه به دلار توزیع کند.

کاربران ICP را می‌سوزانند تا چرخه‌هایی را ضرب کنند که هزینه محاسبات را پرداخت می‌کند، که آزمایش واقعی این است که آیا آن سوزاندن و هزینه‌های تراکنش می‌تواند جوایز حکومتی و ارائه‌دهندگان گره را در طول زمان جبران کند.

فایل‌کوین در تلاش است تا شکاف را به طور کامل ببندد، زیرا استراتژی 2026 آن جوایز را به سمت استفاده پرداختی و کار مفید سوق می‌دهد، با دوره‌های نهایی واگذاری که در اواخر امسال به پایان می‌رسد. فایل‌کوین در 17 ژوئیه یک پیشنهاد سولستیس ارائه داد که جوایز ارائه‌دهندگان ذخیره‌سازی را بازسازی کرده و خدماتی را برای جذب مشتریان پرداختی و داده‌ها به شبکه تأمین مالی می‌کند.

انتشار پولکادات از مارس 2026 شروع به کاهش کرد و هر دو سال یک بار ادامه می‌یابد تا به یک سقف سخت برسد. استخر تخصیص دینامیک Parity اکنون اجازه می‌دهد تا هزینه‌ها، فروش‌های زمان اصلی و جریمه‌ها به طور دینامیک در بین اعتبارسنج‌ها، نام‌گذاران، خزانه‌داری و ذخایر توزیع شوند در حالی که آن انتشار کاهش می‌یابد.

این شبکه را در زمان واقعی مجبور به تصمیم‌گیری می‌کند که چه کسی ابتدا تأمین مالی دریافت کند.

به‌روزرسانی تحقیقاتی جولای 2026 نشان داد که Cosmos Hub هر هفته 0.153٪ از عرضه خود را به عنوان پاداش‌های ادعایی منتشر می‌کند که تقریباً 3.6 برابر نرخ Near و 5.7 برابر Ethereum است.

این پیشنهاد کرد که صدور آینده بر اساس تقاضای مشاهده‌شده و اینکه بازار چقدر فروش را می‌تواند جذب کند، تنظیم شود. یک پیشنهاد جداگانه ضریب ناکاموتو Hub را شش اعلام کرد، به‌طوری‌که بزرگ‌ترین اعتباردهنده به تنهایی بیش از 17٪ از عرضه استیک شده را کنترل می‌کند.

Avalanche با ارزش بازار 2.91 میلیارد دلار در گروه، بزرگ‌ترین ارزش بازار را دارد و بنابراین سخت‌ترین دارایی برای رد کردن به عنوان یک دارایی مرده است.

این شبکه هزینه‌های تراکنش خود را می‌سوزاند و پاداش‌های اعتباردهنده AVAX تازه‌ای از سقف ثابت 720 میلیون توکن در پایان هر دوره استیکینگ ضرب می‌کند، بنابراین سوزاندن هزینه‌ها به‌طور مستقیم به افرادی که زنجیره را تأمین می‌کنند، پرداخت نمی‌شود.

FIP.16 Flare که در آوریل 2026 تأیید شد، سوزاندن هزینه، اقتصاد تأمین‌کننده زیرساخت و مکانیک‌های پاداش را پس از اینکه شبکه 300 میلیون FLR را سوزاند، بازسازی کرد و نرخ تورم خالص را نزدیک به 2.66٪ باقی گذاشت.

سیاست پولی Ethereum Classic پاداش‌های بلوکی را هر 5 میلیون بلوک بر اساس یک برنامه از پیش تعیین‌شده 20٪ کاهش می‌دهد. کاهش بعدی، Era 6، در حدود بلوک 25 میلیون در جولای امسال رخ می‌دهد و به‌طور خودکار اقتصاد معدن‌کاران را تنگ می‌کند.

Worldcoin بر اساس مدل متفاوتی کار می‌کند و نیاز به درمان جداگانه‌ای دارد، زیرا فشار آن ناشی از آزادسازی‌ها است. انتشار روزانه توکن‌های جامعه 50٪ کاهش یافته است، از 3.2 میلیون WLD به 1.6 میلیون WLD، که نرخ کل آزادسازی WLD را در جولای 43٪ کاهش می‌دهد.

شبکه Pi نیز خارج از مدل یارانه اعتباردهنده کلاسیک قرار دارد. این شبکه 65٪ از عرضه خود را به پاداش‌های استخراج و فقط 5٪ به نقدینگی اختصاص می‌دهد، بنابراین آزمون آن این است که آیا برنامه‌ها و پرداخت‌ها در داخل Pi به اندازه کافی استفاده تولید می‌کنند تا توزیع ادامه‌دار را توجیه کنند.

دو سال آینده

فشار به طور نامنظم در هر شبکه متمرکز می‌شود و بنیادها تصمیم می‌گیرند که آیا کمک‌های مالی را حفظ کنند، صدور را کاهش دهند یا از منابع خزانه‌داری محافظت کنند.

اعتبارسنج‌ها و ماینرها هزینه‌های خود را به صورت ارز فیات پرداخت می‌کنند و جوایزی را در توکن‌هایی که بیشتر ارزش خود را از دست داده‌اند، جمع‌آوری می‌کنند و اپراتورهای کوچک‌تر اولین کسانی هستند که وقتی این معادله دیگر کار نمی‌کند، خارج می‌شوند. توسعه‌دهندگان وقتی خزانه‌ها عمدتاً توکن‌های کاهش‌یافته را نگه می‌دارند، تأمین مالی را از دست می‌دهند و دارندگان، رقیق‌سازی مداوم را حتی پس از کاهش ۹۵ درصدی جذب می‌کنند.

در سناریوی صعودی، تقاضای پرداخت شده به صدور توکن می‌رسد. تقاضای ذخیره‌سازی درآمد ارائه‌دهندگان Filecoin را افزایش می‌دهد و فروش‌های coretime و اصلاح خزانه‌داری به Polkadot فعالیت‌های پرداختی بیشتری برای کار با آن می‌دهد.

استفاده از برنامه یا جذب هزینه می‌تواند نسبت‌های پوشش یارانه Avalanche و Cosmos Hub را به نقطه‌ای برساند که هزینه‌ها واقعاً جوایز را جبران کنند. شبکه‌هایی که به آن نقطه می‌رسند می‌توانند زیر بالاترین رکوردهای تاریخی خود با استفاده‌ای که دیگر به صدور مداوم توکن وابسته نیست، عمل کنند.

در سناریوی نزولی، شکاف یارانه حفظ می‌شود. هزینه‌ها در برابر جوایز به نازکی می‌مانند، همانطور که برای Algorand در ماه مه بود، بنیادها کمک‌های مالی را برای محافظت از منابع کاهش می‌دهند و اعتبارسنج‌های کوچک‌تر خارج می‌شوند در حالی که هزینه‌های فیات ثابت می‌مانند و جوایز توکن همچنان ارزش خود را از دست می‌دهند. نمودار جریان نشان می‌دهد که چگونه کاهش‌های طولانی‌مدت ۹۵ درصدی و بیشتر در قیمت توکن‌ها می‌تواند به کاهش کمک‌های مالی، زیرساخت‌های ضعیف‌تر و وابستگی به یک چرخه سفته‌بازی دیگر منجر شود.

آزادسازی‌هایی مانند انتشار روزانه WLD Worldcoin عرضه را سریع‌تر از آنچه تقاضا بتواند جذب کند، اضافه می‌کند و حکمرانی در نهایت صدور را سریع‌تر از آنچه استفاده بتواند جایگزین کند، کاهش می‌دهد.

پیشنهاد Solstice Filecoin، کاهش صدور Polkadot، چارچوب انتشار مرتبط با تقاضا در Cosmos Hub و FIP.16 Flare همه نشان می‌دهند که حکمرانی در حال حاضر در حال بازطراحی این است که چه کسی برای امنیت و رشد هزینه می‌کند قبل از اینکه قیمت‌ها این مسئله را بیشتر تحت فشار قرار دهند.

آزمایش واقعی برای این ده شبکه در دو سال آینده استفاده است، زیرا این سؤال را مطرح می‌کند که آیا هزینه‌های کاربران به تنهایی می‌توانند صورتحساب‌هایی را که این شبکه‌ها همیشه باید پرداخت کنند، پوشش دهند.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.