حضور استخرهای پنهان، ناپدید شدن نهنگ‌ها: سیگنال‌های بازار عمومی، چقدر قابل اعتماد هستند؟

نسبت معاملات استخرهای پنهان به ۱۵٪ افزایش یافته و نقدینگی مؤسسات به طور مداوم از صرافی‌های عمومی خارج می‌شود.

نویسنده: جینو ماتوس

ترجمه: سیرشا، اخبار پیشگام

sFOX داده‌هایی منتشر کرده که نشان می‌دهد حجم معاملات استخرهای پنهان در ارزهای دیجیتال به طور مداوم در حال افزایش است. در ماه آوریل، این حجم بسیار کم بود، اما تا ماه ژوئن به ۱۵٪ از کل حجم معاملات ماهانه رسیده است. گزارش ۳۰ ژوئیه این شرکت همچنین اشاره می‌کند که ۷۷.۷٪ از وجوه مؤسسات در این پلتفرم از طریق معاملات خارج از بورس انجام می‌شود و تنها ۱۸.۴٪ به صرافی‌های عمومی می‌رود. تنها در ماه مه، حجم معاملات استخرهای پنهان به ۱۴۷ میلیون دلار رسید.

دیانا پیریس از sFOX در مصاحبه‌ای با CryptoSlate گفت که این یک تغییر ساختاری است، مشابه بازسازی مدل‌های بازار سهام و ارزهای خارجی که سال‌ها پیش اتفاق افتاد.

چرا مؤسسات استخرهای پنهان را انتخاب می‌کنند

سفارش‌های بزرگ که در دفتر سفارشات عمومی قرار می‌گیرند، ردپای روشنی از خود به جا می‌گذارند. سایر معامله‌گران می‌توانند الگوهای معاملاتی را شناسایی کنند، پیش از انجام معامله، اقدام به معامله کنند یا قبل از تکمیل سفارش، قیمت را به سمت مخالف هدایت کنند و باعث افزایش لغزش قیمت شوند.

پیریس به عنوان مثال، مؤسساتی مانند Jane Street و Citadel را ذکر کرد که انگیزه قوی برای پنهان کردن مسیرهای معاملاتی خود دارند. به محض شناسایی الگوهای معاملاتی توسط بازار، سایر شرکت‌کنندگان به طور هدفمند اقدام به معامله معکوس می‌کنند.

این نیز دلیل اصلی افزایش تعداد سفارشات ارز دیجیتال است که به استخرهای پنهان، معاملات خارج از بورس و پلتفرم‌هایی که می‌توانند یک سفارش را به طور همزمان به بیش از ده صرافی ارسال کنند، روی می‌آورند.

فقط sFOX به تنهایی به بیش از ۴۰ صرافی و معاملات خارج از بورس متصل است و مشتریان مؤسسه‌ای آن به طور متوسط هر ماه از ۱۴ تا ۱۹ کانال برای انجام معاملات استفاده می‌کنند.

پس از دریافت سفارش‌های بزرگ، معاملات خارج از بورس ابتدا سفارش را به سفارش‌های کوچک تقسیم کرده و سپس آن‌ها را توزیع می‌کنند تا از ایجاد نوسانات شدید در بازار جلوگیری کنند.

پیریس منطق اصلی استخرهای پنهان ارز دیجیتال را اینگونه خلاصه می‌کند: پلتفرم‌های معاملاتی به طور خصوصی سفارش‌های بزرگ را دریافت کرده و سپس سفارش‌های کوچک را به صرافی‌ها ارسال می‌کنند، که این سفارش‌های کوچک تقریباً هیچ تأثیری بر بازار ندارند. او معتقد است که ورود این نوع وجوه به بازار عمومی به عمق دفتر سفارشات کمک می‌کند و در نتیجه، فاصله قیمت خرید و فروش را کاهش می‌دهد.

در گذشته، دفتر سفارشات عمومی می‌توانست نشان‌دهنده اکثریت رفتارهای معاملاتی واقعی بازار باشد، اما اکنون تنها بخشی کوچک از معاملات بازار را نشان می‌دهد. سکوت در صرافی‌ها به این معنا نیست که مؤسسات هیچ فعالیتی ندارند. خریداران بزرگ می‌توانند به مدت چند هفته بدون اینکه هیچ سفارش قابل مشاهده‌ای را ارائه دهند، خرید کنند؛ همچنین فروشندگان بزرگ می‌توانند حجم زیادی از دارایی‌های خود را کاهش دهند، در حالی که بازار هیچ فشار فروش بزرگی را نشان نمی‌دهد.

مزیت اطلاعاتی پیگیری نهنگ‌ها به طور فعال در حال از بین رفتن است

معامله‌گران بیت‌کوین و ارزهای دیجیتال در مقایسه با سایر شرکت‌کنندگان بازار دارای مزیت طبیعی بودند: همه می‌توانند به طور مداوم موجودی‌های صرافی، سفارش‌های بزرگ در دفتر سفارشات و دارایی‌های بزرگ زنجیره‌ای را زیر نظر داشته باشند.

پیریس اشاره می‌کند که استخرهای پنهان به طور طراحی این مزیت را از بین می‌برند. پلتفرم‌های معاملاتی، معاملات خارج از بورس و کارگزاران می‌توانند جریان‌های زیرین وجوه را مشاهده کنند و این اطلاعات تحت قوانین نظارتی و توافق‌نامه‌های مشتری محافظت می‌شود، بنابراین سرمایه‌گذاران خرد نمی‌توانند بدانند که مؤسسات در حال خرید یا فروش هستند.

فرصت‌های ساده آربیتراژ بین بازارها نیز به طور مداوم در حال ناپدید شدن هستند. در گذشته، سرعت انتشار اطلاعات کمتر از سرعت گردش وجوه بود، بنابراین سرمایه‌گذاران می‌توانستند با خرید ارزان در یک صرافی و فروش گران در دیگری سود کسب کنند. پیریس می‌گوید که با اسکن همزمان ده‌ها صرافی توسط کارگزاران اصلی و پلتفرم‌های تجمیع، این فرصت‌ها به طور سالانه کاهش می‌یابند.

او پیش‌بینی می‌کند که بازار معاملات ارز دیجیتال در نهایت به شکل بازار سهام خواهد رسید: سرمایه‌گذاران فردی دیگر به طور مستقیم به صرافی‌ها دسترسی نخواهند داشت، بلکه از طریق کارگزاران، که به نمایندگی از آن‌ها در صرافی‌های مختلف به دنبال بهترین قیمت‌ها خواهند بود.

حجم معاملات حساب‌های خرد معمولاً نمی‌تواند به حداقل آستانه هزینه‌های معاملاتی صرافی‌ها برسد، در حالی که کارگزارانی که حجم زیادی از سفارشات مؤسسات را تجمیع می‌کنند، به راحتی می‌توانند به این حد نصاب برسند. پیریس معتقد است که این فاصله به طور مداوم سرمایه‌گذاران عادی را به سمت کارگزاران سوق می‌دهد، اما این تغییر به اندازه بازار سهام به دلیل فشار نظارتی پیش نمی‌رود.

دو سناریوی پیش‌بینی بازار

سناریوی خوش‌بینانه

پلتفرم‌های تجمیع سفارش و صرافی‌های اصلی مانند سفارشات مؤسسات، سفارشات سرمایه‌گذاران خرد را نیز پذیرش می‌کنند. فاصله قیمت در بازار به طور مداوم کاهش می‌یابد، لغزش قیمت بیشتر کاهش می‌یابد و تعداد سفارشات بزرگ که بازار را تحت فشار قرار می‌دهند، کاهش می‌یابد.

فرصت‌های معاملاتی که از صرافی‌های عمومی خارج می‌شوند، به سایر مسیرها منتقل می‌شوند. داده‌های بزرگ زنجیره‌ای و بازارهای DeFi هنوز اطلاعات مربوط به دارایی‌های بزرگ را به صورت عمومی حفظ می‌کنند و سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند از نوسانات بازار بهره‌برداری کنند، هنوز کانال‌های مشارکت دارند؛ روند بازارهای معاملاتی تحت نظارت و قانونی‌شده، به طور پایدارتر خواهد بود.

سناریوی بدبینانه

برای سرمایه‌گذاران با حجم سرمایه عادی، سرعت از بین رفتن شفافیت معاملات، به مراتب بیشتر از سرعت تحقق بهینه‌سازی‌های مورد انتظار است. سرمایه‌گذاران خرد و متوسط به طور کامل توانایی تشخیص حرکت وجوه مؤسسات را از دست خواهند داد.

بهینه‌سازی فاصله قیمت و خدمات مسیریابی سفارش با کیفیت همچنان فقط به مشتریان بزرگ که به کارگزاران اصلی و پلتفرم‌های تجمیع متصل هستند، ارائه می‌شود. سیگنال‌های بازار صرافی‌های عمومی به طور مداوم ضعیف‌تر می‌شوند و شرکت‌کنندگانی که به دنبال معاملات در صرافی‌ها هستند، اولین کسانی خواهند بود که تغییرات را احساس می‌کنند.

صرف نظر از اینکه بازار به کدام سمت می‌رود، معامله‌گران باید عادات معاملاتی خود را تنظیم کنند: نباید حجم معاملات یک صرافی را به عنوان نمای کلی بازار در نظر بگیرند؛ قبل از مقایسه هزینه‌های معاملاتی در صرافی‌ها، هزینه‌های کلی معاملاتی در کانال‌های مختلف را مقایسه کنند؛ و زمانی که عمق بازار کافی نیست، سعی کنند از سفارشات محدود استفاده کنند تا از تأثیر سفارشات بازار بر قیمت جلوگیری کنند.

به نظر می‌رسد که زیر دفتر سفارشات آرام، ممکن است معاملات بزرگ مؤسسات پنهان شده باشد.

بازار ارز دیجیتال به سمت بلوغ پیش می‌رود، تجربه معاملاتی به طور مداوم بهبود می‌یابد، اما دشواری تفسیر بازار به طور مداوم افزایش می‌یابد. سرمایه‌گذاران خرد تعداد کمتری از نوسانات ناگهانی نهنگ‌ها را تجربه می‌کنند، اما همچنین نمی‌توانند به راحتی حرکت‌های ارزشمند سرمایه‌های اصلی را مشاهده کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.