گفت‌وگو با نیک، مدیرعامل Agora: نبرد برای دریافت مجوز استیبل‌کوین تازه آغاز شده است

نیک ون‌اک (هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل Agora) توضیح داد که وقتی یک صادرکننده استیبل‌کوین برای مجوز بانک امانی فدرال درخواست می‌دهد چه تغییراتی رخ می‌دهد، این موضوع برای AUSD چه معنایی دارد و چرا جمله‌ای که اغلب توسط بنیان‌گذاران تکرار می‌شود—«ارسال درخواست به معنای تضمین دریافت مجوز نیست»—مهم‌ترین محدودیت واقعی کنونی است.

پیش‌زمینه خبر: Agora درخواست خود را برای دریافت مجوز بانک امانی ملی به دفتر کنترل ارز (OCC) ارائه کرده و به بزرگ‌ترین موج درخواست‌های بانک‌های رمزارزی از اول آوریل پیوسته است. دارایی‌های ذخیره AUSD شامل پول نقد، اسناد خزانه ایالات متحده (T-bills) و توافق‌های بازخرید معکوس است که توسط VanEck و State Street مدیریت می‌شود. تابستان گذشته، Agora یک دور تأمین مالی ۵۰ میلیون دلاری سری A به رهبری Paradigm را تکمیل کرد، در حالی که مرحله قبلی مشوق‌های DeFi خود را به پایان رساند و به‌طور استراتژیک به سمت پرداخت‌های شرکتی، تسویه حساب‌های B2B، حقوق و دستمزد و ارائه خدمات صدور با برچسب سفید (white-label) برای شرکت‌ها و پلتفرم‌های فین‌تک تغییر مسیر داد. این درخواست برای مجوز امانی، ادامه این تکامل استراتژیک است، نه تغییر مسیر.

نیک در ادامه وضعیت عملیاتی واقعی در طول فرآیند درخواست را تشریح کرد: شامل یک طرح کسب‌وکار کامل، مدل پیش‌بینی مالی (pro forma)، یک تیم انطباق چهار نفره و یک مدیر بازار که همین دو هفته پیش استخدام شده است. او توضیح داد که چرا Agora می‌خواهد به جای رقابت در لایه اپلیکیشن، به «زیرساخت سخت‌افزاری» (bare metal) برای بیش از ۵۰ «نئوبانک استیبل‌کوین» تبدیل شود.

او همچنین درباره چگونگی انتقال صدور استیبل‌کوین به سیستم «داخلی» (on-shore) از طریق کانال‌هایی مانند Fireblocks، Coinbase، Kraken، Circle Mint و Cryptio بحث کرد که قابلیت‌های جدیدی را برای AUSD آزاد می‌کند. در عین حال، او قانون GENIUS را به عنوان یک سیگنال نظارتی شفاف تفسیر کرد: «زمان بازگشت به خانه فرا رسیده است.»

علاوه بر این، این محتوا همکاری Agora با Erebor در زمینه تسویه حساب ۲۴/۷، مکانیسم‌های مدیریت ذخایر با VanEck و State Street و جایگاه Agora در چشم‌انداز رقابتی «پیوستن به پنج صادرکننده برتر استیبل‌کوین در جهان» را پوشش داد.

نکات کلیدی:

1. درخواست برای مجوز بانک امانی فدرال در اصل ارتقایی از «صدور استیبل‌کوین» به «ارائه زیرساخت مالی» است. این فقط مربوط به انطباق نیست، بلکه ادغام صدور، حضانت و درگاه‌های ورود و خروج در یک چارچوب نظارتی واحد برای کسب قابلیت اصلی جهت صدور و خدمت‌رسانی به مشتریان در ایالات متحده است.
2. «ارسال درخواست به معنای تضمین دریافت مجوز نیست» بزرگ‌ترین محدودیت واقعی کنونی است. رقابت برای مجوز یک مسئله فنی نیست، بلکه یک بازی جامع از سرمایه، تیم و توانایی‌های ارتباطی نظارتی با چرخه‌ای طولانی و عدم قطعیت بالاست که ویژگی «بازی‌های با تعداد بازیکن کم» است.
3. قانون GENIUS در اصل «دعوت‌نامه سیاستی» ایالات متحده برای استیبل‌کوین‌ها است. سیگنال اصلی، تشویق صادرکنندگان به انتقال از خارج از کشور (مانند برمودا) به داخل ایالات متحده است و صدور داخلی در مرحله بعدی به مسیر اصلی تبدیل خواهد شد.
4. لایه صدور استیبل‌کوین، منبع سود کل زنجیره ارزش است. تسلط بر حقوق صدور به معنای کنترل توزیع درآمد، هزینه‌های ضرب/بازخرید و قدرت قیمت‌گذاری است که آن را به تنها موقعیت با «فضای سود سیستماتیک» تبدیل می‌کند.
5. استراتژی اصلی Agora: تبدیل شدن به «زیرساخت سخت‌افزاری» (bare metal)، نه یک نئوبانک در لایه اپلیکیشن. آن‌ها ترجیح می‌دهند زیرساخت پشت ۵۰+ نئوبانک استیبل‌کوین باشند تا اینکه در رقابت جذب مشتری در لایه فرانت‌اند شرکت کنند و از همان ابتدا از رقابت داخلی بر سر هزینه جذب مشتری (CAC) اجتناب کنند.
6. مدل فعلی نئوبانک‌های استیبل‌کوین دارای نقص‌های ساختاری است. اکثر بازیگران به همان درگاه‌های ورود/خروج و استیبل‌کوین‌ها (USDC/USDT) متکی هستند و کنترل محصول ندارند که در نهایت منجر به رقابت بر سر قیمت و جذب مشتری می‌شود و ایجاد خندق رقابتی را دشوار می‌کند.
7. کنترل گره‌های کلیدی، به جای ساختن یک پشته کامل، مسیر بهینه زیرساختی است. Agora تنها «صدور + مجوز» را به عنوان دو خندق بلندمدت می‌سازد، در حالی که سایر قابلیت‌های غیر اصلی مانند حضانت و مدیریت کلید به اشخاص ثالث معتبر واگذار می‌شود تا ضمن حفظ کنترل اصلی، کارایی بهبود یابد.
8. آن‌ها آگاهانه از تبدیل شدن به بانک‌های سنتی (عدم پذیرش سپرده یا اعطای وام) اجتناب می‌کنند. جایگاه آن‌ها «صدور استیبل‌کوین + حضانت دارایی‌های دیجیتال» است، نه مشارکت در وام‌دهی با ذخیره کسری، که مسیری کاملاً متفاوت برای مؤسسات مالی است.
9. بزرگ‌ترین نقطه درد برای شرکت‌هایی که از استیبل‌کوین استفاده می‌کنند، «تکه تکه بودن سیستم» است. در حال حاضر، آن‌ها باید به چندین سیستم مانند Fireblocks، Coinbase/Kraken، ابزارهای حسابرسی و غیره متصل شوند که بسیار پیچیده است و فرصتی را برای یک «پلتفرم یکپارچه» ایجاد می‌کند.
10. ارتقای AUSD یک ارتقای دارایی نیست، بلکه یک ارتقای پلتفرم است. در آینده، کاربران نه تنها از AUSD، بلکه مستقیماً از کل سیستم ارائه شده توسط Agora (سریع‌تر، ارزان‌تر، بازدهی بالاتر و انطباق قوی‌تر) استفاده خواهند کرد.
11. صدور داخلی (Onshore) یک نقطه عطف کلیدی است. پس از دریافت مجوز بانک امانی ایالات متحده، آن‌ها می‌توانند مستقیماً به مشتریان آمریکایی خدمت‌رسانی کنند که این امر آستانه پذیرش نهادی را به شدت کاهش داده و اعتماد و انطباق را افزایش می‌دهد.
12. بانک‌ها و استیبل‌کوین‌ها در بلندمدت همزیستی خواهند داشت و یک «سیستم دو مسیره» را تشکیل می‌دهند. بانک‌ها مسئول مسیر ارز فیات (RTP، Fedwire) هستند، در حالی که استیبل‌کوین‌ها مسیر زنجیره‌ای (۲۴/۷، جهانی) را مدیریت می‌کنند و هر دو مکمل یکدیگرند، نه جایگزین.
13. قابلیت جریان سرمایه ۲۴/۷ مزیت اصلی استیبل‌کوین‌ها است. در مقایسه با تسویه غیر آنی سیستم‌های بانکی سنتی، استیبل‌کوین‌ها مزیت ساختاری در کارایی جریان سرمایه جهانی دارند که محرک اصلی پذیرش است.
14. پیچیدگی خودِ مقررات، یک خندق رقابتی قوی ایجاد می‌کند. الزامات سرمایه‌ای بالا، آستانه‌های بالای تیمی و فرآیندهای طولانی تأیید، به تدریج منجر به تمرکز لایه صادرکننده و شکل‌گیری «تعداد کمی بازیگر پیشرو» خواهد شد.
15. بزرگ‌ترین متغیر سیاستی: آیا اجازه توزیع بازدهی (سود) به استیبل‌کوین‌ها داده می‌شود یا خیر. اگر اجازه داده شود، جذابیت استیبل‌کوین‌ها به شدت افزایش یافته و جایگاه دلار تقویت می‌شود؛ اگر محدود شود، مستقیماً بر رقابت‌پذیری کل مدل کسب‌وکار تأثیر می‌گذارد.

میزبان:
دیدن همه شما عالی است.

نیک ون‌اک:
دیدن شما هم عالی است.

میزبان:
دیروز شما را تماشا می‌کردم؛ شما در بورس نیویورک بودید، امروز بود یا دیروز؟ حضور در آنجا چه حسی داشت؟

نیک ون‌اک:
فوق‌العاده بود. بورس نیویورک واقعاً زیباست. بیشتر مصاحبه‌هایی که آنجا انجام دادم از ساعت ۸:۳۰ تا ۱۰:۰۰ صبح بود که بسیار شلوغ بود. مصاحبه دیروز در زمان خلوت‌تری بود؛ این خلوت‌ترین حالتی بود که تا به حال بورس را دیده بودم، اما در کل مکان فوق‌العاده و زیبایی است، بنابراین تجربه عالی بود.

میزبان:
آیا چیزی بود که دیروز فرصت نکردید به آن اشاره کنید و بخواهید در این برنامه اضافه کنید؟

نیک ون‌اک:
فکر می‌کنم زیاد درباره این صحبت کردیم که بانک‌ها چگونه سعی دارند پیشرفت قانون GENIUS را کند کنند. ای کاش می‌توانستیم بیشتر درباره فرصت‌های بانک‌ها در استیبل‌کوین‌ها و کارهایی که انجام می‌دهیم صحبت کنیم، چون ما آماده‌ایم تا از این فرصت استفاده کنیم. دیروز بیشتر درباره این بود که چرا بانک‌ها می‌خواهند سرعت کار را کم کنند، که کاملاً قابل درک است—هر فناوری جدیدی که ممکن است کسب‌وکار آن‌ها را تهدید کند، می‌خواهند کند کنند. اما در واقعیت، بحث‌های زیادی درباره فرصت‌ها وجود دارد و بانک‌ها و شرکت‌کنندگانی مانند ما باید در تعامل فعال‌تر باشند.

میزبان:
بیایید با خبری که هفته گذشته منتشر کردید شروع کنیم. شما درخواست‌هایی ارائه کردید؛ دقیقاً برای چه چیزی درخواست می‌دهید؟ این موضوع در استراتژی کلی Agora و محیط نظارتی فعلی چه جایگاهی دارد؟

نیک ون‌اک:
پیش‌زمینه این است که قانون GENIUS سال گذشته تصویب شد و به OCC اختیار نظارتی فدرال بر صدور استیبل‌کوین‌های ایالات متحده را داد. ما سخت تلاش کرده‌ایم تا محصولاتی برای حمایت از چشم‌انداز آینده خود بسازیم. در سه ماهه اول امسال، کارهای مقدماتی زیادی با هدف درخواست برای مجوز بانک امانی ملی انجام دادیم. جمعه گذشته اعلام کردیم که درخواست خود را برای بانک امانی ملی Agora ارائه کرده‌ایم.

اگر این مجوز را دریافت کنیم، نظارت فدرال یکپارچه (در صورت تأیید) را برای ما به ارمغان می‌آورد و قابلیت‌های محصول ما را نیز گسترش می‌دهد. ما نزدیک به دو سال است که در کسب‌وکار صدور استیبل‌کوین هستیم. نقش صادرکننده به خودی خود فضای سود زیادی ایجاد می‌کند و می‌تواند در بخش‌های دیگر زنجیره ارزش نقش ایفا کند. مأموریت ما همیشه آوردن شرکت‌ها به بلاک‌چین بوده است.

وقتی شرکت‌ها به این فکر می‌کنند که آیا وارد استیبل‌کوین‌ها شوند یا نه، معمولاً به سه چیز فکر می‌کنند:
اول، نحوه دسترسی و کار با این دارایی‌ها—یعنی کیف پول یا حضانت؛
دوم، نحوه انتقال بین سیستم مالی موجود و دنیای زنجیره‌ای؛
سوم، مسائل مربوط به انطباق، مالیات و حسابرسی—در حال حاضر، استیبل‌کوین‌ها در بسیاری از موارد «پول نقد» محسوب نمی‌شوند که این موضوع قبل از اجرایی شدن قانون GENIUS برای حسابرسی شرکت‌ها مشکل‌ساز است.

آنچه ما در حال حاضر حل می‌کنیم، مسئله «استفاده از چه دارایی‌هایی» است؛ ما معتقدیم این باید AUSD باشد زیرا ما بازدهی توزیع خواهیم کرد و در عین حال از ضرب و بازخرید آزاد فیات پشتیبانی می‌کنیم. در آینده، مجموعه‌ای کامل از قابلیت‌های آماده استفاده ارائه خواهیم داد تا شرکت‌ها بتوانند سریع‌تر انتقال دهند، سود بیشتری کسب کنند و کسب‌وکارهای جهانی ایجاد کنند.

میزبان:
آیا این چشم‌انداز از ابتدا وجود داشت یا اخیراً به تدریج شکل گرفته است؟

نیک ون‌اک:
ما از ابتدا چشم‌انداز «کنترل کل پشته فناوری» را داشتیم؛ جهت محصول همیشه روشن بوده، فقط سرعت آن تغییر کرده است. برای مثال، استیبل‌کوین‌های با برچسب سفید از قبل در نقشه راه بودند، اما سال گذشته به دلیل اشتیاق بازار، سرعت آن را افزایش دادیم. با این حال، از دیدگاه کسب‌وکار، این فقط یک عملکرد است، نه خود پلتفرم.

قابلیت اصلی صدور، پلتفرم است. ما همیشه به این فکر می‌کردیم که چه چیزهای دیگری می‌توان بر روی این پلتفرم ساخت.

صادقانه بگویم، در روزهای اولیه راه‌اندازی، هرگز فکر نمی‌کردم که برای مدیرعاملی یک بانک فدرال درخواست دهم. محیط آن زمان کاملاً متفاوت بود. سرعت پیشرفت قانون GENIUS بسیار سریع‌تر از حد انتظار من بوده که عالی است، زیرا تقاضا را زودتر از موعد آزاد کرده است. بنابراین تابستان گذشته تصمیم گرفتیم برای آن آماده شویم و ساخت و ساز داخلی را آغاز کردیم.

شفاف‌سازی مقررات برای ما بسیار مهم است. در گذشته، همه مجبور بودند مجوزها را از ۵۰ ایالت (MTL) به علاوه مقرراتی مانند NYDFS کنار هم بگذارند که بسیار پیچیده بود. قانون GENIUS پذیرش استیبل‌کوین‌ها را به شدت تسریع خواهد کرد. اندازه بازار در حال حاضر ۳۰۰ میلیارد دلار است، اما ایالات متحده هنوز فاقد یک چارچوب نظارتی کامل است که بسیار حیرت‌انگیز است.

سال آینده عمدتاً یک دوره مقدماتی خواهد بود و انفجار واقعی احتمالاً در سال ۲۰۲۷ یا ۲۰۲۸ رخ خواهد داد.

میزبان:
شما به «تبدیل شدن به زیرساخت سخت‌افزاری» اشاره کردید؛ این مفهوم از کجا می‌آید؟

نیک ون‌اک:
در یکی دو ماه گذشته، «نئوبانک‌های» استیبل‌کوین منفجر شده‌اند، چه در حوزه مصرف‌کننده (To C) و چه در حوزه تجاری (To B)، آن‌ها اساساً از پشته‌های فناوری مشابهی استفاده می‌کنند: کیف پول، درگاه‌های ورود/خروج، کارت‌ها و غیره، و به شدت بر سر هزینه‌های جذب مشتری رقابت می‌کنند.

دیدگاه ما این است که شما باید به زیرساخت زیربنایی تبدیل شوید تا بر فضای سود مسلط شوید. در حال حاضر، این نئوبانک‌ها از خدماتی مانند Bridge استفاده می‌کنند که ۳ تا ۵ واحد پایه برای درگاه‌های ورود/خروج دریافت می‌کنند و هیچ کنترلی بر محصول اصلی ندارند.

بنابراین تصمیم گرفتیم با خودِ استیبل‌کوین شروع کنیم. به عنوان صادرکننده، ما هم ارائه‌دهنده دارایی هستیم و هم درگاه‌های طبیعی ورود/خروج. استراتژی AUSD این است که رایگان باشد، بنابراین وضعیت‌های مضحکی مانند «دریافت کارمزد برای انتقال از Venmo به Bank of America» وجود نخواهد داشت.

ما می‌خواهیم لایه میانی را کاهش دهیم و مستقیماً به مشتریان برسیم. ما در نقاط استراتژیک کلیدی «لایه سخت‌افزاری» را انجام می‌دهیم، در حالی که سایر قابلیت‌های غیر اصلی می‌توانند توسط اشخاص ثالث مدیریت شوند، مانند حضانت و مدیریت کلید که حوزه‌هایی بالغ هستند، اما مجوز باید توسط خودمان دریافت شود تا تجربه را کنترل کنیم.

میزبان:
تفاوت بین مجوزهای مختلف (مانند بانک امانی ملی در مقابل BitLicense) چیست؟ چرا این مسیر را انتخاب کردید؟

نیک ون‌اک:
بیشتر مردم بانک‌ها را به عنوان سپرده + وام (ذخیره کسری) می‌شناسند، اما ما این مدل نیستیم. ما بیشتر شبیه صادرکنندگانی هستیم که نقدینگی جهانی و کانال‌های فیات ارائه می‌دهیم.

ما سپرده نمی‌پذیریم یا وام نمی‌دهیم. برای مثال، Mercury اخیراً مجوز بانک سپرده‌گذاری دریافت کرده و آن‌ها در آینده سپرده‌ها و وام‌های خود را مدیریت خواهند کرد. ما فقط می‌خواهیم دو کار انجام دهیم: صدور استیبل‌کوین + حضانت دارایی‌های دیجیتال.

سایر عملکردها، مانند حساب‌های دلاری، می‌توانند از طریق بانک‌های همکار ارائه شوند. خودِ صادرکنندگان به زیرساخت بانکی جهانی نیاز دارند که هیچ‌کس نمی‌تواند از صفر بسازد.

میزبان:
اگر همه چیز به خوبی پیش برود، AUSD چه تغییراتی خواهد کرد؟

نیک ون‌اک:
بزرگ‌ترین تغییر این است که می‌توانیم مستقیماً به مشتریان آمریکایی خدمت‌رسانی کنیم. در حال حاضر، ما از مجوز برمودا استفاده می‌کنیم. قانون GENIUS در واقع ما را تشویق می‌کند که «به ایالات متحده برگردیم.»

از همان روز اول، می‌توانیم به کاربران آمریکایی ضرب/بازخرید مستقیم ارائه دهیم.

مهم‌تر از آن، در سطح محصول:
در آینده، شرکت‌ها نه تنها از AUSD استفاده خواهند کرد، بلکه مستقیماً از کل سیستم ارائه شده توسط Agora استفاده خواهند کرد—سریع‌تر، ارزان‌تر، بازدهی بالاتر و ایمن‌تر تحت سیستم بانک امانی.

اکنون، اگر یک شرکت آمریکایی بخواهد از استیبل‌کوین استفاده کند، نیاز دارد به:
Fireblocks + Coinbase/Kraken/Circle Mint + Cryptio + ابزارهای دیگر، که فرآیند را بسیار پیچیده می‌کند.

آنچه ما می‌خواهیم انجام دهیم این است که همه این‌ها را در یک سیستم ادغام کنیم که یک برنامه کاربردی فوق‌العاده (killer app) خواهد بود.

میزبان:
همکاری شما با Erebor چگونه شکل گرفت؟

نیک ون‌اک:
ما حدود یک سال پیش با آن‌ها آشنا شدیم. صادرکنندگان مقدار زیادی سپرده دارند که برای بانک‌ها بسیار جذاب است. در عین حال، هر دو طرف در حال پیشبرد مرزهای جریان سرمایه هستند—آن‌ها مسیرهای پرداخت سنتی (RTP، Fedwire) را مدیریت می‌کنند، در حالی که ما مسیرهای زنجیره‌ای (اتریوم، سولانا و غیره) را مدیریت می‌کنیم.

استیبل‌کوین‌ها باید ۲۴/۷ کار کنند، در حالی که سیستم‌های بانکی این‌طور نیستند. Erebor در حال فشار بر این نکته است، بنابراین هر دو طرف بسیار مکمل یکدیگر هستند.

میزبان:
آیا دریافت مجوز فدرال دشوار است؟

نیک ون‌اک:
بسیار دشوار. در مقایسه با ۵۰ مجوز MTL ایالتی، این یک چارچوب واحد است، اما آستانه‌ها بسیار بالا هستند:

• مدیریت و هیئت مدیره باید تجربه داشته باشند

• نیاز به مقدار زیادی سرمایه دارد

• باید طرح کسب‌وکار و پیش‌بینی مالی کامل داشته باشد

• باید ارتباط مداوم با نهادهای نظارتی داشته باشد

ما یک تیم انطباق چهار نفره و یک تیم مالی کامل داریم و تقریباً هیچ پولی برای رشد خرج نکرده‌ایم تا اینکه دو هفته پیش اولین مسئول بازاریابی خود را استخدام کردیم.

این کاملاً متفاوت از مدل عملیاتی شرکت‌های نرم‌افزاری است.

و یک چیز باید روشن باشد: ارسال درخواست ≠ تضمین تأیید. ما همچنان در حال پیشروی هستیم.

میزبان:
از دیدگاه نظارتی، اکنون در چه دوره‌ای هستیم؟

نیک ون‌اک:
این یکی از مهم‌ترین دوره‌ها در تاریخ مقررات بانکی ایالات متحده است که بازارهای مالی، بازارهای سرمایه و سیستم‌های پرداخت را نه تنها در ایالات متحده، بلکه در سطح جهانی تغییر خواهد داد.

میزبان:
به نظر شما بزرگ‌ترین نقطه ریسک چیست؟

نیک ون‌اک:
در چند ماه گذشته، بحث‌های زیادی درباره «توزیع بازدهی» وجود داشته است. ما معتقدیم صادرکنندگان باید تا حد امکان در توزیع بازدهی آزاد باشند که برای کاربران جهانی جذاب خواهد بود و جذابیت دلار را افزایش می‌دهد. امیدوارم این نکته به خوبی مدیریت شود.

میزبان:
آیا نکته پایانی دارید؟

مهمان:
ما هنوز در مراحل اولیه هستیم، اما جهت درست است و رشد در آینده سریع خواهد بود.

نیک ون‌اک:
ما همکاری‌ها و بحث‌های بیشتری خواهیم داشت.

میزبان:
از شرکت شما سپاسگزارم.

نیک ون‌اک:
از دعوت شما متشکرم.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.