گسترش کسب و کار USD.AI از پلتفرم استیبل‌کوین به مالی GPU و استراتژی خرید مجدد CHIP

1. پیشنهاد خرید مجدد CHIP، ارتباط درآمد کسب و کار و ارزش توکن

شرکت USD.AI که زیرساخت وام‌گیری با وثیقه GPU را بر اساس زنجیره ایجاد می‌کند، در تاریخ 28 اکتبر طرح جدیدی برای تقسیم درآمد به منظور خرید مجدد CHIP را منتشر کرد. نکته اصلی این است که درآمد پروتکل حاصل از sUSDai برای خرید مجدد CHIP استفاده شود و در بلندمدت، درآمد USDai نیز به منابع خرید مجدد گسترش یابد. این موضوع از آن جهت اهمیت دارد که ساختار ارتباطی بین درآمد کسب و کار و ارزش توکن که تا کنون به طور جداگانه عمل می‌کرد، مشخص شده است.

برای درک این پیشنهاد، لازم است که درآمد کسب و کار و درآمد پروتکل USD.AI را تفکیک کنیم. شرکت USD.AI Inc. به عنوان نهاد تجاری USD.AI، درآمد را از طریق شناسایی، ارزیابی و توزیع وام‌های با وثیقه GPU به دست می‌آورد و عمدتاً این درآمد را دوباره در کسب و کار سرمایه‌گذاری می‌کند. در مقابل، پروتکل CHIP استیبل‌کوین USDai و محصولات با پرداخت بهره sUSDai را مدیریت می‌کند و درآمد حاصل از این پروتکل از طریق حاکمیت CHIP توزیع می‌شود.

منبع مستقیم خرید مجدد در این پیشنهاد، حاشیه خالص بهره (Net Interest Margin·NIM) sUSDai است. sUSDai از طریق بهره وام‌های با وثیقه GPU و مدیریت ذخایر PYUSD درآمدزایی می‌کند. 10 درصد از درآمد با احتساب هزینه‌های بیمه به پروتکل تعلق می‌گیرد و USD.AI پیشنهاد کرده است که تمام این مبلغ به جز هزینه‌های عملیاتی بنیاد CHIP برای خرید مجدد استفاده شود.

حال، اندازه واقعی خرید مجدد چقدر خواهد بود؟ اگر اندازه سپرده و نرخ بازده را به سادگی اعمال کنیم، سالانه حدود 4.25 میلیون دلار خواهد بود. به تاریخ 29 اکتبر، کل دارایی‌های سپرده‌گذاری شده sUSDai (TVL) حدود 579.46 میلیون دلار و نرخ بازده سالانه کل (Gross APY) 7.34 درصد است. با اعمال این موارد، درآمد عملیاتی سالانه حدود 42.53 میلیون دلار خواهد بود که 10 درصد آن معادل حدود 4.25 میلیون دلار است. با این حال، این یک تخمین مرجع است و با حاشیه خالص بهره واقعی یکسان نیست. درآمد پروتکل تحت تأثیر هزینه‌های بیمه و عملکرد عملیاتی متفاوت خواهد بود و هزینه‌های عملیاتی بنیاد نیز کسر می‌شود، بنابراین نمی‌توان آن را به عنوان بودجه خرید مجدد قطعی در نظر گرفت.

در بلندمدت، برنامه‌ریزی شده است که حاشیه خالص بهره USDai نیز برای خرید مجدد استفاده شود. اگر حاشیه خالص بهره sUSDai درآمدی باشد که از وام‌های مدیریت شده با سپرده‌ها و ذخایر حاصل می‌شود، حاشیه خالص بهره USDai به درآمدی اشاره دارد که از وام‌هایی که بدون توجه به مالک وام، به USDai تسویه می‌شود، حاصل می‌شود. به عنوان مثال، حتی اگر وام با وثیقه GPU که با منابع sUSDai اجرا شده است، از طریق GLX به سرمایه‌گذاران نهادی فروخته شود، وام‌گیرنده همچنان با USDai اقساط وام را پرداخت می‌کند. USD.AI به دنبال تأمین یک منبع درآمد جدید است که به حجم سپرده‌های sUSDai محدود نباشد.

در حال حاضر، قابلیت اخذ کارمزد برای حاشیه خالص بهره USDai غیرفعال است و برنامه‌ریزی شده است که در آینده از طریق حاکمیت CHIP فعال شود. این موضوع بر اساس موجودی در گردش USDai به میزان 20 میلیارد دلار مطرح شده است، اما فعال شدن آن به طور خودکار در صورت رسیدن به این مقدار نیست و باید از طریق رأی‌گیری حاکمیت CHIP انجام شود. اگر در آینده موجودی وام‌های مبتنی بر USDai و حجم استفاده افزایش یابد و قابلیت کارمزد فعال شود، حاشیه خالص بهره USDai می‌تواند به منبع اصلی خرید مجدد CHIP تبدیل شود.

علاوه بر این، منابع درآمدی مختلفی مانند کارمزد اجرای وام و سود فروش وام‌های GLX وجود دارد، اما همه آنها به طور مستقیم برای خرید مجدد استفاده نمی‌شوند. جهت‌گیری تقسیم منابع درآمدی که USD.AI ارائه کرده به شرح زیر است.

در نهایت، این اعلامیه مسیر مشخصی برای ارتباط درآمد کسب و کار USD.AI با تقاضای خرید CHIP ارائه داده است. در ابتدا، این موضوع به بخشی از درآمد sUSDai محدود می‌شود، اما در بلندمدت، اگر استفاده از USDai گسترش یابد و قابلیت کارمزد فعال شود، حجم خرید مجدد نیز می‌تواند افزایش یابد. با این حال، هنوز سیاست قطعی وجود ندارد و تأثیر واقعی بر ارزش‌گذاری به حجم درآمد آینده و نتایج اجرای حاکمیت بستگی خواهد داشت.

2. چرا همه درآمدها برای خرید مجدد استفاده نمی‌شوند

2-1. از کسب و کار نگهداری وام به کسب و کار توزیع

دلیل اینکه USD.AI همه درآمدها را برای خرید مجدد استفاده نمی‌کند این است که آنها معتقدند که گسترش مقیاس کسب و کار در بلندمدت می‌تواند درآمد بیشتری نسبت به خرید فوری توکن ایجاد کند. برای درک این موضوع، لازم است که ببینیم مدل کسب و کار USD.AI چگونه در حال تغییر است.

USD.AI قبلاً با جمع‌آوری منابع از طریق sUSDai و اجرای وام‌های با وثیقه GPU، به مدت زمان سررسید وام‌ها را نگه می‌داشت. این مدل به عنوان مدل V1 توصیف شده است. در این ساختار، سرمایه در وام‌ها قفل می‌شود و برای افزایش وام‌های جدید به سپرده‌های اضافی نیاز است.

برای حل این مشکل، مدل V2 که بر اساس توزیع وام است، معرفی شده است. در این مدل، وام‌ها با منابع sUSDai اجرا می‌شوند و پس از تأمین سابقه بازپرداخت برای یک دوره مشخص، از طریق پلتفرم توزیع وام GPU به نام GLX به سرمایه‌گذاران نهادی فروخته می‌شوند. منابع بازگشتی دوباره برای وام‌های جدید استفاده می‌شوند. هدف این است که از همان سرمایه به طور مکرر استفاده شود تا وام‌های بیشتری اجرا شود.

به عنوان مثال، اگر 1 میلیارد دلار سرمایه سالانه پنج بار چرخش داشته باشد، می‌توان مجموعاً 5 میلیارد دلار وام جدید اجرا کرد. اگر مانند قبل وام‌ها تا سررسید نگه داشته می‌شدند، با همان سرمایه فقط می‌توانستند حدود 1 میلیارد دلار وام اجرا کنند، اما با فروش وام و سرمایه‌گذاری مجدد، می‌توان حجم وام‌های سالانه را افزایش داد. با این حال، این یک مثال است که به تقاضای کافی برای وام و فروش روان و بازگشت سریع سرمایه بستگی دارد.

برای اینکه این ساختار به خوبی عمل کند، باید زمان و هزینه‌های مربوط به اجرای وام و توزیع کاهش یابد. اگر پیدا کردن و ارزیابی وام‌گیرندگان، قراردادها و فروش زمان زیادی ببرد، افزایش نرخ چرخش سرمایه دشوار خواهد بود. به همین دلیل، USD.AI قصد دارد کارمزد اجرای وام را در سیستم‌های تأمین و ارزیابی وام‌گیرندگان مانند Compute IQ سرمایه‌گذاری مجدد کند و بخشی از سود فروش را برای گسترش پایگاه سرمایه‌گذاران نهادی GLX استفاده کند. هدف نهایی این است که هزینه هر وام را به کمتر از 1 میلیون دلار کاهش دهد و زمان اجرای آن را از حدود 6 ماه به 7 روز کاهش دهد.

در نهایت، هدف سرمایه‌گذاری مجدد کاهش هزینه‌های وام و افزایش نرخ چرخش سرمایه است تا با همان سرمایه درآمد بیشتری ایجاد شود. اگر درآمد به طور فوری برای خرید مجدد CHIP استفاده شود، به خرید یکباره محدود می‌شود، اما اگر در کسب و کار سرمایه‌گذاری مجدد شود، می‌توان انتظار کاهش مداوم هزینه‌ها و افزایش درآمد را در وام‌های آینده داشت.

با این حال، اینکه آیا این چرخه مثبت واقعاً عمل می‌کند یا نه، موضوعی جداگانه است. اگر در فرآیند ساده‌سازی ارزیابی وام، ریسک اعتباری افزایش یابد یا فروش از طریق GLX به تأخیر بیفتد، ممکن است نتوان به نرخ چرخش سرمایه مورد انتظار دست یافت. بنابراین، عملکرد سرمایه‌گذاری مجدد باید بر اساس اینکه هزینه هر وام و زمان اجرای آن چقدر کاهش یافته و چگونه می‌توان نرخ چرخش سرمایه را با حفظ سلامت اعتباری افزایش داد، ارزیابی شود.

2-2. هدف نهایی زیرساخت‌های پرداخت و مالی مبتنی بر USDai

هدف بلندمدت یو‌اس‌دی‌ای‌آی فراتر از توزیع وام‌هاست و توسعه USDai به عنوان زیرساخت پرداخت و مالی در صنعت AI و محاسبات است. این هسته مدل V3 است.

در V1، درآمد بر اساس وام‌های مستقیم نگهداری شده sUSDai ایجاد شد و در V2، ساختاری برای گسترش درآمد با اجرای مکرر و فروش وام‌ها فراهم شد. V3 یک قدم جلوتر می‌رود و هدف آن ایجاد درآمد مداوم از طریق USDai حتی پس از فروش وام به سرمایه‌گذاران خارجی است.

برای این منظور، حتی اگر وام‌ها در GLX فروخته شوند، باید وام‌گیرندگان با USDai بازپرداخت کنند و همچنین باید از USDai در فعالیت‌های مالی مختلف مانند پرداخت، مدیریت مالی و بازپرداخت استفاده کنند. این یک استراتژی برای گسترش پایه درآمد از طریق تمام وام‌ها و فعالیت‌های مالی است که با USDai تسویه می‌شوند.

در این استراتژی، GLX نقش مهمی ایفا می‌کند. زیرا با بازگرداندن وجوه حاصل از فروش وام‌ها به وام‌های جدید، می‌توان موجودی وام‌های مبتنی بر USDai و شبکه وام‌گیرندگان را گسترش داد. اگر وام‌گیرندگان نه تنها برای بازپرداخت وام‌ها بلکه در سایر فعالیت‌های مالی نیز از USDai استفاده کنند، یو‌اس‌دی‌ای‌آی می‌تواند به منبع درآمدی پایدار فراتر از درآمد یک‌باره ناشی از اجرای وام‌ها دست یابد.

به ویژه اگر این مدل تثبیت شود، معیارهای رشد کسب‌وکار نیز تغییر خواهد کرد. در گذشته، مهم بود که چه مقدار سرمایه در sUSDai سپرده شده است، اما در بلندمدت، مهم خواهد بود که چه مقدار وام و معاملات مالی از طریق USDai تسویه می‌شود و چه مقدار موجودی USDai به طور مداوم حفظ می‌شود. این دلیل دیگری است که یو‌اس‌دی‌ای‌آی می‌خواهد فراتر از یک ارائه‌دهنده وام‌های تضمینی GPU، به عنوان زیرساخت مالی صنعت AI تثبیت شود.

در نهایت، تغییر از V1 به V3 به معنای انتقال از ساختاری است که در آن وام‌ها نگهداری می‌شوند تا درآمد کسب شود، به سمت توزیع وام‌ها و گسترش استفاده از USDai برای افزایش پایه درآمد است. یو‌اس‌دی‌ای‌آی قصد دارد از طریق این گسترش کسب‌وکار، درآمد پروتکل بلندمدت را افزایش دهد و آن را به خرید مجدد CHIP متصل کند. با این حال، افزایش مقیاس اجرای وام به معنای افزایش تقاضای واقعی برای توزیع و پرداخت USDai به همان نسبت نیست. اینکه USDai تا چه حد می‌تواند فراتر از بازپرداخت وام‌ها در فعالیت‌های مالی مختلف پذیرفته شود، کلید رشد بلندمدت است.

3. ارزش‌گذاری CHIP، چه چیزی باید بررسی شود

این اعلامیه از این نظر مثبت است که ساختار مشخصی را برای ارتباط درآمد کسب‌وکار یو‌اس‌دی‌ای‌آی با ارزش CHIP ارائه کرده است. به ویژه، این برنامه جهت‌گیری توزیع درآمد پروتکل که قبلاً نامشخص بود را روشن کرده و برنامه‌ای برای گسترش منابع خرید مجدد در بلندمدت را منتشر کرده است. با این حال، رشد کسب‌وکار و اینکه این نتایج به طور واقعی به دارندگان CHIP برمی‌گردد، مسئله‌ای جداگانه است. برای قضاوت در مورد اینکه آیا ساختار ارزش‌گذاری در عمل کار می‌کند یا خیر، نیاز به بررسی سه نکته است.

اولین نکته رابطه بین مقیاس واقعی خرید مجدد و حجم توزیع جدید است. برآورد تقریبی سالانه حدود 425 هزار دلار که قبلاً بررسی شد، بر اساس سپرده‌های فعلی و کل بازده سالانه است. منابع واقعی خرید مجدد ممکن است بسته به درآمد بهره وام، بهره پرداختی، هزینه‌های بیمه و هزینه‌های عملیاتی بنیاد متفاوت باشد. بنابراین، مهم‌تر از نسبت توزیع که 100% حاشیه خالص بهره را به خرید مجدد اختصاص می‌دهد، این است که در واقع چه مقدار از وجوه به خرید CHIP اختصاص می‌یابد.

به ویژه هنگام ارزیابی تأثیر خرید مجدد، باید روش‌های پردازش حجم توزیع جدید و توکن‌های خرید مجدد نیز در نظر گرفته شود. حتی اگر خرید مجدد به طور مداوم انجام شود، اگر CHIP بیشتری به تازگی توزیع شود یا توکن‌های خریداری شده به عنوان پاداش دوباره توزیع شوند، تأثیر کاهش عرضه ممکن است محدود باشد. یو‌اس‌دی‌ای‌آی هدفی برای ایجاد ساختار انقباضی خالص که در آن حجم خرید مجدد از حجم جدید منتشر شده فراتر رود، ارائه کرده است. با این حال، برای تحقق این امر، نه تنها تأمین منابع کافی برای خرید مجدد بلکه مدیریت توزیع توکن‌های خرید مجدد نیز مهم است. بنابراین، باید حجم واقعی خرید و حجم توزیع جدید و روش پردازش توکن‌های خرید مجدد را بررسی کرد.

دومین نکته این است که آیا توزیع وام GLX می‌تواند به بهبود کارایی و سودآوری واقعی کسب‌وکار منجر شود یا خیر. GLX زیرساخت کلیدی برای کاهش وابستگی یو‌اس‌دی‌ای‌آی به سپرده‌های sUSDai و گسترش کسب‌وکار وام است. در واقع، با فروش وام 98.1 میلیون دلاری Duos Edge AI، امکان مدل توزیع وام را نشان داده است.

با این حال، اولین معامله به قیمت اسمی انجام شد. اگرچه تأیید شده است که می‌توان از طریق فروش وام‌ها سرمایه را بازگرداند، اما هنوز توانایی ایجاد درآمد اضافی از طریق حقایق فروش تأیید نشده است. البته، حتی اگر سودی از فروش وجود نداشته باشد، اگر با وجوه بازگردانده شده وام‌های جدید اجرا شود و درآمد کمیسیون تأمین شود، می‌توان کارایی کسب‌وکار را افزایش داد. بنابراین، عملکرد GLX باید بیشتر بر اساس گردش سرمایه، هزینه‌های اجرای و توزیع وام و سود خالص ارزیابی شود تا حجم معاملات وام ساده.

علاوه بر این، هزینه‌های کمیسیون اجرای وام و سود فروش GLX عمدتاً برای گسترش کسب‌وکار و حفظ بازدهی sUSDai استفاده می‌شود، بنابراین افزایش حجم توزیع وام به معنای افزایش فوری خرید مجدد CHIP نیست. نکته مهم این است که آیا GLX می‌تواند گردش سرمایه و سودآوری را بهبود بخشد و در بلندمدت به تأمین پایه درآمد پروتکل بزرگ‌تر کمک کند.

سومین نکته پذیرش واقعی USDai و توانایی ایجاد درآمد است. حتی اگر حجم توزیع وام از طریق GLX افزایش یابد، برای اینکه این نتایج به ارزش CHIP مرتبط شود، باید استفاده از USDai و درآمد پروتکل به طور همزمان افزایش یابد. زیرا منابع اصلی خرید مجدد که یو‌اس‌دی‌ای‌آی در بلندمدت انتظار دارد، حاشیه خالص بهره USDai است، نه sUSDai. حاشیه خالص بهره sUSDai تحت تأثیر حجم سپرده‌ها قرار دارد، اما USDai می‌تواند بر اساس موجودی وام‌های تسویه شده با USDai، درآمد را گسترش دهد، بدون توجه به اینکه وام‌دار چه کسی است.

با این حال، افزایش مقیاس اجرای وام به معنای افزایش تقاضای واقعی USDai به همان نسبت نیست. نکته مهم این است که موجودی وام‌هایی که از USDai استفاده می‌کنند، تا چه حد به طور مداوم گسترش می‌یابد. همچنین، عملکرد هزینه‌های کمیسیون که در حال حاضر غیرفعال است، باید به طور واقعی فعال شود تا درآمد پروتکل ایجاد شود. بنابراین، گسترش پذیرش USDai و همچنین زمان فعال‌سازی عملکرد کمیسیون و درآمد واقعی پروتکل و حجم توزیع شده به CHIP به عنوان شاخص‌های مهمی برای نظارت خواهد بود.

در نهایت، این اعلامیه را می‌توان به عنوان استراتژی‌ای برای گسترش پایه درآمد از طریق سرمایه‌گذاری مجدد در کسب‌وکار به جای حداکثر کردن حجم خرید مجدد در حال حاضر و ارتباط نتایج آن با ارزش CHIP در بلندمدت در نظر گرفت. این نکته مثبت است که مسیر ارتباط رشد کسب‌وکار و ارزش توکن مشخص شده است. با این حال، نکته کلیدی این است که آیا بهبود کارایی سرمایه GLX و گسترش پذیرش USDai به افزایش واقعی درآمد پروتکل منجر می‌شود و اینکه خرید مجدد CHIP تا چه حد می‌تواند حجم توزیع جدید را جبران کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.