آیا نشانه‌ای از زندگی وجود دارد؟ برنشتاین هدف ۱۵۰ هزار دلاری برای بیت‌کوین در پایان سال را با وجود کاهش ۵۴ درصدی حفظ می‌کند

نکته سریع

• برنشتاین می‌گوید که بازار خرسی فعلی بیت‌کوین حدود ۵۴ درصد از اوج اکتبر ۲۰۲۵ را کاهش داده است، که بسیار ملایم‌تر از کاهش‌های ۷۵ تا ۹۰ درصدی در دوره‌های گذشته است.
• استراتژی تاکنون در سال ۲۰۲۶ حدود ۱۷۵,۰۰۰ بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۴ میلیارد دلار خریداری کرده است و برنشتاین استدلال می‌کند که ترازنامه‌اش فروش اجباری را غیرمحتمل می‌سازد و MSTR را حتی در حالی که معدن‌کاران آمریکایی به فروشندگان تبدیل می‌شوند، به خریدار خالص تبدیل می‌کند.

بازار خرسی فعلی بیت‌کوین حدود ۵۴ درصد از اوج اکتبر ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۲۵,۰۰۰ دلار را از بین برده است، که کاهش کمتری نسبت به کاهش‌های ۷۵ تا ۹۰ درصدی است که دوره‌های قبلی را به پایان رسانده است، به گفته برنشتاین.

این ارز دیجیتال پیشرو، کف‌های اخیر را در حدود ۶۰,۰۰۰ دلار دوباره آزمایش کرد قبل از اینکه به حدود ۶۳,۰۰۰ دلار بازگردد، تحلیلگران به رهبری گاتام چوگانی در یادداشتی به مشتریان در روز دوشنبه نوشتند. طبق صفحه قیمت بیت‌کوین The Block، (BTC) در تاریخ ۶ ژوئیه در حدود ۶۲,۶۰۰ دلار معامله می‌شد.

برنشتاین اصلاح ملایم‌تر را به عنوان نشانه‌ای از بلوغ ارزهای دیجیتال توصیف کرد، در حالی که هشدار داد که مشخص نیست آیا بازار به طور کامل از رکود خارج شده است.

کاهش قیمت سه فصل از اوج چرخه را طی کرده است، که کمتر از ۱۲ تا ۱۵ ماهی است که اصلاحات تاریخی معمولاً طول می‌کشند، به گفته یادداشت.

جریان‌ها داستان آرام‌تری از احساسات را روایت می‌کنند

جریان‌های ترکیبی از شرکت‌های خزانه‌داری و صندوق‌های قابل معامله در بورس به ۱۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۶ رسید، که به شدت از ۶۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ کاهش یافته است، به گفته برنشتاین.

ETFهای بیت‌کوین نقطه‌ای در سال جاری ۵.۵ میلیارد دلار از دست داده‌اند در برابر یک پایه دارایی ۷۴ میلیارد دلاری، به این معنی که شرکت‌های خزانه‌داری --- استراتژی در میان آن‌ها --- جریان‌های مثبت خالص را هدایت کرده‌اند.

تیم چوگانی استدلال کرد که ۵.۵ میلیارد دلار خروج ETF در یک پایه ۷۴ میلیارد دلاری، همراه با اصلاح قیمت حدود ۵۰ درصدی، احساسات را بدتر از تصویر جریان زیرین کرده است.

در بازاری که نقدینگی در سهام هوش مصنوعی متمرکز است، به نظر می‌رسد که یک سال ورودی مثبت خالص برای بیت‌کوین کمتر نگران‌کننده است، تحلیلگران نوشتند.

استراتژی همچنان خریدار خالص است

استراتژی در سال ۲۰۲۶ حدود ۱۷۵,۰۰۰ بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۴ میلیارد دلار خریداری کرده است و این رقم را به ۸۴۷,۳۶۳ بیت‌کوین افزایش داده است، طبق پرونده‌های شرکتی که برنشتاین به آن‌ها اشاره کرده است.

این شرکت به نگرانی‌ها در مورد اینکه آیا استراتژی ممکن است مجبور به فروش شود، پاسخ داد.

STRC، پیشنهاد دائمی اصلی آن، در برابر ارزش اسمی ۱۰۰ دلار در ۸۷.۸۷ دلار معامله می‌شود، اما شرکت به اندازه کافی نقدینگی در ترازنامه دارد تا بیش از ۱۷ ماه، سود نقدی و بهره را پوشش دهد، طبق یادداشت.

بدهی‌های استراتژی حدود ۱۳ درصد از ارزش وثیقه بیت‌کوین آن نشسته است، با پرداخت اصلی بعدی حدود ۱ میلیارد دلار که تا سه‌ماهه سوم ۲۰۲۸ سررسید می‌شود، برنشتاین گفت. ۱۵ میلیارد دلار در اصل ترجیحی به عنوان سرمایه دائمی بلندمدت عمل می‌کند.

طبق سیاست سرمایه‌گذاری خود، استراتژی اعلام کرده است که ممکن است تا ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین برای تأمین مالی سود و بهره، تجدید ذخایر دلاری و حمایت از برنامه‌های خرید مجدد بفروشد، تحلیلگران نوشتند. هر گونه کاهش در پوشش ذخیره زیر ۱۲ ماه نیاز به تأیید هیئت مدیره خواهد داشت.

این مکانیک‌ها احتمال تأمین عرضه اجباری عمده از سوی استراتژی را غیرمحتمل می‌سازد و آن را به خریدار خالص در بازار تبدیل می‌کند، به گفته برنشتاین.

معدن‌کاران در حال خروج هستند زیرا تغییر به سمت هوش مصنوعی تسریع می‌شود

تجمع استراتژی فروش معدن‌کاران پیشرو بیت‌کوین آمریکایی را جبران کرده است که به سمت مراکز داده هوش مصنوعی تغییر مسیر می‌دهند، به گفته یادداشت.

برنشتاین انتظار دارد که بزرگ‌ترین معدن‌کاران فهرست‌شده در ایالات متحده به طور کامل از استخراج بیت‌کوین کنار بروند، با سهم نرخ هش آن‌ها که توسط اپراتورهای بین‌المللی در سراسر جنوب شرقی آسیا، آسیای مرکزی و آمریکای لاتین جذب می‌شود.

به طور کلی، نرخ هش شبکه از ابتدای سال به طور متوسط حدود ۱۱ درصد کاهش یافته است، تحلیلگران نوشتند. سهم معدن‌کاران آمریکایی از کل نرخ هش شبکه در دو فصل گذشته بیش از ۴۰ واحد پایه کاهش یافته است، در حالی که معدن‌کاران بازارهای نوظهور حدود ۱۰۰ واحد پایه افزایش یافته‌اند.

تنظیم و توکنیزه کردن همچنان در حال پیشرفت است

برنشتاین به ادامه حرکت‌های نظارتی اشاره کرد، با ادامه قانون‌گذاری قانون GENIUS در مورد استیبل‌کوین‌ها و حالا قراردادهای آتی دائمی ارزهای دیجیتال که از طریق Kalshi و Coinbase در ایالات متحده راه‌اندازی می‌شوند. این شرکت احتمال تصویب قانون Clarity را در سال ۲۰۲۶ تقریباً برابر دانسته و به Polymarket اشاره کرده است.

دارایی‌های واقعی توکنیزه شده به حدود ۵۲ میلیارد دلار رسیده است که یک رکورد جدید است، طبق یادداشت.

برنشتاین همچنین هدف ۱۵۰,۰۰۰ دلاری خود برای بیت‌کوین در پایان سال را "بلندپروازانه" خواند، با توجه به اصلاح، در حالی که تأکید کرد که چرخه در نهایت تغییر خواهد کرد. این شرکت گفت که همچنان به دنبال جریان‌های بیت‌کوین برای "هر نشانه‌ای از زندگی" است.