معامله‌گری هرگز نمی‌خوابد: آن‌چین، نفت خام و اهرم

نویسنده: Zhou، ChainCatcher

در طول آخر هفته ۷ تا ۸ مارس، شعله‌های جنگ در خاورمیانه همچنان زبانه می‌کشید و وضعیت در تنگه هرمز وخیم‌تر شد، به‌طوری که کشورهای تولیدکننده نفت یکی پس از دیگری از کاهش تولید خبر دادند.

با این حال، بازار جهانی معاملات آتی نفت خام تعطیل بود و معاملات ۲۴ ساعته آن‌چین بسیار مورد توجه قرار گرفت.

بایننس در روز شنبه قراردادهای دائمی نفت خام WTI را راه‌اندازی کرد؛ حجم معاملات قراردادهای نفت خام در پلتفرم Gate بیش از ۹۰۰ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت.

روز دوشنبه، با باز شدن بازارهای سنتی آتی، WTI شاهد جهش یک‌روزه بیش از ۳۰ درصدی بود. حجم معاملات قراردادهای نفت خام WTI در Hyperliquid از بیش از ۱۰۰ میلیون دلار در ۳ مارس به نزدیک به ۱ میلیارد دلار تا ۹ مارس رسید.

همه می‌گویند این لحظه‌ای درخشان برای کالاهای آن‌چین است، اما هیچ‌کس نمی‌پرسد چه کسی قیمت‌ها را در این پنجره تعیین می‌کند.

پنجره باز است، چه کسی قیمت‌ها را تعیین می‌کند؟

به گزارش بلومبرگ، بازار ارزهای دیجیتال به تنها پنجره عمومی برای معامله‌گران جهت سنجش ریسک درگیری‌های جاری در خاورمیانه تبدیل شده است.

با ادامه جنگ در ایران، پلتفرم‌های آن‌چین که قراردادهای نفت خام، طلا و نقره را ردیابی می‌کنند، شاهد نوسانات قابل‌توجهی بوده‌اند که توسط معامله‌گران خرد و بومیان کریپتو هدایت می‌شود.

نوسانات قیمت‌های آن‌چین می‌تواند به عنوان شاخصی لحظه‌ای از احساسات بازار عمل کند، اما ارزش مرجع آن محدود است. ناظران کریپتو اشاره می‌کنند که این پلتفرم‌ها همچنین الگوی مرجعی برای آنچه «معاملات شبانه‌روزی» ممکن است در بازارهای سنتی به نظر برسد، ارائه می‌دهند.

این بار، واقعیت از روایت افراطی‌تر است.

داده‌های نظارتی گلدمن ساکس نشان می‌دهد که جریان نفت از طریق تنگه هرمز حدود ۹۰ درصد کاهش یافته و میانگین عرضه روزانه ۱۸ میلیون بشکه در هوا ناپدید شده است.

جی‌پی‌مورگان تخمین می‌زند که اختلالات عرضه در منطقه خلیج فارس می‌تواند ظرف چند هفته از ۱.۵ میلیون بشکه در روز به نزدیک ۶ میلیون بشکه در روز افزایش یابد که ۱۷ برابر اوج کاهش تولید روسیه در سال ۲۰۲۲ است.

کویت، امارات، عراق و قطر همگی از کاهش یا توقف تولید خبر داده‌اند. از ماه مارس، WTI شاهد افزایش تجمعی بیش از ۵۰ درصدی بوده است.

ذینفعان واقعی این موج، صرافی‌های کریپتویی هستند که از ابتدا در قراردادهای نفت خام آن‌چین جایگاه خود را تثبیت کرده‌اند، و انفجار حجم معاملات مستقیماً باعث افزایش درآمد کارمزدی آن‌ها شده است.

داده‌های Gate نشان می‌دهد که حجم معاملات ۲۴ ساعته برای Gate XBR (نفت برنت) به ۱۲ میلیون دلار رسید که افزایشی ۹۵۱.۳۷ درصدی نسبت به ماه قبل داشت؛ XTI (نفت WTI) شاهد حجم معاملات ۲۴ ساعته ۲۱.۱۵ میلیون دلاری بود که افزایشی ۳۹۷.۰۸ درصدی نسبت به ماه قبل داشت و نشان‌دهنده توجه سرمایه و مشارکت بیشتر بازار است.

داده‌های نظارتی آن‌چین نشان می‌دهد که حتی پیش از این موج فعالیت بازار، چندین معامله‌گر و نهاد شناخته‌شده آن‌چین، موقعیت‌های خود را در بخش‌های RWA، سهام آمریکا و کالاها تثبیت کرده بودند.

• هم‌بنیان‌گذار Sky، رون (@RuneKek)، در ۷ مارس یک موقعیت خرید نفت خام به ارزش ۸.۷ میلیون دلار با میانگین قیمت ۹۲ دلار ایجاد کرد و همزمان با موقعیت‌های فروش در ETH و نزدک، پوشش ریسک انجام داد.
• سی‌بی‌بی (@Cbb0fe) در ۴ مارس یک موقعیت فروش CL به ارزش ۳۶.۳ میلیون دلار با میانگین قیمت ۷۸.۳ دلار باز کرد و در عین حال بازار سهام کره جنوبی، گاز طبیعی و زنجیره صنعت هوش مصنوعی را نیز شورت کرد، در حالی که یک موقعیت خرید ۴.۷۶ میلیون دلاری در طلا داشت.
• لوراکل در ۷ مارس یک موقعیت فروش CL به ارزش ۷.۸ میلیون دلار با میانگین قیمت ۹۲ دلار باز کرد و همچنین NVDA و PAXG را با موقعیتی ۵.۶ میلیون دلاری شورت کرد که در حال حاضر با ضرر در هر دو طرف مواجه است.
• پس از اینکه موقعیت فروش ۷.۷ میلیون دلاری نهنگ 0x8af به طور کامل لیکوئید شد، به سرعت یک موقعیت فروش جدید ایجاد کرد.
• آدرسی که قبلاً بیش از ۵۰ میلیون دلار سود از شورت کردن آلت‌کوین‌ها کسب کرده بود، در ماه گذشته ۷.۳ میلیون دلار در کالاها ضرر کرده است.

در میان این افراد، برخی در حال انجام پوشش ریسک ساختاریافته هستند، برخی روی بازگشت قیمت شرط می‌بندند و برخی دیگر به روندها اضافه می‌کنند.

جهت‌گیری‌های آن‌ها متفاوت است، اما یک چیز یکسان است—هیچ‌کدام از آن‌ها معامله‌گر واقعی نفت خام نیستند، هیچ‌کس به طور جدی احتمال واقعی مسدود شدن تنگه هرمز را تحلیل نمی‌کند و هیچ‌کس مدل‌های عرضه و تقاضای نفت خام را نمی‌سازد.

آنچه آن‌ها را به ورود به بازار سوق می‌دهد، روایت جنگ و تقویت‌کننده‌های ارائه‌شده توسط اهرم‌های آن‌چین است.

این ماهیت فعلی بازار کالاهای آن‌چین است. نقدینگی تعیین می‌کند که چه کسی قیمت‌ها را تعیین می‌کند و نقدینگی در بازارهای آن‌چین هنوز تنها کسری از بازارهای سنتی است. بورس کالای شیکاگو (CME) شاهد حجم معاملات روزانه ده‌ها میلیارد دلاری در معاملات آتی نفت خام است، در حالی که نزدیک به ۱ میلیارد دلار Hyperliquid در حال حاضر یک اوج تاریخی است.

یک موقعیت واحد از یک معامله‌گر بزرگ می‌تواند نمودار دارایی‌ها را در صدر قرار دهد؛ شاید کشف قیمت هرگز به معنای واقعی در آن‌چین رخ نداده باشد و معاملات ۲۴/۷ به اصطلاح، صرفاً تخیل جمعی معامله‌گران کریپتو در مورد جنگ باشد.

در این پنجره، قیمت‌ها توسط احساسات تعیین می‌شوند، با اهرم تشدید می‌شوند و توسط روایت جنگ هدایت می‌شوند—نه توسط عرضه و تقاضای نفت خام.

پول در نفت خام به دست آمده است، اما ریسک‌های کلان بزرگ‌تری در حال انباشت هستند

کسانی که هنوز در قراردادهای نفت خام آن‌چین سفته‌بازی می‌کنند، ممکن است متوجه نباشند که همان جنگ در حال انباشت ریسک‌ها از جهت دیگری است.

طبق مدل‌های The Kobeissi Letter، اگر قیمت نفت برای بیش از سه ماه در حدود ۱۲۰ دلار باقی بماند، نرخ تورم CPI آمریکا به حدود ۳.۷ درصد افزایش می‌یابد و به بالاترین سطح خود از سپتامبر ۲۰۲۳ می‌رسد.

در همین حال، حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ماه فوریه کاهش ۹۲ هزار نفری را نشان داد و نرخ بیکاری به ۴.۴ درصد افزایش یافت. کند شدن اشتغال باید فدرال رزرو را مجبور به کاهش نرخ بهره می‌کرد، اما انتظارات تورمی جدید باعث شده است که فدرال رزرو نتواند اقدامی انجام دهد.

به محض اینکه پنجره کاهش نرخ بهره بسته شود، منطق ارزش‌گذاری دارایی‌های ریسکی جهانی تحت فشار مجدد قرار خواهد گرفت. بازار سهام، کالاها و ارزهای دیجیتال قادر نخواهند بود از این تأثیر در امان بمانند.

ریسک‌ها به همین‌جا ختم نمی‌شوند. صندوق‌های حاکمیتی خاورمیانه، مانند عربستان سعودی، امارات و قطر، سرمایه‌گذاری‌های کلان در هوش مصنوعی و مراکز داده آمریکا را متوقف کرده‌اند، در حالی که آمریکا همزمان قصد دارد کنترل‌های صادرات تراشه‌های هوش مصنوعی را به صورت جهانی گسترش دهد.

علاوه بر این، بلک‌راک محدودیت‌هایی را برای بازخرید سرمایه‌گذاران از صندوق وام شرکتی ۲۶ میلیارد دلاری خود اعلام کرده است—این صندوق‌ها در سه سال گذشته به طور تهاجمی پروژه‌های مراکز داده را با نرخ‌های بهره بالا تأمین مالی کرده‌اند، که به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد به صورت فصلی بازخرید کنند، اما با شرایط وام ۵ تا ۱۰ ساله، عدم تطابق در مدت زمان، ریسک‌های پنهانی ایجاد کرده است.

منابع مالی بازار کریپتو و روایت هوش مصنوعی به شدت همپوشانی دارند؛ هنگامی که روایت هوش مصنوعی سرد شود و موجی از بازخرید وجوه را تحریک کند، منجر به فروش‌های بیشتر خواهد شد، سناریویی که پیش از بحران وام‌های مسکن درجه دو در سال ۲۰۰۸ دیده شده بود.

نتیجه‌گیری

جنگ، گروهی از سفته‌بازان میم‌کوین‌ها را به معامله‌گران نفت خام تبدیل کرده است؛ برخی از آن‌ها پول درآورده‌اند، در حالی که برخی دیگر لیکوئید شده و دوباره موقعیت باز کرده‌اند.

معاملات آن‌چین هرگز نمی‌خوابد و جنگ به خاطر این متوقف نخواهد شد. صورت‌حساب ریسک‌های کلان هنوز پرداخت نشده و نبرد بین گاوها و خرس‌ها به یک نتیجه واقعی نرسیده است.

دفعه بعد، چه کسی در سمت درست خواهد ایستاد؟