وال استریت ۷ میلیارد دلار به صندوق‌های توکنیزه شده سرمایه‌گذاری کرد، اما کمتر از ۱٪ در واقع در دیفای استفاده می‌شود

دیفای در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، ۹۹ هک را ثبت کرد که بیشتر از هر سه‌ماهه‌ای در تاریخ پایگاه داده دیفای‌لاما است. دارایی‌های توکنیزه واقعی که در پروتکل‌های دیفای استفاده می‌شوند، به نزدیک به ۳.۹۷ میلیارد دلار رسیده است که یک رکورد جدید است.

دیفای به دارایی‌های توکنیزه چیزی برای انجام در زنجیره می‌دهد و آن‌ها را به وثیقه، نقدینگی و یا ورودی‌هایی تبدیل می‌کند که پروتکل‌های دیگر می‌توانند بر روی آن‌ها بسازند.

این رکورد ثابت می‌کند که یک شوک امنیتی شدید نتوانسته است ارزش دارایی‌های واقعی قابل ترکیب را از رسیدن به یک رکورد جدید بازدارد.

آنچه رکورد اندازه‌گیری می‌کند

داشبورد دیفای‌لاما ارزش کل بازار فعال RWA را ۳۳.۹ میلیارد دلار و ارزش بازار زنجیره‌ای را ۳۶.۷ میلیارد دلار می‌گذارد.

تنها ۳.۹۷ میلیارد دلار از آن ارزش در پروتکل‌های دیفای قرار دارد، که حدود ۱۱.۷٪ از ارزش فعال RWA است که در بازارهای وام، استخرهای نقدینگی و پروتکل‌های بازده قرار گرفته است.

دیفای‌لاما ۵۹ هک تاریخی را با ارزش کل قفل شده (TVL) معنادار قبل از هک بررسی کرد و دریافت که بیشتر پروتکل‌های تحت تأثیر کمتر از ۱۰٪ از TVL قبلی خود را نگه داشته‌اند.

مقدار دلاری که دزدیده شده تقریباً هیچ ارتباطی با ارزش تخلیه شده در ۳۰ روز آینده ندارد. هک شدن به خودی خود اعتماد را از بین می‌برد، صرف‌نظر از اینکه چقدر گرفته شده است.

BUIDL بلک‌راک بیش از ۲.۷ میلیارد دلار در ارزش بازار فعال دارد که بزرگ‌ترین صندوق توکنیزه در داده‌های دیفای‌لاما است، اما تنها ۱۸.۲ میلیون دلار از آن در دیفای قرار دارد، که نرخ استفاده ۰.۶۷٪ است.

USYC سیرکل الگوی مشابهی را نشان می‌دهد، با ارزش بازار بیش از ۳ میلیارد دلار و استفاده دیفای حدود ۳۱.۵ میلیون دلار، یا حدود ۱.۰۵٪. iBENJI فرانکلین تمپل‌تون دارای ارزش بازار فعال بیش از ۱.۵ میلیارد دلار است و هیچ ارزشی در دیفای مستقر نکرده است، طبق ردیابی دیفای‌لاما.

این سه صندوق به طور کلی حدود ۷.۲۳ میلیارد دلار در ارزش بازار فعال و حدود ۴۹.۷ میلیون دلار در دیفای دارند. یک گروه جداگانه از پنج محصول اعتبار کوچک‌تر، CLO و بیمه مجدد، مجموعاً ۳.۴ میلیارد دلار در ارزش بازار فعال دارد که کمتر از نصف مقدار سه صندوق بزرگ است.

این گروه هنوز حدود ۲.۵ میلیارد دلار در دیفای نگه داشته است، که حدود ۵۰ برابر ارزش قابل ترکیب است.

اعتبار خصوصی استفاده از دارایی‌های توکنیزه را رهبری می‌کند

syrupUSDC و syrupUSDT Maple حدود ۱.۵ میلیارد دلار در TVL فعال دیفای را تشکیل می‌دهند، که تقریباً ۳۸.۶٪ از مجموع ۳.۹۷ میلیارد دلار است. هر دو توکن رسیدی با بازده برای سپرده‌ها در خزانه‌های وام‌دهی Maple هستند، جایی که نرخ تبدیل به‌عنوان بهره از وام‌های بیش از وثیقه به وام‌گیرندگان نهادی افزایش می‌یابد.

دیفای‌لاما syrupUSDC را در شبکه‌های اتریوم، موند، سولانا، بیس و آربیتوم ردیابی می‌کند که از طریق Aave V3، Morpho Blue، Kamino Lend، Euler، Jupiter Lend، Uniswap، Orca و Pendle مستقر شده است.

syrupUSDT دارای پایگاه وسیعی است و صدها میلیون دلار تنها از طریق Aave در حال گردش است و نرخ استفاده آن به 91.43٪ می‌رسد که یکی از بالاترین نرخ‌ها در بین دارایی‌های توکن‌شده است.

Anemoy JAAA از Janus Henderson دارای ارزش بازار فعال 423 میلیون دلار و 414.3 میلیون دلار در DeFi است و نرخ استفاده آن 97.95٪ است. بیشتر این مقدار با Grove Finance به ارزش 391.3 میلیون دلار است و 18.6 میلیون دلار دیگر از طریق بازار RWA Horizon Aave است.

Grove این استراتژی را با تخصیص یک میلیارد دلار در زمان راه‌اندازی آغاز کرد و آن را به عنوان پلی بین استراتژی‌های اعتباری سنتی و زیرساخت DeFi معرفی کرد.

توکن PRIME از Hastra دارای ارزش بازار فعال 520.2 میلیون دلار است که 365.8 میلیون دلار در DeFi، 218.5 میلیون دلار از طریق Morpho Blue و 140.16 میلیون دلار از طریق Kamino Lend دارد.

Hastra می‌گوید که بازده PRIME از وام‌دهی خط اعتباری مالکیت خانه از طریق Figure به دست می‌آید، به این معنی که وام مالکیت خانه می‌تواند پشتوانه توکنی باشد که سایر پروتکل‌ها به عنوان وثیقه قبول می‌کنند.

توکن ONyc از OnRe الگوی مشابهی را در بیمه‌گذاری گسترش می‌دهد، دسته‌ای که هیچ ارتباط واضحی با ارزهای دیجیتال ندارد. این توکن دارای ارزش بازار فعال 247.2 میلیون دلار و 184.6 میلیون دلار در DeFi است و نرخ استفاده آن 74.68٪ است که عمدتاً بر روی Solana از طریق Kamino Lend و Loopscale متمرکز است.

آنچه این توکن می‌تواند انجام دهد به شدت به پروتکلی که آن را قبول می‌کند بستگی دارد. Aave و بازار RWA Horizon آن صدها میلیون دلار syrupUSDC، syrupUSDT و JAAA را جذب می‌کنند.

Aave می‌گوید که Horizon از زمان راه‌اندازی در آگوست 2025 بیش از 440 میلیون دلار سپرده جذب کرده است و به مؤسسات واجد شرایط اجازه می‌دهد تا بدون فروش یا بازخرید دارایی‌های توکن‌شده، استیبل‌کوین‌ها را وام بگیرند.

Morpho Blue و Kamino Lend کار مشابهی برای PRIME، syrupUSDC و ONyc انجام می‌دهند، در حالی که Uniswap، Orca و Pendle نقدینگی ثانویه و لایه‌بندی بازده را برای همه آن‌ها تأمین می‌کنند.

جایی که سهم ترکیب‌پذیری از اینجا می‌رود

پیش‌بینی توکن‌سازی Citi برای سال 2026 انتظار دارد که دسته وسیع‌تر از حدود 17 میلیارد دلار امروز به 5.5 تریلیون دلار تا سال 2030 در سناریوی پایه خود رشد کند، با دامنه‌ای بین 2.7 تریلیون تا 8.2 تریلیون دلار.

این رشد عمدتاً به سمت اوراق بهادار عمومی، مانند سهام و خزانه‌ها هدف‌گذاری شده و آن‌ها را از طریق مدل‌های ترکیبی به زنجیره منتقل می‌کند. سوال باز برای DeFi این است که آیا سهم 11.7٪ ترکیب‌پذیر در کنار آن گسترش می‌یابد یا به یک مسیر باریک که عمدتاً محصولات متمرکز بر اعتبار را خدمت می‌کند، باقی می‌ماند.

سناریوی صعودی شامل بیشتر ناشران است که از روز اول دارایی‌ها را به عنوان وثیقه و اصول بازدهی می‌سازند، همانطور که Maple، Grove و Hastra انجام دادند.

بازارهای سبک Aave Horizon در حال گسترش هستند، Morpho و Kamino مجموعه دارایی‌های توکن‌شده‌ای که می‌پذیرند را گسترش می‌دهند و TVL فعال RWA DeFi از ۵ میلیارد دلار به ۶ میلیارد دلار می‌رسد. سهم قابل ترکیب از کل ارزش RWA به خوبی بالای ۱۱.۷٪ افزایش می‌یابد و DeFi به لایه عملیاتی پیش‌فرض تبدیل می‌شود که بیشتر محصولات اعتباری توکن‌شده جدید بر اساس آن ساخته می‌شوند.

سناریوی نزولی فرض می‌کند که یک سوءاستفاده عمده دیگر به پروتکل یا پل وابسته به RWA ضربه می‌زند، نوعی رویداد که داده‌های خود DeFiLlama می‌گوید می‌تواند بیشتر ارزش یک پروتکل را صرف‌نظر از مقدار دلاری دزدیده شده، از بین ببرد.

ناشران برای محافظت از شهرت مؤسسه‌ای خود، از ادغام‌ها عقب‌نشینی می‌کنند و Aave Horizon و بازارهای مشابه در مورد اینکه کدام وثیقه را می‌پذیرند، محتاط‌تر می‌شوند.

TVL فعال RWA DeFi به سمت ۲ میلیارد تا ۳ میلیارد دلار کاهش می‌یابد و قابلیت ترکیب به یک niche باریک که محصولات با ریسک‌پذیری بالا هنوز به دنبال آن هستند، محدود می‌شود، در حالی که دسته وسیع‌تر به سمت نگهداری و تسویه‌حساب تنها عقب‌نشینی می‌کند.

تقریباً ۴ میلیارد دلار دارایی توکن‌شده اکنون در داخل DeFi درآمدزایی می‌کنند و مالکیت ساده را به وثیقه، نقدینگی و بازده تبدیل می‌کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.