Moment décisif pour le CLARITY Act : que réserve-t-il à la crypto ?

Le CLARITY Act, le projet de loi crypto le plus scruté de l'histoire des États-Unis, est entré dans sa phase finale.

Ces derniers mois, des questions telles que qui doit percevoir les rendements des stablecoins, comment répartir la responsabilité dans la DeFi, et si les banques traditionnelles subiraient une « saignée », ont bloqué le projet. Ce n'est que récemment que l'impasse a été brisée. Le sénateur Thom Tillis a confirmé lundi qu'il avait trouvé, avec la sénatrice Alsobrooks, une proposition largement acceptable pour toutes les parties.

Alors, que contient exactement ce CLARITY Act tant attendu ? Et s'il est adopté, quels changements apportera-t-il au marché crypto ? Cet article propose une analyse approfondie.

1. Présentation du CLARITY Act : établir la conformité et la classification

Le Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) est la tentative de régulation du secteur crypto la plus ambitieuse du Congrès américain à ce jour.

Le projet de loi a été adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 mais a stagné longtemps en raison de différends au Sénat.

En résumé, le projet couvre trois domaines clés :

• Premièrement, il clarifie les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC. C'est l'un des problèmes les plus complexes pour les entreprises crypto américaines. Actuellement, les fonctions de la SEC et de la CFTC se chevauchent concernant la classification des actifs numériques, laissant les entreprises dans l'incertitude quant à leur « statut réglementaire » en matière de conformité.
• Deuxièmement, l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins. Le projet impose des restrictions sur les rendements des stablecoins, mais surtout, il élargit le champ d'application — contrairement au GENIUS Act de 2025 qui ne visait que les émetteurs, le CLARITY Act s'étend à un plus large éventail d'entités, incluant les plateformes d'échange et les fournisseurs de portefeuilles, comblant ainsi un vide législatif.
• Troisièmement, le renforcement de la protection des investisseurs et des exigences de divulgation. Le projet renforce la base juridique pour tenir les parties responsables des transactions frauduleuses, clarifie les critères de manipulation de marché et restreint l'utilisation d'informations non publiques par des initiés pour des gains illégaux.

De plus, les régulateurs fédéraux publieront un cadre de divulgation pour les stablecoins et une liste d'activités de conformité dans l'année suivant l'adoption de la loi, établissant une feuille de route plus prévisible pour le développement du secteur.

2. Le compromis clé : comment la disposition sur les rendements des stablecoins équilibre-t-elle les intérêts ?

Il est clair que le principal obstacle empêchant ce projet d'avancer était la question des rendements des stablecoins — spécifiquement, l'origine des fonds et le risque de siphonner les dépôts bancaires — un point de discorde majeur entre le secteur bancaire traditionnel et l'industrie crypto.

La clé de cette impasse réside dans le texte de compromis sur les rendements des stablecoins conclu par les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks. La disposition interdit explicitement aux entreprises crypto de verser « toute forme d'intérêt ou de rendement » (similaire aux dépôts bancaires) simplement parce que les clients détiennent des stablecoins. Cependant, elle préserve la possibilité de récompenses basées sur une « activité réelle », comme les remises sur trading, les avantages de membre et les incitations à l'interaction on-chain.

Les banques traditionnelles craignaient depuis longtemps que les stablecoins à haut rendement n'érodent leur base de dépôts. Cette interdiction positionne directement les stablecoins comme des « outils de paiement » plutôt que comme des « produits d'épargne », ce qui les rassure.

D'un autre côté, bien que les équipes de projets crypto ne puissent plus verser d'intérêts directs, elles peuvent toujours gagner des parts de marché grâce à l'innovation produit, l'engagement utilisateur et l'expansion des cas d'usage.

À mon avis, ce compromis peut sembler être un jeu sémantique, mais il équivaut à une « redéfinition fonctionnelle » : les stablecoins passent du rôle d'« actifs d'épargne » cherchant des rendements sans risque à celui de « monnaie de base » pour les paiements, les règlements et les incitations écosystémiques. Toutefois, les critères exacts pour déterminer une « activité réelle » restent flous, ce qui deviendra probablement un nouveau champ de bataille pour l'interprétation réglementaire.

Suite à ce compromis, la probabilité que le projet soit promulgué en 2026 a bondi à 70 % sur le marché de prédiction Polymarket, atteignant un record mensuel. https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026

Avec la mise en œuvre de ce compromis, la probabilité que le projet soit promulgué en 2026 sur Polymarket a brièvement bondi à 70 %, établissant un record mensuel.

Cependant, le jour même où cet article a été écrit, les groupes bancaires américains ont déclaré que le compromis sur les incitations aux stablecoins était « insuffisant » — ils craignent que le libellé de l'interdiction ne soit pas assez ferme et que des incitations économiques déguisées n'apparaissent.

Clairement, cette bataille est loin d'être terminée.

3. Quels changements pour le marché crypto ?

En réalité, à tous les niveaux, le CLARITY Act est plus qu'une simple mise à jour terminologique ; il marque un tournant historique pour le marché crypto américain, passant d'une « phase pilote » à une « institutionnalisation », ce dont le marché bénéficiera.

• Les acteurs conformes sont réévalués : En tant que leader des stablecoins conformes, Circle (CRCL) est l'un des plus grands bénéficiaires, son action ayant bondi de 20 % lundi. Alors que les revenus d'intérêts des actifs de réserve augmentent et que l'USDC continue d'étendre sa part de marché, les perspectives de profit de Circle deviennent plus claires, permettant sa transformation d'une « action cyclique crypto » en une « action d'infrastructure Web3+IA »
• L'écosystème des stablecoins en bénéficie directement : Les stablecoins sont explicitement définis comme des « outils de paiement ». C'est une aubaine pour les paiements transfrontaliers, la tokenisation des RWA (actifs du monde réel), et les modèles économiques basés sur l'IA, aidant à revitaliser des secteurs comme la DeFi, le PayFi et les RWA.
• Le sentiment général du marché s'améliore : En tant que développement « macro », le CLARITY Act stimulera davantage l'appétit pour le risque alors que le Bitcoin a récemment rebondi vers la barre des 80 000 $

Les deux prochaines semaines seront une fenêtre critique pour l'adoption du CLARITY Act. L'industrie crypto a fait des concessions claires concernant la flexibilité des produits financiers pour apaiser le système financier traditionnel. Cette concession n'est pas un recul, mais un compromis stratégique.

Bien sûr, cela ne signifie pas que tout est réglé — le secteur bancaire continue de questionner les limites des « activités réelles », et les responsabilités réglementaires pour la DeFi n'ont pas encore été totalement clarifiées. Mais au moins, pour l'ensemble de l'industrie crypto, une « loi claire » applicable est plus importante qu'une « loi parfaite ». Et les progrès actifs réalisés à ce stade sont eux-mêmes le signe que les actifs crypto évoluent vers un marché de capitaux mature.

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