L'heure de vérité pour le CLARITY Act : que réserve-t-il à la crypto ?

Le CLARITY Act, le projet de loi crypto le plus scruté de l'histoire des États-Unis, est entré dans sa phase finale.

Au cours des derniers mois, des questions telles que qui devrait recevoir les rendements des stablecoins, comment répartir la responsabilité dans la DeFi, et si les banques traditionnelles subiraient une « saignée », ont bloqué le projet de loi à plusieurs reprises. Ce n'est que récemment que l'impasse a été véritablement rompue. Le sénateur Thom Tillis a confirmé lundi que lui et la sénatrice Alsobrooks étaient en discussion avec diverses parties depuis des mois et avaient finalement produit une proposition largement acceptable pour toutes les parties.

Alors, que contient exactement le CLARITY Act, tant attendu ? Et s'il est adopté, quels changements apportera-t-il au marché crypto ? Cet article propose une analyse approfondie.

1. Aperçu du CLARITY Act : Établir la conformité et la classification

Le Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) est la tentative de régulation de l'industrie crypto la plus ambitieuse du Congrès américain à ce jour.

Le projet de loi a été adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025, mais a été bloqué pendant une longue période en raison de différends au Sénat.

En termes simples, le projet de loi couvre principalement trois domaines clés :

• Premièrement, il clarifie les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC. C'est l'un des problèmes les plus difficiles auxquels sont confrontées les entreprises crypto américaines. Actuellement, il existe un chevauchement des fonctions de la SEC et de la CFTC concernant la classification des actifs numériques, laissant les entreprises dans une incertitude persistante quant à leur « statut réglementaire » en matière de conformité.
• Deuxièmement, l'établissement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins. Le projet de loi impose des restrictions sur les rendements des stablecoins, mais plus crucialement, il élargit le champ d'application — contrairement au GENIUS Act signé en 2025, qui ne visait que les émetteurs, le CLARITY Act s'étend à un éventail plus large d'entités, y compris les plateformes de trading et les fournisseurs de services de portefeuille, comblant ainsi un vide législatif.
• Troisièmement, le renforcement de la protection des investisseurs et des exigences de divulgation. Le projet de loi renforce la base juridique pour tenir les parties responsables des transactions frauduleuses, clarifie les critères de détermination de la manipulation de marché et restreint les initiés à abuser d'informations non publiques pour des gains illégaux.

De plus, les régulateurs fédéraux publieront un cadre de divulgation des stablecoins et une liste d'activités de conformité dans l'année suivant l'adoption du projet de loi, établissant une feuille de route de conformité plus prévisible pour le développement de l'industrie.

2. Le compromis clé : comment la disposition sur les rendements des stablecoins équilibre-t-elle les intérêts des deux parties ?

Il est clair que le principal obstacle empêchant ce projet de loi d'avancer a été la question des rendements des stablecoins — plus précisément, d'où provient l'argent et s'il siphonnera les dépôts des banques — ce qui a longtemps été un point de discorde majeur entre le secteur bancaire traditionnel et l'industrie crypto.

La clé pour briser cette impasse réside dans le texte de compromis sur les rendements des stablecoins conclu par les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks. La disposition interdit explicitement aux entreprises crypto de payer « toute forme d'intérêt ou de rendement » (c'est-à-dire similaire aux dépôts bancaires ou aux produits portant intérêt sans cause) simplement parce que les clients détiennent des stablecoins. Cependant, elle préserve une marge de manœuvre pour les récompenses basées sur une « activité réelle », telles que les remises sur les transactions, les avantages liés à l'adhésion et les incitations à l'interaction on-chain.

Les banques traditionnelles craignent depuis longtemps que les stablecoins à haut rendement n'érodent leur base de dépôts, entraînant des sorties de capitaux massives. Cette interdiction positionne directement les stablecoins comme des « outils de paiement » plutôt que comme des « produits d'épargne », ce qui les rassure efficacement.

D'un autre côté, bien que les équipes de projets crypto ne puissent pas payer directement d'intérêts, elles peuvent toujours gagner des parts de marché grâce à l'innovation produit, en stimulant l'engagement des utilisateurs et en élargissant les cas d'utilisation.

À mon avis, ce compromis peut sembler être un simple jeu sémantique en surface, mais il équivaut effectivement à une « redéfinition de la fonction » — les stablecoins sont passés de leur rôle précédent d'« actifs de type épargne » cherchant des rendements sans risque à celui de « monnaie de base » pour les paiements, les règlements et les incitations écosystémiques. Cependant, les critères exacts pour déterminer l'« activité réelle » restent vagues, et cela deviendra probablement un nouveau champ de bataille pour toutes les parties en lice pour l'interprétation réglementaire à l'avenir.

Suite au compromis clé, la probabilité que le projet de loi soit promulgué en 2026 a grimpé à 70 % sur le marché de prédiction Polymarket, atteignant un sommet mensuel. https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026

Avec la mise en œuvre de ce compromis, la probabilité que le projet de loi soit promulgué en 2026 sur le marché de prédiction Polymarket a brièvement grimpé à 70 %, établissant un record mensuel.

Cependant, le jour même où cet article a été rédigé, les groupes commerciaux bancaires américains ont toujours déclaré que le compromis sur les incitations aux stablecoins du Sénat n'était « pas suffisant » — ils craignent que le libellé de l'interdiction ne soit pas assez ferme et que des incitations économiques déguisées puissent émerger.

Clairement, cette bataille est loin d'être terminée.

3. Quels changements le marché crypto connaîtra-t-il ?

En fait, à tous les niveaux, le CLARITY Act est plus qu'une simple mise à jour de la terminologie réglementaire ; il marque un changement historique pour le marché crypto américain alors qu'il passe d'une « phase pilote » à une « institutionnalisation », et le marché crypto en bénéficiera.

• Les acteurs de la conformité voient une réévaluation : En tant que leader des stablecoins conformes, Circle (CRCL) est l'un des plus grands bénéficiaires du projet de loi, son action ayant bondi de 20 % rien que lundi. À mesure que les revenus d'intérêts des actifs de réserve augmentent et que l'USDC continue d'étendre sa part de marché dans de multiples cas d'utilisation, les perspectives de profit de Circle devraient devenir de plus en plus claires, permettant sa transformation d'une « action cyclique crypto » en une « action d'infrastructure Web3+IA » .
• L'écosystème des stablecoins en bénéficiera directement : Les stablecoins sont explicitement définis comme des « outils de paiement » plutôt que comme des « produits de type dépôt ». Cela représente une aubaine majeure pour les paiements transfrontaliers, la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) et les modèles commerciaux pilotés par l'IA, aidant à revitaliser des secteurs tels que la DeFi, le PayFi et les RWA.
• Le sentiment général du marché s'améliore : En tant que développement au « niveau macro », le CLARITY Act stimulera davantage l'appétit pour le risque alors que le Bitcoin a récemment rebondi vers la barre des 80 000 $ .

https://x.com/Cointelegraph/status/2051412767408525647 (Illustration Twitter)

Les deux prochaines semaines seront une fenêtre critique pour l'adoption du CLARITY Act. L'industrie crypto a fait des concessions claires concernant la flexibilité des produits financiers pour apaiser les inquiétudes du système financier traditionnel. Cette concession n'est pas un recul, mais un compromis stratégique.

Bien sûr, cela ne signifie pas que tout est réglé — le secteur bancaire continue de remettre en question les limites des « activités du monde réel », et les responsabilités réglementaires pour la DeFi n'ont pas encore été entièrement clarifiées. Mais au moins, pour l'ensemble de l'industrie crypto, un « projet de loi clair » qui peut être mis en œuvre est plus important qu'un « projet de loi parfait ». Et les progrès actifs réalisés à ce stade sont eux-mêmes un signe que les actifs crypto se dirigent vers un marché des capitaux mature.

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