[New York : Or, Obligations, Dollar] Faiblesse du Dollar et Hausse de l'Or après le Gel de la Réserve Fédérale

[Mexique = Sim Yeong-jae, correspondant spécial] Les marchés financiers de New York ont montré une nette différenciation des actifs, interprétant de manière différente le gel des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (Fed). Le dollar a affiché une faiblesse en raison des ventes de déception suite à l'absence d'augmentation des taux d'intérêt, tandis que l'or a augmenté grâce à la baisse du dollar et à la demande de couverture contre l'inflation. En revanche, les taux des obligations à long terme américaines ont fortement augmenté, reflétant les craintes que la Fed ne réagisse pas suffisamment à l'inflation.

La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,50 et 3,75 % lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) le 29 (heure locale). Cela prolonge la politique de gel des taux qui dure depuis décembre dernier jusqu'à la sixième réunion. Lors du vote, 9 des 12 membres ont voté pour le gel, tandis que 3 ont plaidé pour une augmentation de 0,25 point de pourcentage.

La Fed a évalué que l'inflation dépasse son objectif de 2 % en raison des chocs d'approvisionnement causés par les conflits au Moyen-Orient et la hausse des prix de l'énergie. Cependant, elle a choisi d'adopter une attitude d'attente plutôt que de resserrer davantage, estimant que le coût d'emprunt actuel impose déjà des contraintes suffisantes sur l'activité économique.

L'indice du dollar baisse de 0,60 % à 100,488... Le taux de change dollar-won atteint 1443 wons

Selon TradingView, l'indice du dollar, qui mesure la valeur du dollar par rapport à six principales devises, a chuté de 0,606 point (0,60 %) à 100,488. Après la décision de la Fed, les ventes de dollars se sont rapidement intensifiées, faisant tomber l'indice en dessous de son précédent cours de clôture de 101,094.

Selon Reuters, l'euro a augmenté de 0,4 % pour atteindre 1,14315 dollars, et la livre sterling a également augmenté de 0,4 % pour atteindre 1,3342 dollars. Le taux de change dollar-yen a baissé de 0,3 % à 163,35 yens, mais reste proche de son plus haut niveau en 40 ans.

Juan Pérez, directeur du trading chez MonexUSA, a évalué cette décision comme ayant "des conséquences très négatives pour le dollar jusqu'à présent". Cependant, il a noté qu'il y avait eu des cas dans le passé où la première réaction du marché avait été inversée par la suite, et a diagnostiqué que la Fed est susceptible de maintenir une attitude prudente concernant les hausses de taux jusqu'à la fin de l'année.

Christopher Hodge, économiste en chef chez Natixis aux États-Unis, a prévu que le président de la Fed, Kevin Warsh, reconnaîtra que le niveau actuel de la politique pourrait être approprié, tout en maintenant une vigilance face à l'inflation, en raison du récent ralentissement des prix. Il a également souligné que la Fed est prête à réagir immédiatement si les pressions inflationnistes augmentent à nouveau.

La faiblesse du dollar a conduit à une appréciation du won. Le taux de change dollar-won a chuté de 10,09 wons (0,69 %) pour atteindre 1443,47 wons. Au cours de la journée, il a atteint un creux autour de 1440 wons avant de rebondir légèrement, mais est resté bien en dessous de son précédent cours de clôture de 1453,56 wons.

Le won a été influencé par la politique de resserrement de la Banque de Corée et les attentes d'amélioration des fondamentaux de l'économie nationale. La Banque de Corée a récemment augmenté son taux directeur à 2,75 % et a déclaré qu'il était nécessaire de maintenir une politique restrictive tant que les pressions inflationnistes persistent. L'amélioration des exportations et des investissements en équipements a également agi comme un facteur favorable pour le won.

Il a également été analysé que la demande de won a augmenté en raison de la conversion des fonds liés à l'introduction en bourse de SK Hynix en won, ce qui a également contribué à la baisse du taux de change. Cependant, la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et la volatilité du secteur mondial des semi-conducteurs restent des facteurs limitant l'appréciation du won.

Forte hausse des taux des obligations à long terme... Les obligations à 30 ans atteignent leur plus haut niveau depuis 2007

Le marché obligataire américain a montré des mouvements divergents selon les échéances. Alors que la Fed a gelé les taux d'intérêt, les taux des obligations à court terme ont baissé, mais les taux des obligations à long terme ont fortement augmenté, reflétant les craintes d'inflation et de charge budgétaire.

Le taux des obligations à 10 ans aux États-Unis a augmenté de 0,081 point pour atteindre 4,687 %. Le taux des obligations à 30 ans a augmenté de 0,116 point pour atteindre 5,212 %. Au cours de la journée, il a atteint 5,244 %, enregistrant son plus haut niveau depuis juillet 2007. En revanche, le taux des obligations à 2 ans a baissé de 0,011 point pour atteindre 4,266 %. Les obligations à 1 an ont baissé de 0,043 point pour atteindre 4,039 %, et les obligations à 3 mois et 6 mois ont également baissé respectivement à 3,782 % et 3,952 %.

Ce mouvement montre que le gel des taux d'intérêt à court terme par la Fed a apporté un soulagement aux obligations à court terme, tandis que les craintes croissantes que cela ne suffise pas à contenir l'inflation et les chocs d'approvisionnement à long terme se sont intensifiées.

Ellen Zentner, économiste en chef chez Morgan Stanley Wealth Management, a déclaré : "Warsh a décrit l'inflation comme un problème de choix, mais la Fed a choisi la patience au milieu d'indicateurs divergents." Elle a noté que la réunion de septembre reste une réunion où la possibilité d'une hausse des taux est toujours ouverte, et que les indices des prix à la consommation de juillet et août qui seront publiés d'ici là seront des variables clés.

Ian Lyngen, responsable de la stratégie des taux d'intérêt américains chez BMO, a interprété que bien que les voix des faucons au sein de la Fed se soient intensifiées, la majorité des membres ont penché pour maintenir les taux au moins jusqu'en septembre. Le marché a élargi les ventes d'obligations à long terme, reflétant le fait que la Fed a déclaré qu'elle agirait rapidement en cas d'augmentation des pressions inflationnistes.

De plus, le président Trump a déclaré que les États-Unis frapperaient l'Iran "fortement" en réponse à des attaques visant les troupes américaines au Moyen-Orient, ce qui a également fait grimper les prix de l'énergie. Le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) a augmenté de 6,6 % pour atteindre 84,46 dollars le baril. La hausse des prix du pétrole international suscite des inquiétudes quant à une nouvelle pression sur les prix, ce qui pèse sur le sentiment des investisseurs dans les obligations à long terme.

Le prix de l'or augmente à 4067 dollars... Faiblesse du dollar et demande de couverture contre l'inflation

Le marché de l'or a montré une force grâce au gel des taux d'intérêt de la Fed et à la faiblesse du dollar. Selon TradingView, le prix de l'or a augmenté de 38,720 dollars (0,96 %) pour atteindre 4067,020 dollars l'once. Au cours de la journée, il a dépassé les 4100 dollars avant de réduire une partie de ses gains.

Selon Reuters, les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en août ont légèrement baissé de 0,1 % pour atteindre 4036,30 dollars, montrant un certain décalage entre les flux au comptant et à terme.

L'or a la caractéristique que lorsque la valeur du dollar diminue, le fardeau d'achat pour les investisseurs utilisant d'autres devises diminue. Ce jour-là, alors que l'indice du dollar a chuté, la hausse des taux des obligations à long terme et l'augmentation des prix du pétrole international ont stimulé les craintes d'inflation, renforçant ainsi la demande de couverture pour l'or.

Tai Wong, trader indépendant de métaux précieux, a déclaré : "Bien que les déclarations de Warsh aient été globalement très bellicistes, les métaux précieux ont conduit le rallye de soulagement du marché des actifs", ajoutant que "la réaction pourrait changer au fur et à mesure que le marché réinterprète les déclarations". Il a également noté que l'instabilité sur le marché des obligations à long terme et la baisse du marché boursier soutiennent la force relative de l'or en tant qu'actif de défense contre l'inflation.

Le marché se concentre sur l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles aux États-Unis pour juin qui sera publié lors de la prochaine séance de négociation. Si les prix augmentent à nouveau, la possibilité d'une hausse des taux en septembre augmentera, ce qui pourrait entraîner une nouvelle hausse des taux des obligations à long terme. En revanche, si un ralentissement des prix est confirmé, la faiblesse du dollar et la hausse des prix de l'or pourraient se poursuivre.

Le résultat de cette réunion du FOMC montre que, bien qu'il s'agisse d'une seule décision de gel des taux, le marché interprète des messages totalement différents selon les actifs. Le marché des changes a vendu des dollars en réaction à la Fed qui a retardé une nouvelle hausse, tandis que le marché obligataire a vendu des obligations à long terme en raison des risques d'inflation à long terme. Le marché de l'or a augmenté en raison de la faiblesse du dollar, de l'incertitude géopolitique et de la demande de couverture contre l'inflation. La direction future du marché sera déterminée par la situation au Moyen-Orient, les prix du pétrole international et les indicateurs de prix américains qui seront publiés avant la réunion de septembre.