Barr, de la Fed, avertit : l’inflation n’est pas maîtrisée et de nouvelles hausses des taux sont nécessaires

[Mexico City = Shim Young-jae, correspondant] Michael Barr, membre de la Réserve fédérale américaine (Fed), a déclaré qu’il était très probable que de nouveaux ajustements de la politique monétaire soient nécessaires pour ramener l’inflation aux niveaux visés. Alors que la croissance économique et le marché du travail restent robustes, le taux d’inflation dépasse l’objectif de la Fed, fixé à 2 %, et les risques liés aux prix ont augmenté, tandis que ceux concernant le marché du travail ont diminué.

Le 23 (heure locale), Barr a analysé les causes structurelles de la crise du logement aux États-Unis lors du "Housing Affordability 2026: Community Development Summit", organisé par la Banque fédérale de réserve de Chicago. Il a estimé le déficit de l’offre de logements aux États-Unis entre 2M et 5,5M unités, citant comme principales causes les réglementations sur les terrains et la construction, la stagnation de la productivité dans le secteur du bâtiment, l’affaiblissement de la capacité de construction après la crise financière et la hausse des coûts de construction depuis la pandémie de COVID-19.

"La tendance vers une inflation à 2 % reste incertaine"... Il évoque de nouveaux ajustements de la politique monétaire

Barr a expliqué que l’économie américaine avait été confrontée à des turbulences au cours des 18 derniers mois, en raison des droits de douane, des conflits au Moyen-Orient et de la guerre menée par la Russie en Ukraine. Récemment, la demande d’investissement dans la construction d’infrastructures d’intelligence artificielle (IA) a fortement augmenté. Il a estimé que ces chocs avaient pesé sur les pressions inflationnistes.

Barr a estimé que la croissance économique était forte et que le marché du travail était solide. Il a toutefois souligné que l’inflation dépassait l’objectif de 2 % de la Fed et ne suivait pas clairement une trajectoire de baisse vers cet objectif dans un délai raisonnable.

Il a expliqué que les risques liés à la réalisation de l’objectif d’inflation avaient augmenté, tandis que ceux concernant le marché du travail avaient diminué. Il a donc déclaré qu’il était nécessaire de recalibrer la politique monétaire afin d’équilibrer les risques associés aux deux mandats de la Fed : le plein emploi et la stabilité des prix.

Barr a qualifié d’importante la décision prise la semaine dernière par le Federal Open Market Committee (FOMC) de relever les taux directeurs, précisant qu’il avait lui aussi soutenu cette hausse.

Il a expliqué qu’au vu de l’évolution de la conjoncture économique, la politique monétaire s’était écartée d’une position appropriée. Selon lui, la hausse des taux de la semaine dernière constituait un ajustement correct, dans la bonne direction.

Il a également évoqué la possibilité de nouveaux ajustements. Barr a déclaré que, selon les prévisions de référence, il était très probable que de nouveaux ajustements de la politique monétaire soient nécessaires pour ramener l’inflation à son niveau cible dans un délai raisonnable.

Il a souligné que la stabilité des prix était essentielle à une croissance durable favorisant le plein emploi.

L’accessibilité du logement au plus bas depuis 21 ans... Les prix des logements ont augmenté de 70 %, contre 17 % pour les revenus

Barr a estimé que le poids des coûts du logement aux États-Unis s’était alourdi sur une longue période. Il a expliqué que de nombreux ménages peinaient à assumer ces coûts, les loyers et les prix des logements ayant augmenté plus vite que les revenus et l’épargne.

Selon l’indice d’accessibilité au logement de la Banque fédérale de réserve d’Atlanta, cet indice devrait tomber à 68 d’ici 07/2026, son niveau le plus bas depuis 21 ans.

Un indice inférieur à 100 signifie que les ménages au revenu médian ont du mal à acheter un logement au prix médian aux taux hypothécaires en vigueur.

Selon Barr, le logement était généralement abordable aux États-Unis entre l’effondrement des prix immobiliers en 2006 et le début de la pandémie de COVID-19. Depuis, l’indice est resté sous la barre des 100.

Les prix réels des logements atteignent également des records dans plusieurs régions des États-Unis. Barr a expliqué que, conjuguée à des taux hypothécaires plus élevés qu’avant la pandémie de COVID-19, cette situation avait rendu l’achat d’un logement difficile pour de nombreux ménages.

Il a souligné que, si les taux directeurs à court terme de la Fed influent sur les taux d’emprunt à long terme, notamment les taux hypothécaires, ces derniers dépendent aussi de nombreux autres facteurs. En général, lorsque l’inflation diminue, les taux hypothécaires baissent également, et la Fed s’efforce d’atteindre son objectif de stabilité des prix.

L’écart entre les revenus et les prix des logements s’est également creusé.

Selon les données présentées par Barr, le revenu médian des ménages américains, ajusté de l’inflation entre 2000 et 2024, a augmenté d’environ 17 %. Sur la même période, les prix réels des logements ont progressé d’environ 70 %.

Cela indique que la hausse des prix des logements a largement dépassé la croissance des revenus des ménages.

Selon le rapport de la Fed sur la situation économique des ménages américains, parmi les personnes qui prévoyaient d’acheter leur premier logement en 2024, 68 % ont indiqué ne pas pouvoir payer l’apport initial.

Les locataires font face à des contraintes de trésorerie similaires. Lorsqu’ils louent un nouveau logement, ils doivent disposer d’une somme importante pour payer le premier mois de loyer, le dépôt de garantie et les frais de dossier.

Le poids des loyers a également augmenté.

Selon Barr, en 1980, 55 % des logements locatifs coûtaient moins de 3500 $ en valeur actuelle. Aujourd’hui, seuls 20 % des logements sont loués à un prix inférieur.

Environ la moitié des locataires américains consacrent actuellement plus de 30 % de leurs revenus au loyer. Près d’un quart y consacre plus de la moitié de ses revenus.

L’effet de verrouillage empêche les logements existants d’arriver sur le marché... La moitié des prêts hypothécaires sont à moins de 4 %

Barr a fait remarquer que les ménages ayant contracté un prêt hypothécaire à taux bas avant 2022 étaient moins incités à vendre leur logement actuel et à déménager. En effet, ils devraient alors supporter les taux hypothécaires élevés en vigueur.

Actuellement, environ la moitié des prêts hypothécaires américains affichent un taux inférieur à 4 %. Environ 80 % sont à moins de 6 %.

Le "lock-in effect", ou effet de verrouillage, désigne le fait que les propriétaires actuels ne veulent pas renoncer à leurs taux bas. Il réduit à la fois la demande et l’offre de logements.

Barr a expliqué que, sur un marché où l’offre de logements est insuffisante, la baisse du nombre de logements mis en vente pouvait l’emporter sur le recul de la demande et, potentiellement, faire monter les prix des logements.

Les acheteurs doivent finalement faire face non seulement à des prix immobiliers et à des taux hypothécaires élevés, mais aussi à la hausse des primes d’assurance habitation et des impôts fonciers.

Les loyers ont également largement dépassé leurs niveaux d’avant la pandémie de COVID-19.

Selon Barr, en août de cette année, la composante « loyers des résidences » de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain était supérieure de 34 % à son niveau de 12/2019. Même si la hausse des coûts du logement a nettement ralenti par rapport à 2022-2023, elle progresse toujours à un rythme annuel d’environ 2,75 %.

Barr a déclaré que diverses institutions et différents secteurs devaient collaborer pour agir efficacement et améliorer l’accessibilité au logement.

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