Les dépôts de Morpho RWA dépassent 2 milliards de dollars alors que les prêts approchent 900 millions

Morpho a dépassé 2 milliards de dollars de dépôts dans ses marchés de prêt d'actifs réels, avec des prêts en cours approchant les 900 millions de dollars et des emprunts adossés à des crédits tokenisés et à des actions disponibles sur son réseau.

Résumé

• Le crédit privé représentait 58 % des dépôts RWA dans l'aperçu de septembre de Morpho par CertiK.
• La recherche d'octobre de Sentora a révélé une concentration substantielle des emprunteurs dans plusieurs des marchés de collatéral RWA de Morpho.
• Steakhouse Financial a organisé cinq marchés de tokens d'actions Coinbase lorsqu'ils ont été examinés en septembre.
• Le prêt de tokens d'actions Robinhood reste indisponible pour les personnes aux États-Unis, selon l'annonce publiée par Morpho.

Le tableau de bord RWA de Morpho a enregistré 2,145 milliards de dollars de dépôts totaux et 894,18 millions de dollars de prêts en cours dans son aperçu du 28 octobre, couvrant des marchés qui permettent aux emprunteurs d'obtenir un financement contre des actifs tokenisés.

Les tokens de crédit occupent de grandes positions sur les marchés RWA de Morpho

Dans une analyse du 13 octobre utilisant des données jusqu'au 26 septembre, la société de sécurité blockchain CertiK a placé le crédit privé à environ 58 % des dépôts RWA de Morpho et 59 % des prêts RWA actifs. La société a enregistré des dépôts de 1,58 milliard de dollars et des prêts de 641 millions de dollars à ce moment-là, comparé à 1,07 milliard de dollars et 411 millions de dollars le 1er juillet.

L'examen séparé de Sentora Research des positions des emprunteurs au 1er octobre a identifié PRIME, un token lié au prêt sur valeur domiciliaire, comme le plus grand actif collatéral RWA de Morpho à 270 millions de dollars. Son ensemble de données a placé PT-reUSD à 136 millions de dollars, syrupUSDG sur la chaîne Robinhood à 128 millions de dollars, et le token de financement de paiement PST de Huma à 103 millions de dollars.

Ensemble, les quatre actifs représentaient 637 millions de dollars, soit environ 57,9 %, des 1,10 milliard de dollars en collatéral RWA de Morpho comptabilisés par Sentora. Le calcul utilise les valeurs de collatéral de ce rapport, dont la mesure couvre les actifs engagés plutôt que les dépôts totaux du tableau de bord.

Les positions des emprunteurs étaient concentrées au sein d'actifs individuels, selon la même recherche. Les dix plus grandes positions détenaient 78 % du collatéral PRIME et 97 % du collatéral PST sur Morpho, tandis qu'une seule position représentait 81 % du collatéral syrupUSDC.

Les curateurs définissent les allocations et les prix des collatéraux

L'étude de cas client Midas de Morpho décrit comment Steakhouse Financial aide à structurer le prêt contre mF-ONE, une version tokenisée de la stratégie de crédit privé de Fasanara. Les détenteurs éligibles et sur liste blanche peuvent emprunter des USDC contre le token ou utiliser les fonds empruntés pour acheter plus de mF-ONE, selon l'étude de cas.

Fasanara produit la valeur nette d'actif de la stratégie dans le cadre du processus de tarification décrit par Morpho. Midas soumet ensuite l'évaluation à eOracle pour vérification et publication, Steakhouse appliquant des remises au niveau du marché utilisées pour définir les paramètres de liquidation et les limites d'emprunt.

Dans l'étude de cas, le PDG et co-fondateur de Midas, Dennis Dinkelmeyer, a décrit l'infrastructure requise comme "une liquidité sécurisée sur chaîne et une infrastructure prévisible."

Le rôle de Steakhouse s'étend aux actions tokenisées. Comme l'a précédemment rapporté crypto.news, Morpho avait ouvert des marchés de prêt USDC pour cinq tokens d'actions Coinbase d'ici le 18 septembre, couvrant Apple, Alphabet, Nvidia, Meta et SpaceX. Steakhouse a organisé les cinq marchés et a défini leurs exigences en matière de collatéral.

À cet aperçu de septembre, deux coffres USDC à haut rendement de Steakhouse ont fourni 98,9 % des dollars dans le plus grand marché de tokens d'actions, selon le rapport. Apple, Nvidia, Meta et SpaceX avaient des seuils de prêt à la liquidation de 62,5 %, tandis que le seuil d'Alphabet était de 77 %.

La documentation sur les risques de Morpho attribue des responsabilités distinctes au sein de sa structure de coffre V2. Les curateurs configurent les adaptateurs, les plafonds d'allocation, les frais et les portes, tandis que les allocataires déplacent des fonds parmi les sources approuvées dans ces limites. Les sentinelles peuvent réduire les plafonds, annuler des actions en attente et supprimer des allocations en cas d'urgence.

La liquidation dépend des prix et des acheteurs de collatéraux disponibles

Selon la documentation de liquidation de Morpho, une position d'emprunt devient éligible à la liquidation lorsque son ratio prêt-valeur dépasse le seuil prescrit par le marché. Le prix oracle détermine à la fois le déclencheur et le taux de change utilisé lorsque le liquidateur rembourse la dette en échange de garanties.

Les divulgations de risque du protocole avertissent que les garanties peuvent tomber en dessous de la dette en cours avant que les liquidateurs ne ferment une position. Morpho identifie la manipulation des oracles et les flux de prix défectueux comme des causes potentielles de liquidations ou de mauvaises dettes, et indique que la liquidité limitée peut empêcher les prêteurs de retirer les actifs fournis pendant une période.

Les divulgations du coffre-fort Premium RWA AUSD de Bitwise identifient séparément les risques d'évaluation, de garde, d'exécution légale et de rachat dans les actifs du monde réel tokenisés. La divulgation indique qu'une baisse rapide de la valeur des garanties peut laisser les produits de liquidation insuffisants pour rembourser les prêts, avec des mauvaises dettes allouées aux déposants.

Les données d'oracle obsolètes peuvent provoquer des liquidations inappropriées ou empêcher les positions sous-collatéralisées d'être liquidées, avertit la documentation du coffre-fort. Ses conditions publiées lient les rendements à la demande des emprunteurs et à l'utilisation du protocole, avec des rendements variables et potentiellement nuls. Le coffre-fort ne bénéficie d'aucune assurance FDIC ou SIPC.

Les prêts de tokens d'actions comportent des règles d'accès spécifiques au produit

Morpho a lancé Midnight sur Base le 21 juillet, introduisant des prêts à taux fixe et à terme fixe aux côtés de ses marchés à taux variable. Selon la couverture du lancement, les emprunteurs et les prêteurs peuvent négocier les taux d'intérêt, les dates d'échéance et les contreparties via un système de mise en relation pair-à-pair.

Le 22 octobre, Robinhood a confirmé l'emprunt de tokens d'actions via Morpho, permettant aux détenteurs éligibles de mettre en gage des tokens pour des prêts en stablecoin. L'annonce accompagnant Morpho a déclaré que les curateurs déploient les marchés et définissent leurs paramètres et contrôles de conformité, avec un accès exclu pour les personnes américaines et les personnes dans d'autres juridictions restreintes.

La documentation des développeurs de Robinhood classe ses Stock Tokens comme des titres de créance émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited. Les produits offrent une exposition économique aux actions sous-jacentes et aux fonds négociés en bourse sans accorder de droits légaux ou bénéfiques dans les émetteurs sous-jacents.

Selon le calendrier opérationnel publié par Robinhood, les teneurs de marché peuvent créer et détruire des Stock Tokens du lundi à 2 heures du matin jusqu'au samedi à 2 heures du matin, heure d'Europe centrale, ajustée pour l'heure d'été. Les utilisateurs finaux peuvent continuer à acheter et vendre des tokens sur la chaîne en dehors de cette fenêtre, sous réserve des capacités de négociation de chaque actif.