Près de 4 milliards de dollars RWA actifs dans DeFi, qui les soutient principalement ?

La taille des obligations d'État tokenisées est énorme, mais le taux d'utilisation combinatoire dans DeFi est extrêmement faible, le crédit privé devenant la force motrice des actifs combinables sur la chaîne.

Rédigé par : Gino Matos

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Au deuxième trimestre 2026, DeFi a enregistré 99 attaques de hackers, établissant un nouveau record trimestriel dans la base de données DeFiLlama. Cependant, en même temps, la taille des actifs réels tokenisés circulant dans les principaux protocoles DeFi a grimpé à près de 3,97 milliards de dollars, atteignant un nouveau sommet historique.

DeFi permet aux actifs tokenisés d'avoir des cas d'utilisation sur la chaîne, leur permettant de devenir des garanties, de la liquidité de prêt, ou des bases sous-jacentes pour d'autres protocoles. Ces données prouvent que même face à des chocs de sécurité sévères, la taille des actifs réels tokenisés combinables atteint de nouveaux sommets.

Statistiques des données

Le tableau de données de DeFiLlama montre que la capitalisation boursière totale des actifs réels actifs est de 33,9 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière totale sur la chaîne de 36,7 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, seulement 3,97 milliards de dollars sont stockés dans divers protocoles DeFi, représentant environ 11,7 % de la valeur totale des RWA actifs, répartis entre le marché du prêt, les pools de liquidité et les protocoles de rendement.

DeFiLlama a étudié 59 événements de hacking historiques avec des données de verrouillage claires avant le vol, découvrant que la grande majorité des protocoles attaqués conservent finalement moins de 10 % des fonds précédemment verrouillés. Le montant des fonds volés n'est presque pas corrélé à la perte de fonds du protocole dans les 30 jours suivants. Le simple fait d'être victime d'une attaque de hacker détruit la confiance du marché, indépendamment du montant volé.

Le BUIDL de BlackRock est le plus grand fonds tokenisé dans le périmètre statistique de DeFiLlama, avec une capitalisation boursière active de plus de 2,7 milliards de dollars, mais seulement 18,2 millions de dollars sont déployés dans l'écosystème DeFi, avec un taux d'utilisation de seulement 0,67 %. La situation de l'USYC de Circle est similaire, avec une capitalisation boursière dépassant 3 milliards de dollars, et un montant d'utilisation dans DeFi d'environ 31,5 millions de dollars, avec un taux d'utilisation d'environ 1,05 %. L'iBENJI de Franklin Templeton a une capitalisation boursière active de plus de 1,5 milliard de dollars, et selon les données de suivi de DeFiLlama, cet actif n'a pas été utilisé dans DeFi.

Ces trois fonds ont une capitalisation boursière active totale d'environ 7,23 milliards de dollars, avec un montant total investi dans DeFi de seulement 49,7 millions de dollars. Cinq autres produits de crédit, de titres de créance garantis (CLO) et de réassurance de plus petite taille, avec une capitalisation boursière active totale de 3,4 milliards de dollars, ne représentent pas même la moitié de la taille des trois grands fonds. Cependant, cette série d'actifs a un montant de verrouillage dans DeFi d'environ 2,5 milliards de dollars, avec un montant de fonds combinables atteignant 50 fois celui des précédents.

Le crédit privé devient le principal moteur des applications d'actifs tokenisés sur la chaîne

Les syrupUSDC et syrupUSDT lancés par Maple représentent environ 1,5 milliard de dollars des fonds verrouillés RWA dans DeFi, soit 38,6 % de la taille totale de 3,97 milliards de dollars. Les deux types de tokens sont des certificats de rendement déposés dans le coffre de prêt Maple Syrup ; le coffre accorde des prêts sur-collatéralisés aux emprunteurs institutionnels, les intérêts s'accumulant continuellement, et la valeur d'échange des tokens augmentant en conséquence.

Les données de suivi de DeFiLlama montrent que le syrupUSDC circule sur plusieurs chaînes publiques telles qu'Ethereum, Monad, Solana, Base et Arbitrum, et se connecte à des protocoles tels qu'Aave V3, Morpho Blue, Kamino Lend, Euler, Jupiter Lend, Uniswap, Orca et Pendle. Les cas d'utilisation de syrupUSDT sont également vastes, avec des centaines de millions de dollars circulant uniquement dans Aave, avec un taux d'utilisation atteignant 91,43 %, se classant parmi les premiers de tous les actifs tokenisés statistiques.

L'Anemoy JAAA de Janus Henderson a une capitalisation boursière active de 423 millions de dollars, dont 414,3 millions de dollars entrent dans DeFi, avec un taux d'utilisation de 97,95 %. La plupart des fonds sont stockés dans Grove Finance (391,3 millions de dollars), et 18,6 millions de dollars sont déployés sur le marché de trading d'actifs réels d'Aave Horizon. Grove a investi 1 milliard de dollars de fonds comme position initiale lors du lancement de son produit, se positionnant comme un pont entre les stratégies de crédit traditionnelles et les infrastructures DeFi.

Le token PRIME émis par Hastra a une capitalisation boursière active de 520,2 millions de dollars, dont 365,8 millions de dollars sont utilisés pour DeFi ; parmi ceux-ci, 218,5 millions de dollars sont déployés dans Morpho Blue et 140,16 millions de dollars sont investis dans Kamino Lend. Hastra indique que les revenus de PRIME proviennent des services de crédit sur la valeur nette des maisons fournis par la plateforme Figure, ce qui signifie que les tokens soutenus par les prêts basés sur les droits de propriété des propriétaires peuvent être acceptés comme garanties par divers protocoles.

Le token ONyc d'OnRe étend davantage ce modèle au domaine de la réassurance ------ un secteur qui semble avoir peu de lien avec l'industrie de la cryptographie. Ce token a une capitalisation boursière active de 247,2 millions de dollars, dont 184,6 millions de dollars sont utilisés dans DeFi, avec un taux d'utilisation de 74,68 %, les fonds étant principalement concentrés dans Kamino Lend et Loopscale de l'écosystème Solana.

La valeur qu'un token peut générer dépend en grande partie des protocoles qui sont prêts à l'accepter. Aave et son marché d'actifs réels Horizon ont absorbé une grande quantité de syrupUSDC, syrupUSDT et JAAA. Aave a déclaré que depuis le lancement d'Horizon en août 2025, le montant des dépôts a déjà dépassé 440 millions de dollars, et les institutions qualifiées peuvent utiliser des actifs tokenisés en garantie pour emprunter des stablecoins sans avoir à vendre ou à racheter les actifs sous-jacents.

Morpho Blue et Kamino Lend fournissent des services de prêt similaires pour PRIME, syrupUSDC et ONyc ; Uniswap, Orca et Pendle offrent une liquidité de marché secondaire et des outils de stratification des rendements pour tous les actifs mentionnés ci-dessus.

Quelle sera l'avenir de la taille des actifs combinables ?

Le rapport de prévision sur la tokenisation de Citibank pour 2026 indique que dans le scénario de référence, la taille totale des actifs tokenisés passera d'environ 1700 milliards de dollars actuellement à 5,5 trillions de dollars d'ici 2030, avec une prévision de plage de 2,7 trillions à 8,2 trillions de dollars. Les principaux moteurs de croissance seront les actions, les obligations d'État et d'autres titres publics, réalisant une migration sur la chaîne par un modèle hybride. Cependant, la question centrale à laquelle DeFi est confronté est : cette proportion de 11,7 % d'actifs combinables pourra-t-elle continuer à augmenter avec l'expansion de l'industrie, ou restera-t-elle à long terme limitée à cette étroite voie des produits de crédit ?

Scénario optimiste : de plus en plus d'émetteurs imitent Maple, Grove et Hastra, intégrant dès le début de la conception des actifs des fonctions de garantie et de rendement comme attributs natifs. Des marchés similaires à Aave Horizon continuent d'émerger, et Morpho et Kamino élargissent constamment les catégories d'actifs tokenisés qu'ils peuvent accepter ; la taille des actifs verrouillés RWA dans DeFi dépasse 5 à 6 milliards de dollars. La proportion d'actifs réels tokenisés combinables est largement supérieure à 11,7 %, et DeFi devient le véhicule opérationnel sous-jacent pour la majorité des nouveaux produits de crédit tokenisés.

Le scénario pessimiste repose sur une hypothèse : les protocoles ou les ponts inter-chaînes dépendant des RWA subissent à nouveau des incidents de sécurité majeurs. Les données de DeFiLlama ont déjà prouvé que ces événements entraînent une perte massive de fonds pour les protocoles, et l'ampleur de la perte n'est pas liée au montant volé. Les émetteurs d'actifs resserreront la coopération d'intégration sur la chaîne pour maintenir la réputation des institutions ; des marchés comme Aave Horizon seront également plus prudents lors de l'acceptation des actifs de garantie. La taille des actifs verrouillés RWA dans DeFi retombe à 2 à 3 milliards de dollars, et l'application combinable des actifs se réduit à des choix de niche pour les produits ayant la plus forte tolérance au risque ; un plus large domaine de tokenisation revient à de pures fonctions de garde et de règlement.

Aujourd'hui, près de 4 milliards de dollars d'actifs tokenisés créent une valeur réelle dans DeFi, transformant la simple détention d'actifs en garanties, liquidités et sources de rendement.

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