Le marché crypto chute : pourquoi le prix du Bitcoin baisse-t-il ?

Durant la première semaine de novembre, le sentiment sur le marché des cryptomonnaies était très baissier.

Le Bitcoin a atteint un nouveau plus bas sous le flash crash du "10.11", échouant à maintenir le seuil des 100 000 $ et passant même sous les 99 000 $, marquant un nouveau plus bas depuis six mois, tandis que l'Ethereum a touché un plus bas à 3 000 $.

Le montant total des liquidations au cours des dernières 24 heures a dépassé les 2 milliards de dollars, avec 1,63 milliard de dollars pour les positions longues et 400 millions de dollars pour les positions courtes.

Source des données : CoinGlass

L'événement le plus tragique a été la liquidation d'une position longue sur la paire BTC-USDT sur la plateforme HTX pour 47,87 millions de dollars, se classant première dans la liste mondiale des liquidations.

Il doit y avoir des raisons derrière cette chute, que nous analyserons avec le recul.

Actualités du secteur

Pendant deux jours consécutifs, des incidents ont secoué le secteur. Le 3 novembre, le projet DeFi bien connu et établi Balancer a été piraté pour 116 millions de dollars en raison d'une vulnérabilité de code. Balancer fait partie de l'infrastructure DeFi et est même plus ancien qu'Uniswap, donc un problème de code aussi important a porté un coup dur au secteur.

Le 4 novembre, une plateforme de yield farming nommée Stream Finance a effectué un exit scam, prétendant une perte de 93 millions de dollars. Cependant, la communauté n'est pas certaine de la cause car la plateforme n'a fourni aucun détail, ce qui a conduit à spéculer sur un lien avec le flash crash du "10.11".

L'espace crypto est si petit ; nous avons perdu 200 millions de dollars supplémentaires en seulement deux jours.

Perspective macroéconomique

Si nous examinons les marchés financiers mondiaux, le 4 novembre, les marchés du monde entier ont connu un ralentissement, incluant de nouveaux sommets pour les actions japonaises et sud-coréennes, ainsi que des baisses avant l'ouverture des marchés américains.

Premièrement, il y a eu des nouvelles concernant les baisses de taux. Dans le discours de la Fed mercredi dernier, la probabilité d'une baisse de taux en décembre a semblé augmenter une fois de plus, indiquant qu'il n'y a pas d'urgence à réduire les taux.

De plus, il y a eu une sortie nette dans les ETF. La semaine dernière, l'ETF Bitcoin américain a vu une sortie nette de 802 millions de dollars, suivie d'une autre sortie nette de 180 millions de dollars le lundi 3 novembre.

Un autre événement le 5 novembre est la Cour suprême des États-Unis tenant des plaidoiries sur le "procès tarifaire", examinant la légalité des tarifs mondiaux de Trump. L'incertitude réside dans la possibilité que si la décision finale va à l'encontre de Trump, les tarifs pourraient être levés, menant à d'autres ajustements politiques.

Le "shutdown" du gouvernement fédéral américain est entré dans son 35e jour, égalant le record du plus long shutdown de l'histoire des États-Unis. La fermeture du gouvernement a conduit les institutions à couvrir les actifs à haut risque, déclenchant une vente massive.

Les ETF spot continuent de saigner

Le saignement des ETF est en réalité plus grave qu'imaginé.

Du 29 octobre au 3 novembre, IBIT, le plus grand ETF Bitcoin spot au monde avec une part de marché de 45 % détenue par BlackRock, a vu une sortie nette cumulative de 715 millions de dollars en quatre jours de trading, représentant plus de la moitié des 1,34 milliard de dollars de sortie totale sur le marché des ETF Bitcoin américains.

En regardant toute la semaine du 28 octobre au 3 novembre, IBIT a vu une sortie nette de 403 millions de dollars, représentant 50,4 % des 799 millions de dollars de sortie du marché, avec une sortie sur une seule journée de 149 millions de dollars le 31 octobre, établissant un record pour la plus haute sortie quotidienne du secteur.

Le 4 novembre, l'adresse de garde Coinbase Prime de BlackRock a également vu des transferts on-chain de 2043 BTC et 22 681 ETH, conduisant le marché à spéculer que les détenteurs d'ETF continuaient de vendre des crypto-actifs.

Bien que les actifs sous gestion actuels d'IBIT restent entre 950 millions et 1 milliard de dollars, détenant environ 800 000 BTC (3,8 % de la circulation totale), la sortie sur quatre jours correspond à environ 5 800 BTC, représentant 0,7 % de ses avoirs.

Malgré le pourcentage relativement faible, il s'agit d'un acteur majeur du secteur, avec un effet de démonstration significatif.

En regardant les autres principaux ETF Bitcoin spot, les cinq premiers sont IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise, et ARKB, la collaboration d'ARK avec 21Shares.

Le FBTC de Fidelity a vu une sortie nette de 180 millions de dollars au cours de la même période, représentant 0,7 % de sa taille, ce qui est considéré comme modéré. Le GBTC de Grayscale a vu un ralentissement des rachats après une réduction des frais, avec des sorties de 97 millions de dollars cette semaine. Les plus petits BITB et ARKB ont vu des changements hebdomadaires autour de 50 millions de dollars.

Cette vague de rachats est fondamentalement le résultat d'une baisse soudaine de l'appétit pour le risque des investisseurs, en ligne avec les attentes macroéconomiques de taux d'intérêt élevés et la cassure technique du Bitcoin.

Même les détenteurs à long terme on-chain encaissent massivement

Ce qui est encore plus féroce qu'un ETF, ce sont en réalité les joueurs OG on-chain.

Au cours des 30 derniers jours (du 5 octobre au 4 novembre), ces adresses de portefeuille détenant des pièces depuis plus de 155 jours, communément appelées "détenteurs à long terme" (LTH), ont collectivement vendu environ 405 000 BTC, représentant 2 % de la circulation, se traduisant par plus de 42 milliards de dollars encaissés sur la base du prix moyen de 105 000 $ au cours de la période.

Ce groupe de personnes détient encore environ 14,4 à 14,6 millions de BTC, représentant 74 % de la circulation totale, et reste le plus grand côté offre du marché. Le problème est que leur rythme de vente correspond parfaitement à la tendance des prix : après que le Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 000 $ le 6 octobre, la prise de bénéfices s'est accélérée de manière significative ; lors du "mercredi noir" (10 novembre), il y a eu une sortie de 52 000 BTC en une seule journée ; de fin octobre à début novembre, combiné avec quatre sorties nettes consécutives des ETF, les ventes quotidiennes moyennes étaient toutes supérieures à 18 000 BTC.

À partir des données on-chain, on peut voir que la force principale poussant le prix vers le bas sont les portefeuilles détenant entre 10 et 1000 BTC, les "détenteurs de niveau intermédiaire", qui ont acheté il y a six mois à un an et sont maintenant assis sur environ 150 % de gains non réalisés. D'un autre côté, les baleines détenant plus de 1000 BTC augmentent légèrement leurs avoirs, indiquant que les meilleurs joueurs ne sont pas baissiers, et que seuls les détenteurs de taille moyenne prennent leurs bénéfices.

En comparant historiquement, en mars 2024, les LTH ont vendu 5,05 % en un seul mois, menant à une baisse de 16 % du prix du Bitcoin ; en décembre dernier, ils ont vendu 5,2 %, résultant en une baisse de 21 %. Cette fois, la vente d'octobre était de 2,2 %, avec seulement une baisse de 4 %, ce qui peut être considéré comme relativement modéré.

Mais avec le saignement simultané des ETF et on-chain, la combinaison de ces deux forces est tout simplement trop lourde pour que le marché puisse la gérer.

Évaluation du bas de la tendance baissière

Glassnode a publié une observation du marché déclarant que le marché continue de lutter au-dessus du niveau de coût de détention à court terme (environ 113 000 $), qui est une zone critique pour l'affrontement entre les haussiers et les baissiers. S'il échoue à récupérer ce niveau, il pourrait chuter davantage vers le prix réalisé des investisseurs actifs (environ 88 000 $).

Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a exprimé dans une série de données on-chain la nuit dernière que le coût moyen des portefeuilles Bitcoin est de 55 900 $, impliquant que les détenteurs réalisent en moyenne environ 93 % de profit. Les entrées de capitaux on-chain restent fortes. L'incapacité du prix à monter est due à une faible demande.

Le PDG de 10x Research, Markus Thielen, a déclaré que le Bitcoin approche de la ligne de support depuis le crash du 10 octobre. S'il tombe en dessous de 107 000 $, il pourrait tester les 100 000 $.

Le KOL crypto chinois Ban Mu Xia a déclaré publiquement aujourd'hui que "le marché haussier traditionnel du cycle de 4 ans est terminé, et le Bitcoin tombera progressivement à 84 000 $, puis connaîtra plusieurs mois de fluctuations complexes, suivis d'une poussée à 240 000 $ suite à la bulle boursière à la fin de l'année prochaine et au début de l'année suivante."

Actuellement, la seule bonne nouvelle semble être qu'historiquement, le Bitcoin a connu une augmentation moyenne en novembre.