Que font récemment les principaux DEX perpétuels ?

Alors que l’ensemble du marché crypto semble être entré dans une nouvelle phase de « marché baissier », l’enthousiasme pour ce nouveau secteur n’a pas beaucoup faibli.

C’est particulièrement vrai dans le secteur des produits dérivés, où de nombreux traders et membres de la communauté s’intéressent davantage au marché perpétuel à haute fréquence, structuré et gamifié. C’est pourquoi le Perp DEX qui n’a pas encore été lancé continue d’afficher des chiffres impressionnants malgré le ralentissement du marché.

Cette dynamique devrait connaître une accélération en décembre : deux Perp DEX de premier plan, pas encore lancés, s’apprêtent à effectuer leur TGE. Pourront-ils recréer l’engouement suscité par le lancement d’Aster, voire reproduire ce rally d’ampleur exceptionnelle ? De nombreux utilisateurs, dont l’auteur, attendent cela avec impatience.

BlockBeats a dressé la liste des Perp DEX qui occupent actuellement les premières places en volume de trading et suscitent le plus de discussions. L’article résume leurs principaux événements et évolutions des deux à trois dernières semaines afin d’approfondir la compréhension de chacun du secteur des Perp DEX.

edgeX : Seal Meme est là

1. Le memecoin communautaire Seal $MARU est arrivé

L’événement le plus marquant pour edgeX est sans aucun doute le lancement du memecoin communautaire $MARU. Ce token, inspiré de la mascotte phoque d’edgeX, a attiré beaucoup d’attention dès son annonce.

Avec une offre totale de 10Md, son lancement est prévu après l’Open Season, soit après le 03/12. La répartition globale prévoit 70 % directement alloués aux airdrops et aux incitations de l’écosystème, 20 % au pool de liquidité (débloqués lors de la cotation pour faciliter le trading) et les 10 % restants réservés aux contributeurs principaux (entièrement verrouillés pour des incitations à long terme).

Comment obtenir des $MARU ? Il existe principalement deux moyens :

Le premier consiste à accumuler des points pendant l’Open Season, qui constitue également le principal moyen d’en obtenir. Ces points seront convertis en airdrops de $MARU après le 03/12. Il faut noter que la plateforme impose un volume trading minimum et que les opérations de wash trading seront détectées et exclues. La pondération pour l’obtention de points est la suivante :

Trading de contrats perpétuels : pondération de 60 %, la majeure partie des points ;

Récompenses de parrainage : pondération de 20 % ;

TVL/apport de liquidité : pondération de 10 % ;

Taille des positions / liquidations : pondération de 10 % ;

Le second moyen est l’activité des créateurs, que l’on peut simplement comprendre comme le système de Kaito permettant de gagner des récompenses en créant du contenu. Les publications peuvent prendre diverses formes : tweets, vidéos, mèmes, etc., avec la mention @edgeX_exchange. Les contenus originaux de qualité sélectionnés par l’équipe officielle (les contenus générés par IA ne sont pas pris en compte ; les langues acceptées sont l’anglais, le chinois, le coréen et le japonais) pourront se partager un pool de récompenses de 500,000 USDT + 20M MARU.

Certains utilisateurs ont déjà vu apparaître des récompenses provisoires sur leur tableau de bord (par exemple, 21,370 MARU + 464 USDT). Les USDT peuvent être réclamés immédiatement, tandis que les MARU seront distribués après le lancement officiel.

2. Mise à niveau d’edgeX Messenger

En lien avec le point précédent, la mise à niveau d’edgeX Messenger a été annoncée le 13/11. Ce projet vise à faire évoluer edgeX Messenger, d’un simple outil de communication vers un centre mondial de collaboration DeFi.

Orientation principale : fournir une plateforme de collaboration aux traders et aux influenceurs, et l’intégrer en profondeur au mécanisme d’incitation de $MARU. En résumé, l’objectif est de créer une plateforme réunissant la communauté des traders, la création de contenu et des mécanismes d’incitation.

3. L’écosystème edgeXFlow prend son envol

Le 19/11, edgeX a fait une nouvelle annonce majeure en lançant l’écosystème edgeXFlow.

En bref, edgeXFlow est une nouvelle couche d’exécution modulaire qui fonctionne en parallèle de StarkEx. Spécifications techniques : latence d’exécution : <10ms ; capacité de traitement des ordres : 200,000 transactions par seconde ; preuve ZK garantissant la transparence, entre autres.

Le premier partenaire est Ave.ai, avec qui edgeX a lancé l’événement de trading XPIN (19/11-26/11). Le concept de cet événement est assez intéressant : il ne s’agit pas d’une compétition PnL traditionnelle, mais d’un modèle d’incitation mixte comprenant des récompenses d’airdrop selon différents paliers de volume trading, un classement de 200 places (pour élargir le nombre de gagnants) et un bonus de points edgeX de 1.1x.

edgeX a de grandes ambitions et souhaite intégrer 30 partenaires à son écosystème d’ici le T2 2026. Le projet semble vouloir faire de cette infrastructure une norme du secteur pour les couches d’exécution modulaires.

4. Compte à rebours des points

L’Open Season est désormais dans sa phase finale ! Nous en sommes actuellement aux semaines 20-24, et il resterait environ 2-4 semaines. Ces dernières semaines, 300,000 points ont été distribués chaque semaine, couvrant 13,000-14,000 adresses.

Selon les calculs d’un influenceur de la communauté, si les revenus d’edgeX représentent environ 16 % de ceux d’Hyperliquid et que la FDV atteint environ 20Md-70Md USD au TGE, la valeur d’un point pourrait se situer entre 30-300 USD. Il ne s’agit bien sûr que d’une estimation, et la valeur réelle dépendra des conditions du marché. Voici les probabilités de FDV d’edgeX le jour de son lancement sur Polymarket :

5. Partenariat stratégique avec Polymarket

C’est également une annonce importante. Hier, edgeX a annoncé un partenariat stratégique avec Polymarket : les marchés de prédiction de Polymarket seront intégrés de manière fluide à l’application mobile edgeX ; les utilisateurs pourront participer à des prédictions d’événements en un clic ; et les deux parties développeront ensemble des produits de prédiction innovants avec effet de levier.

Cette annonce ayant été faite hier, peu de détails sont encore disponibles. Nous pouvons toutefois suivre les prochaines actualités ; les produits issus de cette collaboration devraient compter parmi les projets clés de l’écosystème edgeXFlow.

Lighter : 68M levés, valorisation de 15Md

1. Important tour de financement

Le 11/11, Lighter a annoncé avoir bouclé un tour de financement de 68 M $, rejoignant ainsi les licornes de la DeFi. La liste des investisseurs de ce tour est particulièrement impressionnante :

Détails du financement :

Montant : 68 M $ (actions + droits de souscription de tokens)

Valorisation : 15 Md $ (valorisation post-money)

Investisseurs principaux : Founders Fund (Peter Thiel), Ribbit Capital

Autres investisseurs : Haun Ventures, Robinhood (rare participation d’une société de courtage au capital-risque)

Financement total : environ 90 M $ (21 M $ déjà levés en 2024, lors d’un tour mené par Haun/Craft)

Ce tour de financement présente plusieurs points importants :

Premièrement, les investisseurs sont de premier plan. Founders Fund est l’un des principaux fonds de capital-risque de la Silicon Valley. Robinhood, en tant que société de courtage, a directement investi dans le Perp DEX, ce qui est très rare dans le secteur. Cela indique que la finance traditionnelle accepte de plus en plus les produits dérivés décentralisés.

Deuxièmement, le fondateur possède un parcours exceptionnel. Novakovski est une figure légendaire : admis à Harvard à 16 ans, recruté par Ken Griffin, fondateur de Citadel, juste après avoir obtenu son diplôme à 18 ans, puis ingénieur et trader dans plusieurs institutions financières pendant près de 15 ans. Joey Krug, associé chez Founders Fund, a déclaré sans détour que 85 %-90 % de la thèse d’investissement reposait sur le fondateur Vladimir Novakovski et son équipe.

2. Le seul Perp DEX dont le volume trading quotidien dépasse 10Md

Les récentes données de croissance de Lighter sont particulièrement spectaculaires.

Volume trading sur 24 heures : environ 79Md-112Md USD (il fluctue selon l’heure de relevé et a, à un moment, fait de Lighter le seul Perp DEX à dépasser 100Md) ;

TVL : environ 1,15Md USD (croissance multipliée par 2000 en 6 mois ! Elle était d’environ 500k USD fin mars) ;

Open interest : plus de 170Md USD ;

Classement L2 : déjà en tête des protocoles Ethereum L2 ; considéré comme le premier Perp DEX natif sur Ethereum ;

Certains analystes ont toutefois exprimé des inquiétudes : le ratio volume trading/open interest de Lighter a atteint 27 à un moment donné (la valeur considérée comme saine dans le secteur est généralement ≤5), ce qui laisse penser qu’une partie du volume pourrait provenir d’opérations de trading incitées par le volume. Avant le TGE, le volume de trading comprend des opérations motivées par les incitations, ce qui est également courant dans le secteur. Le volume réel de Lighter pourrait se révéler peu après le TGE. Toutefois, comme la plateforme vient tout juste de sortir de la version bêta, ses résultats globaux restent très impressionnants.

3. Intégration d’oracle + expansion RWA : cap sur les actifs financiers traditionnels

Lighter a récemment annoncé un partenariat avec Chainlink pour intégrer des données d’oracle en temps réel et étendre officiellement ses activités aux produits dérivés sur actifs du monde réel (RWA).

Les catégories d’actifs prises en charge comprennent : contrats à terme sur matières premières (or, pétrole, etc.) ; produits dérivés sur indices boursiers ; paires de devises ; autres actifs du monde réel.

Par ailleurs, comme les flux de prix des RWA ne sont pas disponibles 24/7 (par exemple, le prix des actifs comme l’or et les actions n’est disponible que pendant les heures de trading), Lighter a également prévu plusieurs mesures particulières : en dehors des heures de trading, la plateforme passe en mode « liquidation uniquement », où les utilisateurs ne peuvent soumettre que des ordres de liquidation ; les taux de financement continuent d’être calculés normalement en dehors des heures de trading ; le marché RWA prend uniquement en charge le mode de marge isolée (compte tenu de son caractère expérimental et de sa forte volatilité) ; un pool XLP (Experimental Liquidity Provider) dédié est créé pour fournir de la liquidité au marché RWA, séparément du pool LLP principal.

Hyperliquid : la joie et la peine du roi

1. Mise à niveau HIP-3 : frais de transaction réduits de 90 %

Le 19/11, Hyperliquid a publié une mise à niveau majeure : le mode de croissance HIP-3.

HIP-3 permet à quiconque de déployer sans autorisation son propre marché de contrats perpétuels sur Hyperliquid en stakant 500,000 tokens HYPE. Le « mode de croissance » introduit cette fois-ci est une optimisation supplémentaire de HIP-3, spécialement conçue pour offrir des incitations sous forme de frais de transaction extrêmement faibles aux nouveaux marchés.

Les principaux changements sont les suivants : les frais taker sont réduits de plus de 90 %, passant de 0,045 % à 0,0045 %-0,009 % ; les utilisateurs qui stakent beaucoup en bénéficient davantage, et ceux qui atteignent le niveau maximal de staking et de volume trading peuvent profiter de frais aussi bas que 0,00144 %-0,00288 % ; les rabais et les contributions au volume trading peuvent également diminuer simultanément de plus de 90 %.

Pour empêcher le « volume trading parasitaire », des règles d’exclusion s’appliquent aux marchés en mode de croissance : ils ne peuvent inclure ni BTC ni les marchés déjà gérés par des validateurs, les paniers de cryptomonnaies/ETF, les indices de prix synthétiques ou tout actif faisant doublon avec un marché existant (par exemple, l’or est déjà disponible sous la paire PAXG-USDC).

L’objectif de cette mise à niveau est clair : abaisser les barrières à l’entrée pour les nouveaux marchés. Ceux-ci débutent souvent avec peu de traders et une faible liquidité ; une remise de 90 % sur les frais peut efficacement attirer les premiers utilisateurs et aider Hyperliquid à passer du statut de « Perp DEX » à celui de « couche d’infrastructure financière sans permission ».

2. Une autre baleine prend « un autre chemin vers la même destination »

Le trader célèbre sur Internet Andrew Tate a récemment perdu tous ses fonds sur Hyperliquid, un événement qualifié avec humour d’« Hyperliquidation ».

Selon les données on-chain d’Arkham, la liquidation d’Andrew Tate remonte à près d’un an. Le 19/12/2024, ses positions longues sur BTC, ETH, SOL, LINK, HYPE, PENGU et d’autres actifs ont été liquidées en même temps.

Le 18/11, lorsque BTC est passé sous 90 000 $, la dernière position d’Andrew Tate a été entièrement liquidée et son compte vidé. L’incident est instantanément devenu un sujet de mèmes, notamment parce qu’il se présentait souvent comme un maître de la finance.

Certains analystes l’ont directement qualifié de « l’un des pires traders de l’histoire de la crypto », aux côtés d’autres baleines ayant subi de lourdes pertes sur Hyperliquid (James Wynn a perdu 23 M $, Qwatio a perdu 25,8 M $, et 0xa523 a perdu 43,4 M $ en un mois).

3. Attaque de manipulation de POPCAT

Le 12/11, Hyperliquid a subi sa deuxième attaque majeure de l’année, après celle visant XPL. Cette fois, la cible était le memecoin POPCAT.

L’attaquant a retiré 3M USDC d’OKX et les a répartis entre 19-26 nouveaux portefeuilles. Il a ouvert sur Hyperliquid des positions longues avec effet de levier sur POPCAT d’environ 20 M $-30 M $ (avec un effet de levier d’environ 5x), puis placé un mur d’achat d’environ 20 M $ au prix de 0,21 $, donnant l’illusion d’une forte demande. D’autres traders, voyant ce mur d’achat et pensant qu’il constituait un support, se sont précipités pour prendre des positions longues. L’attaquant a soudainement retiré le mur d’achat, provoquant la chute du prix de POPCAT de 0,21 $ à 0,13 $.

Au final, un grand nombre de positions longues à effet de levier ont été liquidées : des positions totalisant 25,5 M $ ont été liquidées sur au moins 26 comptes, entraînant une perte de 2,98 M $ en collatéral. Le trésor HLP a dû absorber 4,9 M $ de créances irrécouvrables. Cette attaque est d’autant plus étrange que l’attaquant a lui-même perdu 3 M $, ce qui laisse penser qu’il ne cherchait pas à faire un profit.

La communauté avance principalement deux hypothèses : selon la première, l’attaque était un simple « test de résistance » visant à nuire à la réputation d’Hyperliquid, Binance/CZ étant le principal suspect. Selon l’autre, l’attaquant aurait ouvert des positions couvertes sur une plateforme centralisée et réalisé un profit global ; l’analyse on-chain pointe vers BTX Capital, mais sa fondatrice Vanessa Cao a nié toute implication.

Aster : distribuer de l’argent tout en rachetant des tokens

1. Airdrops de la phase quatre « Aster Harvest » : 120M ASTER

Le 10/11, Aster a officiellement lancé la quatrième phase de ses airdrops, baptisée Harvest. La distribution portera sur 120M ASTER (1,5 % de l’offre totale) sur une période de 6 semaines (10/11-21/12), avec une distribution hebdomadaire de 0,25 %, répartie de manière égale sur 6 époques.

Par rapport aux phases précédentes (allocation S2 de 4 %, allocation S3 de 2,5 %), le taux d’allocation de S4 a effectivement diminué. Cependant, selon l’analyse de la communauté, la baisse potentielle du nombre de participants pourrait augmenter les récompenses individuelles, tandis que la réduction de moitié déflationniste pourrait faire monter le prix du token.

Voici quelques conseils clés pour gagner davantage de points pendant cette phase : $ASTER peut servir de collatéral pour les contrats perpétuels, ce qui donne des points supplémentaires ; le paiement des frais en $ASTER donne droit à une remise de 5 % ; le trading spot donne désormais aussi droit à des points ; enfin, des mesures anti-wash trading sont prévues. Aster met désormais fortement l’accent sur la qualité du trading et applique un mécanisme de multiplicateur accélérateur pour les ordres maker et les paires, afin de tenter d’éliminer le wash trading.

2. Compétition de trading de 10 M $ : « Un poisson, deux repas »

Le 17/11, Aster a lancé sa plus grande compétition de trading à ce jour, avec un pool de récompenses total de 10 M $.

Le concours est organisé en 5 étapes hebdomadaires (jusqu’au 21/12). Chaque étape possède son propre classement, avec un pool de récompenses de 1 M $ pour la première étape, jusqu’à 2 M $ par semaine et 1000 places gagnantes par étape. La compétition est réservée au trading de contrats perpétuels, et le classement repose sur le volume trading et le PnL.

Le point fort de cette compétition est le principe « un poisson, deux repas » : une même transaction peut compter à la fois pour la compétition et pour l’airdrop S4. Par exemple, le meilleur participant peut gagner jusqu’à 300 000 $ en une seule semaine et, théoriquement, s’il domine le classement pendant 5 semaines consécutives, il pourrait recevoir 1,5 M $.

3. Poursuite des rachats de tokens par le protocole

Les efforts de rachat d’Aster dans le secteur des Perp DEX sont considérés comme particulièrement agressifs. Au 13/11, le montant total des rachats s’élève à environ 214 M $ ; les tokens rachetés représentent 7,11 % de l’offre en circulation.

Récemment, CZ a publiquement annoncé un achat d’ASTER d’une valeur de plus de 2 M $, suscitant des spéculations sur la demande. En outre, des teneurs de marché tels que Wintermute ont discrètement augmenté leurs avoirs, amenant certains analystes à prédire que le prix d’ASTER pourrait atteindre 10 $.

La communauté exprime toutefois aussi des inquiétudes : environ 6,35Md tokens ASTER sont toujours verrouillés, et les futurs déblocages pourraient exercer une pression vendeuse. Des tokens d’une valeur d’environ 700 M $ doivent être débloqués d’ici 2026. Les variations récentes du calendrier de déblocage ont suscité une certaine panique. L’équipe officielle affirme cependant que ce calendrier ne sera pas modifié.

4. Fonctionnalité « Machi Mode »

Il s’agit peut-être de la nouvelle fonctionnalité la plus digne d’un mème lancée par Aster. Le 19/11, Aster a annoncé l’introduction du « Machi Mode », qui permet aux utilisateurs liquidés de recevoir des récompenses en points. C’est en quelque sorte un « prix de consolation » pour les traders perdants.

Pourquoi l’appeler Machi Mode ? Le nom fait référence au célèbre trader Jeffrey Huang, connu dans la communauté sous le surnom de « Machi Big Brother ».

Selon les données de Lookonchain, les trois baleines ayant subi le plus de liquidations sur Hyperliquid depuis le 01/11 sont : Machi Big Brother — 71 liquidations ; James Wynn — 26 liquidations ; Andrew Tate — 19 liquidations.

Machi est largement en tête et peut être considéré comme le malchanceux « roi des liquidations ». Il a déjà perdu plus de 53 M $ en un mois et est connu pour son effet de levier élevé et son style de trading agressif. En baptisant cette fonctionnalité en son honneur, Aster adopte dans une certaine mesure la culture dégénérée de la communauté crypto.

Autres projets

Par ailleurs, la rédaction souhaite présenter deux autres projets à venir dans ce secteur qui l’intéressent personnellement, en particulier dans le domaine des Perp DEX.

1. Pacifica

Le 12/11, Pacifica a annoncé le lancement du type d’ordre TIF=TOB (Time in Force = Top of Book).

En termes simples, lorsque vous soumettez un ordre limite post-only, si le prix est fixé de manière trop agressive et risque de traverser le carnet d’ordres (c’est-à-dire d’être exécuté immédiatement), la pratique habituelle consiste à annuler purement et simplement l’ordre. Avec TIF=TOB, l’ordre n’est toutefois pas annulé : son prix est automatiquement ajusté au meilleur niveau du carnet d’ordres.

Par exemple, supposons que la meilleure offre d’achat actuelle de BTC soit de 100 000 $ et la meilleure offre de vente de 100 100 $. Si vous soumettez un ordre d’achat TOB à 100 200 $ (qui traverserait l’offre de vente), le système ajustera automatiquement votre ordre à 100 099 $, juste en dessous de la meilleure offre de vente, ce qui en fera le nouvel ordre au meilleur niveau du carnet. C’est une excellente fonctionnalité pour les teneurs de marché.

Pacifica est actuellement devenu l’un des projets les plus importants de la blockchain Solana.

2. Variational

Un autre projet important est Variational, qui a joué un rôle majeur dans la stratégie Arbitrum DeFi Revival dédiée aux Perp DEX.

Ses fonctionnalités comprennent : un moteur de cotation automatique qui élimine les délais de coordination grâce à l’OLP interne ; la prise en charge actuelle de 515+ tokens, ce qui en fait le DEX proposant le plus de cotations ; le protocole fournit de la liquidité avec des coûts de couverture de seulement 0-2 points de base, tandis que les utilisateurs paient un spread de 4-6 points de base ; un APY de plus de 300 % atteint pendant une période ; et une compensation des pertes : des remboursements de plus de 2 M $ ont été effectués à ce jour, couvrant 70 000+ transactions et profitant à 6500+ utilisateurs. Le remboursement individuel le plus élevé dépasse 100 000 $, soit environ 2 % des pertes totales de la plateforme.

Le 15/11, plus de 1 M $ de récompenses rétroactives ont été distribuées. Le 17/11, un outil d’indice du sentiment des investisseurs particuliers a été lancé, révélant que 89 % du volume trading provient du marché de longue traîne. Dans l’ensemble, la croissance des données a été très rapide. Le projet n’a pas encore atteint le niveau des grands championnats, mais un examen rétrospectif des volumes pourrait être possible à l’avenir.