Malgré un passé trouble, Jump reprend pleinement ses activités dans les cryptomonnaies et se retrouve dans une situation délicate

Titre de l’article original : "Entaché par un passé sombre, Jump reprend pleinement ses activités crypto dans une situation délicate"

Auteur de l’article original : Nianqing, ChainCatcher

En août dernier, les ventes massives et soudaines de Jump Trading ont précipité le marché crypto dans l’abîme, déclenchant davantage le « krach du 805 ». À l’époque, les rumeurs sur la chute de Jump, « le gros bonnet », se sont intensifiées.

Au cours des six mois suivants, presque toutes les rares nouvelles concernant Jump ont porté sur ses litiges et poursuites judiciaires, en interne comme à l’extérieur.

Récemment, CoinDesk, citant des sources proches du dossier, a rapporté que Jump était en train de relancer pleinement ses activités liées aux cryptomonnaies. Le site de Jump Trading indique que l’entreprise recrute plusieurs ingénieurs spécialisés dans les cryptomonnaies pour ses bureaux de Chicago, Sydney, Singapour et Londres. En outre, une autre source a ajouté que Jump prévoyait de commencer à pourvoir, au moment opportun, des postes liés aux politiques publiques et aux relations gouvernementales aux États-Unis.

Jump a un jour été qualifié de « roi incontesté » du trading. Grâce à son système de trading à latence ultra-faible et à la sophistication de ses algorithmes, Jump est un important fournisseur de liquidité dans la finance traditionnelle. Avec l’expansion continue du marché crypto, Jump s’est lancé dans la tenue de marché des cryptomonnaies et l’investissement dans des projets crypto, avant de créer officiellement sa division crypto, Jump Crypto, en 2021.

Cependant, un pari lié à la naissance de Jump Crypto a également semé les graines de sa tragédie ultérieure.

Ascension et chute de Jump Trading : le pari énigmatique d’un géant discret

À ses débuts, les traders présents dans les salles de marché criaient, faisaient des signes de la main et sautaient pour annoncer ouvertement leurs prix. C’est aussi ce qui a inspiré le nom de Jump Trading.

Basée à Chicago, Jump Trading a été fondée en 1999 par deux anciens traders de parquet du Chicago Mercantile Exchange (CME), Bill DiSomma et Paul Gurinas. Jump est rapidement devenue l’une des plus grandes sociétés de trading à haute fréquence au monde, active sur les marchés à terme, d’options et de titres partout dans le monde, ainsi qu’un acteur majeur du trading des bons du Trésor américain et des cryptomonnaies.

Pour protéger ses stratégies de trading, Jump a toujours cultivé la discrétion. Et comme les teneurs de marché ont toujours opéré dans l’ombre, une aura de mystère les a toujours entourés. Jump communique rarement ses données financières, et ses fondateurs sont toujours restés peu loquaces sur ses activités. Depuis 2020, peut-être pour réduire son exposition, après un ajustement de sa stratégie et une restructuration de ses activités, Jump n’a plus besoin de déposer de déclarations 13F auprès de la SEC, mais continue de le faire par l’intermédiaire de sa société mère, Jump Financial LLC. Les dernières déclarations 13F déposées par cette dernière indiquent que les actifs sous gestion de Jump Financial dépassent 7,6 Md $, et que l’entreprise compte environ 1600 employés. En outre, Jump Trading possède des bureaux aux États-Unis, en Europe, en Australie et en Asie.

Jump Trading compte deux unités commerciales filiales : Jump Capital et Jump Crypto.

Jump Capital

Basée à Chicago, Jump Capital a été fondée en 2012. Bien que la division crypto de Jump n’ait été officiellement créée qu’en 2021, Jump Capital investissait déjà dans les cryptomonnaies depuis plusieurs années. Peter Johnson, l’un de ses associés et responsable de la stratégie crypto, a révélé que l’entreprise déployait discrètement des stratégies crypto depuis des années.

D’après les pages pertinentes de RootData, le portefeuille d’investissements crypto de Jump Capital comprend plus de 80 projets et se concentre principalement sur la DeFi, l’infrastructure et la CeFi. L’entreprise a notamment investi dans loTeX, Sei, Galxe, Mantle et Phantom.

En 07/2021, Jump a lancé son plus grand fonds à ce jour, avec un engagement total de 350 M $, attirant 167 investisseurs. Il s’agit du 7e fonds de capital-risque de Jump Capital.

Jump Crypto

En 2021, parallèlement à la clôture de sa septième levée de fonds d’investissement, Jump a annoncé la création de sa division d’investissement crypto, Jump Crypto. 40 % du septième fonds d’investissement ont été alloués au secteur des cryptomonnaies, avec un accent sur les actions, les tokens et les projets liés à la DeFi, aux applications financières, à l’infrastructure blockchain et au Web 3.0.

À seulement 26 ans, Kanav Kariya a été nommé premier président de Jump Crypto en 2021. Kariya avait rejoint Jump Trading comme stagiaire début 2017 et avait pour mission de créer l’infrastructure de trading des cryptomonnaies à ses débuts.

À lire également : « Plongée dans l’histoire de Jump : de stagiaire à président en 4 mois »

En 05/2021, le stablecoin algorithmique UST de Terra a connu pour la première fois un décrochage de sa parité. Au cours de la semaine suivante, Jump a acheté secrètement une grande quantité d’UST afin de créer une illusion de demande et de ramener sa valeur à 1 $. Cette opération a rapporté 1 Md $ à Jump, et Kanav Kariya, le cerveau de cette manœuvre, est devenu président de Jump Crypto quatre mois plus tard.

Cependant, cette transaction secrète a également préparé la disgrâce de Jump.

Après l’effondrement total du stablecoin UST de Terra en 2022, Jump a fait l’objet d’accusations pénales de manipulation des prix, en collusion avec Terra. La même année, Jump a subi de lourdes pertes lors de la faillite de FTX, en raison de son étroite intégration aux écosystèmes de FTX et de Solana.

À la suite de l’affaire FTX, les États-Unis ont renforcé la réglementation du marché crypto, et Jump Trading aurait été contrainte de réduire ses activités et de se retirer progressivement du marché crypto américain. Par exemple, après l’affaire FTX, Robinhood a mis fin à son partenariat avec Jump. Tai Mo Shan, une filiale de Jump Crypto, était autrefois le plus grand teneur de marché de Robinhood et traitait quotidiennement des volumes de plusieurs milliards de dollars pour la plateforme. Cependant, depuis le quatrième trimestre 2022, les rapports financiers de Robinhood ne mentionnent plus Tai Mo Shan, et Robinhood s’est plutôt associée à des teneurs de marché tels que B2C2.

Par ailleurs, afin de réduire ses activités dans les cryptomonnaies, Jump Crypto a officiellement scindé Wormhole en 11/2023. Des membres clés du personnel, dont le PDG et le directeur des opérations de Wormhole, ont quitté Jump Crypto. Les effectifs de l’équipe Jump Crypto ont également presque diminué de moitié au cours de cette période.

Les activités d’investissement de Jump Crypto ont considérablement ralenti après 2023. Selon RootData, son portefeuille crypto comptait plus de 90 projets, principalement dans les domaines de l’infrastructure et de la DeFi, notamment Aptos, Sui, Celestia, Injective, NEAR et Kucoin. Cependant, le « nombre d’opérations au cours de l’année écoulée » n’atteignait que quelques unités.

Le 20/06/2024, selon Fortune, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis enquêtait sur Jump Crypto. Quelques jours plus tard, Kanav Kariya, qui travaillait chez Jump Trading depuis six ans, a annoncé sa démission.

Un mois plus tard, Jump Crypto a lancé une vente massive d’ETH. En 10 jours, Jump Crypto avait vendu des ETH d’une valeur de plus de 300 M $, et la panique a directement provoqué un repli du marché le 05/08/2024, avec une baisse d’Ethereum de plus de 25 % en une seule journée. La communauté a supposé que la vente d’ETH par Jump Crypto pouvait être due à la pression de l’enquête de la CFTC, et que l’entreprise convertissait ses actifs en stablecoins afin de pouvoir quitter rapidement le secteur des cryptomonnaies. Jump Crypto était alors présenté comme « le gros bonnet au bord de l’effondrement ».

À lire également : « Accusé d’avoir fait chuter le marché, plongée dans l’univers du teneur de marché crypto Jump Crypto »

En 12/2024, la filiale de Jump Crypto, Tai Mo Shan, a accepté de verser environ 123 M $ pour conclure un accord avec la SEC américaine. Selon les documents ultérieurs de la SEC relatifs à l’application de la réglementation, Tai Mo Shan a participé cette année-là à la tenue de marché de l’UST de Terra. Tai Mo Shan serait domiciliée aux îles Caïmans et aurait été créée pour gérer certaines activités spécifiques de tenue de marché et de trading de cryptomonnaies.

Après plus de trois ans de douloureux démêlés, l’affaire entre Jump et Terra semble enfin réglée.

Jump relance pleinement ses activités crypto : retour du roi ou long chemin à parcourir ?

Pourquoi Jump choisit-elle ce moment pour relancer pleinement ses activités crypto ?

Outre le règlement des questions juridiques de Jump liées à l’affaire Terra, une raison encore plus déterminante est l’attitude favorable de l’administration Trump envers les cryptomonnaies.

Il y a deux jours à peine, le 05/03, Cumberland DRW, la branche crypto de DRW, un rival de longue date de Jump, a signé une demande conjointe avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis afin de demander le rejet de la plainte déposée par la SEC contre elle. Les parties sont parvenues à un accord préliminaire le 20/02, qui attend actuellement l’approbation de la Commission de la SEC. En octobre de l’année dernière, la SEC a poursuivi Cumberland DRW, l’accusant d’exercer comme courtier en valeurs mobilières sans enregistrement et d’avoir vendu plus de 2 Md $ de titres non enregistrés.

La nouvelle équipe dirigeante de la SEC a adopté une approche réglementaire plus tolérante envers les entreprises crypto, ce qui a donné à Jump l’espoir d’un retour en force. En outre, la perspective d’une approbation cette année d’ETF spot sur des altcoins tels que Solana a motivé Jump Crypto, très impliquée dans l’écosystème Solana, à vouloir en profiter.

Fin 2023, Jump avait discuté avec BlackRock de la « tenue de marché pour un ETF spot Bitcoin », mais, peut-être par crainte des risques réglementaires, Jump Crypto n’a finalement participé ni à la tenue de marché d’un ETF spot Bitcoin, ni à celle d’un ETF spot Ethereum par la suite.

Jump a toujours les moyens de faire son retour

Un chameau amaigri reste plus fort qu’un cheval mort. Jump Trading détient toujours environ 677 M $ d’actifs on-chain, dont près de la moitié, soit 47 %, en tokens Solana, avec 2,175M SOL. Les stablecoins représentent environ 30 %.

Source : ARKHAM

La taille des fonds on-chain de Jump Trading reste parmi les plus importantes de celles de plusieurs teneurs de marché crypto. Au 08/03/2025, le classement des soldes des fonds de ces teneurs de marché, du plus élevé au plus faible, était le suivant :

1. Jump Trading : 677 M $

2. Wintermute : 594 M $

3. QCP Capital : 128 M $

4. GSR Markets : 96 M $

5. B2C2 Group : 82 M $

6. Cumberland DRW : 65 M $

7. Amber Group : 20 M $

8. DWF Labs : 10 M $

Outre la taille de ses fonds, Jump bénéficie également de nombreux avantages techniques. Son implication profonde dans l’écosystème Solana en est un exemple : Jump y participe actuellement sous différentes formes, notamment par le développement technique (développement du client de validation Firedancer, soutien technique à Pyth Network et Wormhole), les investissements (Jump a investi dans plusieurs projets de l’écosystème Solana) et la tenue de marché. L’expertise que Jump apporte à la construction de l’écosystème Solana pourrait ouvrir la voie à davantage de possibilités de coopération.

Cependant, d’un autre point de vue, la position dominante de Jump a affaibli la décentralisation de Solana.

Un passé mouvementé : Jump craint de sombrer

Jump bénéficie d’une aura, mais son passé est aussi mouvementé.

L’affaire de l’UST de Terra montre clairement que la stratégie de tenue de marché de Jump Crypto sur le marché crypto est extrêmement agressive. Si les revenus visibles d’un teneur de marché proviennent des spreads réalisés sur les transactions, collaborer avec des équipes de projets pour faire monter les cours et engranger d’importants revenus, notamment grâce aux options, n’est pas rare dans le secteur crypto.

Dans la finance traditionnelle, la tenue de marché est une activité strictement réglementée, et la surveillance doit garantir l’absence de conflits d’intérêts. Les teneurs de marché ne coopèrent pas directement avec les entreprises qui émettent des actions : ils travaillent avec des plateformes de trading sous le contrôle des autorités de réglementation. La tenue de marché et les autres activités, comme le capital-risque, sont généralement séparées physiquement afin d’éviter tout risque de délit d’initié ou de manipulation du marché.

Un chercheur a un jour accusé Jump de s’être entendu avec Alameda pour gonfler la valorisation entièrement diluée de Serum avant un rug pull, mais l’affaire a rapidement été étouffée. Par ailleurs, en octobre dernier, le développeur de jeux vidéo FractureLabs a intenté une action en justice contre Jump Trading devant le tribunal fédéral du district de Chicago, l’accusant de pratiques frauduleuses et trompeuses consistant à manipuler le cours du token DIO. FractureLabs prévoyait de lancer le token DIO pour lever des fonds sur la plateforme d’échange Huobi (rebaptisée depuis HTX) en 2021.

L’entreprise avait engagé Jump Trading comme teneur de marché pour DIO et prêté 10M tokens à sa filiale, tout en envoyant 6M à HTX pour le lancement. Cependant, Jump Trading a systématiquement liquidé ses avoirs en DIO, faisant chuter le cours du token aux alentours de 0,005 $ et empochant des millions de dollars de bénéfices. Par la suite, Jump a racheté environ 53 000 $ de tokens à prix fortement réduit et les a rendus à FractureLabs, après quoi l’accord de tenue de marché a été résilié. À ce jour, cette action en justice n’a connu aucun nouveau développement.

Bien que Jump Crypto et Jump Trading semblent indépendantes en apparence, ces divisions entretiennent en pratique des liens commerciaux évidents. L’impossibilité de distinguer les activités de capital-risque liées à la tenue de marché des activités de trading, combinée à l’absence de réglementation claire dans le secteur crypto, relève dans une certaine mesure non pas du comportement d’un teneur de marché en particulier, mais d’une pratique courante dans le secteur, comme le montrent l’ancienne Alameda et DWF aujourd’hui. Dans la finance traditionnelle, la tenue de marché est fortement réglementée : les teneurs de marché ne collaborent pas directement avec les entreprises qui émettent des actions, mais travaillent avec des plateformes de trading sous la surveillance des autorités. Pour prévenir les délits d’initié ou la manipulation du marché, les activités de tenue de marché et de capital-risque, entre autres, sont souvent physiquement séparées.

Hier, un fournisseur de liquidité du token GPS a provoqué l’effondrement de son cours sur une plateforme de trading en ajoutant de la liquidité dans un seul sens, relançant le débat sur les pratiques des teneurs de marché et leurs limites éthiques. @Mirror Tang estime que les teneurs de marché et les équipes de projets constituent ensemble un système bancaire parallèle. Les équipes de projets fournissent généralement des fonds aux teneurs de marché au moyen de lignes de crédit non garanties, et ceux-ci utilisent ces fonds pour fournir de la liquidité et ainsi accroître la liquidité du marché. En marché haussier, ce système peut générer d’énormes profits, mais il peut facilement déclencher une crise de liquidité en marché baissier.

Il est encore impossible de savoir si Jump relancera ses activités de tenue de marché des cryptomonnaies. Toutefois, si la communauté crypto se souvient encore de son passé, elle ferait peut-être bien de se montrer prudente face aux nouveaux projets de tenue de marché de Jump.

Lien vers l’article original

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.