Apakah Lalu Lintas yang Dibawa oleh Robinhood Chain Tidak Menyelamatkan UNI? Memahami Biaya Tetap yang Tidak Dapat Dihilangkan oleh AMM Pasif

Penulis: CM

Robinhood chain kembali menghidupkan Uniswap, terlihat dari pendapatan Fee yang cukup mengesankan, hanya kalah dari Tether dan Circle. Namun, banyak pendatang baru yang tidak memahami berapa banyak yang bisa didapat UNI.

Secara kesimpulan, sangat sedikit, ini berkaitan dengan karakteristik AMM pasif.

Jika dibandingkan dengan hyperliquid, hyper dapat menggunakan 99% pendapatan untuk membeli kembali token, sementara Uniswap harus membagikan sebagian besar kepada LP.

Jadi, melihat datanya, uniswap dapat menghasilkan lebih banyak fee dibandingkan hyper, tetapi dampaknya terhadap nilai token tidak sebanding.

Alasannya adalah, hyper sebenarnya tidak perlu membagikan fee kepada HLP, karena pembuat pasar di belakangnya dapat memperoleh keuntungan melalui Spread, dan dalam manajemen risiko dapat melakukan hedging dengan fleksibel, tidak bergantung pada pembagian biaya protokol.

Sementara itu, desain AMM pasif bertujuan untuk memudahkan siapa saja dalam menyediakan likuiditas, inti dari layanan adalah untuk LP dan trader, bukan untuk pendapatan protokol itu sendiri, dan kerugian permanen juga tidak dapat sepenuhnya dihedge, yang tidak bersahabat bagi pembuat pasar profesional besar.

Hasilnya adalah, pendapatan fee LP dapat mengalahkan kerugian permanen sudah merupakan hasil yang baik, tidak mungkin mengambil terlalu banyak fee dari LP untuk membeli kembali token.

Saat ini, proporsi pembukaan biaya sekitar 1/6, tidak menyebabkan kehilangan LP secara besar-besaran, ini sudah mendekati batas maksimum.

Dari sudut pandang saya, Uniswap sebenarnya tidak perlu mengeluarkan token, ini adalah sebuah penemuan yang terdesentralisasi, tidak bertujuan untuk menghasilkan keuntungan dari protokol itu sendiri, keberadaannya berarti dapat beroperasi tanpa bergantung pada pihak ketiga, selama blockchain ada, ia akan terus berjalan.

Biaya dari sistem ini adalah, harga eksekusinya pasti bukan yang optimal, keausan pasti lebih tinggi dibandingkan dengan yang terpusat, dan kerugian permanen pasti tidak dapat dihilangkan. Banyak orang mengatakan ini adalah bug AMM, tetapi saya tidak berpikir demikian, ini adalah biaya tetap, yang Anda dapatkan adalah sistem perdagangan yang terdesentralisasi, tanpa izin, dan tidak dapat dihentikan.

AMM dan CLOB, menurut saya adalah dua dunia yang berbeda, dari sudut pandang menghasilkan uang, nilai token dalam model AMM sangat lemah, tetapi ini adalah penemuan yang hebat, situasinya memang seperti itu.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.