Investor Terkenal Kevin O'Leary: Kesempatan AI Berikutnya Ada di Energi, Crypto Sedang Mencari Nilai Baru

Judul Video: Kevin O'Leary Mengungkap Taruhan Besar Berikutnya Penulis Video: Stock Sharks

Catatan Editor: Ketika investasi AI beralih dari kompetisi model ke tahap ekspansi infrastruktur, fokus diskusi pasar telah bergeser dari "siapa yang dapat mengembangkan model terkuat" menjadi "siapa yang dapat menyediakan infrastruktur yang mendukung seluruh industri AI". Chip, daya komputasi, dan kemampuan model tetap penting, tetapi seiring dengan meningkatnya skala pusat data, pasokan listrik, biaya energi, dan kontrak infrastruktur jangka panjang mulai menjadi variabel kunci yang mempengaruhi pengembalian investasi AI. Ketika kemajuan teknologi secara bertahap menjadi konsensus pasar, pertanyaan yang lebih mendasar mulai muncul: Jika tidak dapat menentukan pemenang akhir dari kompetisi teknologi, bagaimana investor dapat berbagi keuntungan dari ekspansi industri secara keseluruhan?

Dalam wawancara di podcast The Deep End di bawah naungan Stock Sharks, investor terkenal asal Kanada dan juri tetap Shark Tank, Kevin O'Leary (julukan "Mr. Wonderful") membagikan penilaiannya yang terbaru tentang AI, energi, Crypto, komputasi kuantum, dan alokasi aset. O'Leary mengumpulkan kekayaannya di masa lalu dengan mendirikan perusahaan perangkat lunak SoftKey, dan kini portofolio investasinya mencakup teknologi, energi, dan aset kripto. Alih-alih mengejar satu aset populer, ia lebih memperhatikan batasan sumber daya di balik ekspansi teknologi, model bisnis, dan apakah pertumbuhan akhirnya dapat diterjemahkan menjadi pengembalian modal yang berkelanjutan.

Dalam diskusi ini, O'Leary sebenarnya membongkar "apa yang harus diinvestasikan pada tahap berikutnya" menjadi serangkaian pertanyaan struktural yang lebih mendasar: Sumber daya apa yang diperlukan untuk ekspansi teknologi? Siapa yang akhirnya mendapatkan nilai industri? Bagaimana teknologi baru dapat diterjemahkan menjadi arus kas? Ketika pasar tidak dapat menentukan pemenang akhir, bagaimana cara mengendalikan risiko investasi?

Pertama, logika investasi AI beralih dari keunggulan teknologi ke batasan sumber daya. Selama beberapa tahun terakhir, investasi AI terutama berfokus pada perusahaan teknologi besar, chip canggih, dan kemampuan model, di mana investor berusaha mengidentifikasi perusahaan dengan keunggulan teknologi. Namun, seiring meningkatnya permintaan daya komputasi, listrik menjadi syarat penting yang mempengaruhi ekspansi pusat data. Oleh karena itu, O'Leary memfokuskan investasi selama tiga tahun ke depan pada energi, terutama memperhatikan gas alam, infrastruktur listrik, uranium, serta daerah Kanada dan Nordik yang memiliki sumber daya listrik berbiaya rendah. Ia menerapkan strategi "menjual sekop": tidak perlu memprediksi perusahaan AI mana yang akhirnya akan menang, tetapi mencari perusahaan yang dapat menyediakan sumber daya kunci untuk seluruh industri. Ini berarti bahwa peluang investasi di industri AI mungkin menyebar dari perusahaan teknologi ke sektor energi dan infrastruktur, tetapi apakah keunggulan sumber daya dapat diterjemahkan menjadi pengembalian yang berlebihan masih tergantung pada biaya proyek, penetapan harga kontrak, dan kemampuan eksekusi.

Kedua, logika valuasi Crypto beralih dari perdagangan pasar ke adopsi nyata. Sebelumnya, dana institusi terutama berfokus pada Bitcoin dan Ethereum, sementara aset kripto lainnya menghadapi masalah konsentrasi likuiditas, ketidakpastian regulasi, dan kurangnya permintaan bisnis yang jelas. Namun, O'Leary mulai meneliti kembali blockchain publik seperti Avalanche, bukan karena kinerja harga jangka pendek, tetapi karena perusahaan di bidang keuangan, logistik, aset olahraga, dan manajemen kontrak mungkin memerlukan berbagai jenis infrastruktur blockchain. Pertanyaan yang muncul adalah, apakah aplikasi blockchain di masa depan akan terpusat pada beberapa jaringan umum, atau membentuk beberapa jaringan khusus yang melayani industri yang berbeda? Perubahan ini dapat menciptakan peluang bagi blockchain publik lainnya, tetapi adopsi teknologi blockchain oleh perusahaan tidak selalu berarti bahwa token terkait dapat memperoleh nilai ekonomi yang sesuai. Yang perlu diverifikasi adalah volume penggunaan jaringan, pendapatan bisnis, dan mekanisme transfer nilai kepada pemegang token.

Ketiga, komputasi kuantum sedang memperkenalkan variabel keamanan jangka panjang baru untuk aset kripto. Di masa lalu, risiko pasar utama Bitcoin terfokus pada fluktuasi harga, regulasi, dan aliran dana. Dengan perkembangan komputasi kuantum, apakah sistem kriptografi yang ada dapat menahan serangan potensial di masa depan menjadi pertanyaan lain yang layak dibahas. O'Leary mengemukakan bahwa meskipun komputer kuantum yang benar-benar mampu memecahkan masalah belum muncul, ekspektasi pasar terhadap risiko ini dapat mempengaruhi penetapan harga aset lebih awal. Namun, yang disebut Q-Day masih belum memiliki jadwal yang pasti, dan kemajuan teknologi kuantum tidak dapat langsung disamakan dengan kegagalan mekanisme keamanan blockchain. Alih-alih memprediksi kapan Bitcoin akan menghadapi ancaman, ia juga memperhatikan penempatan perusahaan seperti IBM dan Google di bidang komputasi kuantum dan teknologi keamanan. Ini tidak hanya melibatkan risiko Crypto, tetapi juga peningkatan infrastruktur kriptografi yang mungkin dihadapi sistem keuangan di masa depan.

Keempat, metode investasi beralih dari bertaruh pada pemenang ke pengelolaan ketidakpastian. O'Leary tidak menyangkal daya tarik aset dengan pertumbuhan tinggi, tetapi pengalaman awalnya melakukan short selling terhadap Yahoo membuatnya lebih memperhatikan batasan posisi. Ia bersikeras bahwa tidak ada satu saham pun yang melebihi 5% dari portofolio investasi, dan tidak ada satu industri pun yang melebihi 20%, serta mengendalikan risiko konsentrasi melalui pengurangan bertahap. Metode ini konsisten dengan logika investasinya di energi, Crypto, dan komputasi kuantum: ketika jalur teknologi belum jelas, berpartisipasi dalam pertumbuhan potensial melalui diversifikasi alokasi, bukan membiarkan satu prediksi menentukan kinerja seluruh portofolio investasi. Sementara itu, analisisnya terhadap perusahaan swasta selalu berfokus pada biaya akuisisi pelanggan, tingkat retensi, dan arus kas, menekankan bahwa teknologi pada akhirnya harus tercermin dalam perbaikan operasional yang nyata.

Jika kita merangkum diskusi ini menjadi satu penilaian, maka itu adalah: kompetisi investasi di tahap berikutnya mungkin tidak lagi hanya mencari perusahaan dengan kemampuan teknologi terkuat, tetapi mengidentifikasi sumber daya, infrastruktur, dan model bisnis mana yang dapat secara stabil mendapatkan nilai selama proses ekspansi teknologi yang berkelanjutan.

Dalam pengertian ini, apa yang dibahas O'Leary tidak hanya tentang aset spesifik seperti AI, Crypto, atau energi, tetapi juga bagaimana pasar mendistribusikan kembali modal, mengukur risiko, dan menentukan nilai aset setelah industri teknologi beralih dari narasi yang didorong ke realisasi bisnis. Yang benar-benar menentukan pengembalian jangka panjang bukanlah siapa yang paling awal memprediksi tren teknologi, tetapi siapa yang dapat terus mendapatkan arus kas selama perkembangan industri dan menghindari membayar harga terlalu tinggi untuk pertumbuhan yang belum terwujud.

Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah disusun kembali):

Jika dalam tiga tahun ke depan hanya bisa memilih satu tema investasi, jawaban Kevin O'Leary adalah energi.

Ini mungkin berbeda dari harapan pasar terhadap seorang investor teknologi. Selama beberapa tahun terakhir, inti investasi AI adalah NVIDIA, perusahaan model, dan perusahaan teknologi besar. Investor berusaha menilai siapa yang memiliki chip paling canggih, model terkuat, dan platform teknologi yang paling mungkin mendominasi masa depan.

Namun, O'Leary percaya bahwa seiring dengan terus meluasnya industri AI, investor perlu memikirkan kembali dari mana nilai sebenarnya berasal.

Pikirannya bukan untuk keluar dari investasi teknologi, tetapi untuk mengurangi ketergantungan pada pemenang teknologi tunggal. Terlepas dari perusahaan mana yang akhirnya memenangkan kompetisi model, semua perusahaan tersebut memerlukan listrik, tanah, pusat data, dan infrastruktur lainnya.

Inilah alasan mengapa ia mengalihkan fokus investasinya ke energi.

Sementara itu, di pasar Crypto, O'Leary sedang melakukan evaluasi ulang yang serupa: apakah aset blockchain yang sebelumnya bergantung pada perdagangan pasar dan aliran dana untuk mendapatkan valuasi, dapat membuktikan nilai ekonomi yang berkelanjutan melalui aplikasi bisnis nyata di masa depan?

Kesempatan AI Berikutnya Tidak Ada di Model, Tetapi di Penyedia Daya untuk Model

O'Leary tidak pesimis tentang prospek jangka panjang AI.

Ia mengakui bahwa perusahaan teknologi besar telah menciptakan pengembalian yang signifikan dalam putaran investasi AI sebelumnya, dan investor yang memegang saham atau indeks terkait telah mendapatkan manfaat dari situasi tersebut. Namun, untuk tahap investasi berikutnya, ia lebih memperhatikan satu pertanyaan: jika tidak yakin perusahaan model mana yang akan menang, apakah masih bisa berpartisipasi dalam pertumbuhan industri AI?

Jawabannya adalah berinvestasi di energi.

O'Leary menyebutnya sebagai Picks and Shovels (strategi menjual sekop). Dalam demam emas, alih-alih memprediksi siapa yang dapat menemukan emas, lebih baik berinvestasi pada perusahaan yang menyediakan alat bagi para penambang.

Industri AI juga memiliki struktur bisnis yang serupa. Perusahaan model memerlukan chip, chip memerlukan pusat data untuk beroperasi, dan pusat data memerlukan listrik yang besar dan stabil. Oleh karena itu, baik OpenAI, Anthropic, maupun perusahaan teknologi lainnya yang mendapatkan lebih banyak pangsa pasar, permintaan listrik kemungkinan akan meningkat seiring dengan ekspansi infrastruktur komputasi.

O'Leary menyatakan bahwa dalam 36 bulan ke depan, ia akan fokus pada perusahaan energi, serta bidang pembangkit listrik berbasis gas alam, turbin, infrastruktur listrik, dan uranium. Ia tidak melihat aset-aset ini karena konsep AI-nya, tetapi karena mereka mungkin menjadi investasi yang diperlukan untuk perkembangan seluruh industri. Ini juga menjelaskan mengapa ia optimis terhadap Kanada dan Nordik.

Dalam wawancara, O'Leary sering menyebutkan keunggulan energi di Finlandia, Norwegia, dan provinsi Alberta, Kanada. Ia percaya bahwa daerah-daerah ini memiliki sumber daya listrik yang relatif murah, dengan beberapa kontrak pasokan jangka panjang yang harganya bisa di bawah 6 sen per kilowatt-jam.

Bagi pusat data besar yang perlu beroperasi dalam jangka panjang, biaya listrik dapat langsung mempengaruhi margin keuntungan proyek. Meskipun pola persaingan antara perusahaan model berubah, perusahaan yang memiliki tanah, akses jaringan, dan kontrak listrik jangka panjang tetap dapat memberikan layanan kepada berbagai pelanggan.

Perusahaan Bitzero yang ia investasikan adalah contoh konkret dari pemikiran ini. Menurut O'Leary, Bitzero pernah menghasilkan arus kas melalui penambangan Bitcoin, tetapi ia lebih memperhatikan kemampuan perusahaan ini dalam mendapatkan kontrak listrik jangka panjang dan sumber daya infrastruktur di Norwegia dan Finlandia.

Bagi O'Leary, penambangan hanyalah salah satu dari banyak bisnis yang ada, dan nilai jangka panjang yang sebenarnya mungkin terletak pada kemampuan perusahaan dalam mendapatkan energi. Jika di masa depan perusahaan cloud computing atau AI perlu membangun pusat data di lokasi tersebut, Bitzero memiliki kesempatan untuk memanfaatkan sumber daya yang ada untuk berpartisipasi dalam proyek terkait. Daya tarik model bisnis ini terletak pada kenyataan bahwa penyedia infrastruktur tidak perlu menentukan model AI mana yang akan digunakan oleh pelanggan.

Tentu saja, menguasai sumber daya listrik tidak sama dengan memiliki keuntungan yang stabil. Proyek tetap perlu menyelesaikan masalah akses jaringan, pengadaan peralatan, kontrak pelanggan, dan belanja modal, dan keuntungan harga dari kontrak pasokan jangka panjang harus dapat menutupi biaya pembangunan dan operasi secara keseluruhan. Namun, O'Leary percaya bahwa dibandingkan mencari pemenang tunggal dalam kompetisi model, infrastruktur energi menawarkan cara lain untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan AI.

Pertumbuhan permintaan AI mungkin tidak hanya tercermin dalam pendapatan perusahaan teknologi, tetapi juga dalam nilai ekonomi dari sumber daya energi, peralatan, dan infrastruktur hulu.

Dari listrik ke uranium

Investasi O'Leary dalam energi tidak berhenti pada pasokan listrik yang ada. Ia juga sedang meneliti struktur energi di masa depan selama tujuh hingga delapan tahun ke depan, terutama melihat potensi pengembangan reaktor modular kecil (Small Modular Reactor, SMR).

SMR adalah jalur teknologi nuklir yang menggunakan modul reaktor yang lebih kecil, dengan beberapa desain berharap dapat meningkatkan fleksibilitas proyek nuklir melalui pembuatan dan penerapan modular. Menurut O'Leary, jika permintaan listrik pusat data AI terus tumbuh dalam jangka panjang, energi nuklir memiliki peluang untuk menjadi pilihan pasokan yang stabil, sementara uranium adalah sumber daya hulu dalam rantai industri terkait.

Oleh karena itu, ia mulai meningkatkan perhatian terhadap investasi uranium. Penilaian ini masih bergantung pada kemajuan komersialisasi teknologi nuklir. Apakah SMR dapat mencapai biaya pembangkit listrik yang kompetitif dalam waktu yang diharapkan masih tergantung pada konstruksi proyek, persetujuan regulasi, pembiayaan, dan pasokan bahan bakar.

Namun, logika investasi O'Leary konsisten: tidak terburu-buru untuk bertaruh pada teknologi mana yang akhirnya akan menjadi pemenang pasar, tetapi melakukan penelitian awal tentang sumber daya dasar yang diperlukan untuk ekspansi teknologi.

Kanada adalah bagian penting dari pemikiran ini. Dia percaya bahwa Kanada memiliki gas alam, uranium, pupuk kalium, aluminium, dan sumber daya strategis lainnya, serta berdekatan dengan pasar konsumsi energi besar di Amerika Serikat. Jika Amerika Utara terus meningkatkan investasi dalam infrastruktur daya dan komputasi di masa depan, Kanada mungkin akan mendapat manfaat dari situasi ini.

O'Leary mengungkapkan bahwa timnya telah membangun eksposur pasar Kanada sekitar 10% melalui ETF saham besar Kanada, XIU. Transaksi ini awalnya tidak mendapat dukungan penuh dari tim, karena saat itu ketegangan perdagangan antara AS dan Kanada meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap ekonomi Kanada.

Namun, O'Leary melihat sentimen pesimis ini sebagai peluang investasi yang berlawanan. Dia percaya bahwa dengan perubahan lingkungan kebijakan Kanada dan kemajuan proyek pengembangan sumber daya, pasar mungkin akan menilai kembali nilai aset lokal.

Dia menyebutkan dalam wawancara bahwa investasi ini pernah mengungguli indeks S&P 500 sebesar 158 basis poin, atau 1,58 persen. Namun, wawancara tersebut tidak mengungkapkan rentang perbandingan lengkap dan basis penilaian, sehingga angka ini hanya dapat dianggap sebagai deskripsi kinerja investasinya.

Apakah Kanada dapat terus unggul dalam jangka panjang masih tergantung pada pelaksanaan proyek energi, harga komoditas, hubungan perdagangan, dan efisiensi pelaksanaan kebijakan. Bagi O'Leary, bertaruh pada Kanada bukan hanya sekadar menilai pemulihan ekonomi, tetapi juga bertaruh pada kemungkinan ekspansi teknologi global yang dapat meningkatkan nilai strategis energi dan sumber daya alam.

Crypto tidak bisa hanya bergantung pada dana, masalah sebenarnya adalah apakah blockchain publik dapat menciptakan pendapatan

Jika investasi AI beralih dari model ke energi, maka penilaian ulang O'Leary terhadap Crypto adalah dari perdagangan pasar ke permintaan bisnis yang nyata.

Dalam kerangka investasi Crypto sebelumnya, salah satu asumsi penting adalah: dana institusional yang masuk ke pasar akan mendorong seluruh industri untuk mendapatkan permintaan alokasi aset yang lebih luas. Namun, O'Leary menemukan bahwa dana institusional tidak selalu mengalir secara merata ke semua aset kripto.

Dia mengingat bahwa dalam sebuah konferensi industri yang dihadiri oleh banyak investor institusional, beberapa analis percaya bahwa melalui Bitcoin dan Ethereum, mereka dapat memperoleh sekitar 97% eksposur volatilitas harga pasar kripto yang mereka teliti.

Angka ini adalah penilaian penelitian yang dia sampaikan, bukan proporsi kapitalisasi pasar BTC dan ETH, tetapi logika alokasi di baliknya patut diperhatikan. Bagi institusi besar, jika beberapa aset utama sudah dapat memenuhi kebutuhan alokasi Crypto utama, maka kebutuhan untuk membeli banyak token kecil dan menengah mungkin akan berkurang. Ini dapat menyebabkan pasar Crypto mengalami pemisahan dana yang lebih jelas.

O'Leary menyatakan bahwa portofolionya sebelumnya memiliki 27 posisi terkait Crypto, tetapi kemudian menjual sebagian aset, dan beberapa investasi yang tersisa juga mengalami kerugian besar, dengan aset utama yang dipertahankan termasuk Bitcoin dan Ethereum.

Namun, dia tidak menganggap bahwa blockchain publik lainnya sepenuhnya kehilangan nilai investasi. Sebaliknya, dia mulai mencari standar penilaian baru: jika tidak lagi bergantung pada kenaikan seluruh pasar Crypto, bagaimana blockchain publik lainnya dapat membuktikan nilai ekonominya?

Dia percaya bahwa jawabannya mungkin berasal dari adopsi nyata teknologi blockchain oleh perusahaan.

Dalam narasi pasar sebelumnya, Ethereum sering dianggap sebagai salah satu jaringan yang paling mungkin menjadi infrastruktur blockchain umum. Namun, O'Leary mulai meragukan apakah semua industri benar-benar akan mengadopsi satu blockchain publik yang sama. Kebutuhan terhadap blockchain di sektor keuangan, logistik, real estat, manajemen kontrak, dan aset olahraga tidak sepenuhnya sama.

Institusi keuangan mungkin lebih memperhatikan pembayaran stablecoin dan transfer aset; perusahaan logistik lebih fokus pada manajemen rantai pasokan dan pelaksanaan kontrak; klub olahraga mungkin ingin memanfaatkan blockchain untuk mengelola koleksi dan aset digital.

Kebutuhan bisnis yang berbeda dapat memunculkan arsitektur teknologi yang berbeda. Ini juga menjadi alasan O'Leary untuk meneliti Avalanche kembali. Dia secara khusus menyebutkan kemampuan Avalanche untuk mendukung perusahaan dalam menerapkan blockchain yang disesuaikan, dan percaya bahwa model ini mungkin cocok untuk aset olahraga, koleksi, dan skenario lain yang memerlukan jaringan bisnis independen.

Baginya, perusahaan mungkin tidak lagi perlu menempatkan semua bisnis mereka di satu jaringan publik, tetapi memilih infrastruktur blockchain yang berbeda sesuai dengan kebutuhan industri. Ini berarti bahwa persaingan blockchain di masa depan mungkin akan membentuk dua jalur: satu adalah beberapa jaringan umum yang mendominasi, dan yang lainnya adalah beberapa jaringan yang melayani industri yang berbeda dan terhubung melalui antarmuka teknologi.

Saat ini belum dapat dipastikan model mana yang akan keluar sebagai pemenang. Yang lebih penting adalah, tidak ada hubungan yang pasti antara tingkat adopsi bisnis dan pengembalian investasi token. Bahkan jika sebuah perusahaan mengadopsi teknologi Avalanche, itu tidak berarti permintaan token AVAX akan meningkat secara bersamaan. Investor juga perlu meneliti bagaimana perusahaan membayar biaya jaringan, bagaimana pendapatan bisnis dihasilkan, dan apakah nilai ekonomi ini dapat diteruskan ke token.

Oleh karena itu, O'Leary tidak menyatakan bahwa dia akan membeli kembali altcoin dalam jumlah besar, tetapi mempertimbangkan untuk membangun posisi blockchain publik dalam skala kecil setelah meneliti aplikasi spesifik. Berbeda dengan investasi Crypto yang bergantung pada likuiditas pasar di masa lalu, dia mulai memperhatikan apakah perusahaan benar-benar membutuhkan blockchain ini, dan apakah permintaan dapat menghasilkan pendapatan bisnis yang berkelanjutan.

Dari sudut pandang ini, tahap kompetisi berikutnya untuk Crypto mungkin tidak lagi hanya tentang memperebutkan dana perdagangan investor, tetapi juga tentang memperebutkan kebutuhan bisnis perusahaan yang nyata.

Komputasi kuantum sedang mengubah penilaian risiko jangka panjang Crypto

Ketika O'Leary mulai meneliti kembali nilai bisnis blockchain publik, dia juga mengajukan risiko lain yang mungkin memengaruhi seluruh industri Crypto: komputasi kuantum.

Di masa lalu, investor menilai risiko Bitcoin, terutama memperhatikan harga pasar, likuiditas, regulasi kebijakan, dan lingkungan ekonomi makro. Namun, dengan perkembangan teknologi komputasi kuantum, apakah mekanisme kriptografi yang ada perlu ditingkatkan di masa depan juga mulai menjadi pertanyaan yang layak untuk diteliti.

O'Leary menyebut titik waktu di mana komputasi kuantum mungkin dapat menembus beberapa algoritma kriptografi yang ada sebagai Q-Day.

Penilaiannya bukan berarti Bitcoin saat ini telah diserang oleh kuantum, tetapi ekspektasi pasar terhadap potensi ancaman mungkin memengaruhi harga sebelum terobosan teknologi terjadi. Jika investor institusi mulai khawatir bahwa komputer kuantum di masa depan dapat menyerang sistem tanda tangan digital yang ada, maka bahkan jika serangan yang sebenarnya belum terjadi, hal ini dapat mengurangi keinginan untuk mengalokasikan aset.

Dia berspekulasi bahwa beberapa investor institusi mungkin tidak akan mengalokasikan Bitcoin dalam jangka panjang karena risiko kuantum. Namun, proporsi ini belum diverifikasi melalui statistik publik dan tetap merupakan penilaiannya pribadi.

Dari sudut pandang teknis, perlu dibedakan: komputasi kuantum menimbulkan ancaman potensial terhadap beberapa algoritma kriptografi kunci publik, tetapi itu tidak berarti semua mekanisme keamanan Bitcoin akan gagal pada satu titik waktu. Jaringan terkait juga mungkin dapat mengadopsi teknologi kriptografi pasca-kuantum melalui peningkatan protokol.

Bagi O'Leary, risiko semacam ini membuka peluang investasi lain. Jika di masa depan institusi keuangan perlu meningkatkan sistem keamanan, maka perusahaan yang dapat menyediakan teknologi komputasi kuantum dan solusi anti serangan kuantum mungkin akan mendapatkan permintaan bisnis baru. Oleh karena itu, dia mulai memperhatikan bisnis komputasi kuantum dari perusahaan seperti IBM dan Google.

Namun, masih ada perbedaan antara kemampuan penelitian dan pengembangan komputasi kuantum, pendapatan komersial, dan produk keamanan pasca-kuantum, sehingga investor tidak dapat dengan mudah menganggap kemajuan teknologi setara dengan pertumbuhan laba perusahaan.

Dari energi hingga komputasi kuantum, O'Leary sebenarnya sedang meneliti masalah yang sama. Sebuah teknologi yang diadopsi secara luas sering kali tidak hanya menciptakan produk baru, tetapi juga menuntut infrastruktur yang lebih tinggi. AI membutuhkan lebih banyak energi, blockchain perusahaan perlu jaringan yang dapat memenuhi kebutuhan bisnis nyata, dan perkembangan komputasi kuantum mungkin mendorong peningkatan sistem kriptografi dan keamanan informasi.

Peluang investasi yang dihasilkan dari perubahan industri tidak hanya ada pada teknologi baru itu sendiri, tetapi juga mungkin ada pada infrastruktur yang harus ditingkatkan untuk beradaptasi dengan teknologi baru.

Dari bertaruh pada pemenang teknologi hingga mengelola risiko investasi, akhirnya tetap kembali ke arus kas

Meskipun O'Leary mengajukan banyak penilaian positif tentang energi, blockchain, dan komputasi kuantum, dia tidak percaya bahwa investor harus mengumpulkan banyak dana untuk bertaruh pada satu tren teknologi. Sebaliknya, dia menganggap diversifikasi investasi sebagai salah satu disiplin investasi yang paling penting.

Aturannya adalah: proporsi satu saham dalam portofolio tidak boleh lebih dari 5%, dan satu industri tidak boleh lebih dari 20%.

Aturan ini berkaitan dengan pengalaman investasi awalnya. Pada masa gelembung internet, O'Leary pernah melakukan short selling terhadap Yahoo. Dengan harga saham yang terus naik, dia terus menghadapi tekanan margin tambahan. Menurut ingatannya, transaksi ini pernah menyebabkan kekayaan bersihnya mengalami penarikan besar sekitar 40% hingga 50%. Meskipun Yahoo kemudian mengalami penurunan harga saham, pengalaman menanggung kerugian sementara dan tambahan margin membuatnya memutuskan untuk tidak melakukan perdagangan short selling lagi. Ini juga mengubah cara dia mengelola portofolio investasinya.

Saat ini, dia cenderung membangun posisi dasar melalui dana indeks, kemudian meningkatkan alokasi untuk perusahaan yang dia yakini, tetapi selalu mengontrol bobot saham tunggal.

Tesla adalah salah satu contohnya. O'Leary mengingat bahwa dia awalnya tidak setuju dengan valuasi tinggi Tesla, tetapi pandangan yang diajukan oleh putranya mengubah penilaiannya: Tesla bukan hanya produsen mobil, tetapi juga perusahaan teknologi yang mengumpulkan banyak data melalui kendaraan. Dia akhirnya membangun posisi dan beberapa kali mengurangi kepemilikan seiring dengan kenaikan harga saham, menghindari proporsi Tesla yang terlalu tinggi dalam portofolio.

Cara ini mungkin membuatnya melewatkan sebagian dari kenaikan berikutnya, tetapi juga mengurangi dampak saham tunggal terhadap kinerja keseluruhan aset. Dia menyebutkan dalam wawancara bahwa untuk beberapa perdagangan saham individu, dia biasanya menetapkan target pengembalian sekitar 17% sebagai ambang batas minimum, dan setelah mencapai target tersebut, dia mempertimbangkan untuk menjual lebih dari setengah posisi.

Ini adalah aturan perdagangan pribadinya, dan tidak berarti bahwa pengambilan keuntungan tetap dapat menjamin pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi. Yang benar-benar penting adalah, dia tidak ingin kinerja portofolionya sepenuhnya bergantung pada penilaian terhadap satu perusahaan.

Dalam investasi perusahaan swasta, O'Leary juga menekankan untuk memverifikasi logika investasi dengan data operasional. Dia menyatakan bahwa saat mengevaluasi perusahaan, dia paling memperhatikan biaya akuisisi pelanggan (Customer Acquisition Cost, CAC) dan tingkat churn pelanggan (Churn Rate). Yang pertama mencerminkan berapa banyak uang yang perlu diinvestasikan perusahaan untuk mendapatkan pelanggan, sedangkan yang terakhir digunakan untuk menilai apakah pelanggan yang ada dapat terus bertahan.

Jika sebuah perusahaan harus terus meningkatkan pengeluaran pemasaran untuk mempertahankan pertumbuhan pendapatan, sementara pelanggan terus menghilang, maka pertumbuhan cepat yang tampaknya ada mungkin tidak memiliki ekonomi yang baik.

O'Leary juga akan meneliti arus kas perusahaan, tingkat utang, dan data operasional dari beberapa kuartal sebelumnya. Ini juga merupakan salah satu alasan dia optimis terhadap aplikasi perusahaan AI. Di antara perusahaan swasta yang dia investasikan, alat AI telah digunakan untuk analisis keuangan, akuisisi pelanggan, dan operasi sehari-hari. Dia percaya bahwa salah satu nilai bisnis nyata AI adalah membantu perusahaan mengurangi biaya operasional dan meningkatkan margin keuntungan.

Dia juga menyebutkan bahwa tim perusahaannya memilih produk Anthropic sebagai alat internal. Ini membuatnya menyadari bahwa kinerja model yang berbeda dalam penggunaan nyata perusahaan tidak sepenuhnya sama, dan pengadaan perusahaan tidak hanya bergantung pada peringkat model publik.

Namun, terlepas dari penyedia mana yang dipilih, standar akhir untuk mengukur nilai alat AI tetap adalah perbaikan operasional. Apakah teknologi cukup maju, dan apakah perusahaan dapat memperoleh keuntungan dari situasi tersebut, adalah dua pertanyaan yang berbeda. Ini juga menjelaskan mengapa O'Leary di satu sisi optimis terhadap perkembangan jangka panjang AI, tetapi di sisi lain juga memberikan banyak perhatian pada energi, infrastruktur, dan arus kas perusahaan.

Dia tidak hanya memperhatikan seberapa banyak teknologi dapat menciptakan permintaan pasar baru, tetapi juga bagaimana permintaan ini akhirnya dapat diubah menjadi keuntungan melalui mekanisme bisnis.

Untuk perusahaan energi, perlu mengamati apakah sumber daya listrik berbiaya rendah dapat membentuk kontrak jangka panjang yang menguntungkan; untuk blockchain publik, perlu memverifikasi apakah adopsi perusahaan dapat diubah menjadi pendapatan jaringan yang nyata; untuk komputasi kuantum, perlu membedakan antara kemajuan penelitian dan produk komersial yang nyata; untuk aplikasi AI, perlu memperhatikan apakah perusahaan dapat terus menurunkan biaya dan meningkatkan margin keuntungan.

Jika kondisi-kondisi ini tidak terpenuhi, meskipun industri tumbuh dalam jangka panjang, aset terkait mungkin tidak dapat memperoleh pengembalian yang sesuai dengan harapan pasar.

Oleh karena itu, keseluruhan pemikiran investasi O'Leary dapat diringkas menjadi satu penilaian: daripada mencoba memprediksi pemenang akhir dari setiap putaran kompetisi teknologi, lebih baik mempelajari dalam proses ekspansi industri secara keseluruhan, perusahaan mana yang dapat terus menyediakan sumber daya yang diperlukan, mendapatkan pendapatan komersial, dan mengubah pertumbuhan menjadi arus kas.

Dari infrastruktur listrik AI, hingga blockchain perusahaan dan keamanan kuantum, tema investasi ini secara permukaan tampaknya berasal dari industri yang berbeda, tetapi di baliknya adalah masalah bagaimana nilai ekonomi didistribusikan setelah teknologi diadopsi secara luas.

Bagi investor, langkah selanjutnya yang benar-benar perlu diverifikasi bukan hanya apakah teknologi terus berkembang, tetapi juga apakah penetapan harga pasar terhadap pertumbuhan masa depan dapat didukung oleh hasil operasional yang nyata.