Strategy membeli kembali US$ 2 miliar dalam saham dan mengabaikan Bitcoin murah

Strategy, perusahaan milik Michael Saylor yang telah menjadi sinonim akumulasi Bitcoin korporat, telah membuat pilihan yang mengganggu sebagian basis investornya. Alih-alih memanfaatkan apa yang bisa menjadi wilayah harga menarik untuk Bitcoin, mendekati US$ 82 ribu, perusahaan tersebut mengarahkan hampir US$ 2 miliar untuk membeli kembali saham preferensial STRC miliknya.

Dalam putaran terakhir, terdapat US$ 193 juta dalam pembelian kembali. Perusahaan juga memperluas program yang diizinkan dari US$ 2 miliar menjadi US$ 3 miliar. Pertanyaan yang beredar di antara analis dan investor adalah langsung: mengapa menghabiskan miliaran untuk membeli kembali sekuritas yang sudah diperdagangkan pada US$ 98,99, mendekati nilai nominal US$ 100, ketika Bitcoin mungkin mendekati level terendah yang relevan?

Mengapa Saylor memilih untuk membeli kembali STRC daripada membeli Bitcoin

Program pembelian kembali dimulai pada pertengahan tahun lalu, ketika STRC jatuh mendekati US$ 70. Pada saat itu, operasi tersebut memiliki makna finansial yang jelas: membeli aset dengan imbal hasil dividen 12% seharga 70 sen adalah arbitrase yang jelas. Masalahnya adalah bahwa sekuritas tersebut sudah pulih dan diperdagangkan di atas US$ 98. Diskon terhadap nominal kurang dari 2%.

Kecepatan pembelian kembali juga menarik perhatian. Strategy memiliki kurang dari US$ 9 miliar dalam STRC yang diterbitkan. Dengan hampir US$ 2 miliar sudah dibeli kembali dan otorisasi untuk tambahan US$ 1 miliar, perusahaan bergerak untuk menarik dari peredaran bagian signifikan dari sekuritas tersebut. Meskipun demikian, imbal hasil 12% dan laju pembelian kembali yang cepat tidak cukup untuk mengembalikan STRC ke nilai nominal.

"Anda tidak membangun pasar triliunan tanpa menginvestasikan miliaran," kata Saylor sebagai tanggapan terhadap kritik di media sosial. Pernyataan ini merangkum filosofi perusahaan, tetapi tidak menjawab keberatan utama: jika tujuannya adalah memaksimalkan eksposur terhadap Bitcoin, mengapa tidak membeli lebih banyak Bitcoin?

Dalam minggu lalu, Strategy membeli 267 bitcoin. Untuk sebuah perusahaan yang pernah melakukan pembelian ratusan juta dolar dalam BTC sekaligus, angka ini hampir simbolis. Strategi kas dalam Bitcoin yang telah mendefinisikan identitas perusahaan tampaknya telah menjadi sekunder untuk sementara waktu.

Bitcoin di US$ 82 ribu: kesempatan atau jebakan

Bitcoin diperdagangkan mendekati US$ 82 ribu pada hari Senin ini, dengan kenaikan 0,8% dalam 24 jam terakhir setelah sempat menyentuh US$ 83 ribu selama dini hari. Ethereum, Solana, dan XRP juga mencatatkan kenaikan kecil.

Lingkungan makro adalah ambigu. Nasdaq pulih lebih dari 1,8% setelah minggu yang brutal untuk saham teknologi dan kecerdasan buatan. S&P 500 naik 0,9%. Namun, suku bunga Treasury AS 10 tahun kembali naik, mencapai 5,133%, dan taruhan pada kenaikan suku bunga dalam pertemuan Fed minggu depan meningkat menjadi 18%.

Untuk pasar kripto, lingkungan suku bunga tinggi dan volatilitas dalam ekuitas menciptakan dilema. Seperti yang kami analisis dalam liputan pasar keuangan kami, suku bunga yang lebih tinggi secara historis menekan aset berisiko. Pada saat yang sama, laporan inflasi terbaru di AS adalah yang terburuk dalam beberapa bulan, yang secara paradoks membawa investor mencari perlindungan dalam obligasi pendapatan tetap minggu lalu.

Keputusan Saylor mungkin mencerminkan pembacaan bahwa Bitcoin belum menemukan dasarnya dalam siklus ini, dan bahwa menjaga struktur modal perusahaan lebih penting daripada mengakumulasi lebih banyak koin pada harga yang mungkin turun.

Perusahaan lain mempercepat kas mereka dalam Bitcoin dan Ethereum

Sementara Strategy melambat, perusahaan lain menginjak gas. Metaplanet, yang terdaftar di Jepang, maju dalam strategi ekspansinya di Amerika Serikat. Pemegang saham Super League menyetujui proposal akuisisi oleh Metaplanet, membuka jalan untuk pembentukan Superplanet (SUPA), sebuah platform kas dalam Bitcoin yang terdaftar di AS.

Dalam operasi ini, Metaplanet akan menyumbangkan 2.100 BTC dari 44.000 BTC miliknya dan US$ 2,5 juta untuk mendapatkan 93,7% kepemilikan. Saham akan terkunci selama lima tahun, menandakan komitmen jangka panjang. Perusahaan berencana untuk tumbuh melalui saham preferen permanen yang tidak dapat dikonversi, memperluas aksesnya ke pasar modal Amerika.

Di sisi Ethereum, Bitmine terus mengakumulasi secara agresif. Dalam minggu lalu, perusahaan membeli tambahan 12.535 ETH, setara dengan sekitar US$ 30,4 juta. Perusahaan kini memiliki 6,04 juta ETH dan hanya 64.000 token lagi untuk mencapai target mengendalikan 5% dari seluruh penawaran Ethereum. Dengan kecepatan saat ini, angka tersebut dapat dicapai dalam waktu sekitar lima minggu.

Gerakan Bitmine ini sangat relevan karena, seperti yang telah kita bahas dalam analisis sebelumnya tentang konsentrasi penawaran, kepemilikan 5% dari suatu aset oleh satu entitas korporasi dapat menciptakan dinamika tekanan signifikan pada harga, terutama pada saat likuiditas rendah.

Apa Artinya Ini bagi Para Investor

Perilaku divergen dari perusahaan-perusahaan treasury kripto mengungkapkan ketegangan penting pada saat siklus ini. Di satu sisi, Saylor memilih untuk memperkuat struktur keuangan Strategy, mengurangi kewajiban yang mahal. Di sisi lain, Metaplanet dan Bitmine bertaruh bahwa harga saat ini merupakan peluang akumulasi.

Pemilihan paruh waktu di AS yang semakin dekat juga menjadi perhatian. Menurut analisis dari Schwab Center for Financial Research, ada sedikit bukti bahwa skenario pemilihan berdampak konsisten pada harga cryptocurrency. Dukungan bipartisan untuk legislasi kripto di Amerika Serikat menunjukkan bahwa bahkan Kongres yang terpecah tidak akan menjadi hal yang negatif bagi sektor ini.

Poin utama bagi investor adalah bahwa perusahaan-perusahaan terbesar di sektor ini tidak sepakat tentang arah jangka pendek. Ketika bahkan Saylor lebih memilih untuk membeli kembali saham daripada membeli Bitcoin, penting untuk memperhatikan sinyal-sinyal tersebut. Tidak selalu sebagai indikator penurunan, tetapi sebagai pengingat bahwa manajemen risiko penting bahkan bagi para optimis terbesar di pasar.

Konten ini bersifat informatif dan edukasional dan tidak merupakan rekomendasi investasi. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.