Dialog dengan CEO Waterdrop Capital, Dashan: AI di tangan kiri, kripto di tangan kanan, minyak dan emas era ini

Penulis: Binance Square

Tamu: Dashan, CEO dan salah satu pendiri Waterdrop Capital

Selamat datang di "100 Orang Blockchain". Ini adalah program siaran langsung yang diprakarsai oleh Binance Square, di mana kami ingin menemukan orang-orang yang benar-benar telah berkontribusi dan mendorong perkembangan industri, mendengarkan cerita mereka. Hari ini, kami tidak hanya ingin tahu apa yang telah dilakukan tamu, tetapi juga mengapa dia melakukan hal tersebut pada saat itu.

Tamu hari ini adalah Dashan. Dia mulai mengenal Bitcoin pada tahun 2011, dan selama masa studinya di tahun 2013, dia mulai menambang sendiri; pada tahun 2017, dia mengundurkan diri dari Huawei HiSilicon, masuk ke industri secara penuh waktu dan mendirikan Waterdrop Capital, hingga saat ini telah berinvestasi di lebih dari 200 proyek dan mengelola beberapa dana. Dalam dua tahun terakhir, dia juga menjabat sebagai ketua sebuah perusahaan AI, menerapkan pengalaman dari penambangan Bitcoin yang dia lakukan di pusat data AI.

Dari penambang, VC hingga AI, dia terus bertaruh pada produktivitas dasar dunia digital generasi berikutnya. Hari ini, kami ingin membahas: pilihan mana yang benar, di mana dia pernah terjatuh; bagaimana kondisi BTC Layer 2 yang dia pegang; apakah industri kripto masih layak untuk dipertahankan; apakah AI adalah tempat yang lebih baik; dan jika menggunakan uangnya sendiri, bagaimana dia melihat Bitcoin saat ini.

Dari mengenal Bitcoin saat kuliah, hingga menambang sendiri

Pembawa acara Beca: Anda mulai menambang Bitcoin pada tahun 2013. Bagi banyak orang yang baru masuk ke industri hari ini, itu sudah lebih dari sepuluh tahun yang lalu. Bagaimana Anda masuk ke dalam lingkaran tersebut? Bagaimana Anda mengatasi masalah perangkat dan biaya listrik? Apa yang Anda lakukan dengan koin yang Anda tambang pertama kali?

Dashan: Saat saya kuliah, saya melakukan simulasi sirkuit. Seringkali saya harus menunggu sepuluh menit, dua puluh menit, bahkan setengah jam untuk satu simulasi, jadi saya memiliki banyak waktu luang. Saya akan melihat berbagai situs web dan majalah selama waktu itu, dan di situlah saya mengenal Bitcoin.

Saya saat itu sedang belajar di luar negeri. Bagi mahasiswa internasional, salah satu masalah nyata adalah bagaimana mentransfer uang dari dalam negeri ke luar negeri tanpa sepenuhnya bergantung pada saluran seperti Western Union. Saat itu, saya merasa Bitcoin adalah sarana pembayaran lintas batas yang sangat baik, jadi saya mulai mempelajarinya.

Saat itu, menambang dengan komputer biasa sudah tidak mudah, tetapi komputer yang diberikan sekolah kepada setiap orang memiliki performa yang sangat baik karena kami harus melakukan simulasi sirkuit. Saya pernah mengunduh perangkat lunak penambangan dan berhasil mendapatkan sedikit Bitcoin; tetapi itu terlalu mengganggu penggunaan sehari-hari, jadi saya tidak melanjutkannya. Kemudian, saya mulai menambang dengan membeli dan mengelola mesin penambangan melalui teman di dalam negeri.

Sebenarnya, saya sudah melihat Bitcoin pada tahun 2012, tetapi saya hanya menganggapnya sebagai hal baru dan tidak melakukan banyak penelitian. Hingga akhir 2012 dan awal 2013, ketika Bitcoin mulai naik, saya baru benar-benar mulai membeli. Jadi, sebagian besar Bitcoin yang saya miliki pada awalnya bukan semuanya hasil tambang, sebagian besar sebenarnya saya beli.

Mengapa Anda mengundurkan diri dari pekerjaan di Huawei HiSilicon dan terjun penuh waktu ke industri?

Pembawa acara Beca: Pada saat itu, Anda mengundurkan diri dari pekerjaan di Huawei HiSilicon dan terjun penuh waktu ke Bitcoin, yang bagi banyak orang hampir sama dengan "tidak serius". Bagaimana Anda membuat keputusan tersebut?

Dashan: Proses ini sangat berliku, bukan hanya melihat Bitcoin dan memutuskan untuk all in.

Saya awalnya mengenal Bitcoin secara online, kemudian menghadiri acara offline, tetapi malah sempat tidak berani benar-benar masuk ke dalam lingkaran ini. Saat itu saya berada di Montreal, Kanada, dan Zhao Changpeng bisa dibilang setengah teman seangkatan. Suatu malam, saat berjalan-jalan di pusat kota, saya melihat sebuah toko kecil yang gelap dengan lampu merah-hijau berkedip, dengan papan bertuliskan "Bitcoin Embassy".

Saya ingin masuk untuk melihat, tetapi petugas keamanan mengatakan, untuk masuk, saya harus memiliki "Passport"—yaitu, saya harus memiliki dompet Bitcoin, tidak penting apakah ada koin di dalamnya, dompet itu sendiri adalah tiket masuk. Saya langsung mengunduh dompet dan mentransfer sedikit Bitcoin untuk diizinkan masuk. Suasana di dalam toko sangat punk dan liar: tato, anting hidung, anting pusar, sangat berbeda dari kepribadian saya. Setelah melihat, saya keluar.

Saat kuliah, saya sebenarnya belum resmi masuk ke dalam lingkaran ini, saya hanya seorang penggemar. Setelah lulus dan kembali ke Shanghai, industri ini masih sangat kecil, sudah ada beberapa meetup, tetapi keadaan orang-orang di dalam lingkaran menurut saya tidak begitu "terhormat", jadi saya masih menganggapnya sebagai hobi kecil.

Keputusan untuk bergabung secara penuh waktu benar-benar terjadi pada akhir 2016. Saat itu, Bitcoin mengalami kenaikan lagi, dan saya menyadari bahwa Bitcoin yang saya tambang dan beli di awal sudah memiliki nilai yang cukup, sepertinya saya tidak perlu lagi sepenuhnya bergantung pada pekerjaan. Meskipun demikian, saya tidak langsung terjun sepenuhnya, tetapi secara bertahap mencari tahu apa yang harus saya lakukan.

Hingga tahun 2017, saat gelombang ICO datang, saya melihat Sequoia, IDG, dan banyak talenta hebat dari Tsinghua dan Peking University mulai masuk. Saya berpikir, jika orang-orang ini sudah masuk, maka masuk ke industri ini juga tidak salah, dan baru saat itu saya benar-benar terjun penuh waktu. Sebelumnya, saya sudah bergaul di industri ini sebagai hobi selama beberapa tahun.

Saat itu, saya bahkan tidak memberi tahu keluarga dan teman-teman saya tentang apa yang saya lakukan di blockchain, hingga kemudian perhatian negara terhadap blockchain meningkat secara signifikan, baru saya secara resmi "mengumumkan". Jadi ini bukan keputusan yang tiba-tiba, tetapi proses yang perlahan-lahan saya pahami dan konfirmasi.

Bagaimana Waterdrop Capital didirikan? Apa investasi awalnya?

Pembawa acara Beca: Waterdrop Capital didirikan pada tahun 2017. Dari mana uang awalnya berasal? Apa investasi pertama?

Dashan: Sebelum resmi mendirikan Waterdrop pada tahun 2017, beberapa mitra sudah melakukan banyak investasi pribadi, seperti Ethereum, Cosmos, Polkadot, VeChain, dan lainnya. Ketika Ethereum pertama kali melakukan roadshow di Shanghai, dua mitra kami sudah membelinya saat harganya sangat rendah; nama "Ethereum" dalam bahasa Mandarin juga ditentukan oleh mitra kami yang lain, Cancer, saat menerjemahkan white paper.

Pada tahun 2017, ICO sangat populer, proyek baru muncul setiap hari, bahkan beberapa puluh. Kami menyadari bahwa hanya mengandalkan tenaga pribadi sudah tidak bisa bersaing di industri ini, jadi kami memutuskan untuk membentuk tim. Modal awalnya adalah uang yang dikumpulkan oleh beberapa mitra sendiri, semua orang menyetor jumlah yang sama dan mendapatkan saham yang sama; karena saya saat itu yang paling muda, semua orang merasa bahwa orang muda lebih banyak bekerja, jadi saya dijadikan CEO. Sebuah Token Fund yang sangat sederhana pun terbentuk.

Pada awal 2018, Mars Finance mengadakan konferensi blockchain di Chongqing dan menilai Top 40 Token Fund, dan kami juga termasuk di dalamnya. Saat itu, hampir tidak ada tempat di panggung. Pada tahun 2017, mungkin ada dua atau tiga ratus dana serupa dengan kami, tetapi dari gelombang itu, saya perkirakan hanya kurang dari sepuluh yang masih bertahan.

Mengenai investasi resmi pertama setelah perusahaan didirikan, saya sudah tidak ingat siapa yang kami investasikan secara spesifik. Karena sebelum Waterdrop didirikan, mitra sudah memiliki banyak proyek, kami akan menambah atau memindahkan kuota ke dalam dana, jadi sulit untuk menentukan cek pertama ditulis untuk siapa.

Tetapi saya ingat, proyek yang benar-benar selesai keluar dan memberi kami pengembalian 100 kali hanya ada tiga: Ethereum, Cosmos, dan Polkadot. Di sini tidak termasuk Bitcoin, karena Bitcoin adalah investasi pribadi, bukan investasi VC. Banyak proyek yang memberikan pengembalian di atas 10 kali, banyak yang di atas 100 kali bahkan 1.000 kali di atas kertas, tetapi ketika sampai pada pembukaan dan penyelesaian keluar, pengembalian 100 kali sangat jarang.

Dana yang bekerja sama dengan Taiping Asset Management, berinvestasi ke mana saja?

Pembawa acara Beca: Dana Pacific Waterdrop yang bekerja sama dengan Taiping Asset Management, hingga tahun 2025 sudah memiliki empat sub-fund. Masing-masing berinvestasi di mana? Apakah dana Waterdrop sekarang masih berinvestasi di kripto, atau sudah beralih ke AI, pasar saham AS, Pre-IPO?

Dashan: Kerja sama kami dengan Taiping dimulai pada tahun 2022. Dari tahun 2017 hingga 2021, Waterdrop pada dasarnya berada di Shanghai; pada tahun 2021, lingkungan regulasi semakin ketat, dan melakukan bisnis terkait kripto di daratan, termasuk investasi, menghadapi batasan kepatuhan yang cukup besar. Oleh karena itu, kami memindahkan perusahaan ke Hong Kong dan membangun struktur kepatuhan LPF saat itu.

Pada akhir 2022, beberapa perusahaan di Hong Kong, terutama lembaga dengan latar belakang BUMN, mungkin sudah lebih awal memprediksi bahwa Hong Kong akan mengeluarkan kebijakan baru untuk mendukung industri kripto. Teman dari Taiping menghubungi kami, berharap untuk bekerja sama memasuki industri ini. Awalnya saya tidak terlalu percaya: mereka adalah lembaga besar dengan latar belakang BUMN, kami adalah tim yang sangat kecil dan sederhana, bagaimana mereka bisa serius bekerja sama dengan kami? Pada pertemuan pertama, saya mengatur di warung makan, saya sendiri mengenakan sandal dan celana pendek, sementara mereka datang dengan jas dan banyak orang, suasananya sangat menarik.

Kemudian saya menyadari bahwa mereka memang serius. Setelah mengikuti 2049, berita tentang dukungan kebijakan baru untuk industri kripto di Hong Kong muncul, saya segera terbang ke Hong Kong untuk mempercepat kerja sama, dan pada hari itu juga menandatangani perjanjian niat. Hingga tahun 2023, dana terkait mulai terbentuk secara bertahap.

Ada empat dana utama:

• Satu adalah dana VC untuk proyek awal, yang sudah selesai berinvestasi, sekitar 40 proyek;

• Satu adalah dana pasar sekunder, yang sebagian besar berfokus pada altcoin, yang saat ini sudah dilikuidasi;

• Satu adalah dana khusus Bitcoin, yang justru menjadi yang berkinerja terbaik. Ini mengikuti operasi siklus besar: membeli Bitcoin di pasar bearish, menjual saat pasar bullish, dengan tidak lebih dari dua transaksi dalam setahun;

• Satu lagi adalah dana RWA, yang khusus melihat aset terkait RWA.

Kami juga pernah mencoba satu dana kuantitatif, tetapi berhenti di tengah jalan. Secara keseluruhan, dana aset digital yang bekerja sama dengan Taiping masih fokus pada kripto, dan tidak berinvestasi di jalur lain.

Namun, dana yang dikelola sendiri oleh Waterdrop dalam dua tahun terakhir memang mulai memperhatikan peluang di luar kripto. Pada akhir 2024, kami mengamati bahwa selain Bitcoin, banyak altcoin yang bergantung pada narasi tetapi kurang implementasi sulit untuk terus mendapatkan likuiditas. Oleh karena itu, kami menulis laporan berjudul "Tinggi Baru Likuiditas di Luar Kripto", yang inti membahas pasar saham AS.

Saat itu, kami memiliki banyak proyek yang belum keluar, jadi kami mulai menyarankan: jika perusahaan memiliki pendapatan dan keuntungan, tidak perlu terobsesi untuk mengeluarkan token, dan bisa mempertimbangkan untuk go public. Sebagai lembaga kripto asli, kami masih percaya bahwa token memiliki banyak keunggulan, tetapi itu tidak berarti semua proyek harus mengikuti jalur penerbitan token. Di pasar non-regulasi, pendiri yang menerbitkan token, pada dasarnya mengikat reputasi jangka panjang mereka pada token tersebut; menerbitkan token belum tentu selalu menjadi pilihan yang lebih baik.

Mulai akhir 2024, kami mulai memperhatikan saham terkait kripto, dan juga menangkap peluang DAT setelahnya. Sementara itu, kami mendorong beberapa proyek yang kami investasikan untuk bertransformasi ke AI, setidaknya ada dua yang berkembang dengan baik, salah satunya sedang dalam proses untuk melantai di Nasdaq. Semua ini adalah hasil dari penataan yang dilakukan pada tahun 2024.

Mengapa pada tahun 2024 berinvestasi besar-besaran di BTC Layer 2?

Pembawa acara Beca: Pada tahun 2024, ekosistem BTC sangat ramai, Waterdrop adalah salah satu lembaga yang banyak berinvestasi, dan ada yang berpendapat bahwa Anda adalah penggerak utama dalam BTC Layer 2 tersebut. Apa peluang yang Anda lihat saat itu?

Dashan: Pandangan saya di X saat itu sangat jelas: saya sangat optimis terhadap ekosistem Bitcoin, tetapi tidak begitu optimis terhadap inskripsi. Inskripsi awal dan banyak koin Meme saat ini, kekurangan dukungan nilai yang nyata, terutama bergantung pada popularitas dan komunitas. Ini bisa dianggap sebagai fenomena budaya untuk dimainkan, tetapi tidak seharusnya dianggap sebagai investasi serius.

Melihat kembali, saya masih berpegang pada penilaian ini: ekosistem Bitcoin semakin berkembang dengan baik, sementara inskripsi yang tersisa tidak banyak. Bitcoin adalah jenis aset terbesar dan paling stabil di industri, dan jarak antara Bitcoin dan koin lainnya semakin melebar. Baik Ethereum maupun koin lainnya, jika melihat pergerakan harga mereka relatif terhadap Bitcoin, sebagian besar tidak dapat mengalahkan Bitcoin dalam jangka panjang. Setiap siklus bull tentu akan ada beberapa yang mengalahkan, tetapi sulit untuk terus-menerus menekannya.

Bagi lembaga, berinvestasi besar-besaran di ekosistem Bitcoin juga merupakan pilihan yang benar. Selama beberapa tahun terakhir, banyak VC kripto mengalami kesulitan, banyak rekan tidak lagi aktif, bahkan menghilang. Jika Waterdrop berinvestasi dengan tema yang sama dengan semua orang, mungkin juga berisiko; justru karena berinvestasi besar-besaran di ekosistem Bitcoin, kami mendapatkan pengembalian yang relatif baik.

Di pasar bearish, altcoin umumnya berkinerja buruk, ekosistem BTC juga tidak semua proyek berjalan dengan baik; tetapi jika dibandingkan dengan narasi seperti metaverse, NFT, ZK, GameFi, ekosistem Bitcoin masih relatif baik. Di antara proyek yang kami investasikan seperti River, Lorenzo, Particle, Merlin, Bsquare, setidaknya ada belasan yang masih berkembang dengan baik, yang mendukung nilai bersih dana terbaru kami dan memungkinkan kami untuk memberikan penjelasan kepada LP.

Namun, saya tidak berpikir bahwa BTC Layer 2 itu sendiri sangat "hebat" atau tidak tergantikan. Latar belakang yang mendorong arah ini adalah: Ethereum pernah mengalami banyak Layer 2 yang sangat homogen, jumlahnya mungkin mencapai ratusan bahkan ribuan, tetapi yang bertahan hidup sangat sedikit. Bitcoin Layer 2 hanya memiliki belasan hingga dua puluh, dan tingkat kelangsungan hidup proyek di ekosistemnya justru relatif lebih tinggi. Mereka juga harus melewati siklus bearish ini, dan seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, menemukan kemampuan yang sulit dicapai di ekosistem lain, termasuk Ethereum Layer 2, untuk membangun moat mereka sendiri.

"Proyek yang benar-benar berkualitas tidak perlu mengeluarkan token, langsung saja go public"

Pembawa acara Beca: Anda pernah mengatakan "proyek yang benar-benar berkualitas tidak perlu mengeluarkan token, langsung saja go public", kalimat ini pernah viral, dan dipahami oleh beberapa orang sebagai meredam semangat industri kripto. Sudah lebih dari setahun berlalu, berapa banyak proyek yang Anda nasihati?

Dashan: Kalimat ini sendiri tidak lengkap. Maksud saya adalah: proyek yang benar-benar berkualitas dapat memilih untuk go public; jika sebuah proyek hanya bisa mengeluarkan token, kemungkinan besar itu tidak cukup berkualitas. Namun, ada beberapa proyek yang bisa go public dan mengeluarkan token, tergantung pada likuiditas pasar mana yang lebih baik. Ketika likuiditas pasar kripto lebih baik, mereka bisa mengeluarkan token; ketika likuiditas pasar saham lebih baik, mereka bisa go public, itu adalah pilihan perusahaan.

Jika perusahaan tidak memiliki ruang untuk memilih, biasanya lebih patuh dan lebih aman untuk memasuki pasar modal yang diatur. Namun, ini tidak berarti bahwa industri kripto tidak memiliki proyek berkualitas. BNB, Uniswap, dan lainnya sangat berkualitas, keuntungan dan kemampuan bisnisnya tidak kalah dari banyak perusahaan di pasar saham, mereka sepenuhnya mungkin memiliki kedua pilihan.

Kami memang telah menasihati banyak proyek. Dalam portofolio kami, ada lebih dari lima proyek yang sedang antre untuk go public. Selain perusahaan terkait DAT, ada setidaknya lima proyek yang benar-benar go public berdasarkan bisnis.

Sebagai contoh, Good Vision AI awalnya adalah perusahaan kecil, dan juga mempertimbangkan untuk mengeluarkan token. Kami melihat bahwa mereka memiliki pendapatan yang nyata, jadi kami menyarankan untuk tidak mengeluarkan token di tengah pasar bearish altcoin, tetapi untuk menginvestasikan uang lagi, memperluas lini bisnis AI, meningkatkan pendapatan, dan kemudian mengambil jalur go public. Pendapatan mereka meningkat dari dua hingga tiga juta dolar pada tahun 2024, menjadi sekitar tujuh juta dolar pada tahun 2025, dan tahun ini mencapai sekitar tujuh puluh juta dolar; di bawah narasi AI dan infrastruktur komputasi, go public menjadi pilihan yang lebih masuk akal, sementara mengeluarkan token justru dapat membawa masalah regulasi baru.

Tentu saja, regulasi terhadap pengeluaran token dan ICO sedang berubah secara dinamis. Amerika Serikat juga sedang mendiskusikan kerangka regulasi ICO yang baru, dan skala pendanaan yang berbeda mungkin memiliki persyaratan yang berbeda. Jika aturan semacam itu diterapkan, ICO atau pengeluaran token mungkin akan mendapatkan peluang baru. Token adalah instrumen keuangan yang muncul lebih belakangan dibandingkan saham, tidak selalu tertinggal secara alami, bahkan mungkin menjadi instrumen yang lebih maju; kuncinya adalah melihat pasar dan lingkungan regulasi saat itu.

Apakah membuat proyek go public meningkatkan ambang batas kewirausahaan?

Pembawa acara Beca: Tim teknis yang benar-benar bisa go public memang sedikit. Apakah saran Anda meningkatkan ambang batas kewirausahaan? Apakah go public jauh lebih sulit daripada mengeluarkan token?

Dashan: Anda benar, tetapi kewirausahaan seharusnya tidak menjadi hal yang memiliki ambang batas yang rendah. Kewirausahaan di industri tradisional sering kali berisiko tinggi. Jika menggunakan uang sendiri untuk berwirausaha, yang hilang adalah tabungan pribadi atau uang orang tua; tetapi begitu mulai mencari dana dari luar, terutama dari investor yang tidak memenuhi syarat atau dari masyarakat umum, yang dirugikan adalah lebih banyak keluarga.

Kami telah mengalami gelembung ICO pada tahun 2017 dan 2018. Orang-orang yang berani melakukan ICO di awal adalah orang-orang yang berani mengambil risiko, sebagian besar proyeknya bagus, banyak yang masih bertahan hingga sekarang, setidaknya tidak ada yang kabur. Namun, pada akhir 2017 dan awal 2018, banyak orang menyadari bahwa hanya dengan bercerita mereka bisa mengumpulkan uang, sehingga mulai mengumpulkan uang dan kabur. Ini tampaknya menurunkan ambang batas kewirausahaan, tetapi sebenarnya menyebabkan campur aduk, dan akhirnya uang yang buruk mengusir yang baik.

Jadi, selama Anda menggunakan uang orang lain, bahkan jika itu adalah uang dari masyarakat umum, ambang batas seharusnya tinggi. Seorang pendiri yang mengeluarkan token mengikat reputasi seumur hidupnya pada blockchain. Sepuluh atau dua puluh tahun kemudian, orang masih akan mengingat token yang Anda keluarkan dan kemudian menjadi nol untuk menilai Anda. Mengeluarkan token adalah tanggung jawab, seharusnya ada ambang batas atau regulasi tertentu, agar pendiri lebih berhati-hati; kecuali jika yang Anda lakukan hanyalah Meme Coin anonim, yang semua orang tahu adalah hiburan dan permainan. Selama Anda mempertaruhkan reputasi pribadi, jaringan, dan sumber daya Anda untuk mengeluarkan sebuah Token, Anda harus memperlakukannya dengan serius.

Apa saran Anda untuk para pengusaha kripto yang ingin go public?

Pembawa acara Beca: Apa saran Anda untuk para pengusaha kripto yang ingin membawa proyek mereka go public?

Dashan: Go public untuk proyek kripto dan mengeluarkan token sama sekali berbeda, dan lebih sulit dibandingkan perusahaan internet tradisional. Perusahaan internet tradisional terutama mempertimbangkan pengguna, pendapatan, dan data; proyek kripto juga harus menangani masalah kepatuhan dan regulasi. Namun, setelah berhasil, Anda akan memiliki keunggulan lebih besar di pasar publik, karena pilihan yang tersedia lebih sedikit. Mengeluarkan sebuah token, Anda bersaing dengan ribuan atau puluhan ribu proyek; di sektor kripto Nasdaq, mungkin hanya ada puluhan saham. Proyek yang benar-benar baik lebih mudah menonjol.

Saran saya ada dua poin.

Pertama, lakukan bisnis yang nyata, bukan hanya bercerita. Terutama untuk go public di Nasdaq, ada persyaratan untuk pendapatan, skala perusahaan, dan basis pelanggan. Anda harus memiliki pelanggan yang nyata dan bisnis yang nyata.

Kedua, karena memilih untuk go public, Anda harus benar-benar merangkul keuangan tradisional. Pendiri tidak boleh hanya berinteraksi dengan komunitas, hanya memposting di X atau mengadakan meetup; cara itu terutama bergantung pada masyarakat umum, dan hal yang bisa dilakukan terbatas. Anda perlu berinteraksi dengan dana Wall Street, hedge fund, market maker, dan regulator, masuk ke dalam lingkaran yang resmi dan arus utama. Misalnya, pergi ke sekolah bisnis, membangun koneksi dengan manajer dana tradisional, pendiri perusahaan yang sudah go public, atau pengusaha, belajar aturan dan sumber daya mereka. Di mana pun Anda bermain, Anda harus benar-benar terintegrasi ke dalam lingkaran itu.

Dari Crypto VC ke Ketua Perusahaan AI, apakah Anda tidak lagi optimis terhadap kripto?

Pembawa acara Beca: Setelah sembilan tahun menjadi Crypto VC, Anda menjadi ketua perusahaan pusat data AI, perubahannya sangat besar. Orang luar mungkin merasa bahwa Anda lebih percaya diri terhadap AI daripada kripto, bagaimana Anda menanggapi?

Dashan: Sama sekali tidak. Tema yang saya bicarakan dalam pidato saya baru-baru ini adalah "tangan kiri kripto, tangan kanan AI: emas dan minyak di era digital". Saya percaya bahwa dua aset baru yang paling penting di era digital, dua industri baru, adalah kripto dan AI. Mereka adalah dua sisi dari satu koin, adalah kesempatan yang dimiliki generasi muda di era ini.

Setiap era memiliki keuntungan tersendiri. Real estat, minyak, dan mobil adalah keuntungan dan keunggulan dari era sebelumnya; di era kita, muncul kripto dan AI. Kami mengumpulkan modal pertama kami di kripto selama sepuluh tahun pertama, dan setelah memiliki sedikit akumulasi, tentu saja kami juga harus memasuki tema besar lainnya di era ini - AI.

Namun, tidak boleh masuk ke AI secara membabi buta. Beberapa orang bertanya kepada saya apakah saya ingin berinvestasi di penyimpanan, modul optik, atau platform Agent, saya merasa ini mungkin bukan keunggulan kami. Akumulasi terbesar kami di industri kripto adalah daya komputasi, tambang, dan mesin tambang. Kami telah berinvestasi di banyak tambang dan proyek mesin tambang, mengubah tambang Bitcoin menjadi pusat data AI (AIDC) adalah langkah yang logis. Kami memiliki listrik dan tempat, sehingga melakukan AIDC lebih menguntungkan dibandingkan tim tradisional yang langsung masuk.

Selain itu, AIDC mendukung "dual mining": jika harga Bitcoin kembali ke posisi yang tinggi, kita bisa menambang Bitcoin lagi; jika AI mengalami gelembung, itu tidak akan menjadi nol. Ini adalah alasan kami memasuki AI, dan mengapa saya menjabat sebagai ketua.

Good Vision AI awalnya terutama melakukan routing Token, merancang solusi penggunaan daya komputasi untuk perusahaan dan pengguna. Kami berinvestasi cukup banyak dan memiliki proporsi kepemilikan yang tinggi, jadi saya menjabat sebagai ketua, pada dasarnya juga bertanggung jawab atas investasi saya sendiri, bukan hanya investasi finansial biasa yang dimiliki VC yang hanya memiliki satu atau dua persen. Peran ini bersifat sementara, ketika perusahaan cukup besar, atau setelah kami keluar, seharusnya lebih banyak diserahkan kembali kepada pendiri.

Saat ini, perusahaan memiliki pengaturan dari dasar daya komputasi dan pusat daya komputasi, hingga layanan daya komputasi menengah, hingga penelitian dan pengembangan bersama dengan AI Agent, termasuk Agent perdagangan, Agent penelitian obat, dan Agent permainan. Ini dapat membentuk kombinasi dengan pengaturan kami sebelumnya di industri kripto. Ini juga merupakan pertama kalinya saya lebih dalam terlibat dalam tim startup setelah bertahun-tahun berinvestasi. Sekarang, perusahaan tampaknya maju dengan cepat dalam pembiayaan dan go public, dengan momentum yang baik.

Saya tidak kehilangan kepercayaan pada kripto, malah semakin optimis. Dalam putaran ini, saya mulai membeli Bitcoin secara bertahap dari harga 80.000 dolar, terus membeli ketika turun ke 70.000 dan 60.000 dolar, dan akhirnya membeli di titik terendah relatif; saat ini, kepemilikan Bitcoin saya lebih besar dibandingkan putaran sebelumnya. Gelar yang paling saya sukai dalam profil pribadi saya tetap "Duta Bitcoin", bahkan mendahului pendiri dan mitra Good Vision AI.

Jika para penambang beralih ke AI, siapa yang akan mengambil alih infrastruktur kripto?

Pembawa acara Beca: Saat ini banyak tim pusat data AI berasal dari penambang, mereka paling memahami daya komputasi, operasional, dan paling mampu bekerja keras. Setelah semua orang beralih untuk melayani AI, siapa yang akan mengambil alih infrastruktur kripto?

Dashan: Tidak perlu khawatir. Pergerakan orang dan modal justru menunjukkan bahwa industri ini sehat. Jika sebuah industri hanya memiliki orang-orang yang sama dan tidak ada yang pergi, itu yang perlu dikhawatirkan: mengapa orang baru harus mengambil alih? Jika pemegang tidak bergerak, modal eksternal juga tidak berani masuk.

OG di dunia kripto yang menjual Bitcoin untuk membeli rumah, mobil, dan meningkatkan kehidupan adalah hal yang normal. Investasi seharusnya meningkatkan kehidupan, dan konsumsi juga akan mendorong perkembangan industri lainnya.

Penambang yang beralih ke AI tidak berarti mereka meninggalkan kripto selamanya. Di pasar bearish, jika satu lokasi dan satu unit listrik dapat memberikan hasil yang lebih tinggi dengan melayani AI daripada menambang Bitcoin, mereka secara alami akan beralih ke AI; tetapi ketika Bitcoin kembali ke harga yang lebih tinggi, mereka juga akan kembali. Ini bukan merugikan industri, tetapi justru mendorongnya.

Selain itu, ada juga orang baru yang diam-diam masuk: perusahaan tradisional, ETF, lembaga kontrol risiko dan strategi pasar, serta beberapa perusahaan pembayaran dan internet, semuanya secara bertahap mulai mengalokasikan Bitcoin. Pasar bearish sering kali merupakan waktu bagi lembaga besar Barat untuk menyusup dan masuk.

Saya percaya bahwa salah satu peluang terbesar di kripto saat ini adalah RWA, terutama tokenisasi ekuitas swasta Pre-IPO. Misalnya, memecah dan tokenisasi kuota swasta dari perusahaan yang belum go public seperti Anthropic, OpenAI, dan menempatkannya di blockchain untuk diperdagangkan. Masyarakat umum atau pelanggan bernilai tinggi, meskipun sangat optimis terhadap sebuah perusahaan, mungkin tidak memiliki cukup modal dan saluran untuk masuk ke bagian awal; jika mereka dapat berpartisipasi dengan cara yang kecil, 7×24 jam, dan dapat diperdagangkan, maka akan ada lebih banyak pengguna tradisional yang masuk ke pasar kripto.

Jadi, normal jika ada yang pergi dan ada yang datang. Pergi tidak selalu berarti pesimis terhadap industri, bisa jadi mereka menemukan peluang yang lebih menguntungkan; setelah mendapatkan uang, mereka mungkin kembali untuk membeli Bitcoin. Kripto dan AI seharusnya tidak saling merendahkan, mereka adalah dua sisi dari ekonomi digital. Para pelaku AI harus memahami pentingnya blockchain, dan para pelaku kripto juga harus melihat AI sebagai salah satu aplikasi penting dari blockchain.

Apakah saat ini ada gelembung AI? Bagaimana membedakan permintaan nyata dan emosi?

Pembawa acara Beca: Anda juga melakukan investasi di pasar saham AS dan AI. Gelembung AI telah dibahas selama lebih dari setahun, apakah masih bisa dikejar? Bagaimana membedakan permintaan nyata dan emosi pasar?

Dashan: Pertama-tama, saya ingin menyatakan: ini bukan saran investasi, hanya pandangan pribadi.

Kesimpulan saya adalah, saat ini AI tidak memiliki gelembung, tetapi tidak adanya gelembung tidak berarti bahwa di masa depan tidak akan ada gelembung. Dari situasi di garis depan daya komputasi AI, saat ini sepenuhnya merupakan pasar penjual. Setiap daya komputasi yang akan diluncurkan di AS atau Jepang mungkin akan segera diborong, dan daya komputasi yang dapat disediakan dalam enam bulan hingga satu tahun ke depan sering kali sudah dipesan sebelumnya. Model bahasa besar telah menyusup ke dalam kehidupan sehari-hari, penggunaan alat seperti DeepSeek, ChatGPT masih meningkat, laporan keuangan perusahaan perangkat keras seperti chip dan penyimpanan juga sangat kuat, semua ini menunjukkan bahwa permintaan itu nyata.

Namun, permintaan yang nyata tidak berarti bahwa pasar keuangan tidak akan runtuh lebih awal. Saya akan memperhatikan dua titik risiko.

Pertama adalah apakah ekspektasi setelah perusahaan AI besar go public akan berbalik. Meskipun laporan keuangan, laba, dan profitabilitas saat ini baik, institusi mungkin akan keluar enam bulan atau bahkan setahun lebih awal jika mereka memperkirakan adanya gelembung dalam setahun ke depan, tanpa menunggu pendapatan benar-benar menurun. Pasar saham memperdagangkan ekspektasi, bukan kondisi saat ini. Penting untuk memperhatikan apakah pesanan, tren, dan narasi pasar berubah setelah perusahaan besar go public.

Kedua adalah kemungkinan kelebihan kapasitas yang muncul setelah musim gugur 2028. Berdasarkan data saat itu, pada tahun 2025, investasi AS dalam infrastruktur AI diperkirakan melebihi 500 miliar USD, dan pada tahun 2026 diperkirakan setidaknya akan berlipat ganda menjadi 1 triliun USD. AIDC ini memerlukan waktu setidaknya dua tahun dari pembangunan hingga peluncuran, dengan produksi terpusat diperkirakan akan terjadi setelah musim gugur 2028. Pada saat itu, pasokan kapasitas mungkin meningkat lebih dari sepuluh kali lipat, dan kuncinya adalah apakah konsumsi aplikasi seperti AI Agent juga dapat meningkat lebih dari sepuluh kali lipat.

Jika permintaan tumbuh dengan cepat, industri masih dapat berkembang; jika permintaan tidak mengikuti, tetapi pasokan meningkat secara signifikan, maka kelebihan kapasitas mungkin terjadi. Ini tidak jarang: infrastruktur seperti serat optik internet, kabel bawah laut, dan jalan raya telah mengalami fase pembangunan besar-besaran, kelebihan pasokan, dan gelembung yang pecah, sebelum perlahan-lahan diperbaiki dan digunakan secara maksimal. Kapasitas AI juga mungkin mengalami siklus serupa.

Apakah Pemilihan Menengah AS Akan Memengaruhi Crypto?

Pembawa acara Beca: Jika hasil pemilihan menengah AS tidak menguntungkan bagi crypto, apakah industri akan kembali terpukul dan kembali ke pasar bearish? Apakah Anda akan mengubah portofolio Anda karena pemilihan ini?

Dashan: Saya pernah menghadiri konferensi Bitcoin di Hong Kong dan berbicara dengan beberapa orang yang dekat dengan pemerintah Barat. Pemerintah AS saat ini mengklaim bersahabat dengan crypto, dan Trump sering disebut sebagai "presiden crypto". Karena mereka telah mendapatkan dukungan dari industri crypto, mereka perlu memberikan penjelasan kepada pemilih sebelum pemilihan, mendorong beberapa undang-undang atau setidaknya mengeluarkan kebijakan yang menguntungkan.

Oleh karena itu, saya tidak terlalu khawatir tentang pasar sebelum pemilihan menengah. Mengenai Clarity Act, saya mendengar bahwa ada banyak hambatan, dan mungkin tidak akan disetujui; tetapi pasar juga mengharapkan kemungkinan kebijakan positif lainnya, seperti apakah pemerintah AS akan membeli Bitcoin dalam skala besar. Jika benar ada dana sebesar miliaran USD yang masuk, itu akan berdampak signifikan pada harga Bitcoin.

Judgment saya adalah bahwa mungkin masih ada peluang sebelum pemilihan, tetapi semakin dekat dengan pemilihan, semakin perlu untuk berhati-hati: jika hasil pemilihan baik, Trump mungkin tidak perlu terus menekankan isu crypto; jika hasil buruk, kebijakan crypto dari lawan juga dapat memberikan tekanan. Saat ini, saya masih memiliki posisi yang cukup berat, tetapi menjelang fase sensitif sebelum pemilihan, saya akan sangat memperhatikan perubahan.

Dalam jangka panjang, saya masih optimis. Dua partai di AS tidak selalu hanya satu menolak dan satu mendukung dalam masalah crypto, karena pemilik aset crypto di AS sudah banyak, dan tidak ada pihak yang berani meremehkan kelompok ini. Melihat siklus empat tahunan, meskipun pasar jangka pendek mungkin melemah, harus tetap berhati-hati; Bitcoin masih akan memiliki siklus bullish berikutnya. Ini juga hanya penilaian pribadi, bukan saran investasi.

Apa yang Harus Diperhatikan Retail Investor yang Ingin Berpartisipasi dalam Pre-IPO?

Pembawa acara Beca: Sekarang banyak orang berpartisipasi dalam Pre-IPO, tetapi banyak proyek yang melonjak tinggi saat pembukaan dan kemudian turun kembali, mirip dengan grafik K setelah proyek crypto terdaftar. Jika retail investor ingin berpartisipasi dalam Pre-IPO, apa saran Anda?

Dashan: Pertama, proyek Pre-IPO sering kali mencapai harga tinggi pada hari pembukaan, tetapi sulit untuk kembali ke titik tinggi dalam waktu lama. Permainan kepentingan, manipulasi, dan asimetri informasi di pasar keuangan tradisional tidak lebih ringan daripada di dunia crypto; retail investor secara alami berada dalam posisi yang lebih lemah.

Hal pertama yang dapat dilakukan oleh retail investor adalah menukar waktu dengan ruang: jika benar-benar percaya pada suatu aset, peganglah dalam jangka panjang, jangan terpaksa keluar karena manipulasi jangka pendek. Misalnya, jika membeli Bitcoin di tahun-tahun awal dan terus memegangnya, terlepas dari bagaimana pasar berfluktuasi, hasil jangka panjang mungkin berbeda. Tentu saja, jika ingin membeli altcoin, harus lebih berhati-hati dalam memilih aset yang benar-benar berkualitas. Kedua, usahakan untuk mendapatkan alokasi yang mendekati investor awal, mendekati biaya institusi. Sekarang ada proyek yang mencoba untuk mengubah alokasi private placement dari putaran yang lebih awal menjadi token dan memperdagangkannya di blockchain. Jika retail investor dapat berpartisipasi dengan harga mendekati institusi, bukan membeli pada harga tinggi setelah pembukaan, struktur risiko dan imbalan akan sangat berbeda. Misalnya, jika saham awal dari perusahaan berkualitas di-token-kan, retail investor dapat memperoleh dengan biaya rendah sebelum IPO, meskipun harga turun setelah IPO, mungkin masih memiliki bantalan keamanan dan likuiditas yang baik.

Saya optimis tentang arah tokenisasi private equity Pre-IPO dari perusahaan berkualitas dan memperdagangkannya di blockchain. Ini mengurangi ambang batas dan biaya bagi retail investor untuk berpartisipasi dalam aset berkualitas, serta meningkatkan fleksibilitas. Sebaliknya, aset yang sama sekali tidak diinginkan oleh institusi, hanya mengandalkan cerita untuk menarik retail investor, kemungkinan besar bukan aset yang baik. Aset berkualitas yang sudah dimiliki institusi dengan biaya yang wajar, baru layak untuk diteliti lebih lanjut; jika retail investor ingin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, kuncinya adalah berusaha mendekati biaya institusi, bukan membeli pada puncak emosi.

Ini memiliki kesamaan dengan logika ICO awal 2017: pada saat itu, aset di blockchain langka, peserta langsung mengirim uang ke protokol; keunggulan institusi terutama adalah skala dana, tetapi retail investor dan institusi relatif setara dalam hal kelayakan partisipasi. Di masa depan, jika lebih banyak protokol blockchain dapat memungkinkan retail investor untuk mendapatkan bagian awal dari aset berkualitas dengan cara yang adil dan transparan, retail investor akan memiliki peluang lebih besar untuk memperkecil kesenjangan dengan institusi.

Apa Perbedaan Esensial antara Mereka yang Bertahan Lama di Industri dan Mereka yang Menghilang di Tengah Jalan?

Pembawa acara Beca: Dari tahun 2013 menambang koin, berinvestasi, mengelola tambang, hingga hari ini beralih ke AI. Apa perbedaan esensial antara mereka yang bertahan lama dan mereka yang menghilang di tengah jalan?

Dashan: Saya percaya ada dua poin.

Pertama, apakah ada prinsip jangka panjang. Jika ingin bertahan lama, pandangan harus jauh ke depan, tidak hanya fokus pada langkah di depan. Jika hanya fokus pada imbal hasil jangka pendek, tidak akan melihat lubang di depan, dan sangat mudah terjatuh. Harus ada hal yang dilakukan, dan juga hal yang tidak dilakukan.

Kedua, apakah ada prinsip. Tidak bisa hanya mencari uang dari semua sumber, harus jelas tentang apa yang dikuasai dan disukai, lalu mencari cara untuk mendapatkan uang yang membuat diri sendiri tenang dan bahagia. Energi setiap orang terbatas.

Penutup

Hari ini kita tidak hanya membahas pengalaman empat belas tahun dari Dashan, tetapi juga pengalaman sekelompok orang di industri: dari membaca doktorat pada tahun 2013, menjadi VC pada tahun 2017, hingga menginvestasikan banyak di BTC Layer 2 pada tahun 2024, dan kini beralih ke AI, semua pilihan mengarah pada satu pertanyaan - bagaimana bertaruh pada produktivitas dasar dunia digital generasi berikutnya.

Pertanyaan ini tidak memiliki jawaban standar. Hari ini kita mendengar jawaban dari seseorang yang aktif di industri, terus membuat pilihan, terus merefleksikan, dan juga terus menyesuaikan arah. Bagi Anda yang di depan layar, mungkin yang lebih penting bukanlah meniru jawabannya, tetapi bertanya pada diri sendiri: mengapa Anda tetap berada di industri ini? Apa yang akan Anda pertaruhkan selanjutnya?

Terima kasih kepada Dashan dan semua penonton yang telah menyaksikan. "100 Orang Blockchain", sampai jumpa di episode berikutnya.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.