Korea Selatan Akan Memungkinkan Saham, Obligasi, dan Dana Masuk ke Rantai Blok

Korea Selatan telah mengusulkan aturan yang akan membawa saham, obligasi, dan dana ke dalam kerangka sekuritas tokennya sambil membatasi investor ritel hingga 100 juta won dalam pembelian bersih tahunan di setiap platform over-the-counter yang disetujui.

• Korea Selatan berencana untuk mengizinkan saham, obligasi, dan dana dalam kerangka sekuritas token yang diatur.
• Investor ritel akan menghadapi batas pembelian bersih tahunan sebesar 100 juta won per platform OTC.
• Penerbit yang memenuhi syarat perlu memiliki modal ekuitas sebesar 4 miliar won sebelum dapat mengelola akun sekuritas token secara langsung.
• Aturan sekuritas token Korea Selatan dijadwalkan mulai berlaku pada 4 Februari 2027 di seluruh negeri.
• Komentar publik berlangsung dari 2 Oktober hingga 11 November sebelum persetujuan regulasi dan implementasi tahun depan.

Komisi Layanan Keuangan mengumumkan kerangka regulasi saat negara tersebut bersiap untuk amandemen Undang-Undang Sekuritas Elektronik dan Undang-Undang Pasar Modal yang akan berlaku pada 4 Februari 2027. Proposal aturan subordinat terbaru ini membawa sistem lebih dekat ke implementasi dengan menetapkan sekuritas yang dapat ditokenisasi, persyaratan untuk penerbit, dan aturan untuk perdagangan OTC.

Di bawah proposal tersebut, sekuritas tradisional termasuk ekuitas, sekuritas utang, dan dana investasi dapat masuk ke dalam kerangka tokenisasi hukum. Aturan dan pilot sebelumnya lebih fokus pada produk investasi fraksional seperti sertifikat penerima manfaat trust non-moneter dan sekuritas kontrak investasi.

Korea Selatan Membawa Sekuritas Reguler ke Dalam Aturan Token

Kerangka FSC memperlakukan sekuritas token sebagai format sekuritas yang dibangun di atas buku besar terdistribusi, bukan sebagai kelas aset kripto yang terpisah. Saham, obligasi korporasi, kepentingan dana, dan sekuritas teratur lainnya tetap tunduk pada aturan pasar modal yang ada ketika diterbitkan dalam bentuk token.

Namun, regulator telah menjelaskan bahwa seluruh rentang sekuritas tidak akan berpindah ke infrastruktur blockchain sekaligus. Tahap implementasi pertamanya, yang dimulai ketika undang-undang yang diamandemen mulai berlaku pada bulan Februari, berfokus pada dana pasar uang yang ditempatkan secara pribadi dan obligasi untuk investor institusi, tokenisasi berbasis trust dari saham yang tidak terdaftar, dan sekuritas investasi fraksional yang ditawarkan secara publik.

Sekuritas tradisional yang ditawarkan secara publik direncanakan untuk tahap selanjutnya setelah otoritas menilai fase pertama. FSC belum menetapkan tanggal untuk perluasan tersebut.

Dalam tahap akhir yang direncanakan, Korea Selatan bermaksud untuk menghubungkan infrastruktur sekuritas token dengan sistem pembayaran onchain, yang mungkin termasuk stablecoin. Waktu pelaksanaannya sebagian tergantung pada kinerja fase sebelumnya, perkembangan teknologi, dan undang-undang stablecoin domestik yang belum selesai.

Struktur ini dibangun di atas peta jalan tokenisasi tiga tahap Korea Selatan, yang diungkapkan oleh FSC pada bulan September setelah berbulan-bulan diskusi dengan perusahaan keuangan, Korea Securities Depository, dan penyedia teknologi.

Investor Ritel Menghadapi Batas Perdagangan 100 Juta Won

Aturan yang diusulkan dalam Undang-Undang Pasar Modal akan membatasi investor biasa hingga 100 juta won, sekitar $73.700, dalam pembelian bersih tahunan di setiap platform sekuritas token OTC. Batas ini berlaku berdasarkan platform dan mengukur pembelian bersih selama tahun tersebut.

FSC telah mengidentifikasi batas 100 juta won dalam peta jalan kebijakan Septembernya sebagai bagian dari aturan perlindungan investor untuk perdagangan sekuritas token.

Kategori otorisasi OTC baru akan mencakup sekuritas utang di samping saham yang tidak terdaftar dan sertifikat penerima manfaat trust non-moneter. Tempat yang disetujui akan tetap tunduk pada persyaratan pengawasan yang mencakup perdagangan tidak adil dan perilaku pasar lainnya.

Regulator mengatakan bahwa bursa OTC yang ada harus mempertahankan sistem untuk mencegah, mendeteksi, dan merespons perdagangan tidak adil. Pelanggaran dapat memicu langkah-langkah yang tersedia di bawah Undang-Undang Pasar Modal Korea Selatan, termasuk sanksi finansial, pembatasan akun, dan sanksi lainnya.

Untuk produk investasi fraksional, perlindungan terpisah tetap berlaku karena struktur dan aset yang mendasarinya dapat berbeda dari saham atau obligasi konvensional.

Penerbit dapat mengelola akun token di bawah kondisi baru

Bagian lain dari kerangka kerja ini akan memungkinkan penerbit non-keuangan yang memenuhi syarat untuk mengelola akun untuk sekuritas yang mereka terbitkan, sebuah fungsi yang secara tradisional ditangani oleh perusahaan keuangan.

Untuk mendaftar sebagai lembaga pengelola akun penerbit, sebuah perusahaan harus memiliki setidaknya 4 miliar won dalam modal ekuitas. FSC mengharuskan satu spesialis pengelolaan akun, satu spesialis pengendalian internal, dan dua spesialis teknologi informasi, di samping sistem yang memenuhi standar keamanan siber dan operasional.

Regulator merancang struktur ini sehingga penerbit yang memenuhi syarat dapat mengelola catatan kepemilikan untuk sekuritas tokenisasi mereka sendiri tanpa bergantung pada perusahaan sekuritas untuk setiap fungsi pengelolaan akun. Penerbit yang tidak memenuhi persyaratan masih dapat menerbitkan sekuritas token melalui perantara keuangan yang memenuhi syarat.

Buku besar terdistribusi yang digunakan untuk sekuritas yang diatur harus terhubung dengan infrastruktur Korea Securities Depository. FSC telah menginstruksikan KSD untuk meninjau jaringan yang berpartisipasi sesuai dengan standar teknis yang mencakup peserta buku besar, sistem konsensus, pelestarian catatan, kegagalan sistem, dan kelangsungan bisnis.

Korea Selatan tidak berencana untuk mengganti seluruh sistem sekuritas elektronik yang ada ketika kerangka kerja ini dimulai. Tahap pertama akan menggunakan pendekatan hibrida, terutama untuk saham yang tidak terdaftar, di mana beberapa hak pemegang saham terus dikelola melalui infrastruktur sekuritas yang ada sementara kepentingan kepercayaan tokenisasi dapat beroperasi melalui sistem buku besar terdistribusi.

Beberapa lembaga keuangan Korea telah mulai membangun produk tokenisasi sebelum undang-undang mulai berlaku.

KB Securities menandatangani perjanjian dengan Securitize dan Optimism Foundation pada bulan September untuk mengembangkan dana tokenisasi untuk investor institusi. Rencana awal berfokus pada dana pasar uang, dengan saham dan obligasi mungkin di kemudian hari seiring perkembangan regulasi dan infrastruktur. Rencana dana tokenisasi KB Securities

Kakaopay Securities dan Dinari mengungkapkan proyek lain pada 29 September untuk mempelajari tokenisasi saham yang terdaftar di Korea untuk investor luar negeri yang memenuhi syarat, yang mungkin termasuk saluran distribusi di AS. Belum ada saham Korea yang diterbitkan melalui kemitraan tersebut. Proyek tokenisasi saham Korea Kakaopay

Hanwha Investment & Securities dilaporkan telah menyelesaikan platform sekuritas tokenisasi yang mendukung Avalanche dan Hyperledger Besu, sementara Samsung SDS sedang membangun infrastruktur untuk Korea Securities Depository menjelang peluncuran Februari.

Pekerjaan terpisah sedang dilakukan pada penyelesaian. Eugene Investment & Securities dan BEATOZ baru-baru ini setuju untuk menguji stablecoin untuk langganan sekuritas token, memeriksa apakah langganan, pembayaran, dan penyelesaian dapat beroperasi melalui satu proses berbasis blockchain. Uji coba penyelesaian stablecoin Eugene Investment

Komentar publik berlangsung hingga 11 November

Usulan aturan bawahan terbaru FSC memasuki periode konsultasi publik dari 2 Oktober hingga 11 November.

Setelah komentar ditinjau, langkah-langkah tersebut harus melalui proses regulasi Korea Selatan yang tersisa, termasuk persetujuan FSC, tinjauan oleh Kementerian Legislatif Pemerintah, dan pertimbangan melalui proses pertemuan wakil menteri dan Kabinet sebelum dilaksanakan.

Undang-Undang Sekuritas Elektronik yang diamandemen dan Undang-Undang Pasar Modal dijadwalkan mulai berlaku pada 4 Februari 2027. FSC dan Korea Securities Depository sedang bekerja dengan perusahaan sekuritas pada infrastruktur yang diperlukan untuk tahap tokenisasi pertama sebelum tanggal tersebut.