Le azioni ASML scendono nonostante un Q3 da record e previsioni al rialzo: il boom delle apparecchiature per chip AI è già scontato?

Le azioni ASML hanno registrato il miglior trimestre della loro storia, ma hanno comunque perso terreno. I titoli del produttore olandese di apparecchiature per chip sono scesi di circa 2% nelle contrattazioni after-hours e durante la notte hanno toccato un minimo di 1.640,95 $, poche ore dopo la pubblicazione di vendite e margini record e di previsioni al rialzo. 

La reazione pone una domanda legittima sul boom delle apparecchiature per l’AI: quando la domanda supera l’offerta fino al 2028 e i clienti chiedono slot per il 2029, quanto di tutto questo è già incluso nel prezzo delle azioni ASML? La risposta sta in alcuni numeri che in superficie sembrano solidi, ma che a un esame più attento lo sono meno; inoltre, un trimestre da record non garantisce un rialzo del prezzo delle azioni.

Come hanno reagito le azioni ASML a un terzo trimestre da record?

Le azioni ASML sono scese nelle contrattazioni after-hours e durante la notte dopo la pubblicazione dei risultati, prolungando una flessione iniziata prima dei dati. Investing.com ha riferito che l’ADR ha chiuso il 13/10 in calo di 1,86% a 1.717,76 $ e ha perso un ulteriore 2,26% fino a 1.679 $ nelle contrattazioni after-hours, mentre TradingKey ha indicato che durante la notte il titolo è arrivato a 1.640,95 $, in calo di circa 3%. Ad Amsterdam, Invezz ha riferito che martedì le azioni sono scese di 4,2% a €1,509.60. Secondo lo stesso articolo, prima dei risultati i mercati delle opzioni prezzavano per l’ADR un movimento di circa 4,6% in entrambe le direzioni.

Il contesto è importante. Invezz ha riportato che le azioni si trovano circa 14% sotto il record di giugno, pur essendo ancora in rialzo di circa 60% dall’inizio dell’anno; un’anteprima di Investing.com indicava invece un guadagno di circa 50%, una differenza dovuta ai diversi periodi di riferimento. Secondo i calcoli dell’autore, 1.679 $ è circa 16% sotto il massimo delle 52 settimane di 1.999,96 $ riportato da Investing.com. TradingKey ha descritto il titolo come salito fino a circa 1.900 $ prima della pubblicazione dei risultati, aggiungendo che ad agosto e a ottobre non era riuscito per due volte a superare quel livello. La sessione di contrattazione ordinaria del 14/10 non era ancora iniziata quando sono stati registrati questi dati, quindi la reazione finale potrebbe essere diversa.

Cosa ha comunicato ASML e quali dati erano gonfiati o mancanti?

ASML ha registrato vendite nette pari a 11,66 mld €, un utile netto di 4,96 mld € e un margine lordo di 57,5%, con dati principali in linea con le attese o superiori. Investing.com ha riportato vendite in aumento rispetto a 9,33 mld € del secondo trimestre, utile netto in crescita da 2,92 mld € e margine lordo in rialzo da 54%. Invezz ha indicato che il margine ha superato la fascia di previsioni compresa tra 55% e 57%, oltre le attese degli analisti pari a 55,9%; ha inoltre riportato vendite dalla gestione della base installata pari a circa 3,3 mld €, in aumento rispetto a 2,76 mld €.

I dettagli rendono il quadro meno lineare. L’utile base per azione è stato di €12.95, contro una stima di consenso di 12,13 $ secondo l’analisi di Investing.com assistita dall’AI. La stessa analisi ha però osservato che l’utile netto includeva un guadagno di circa 500 mln € derivante dalla rivalutazione di una parte dell’investimento di ASML in Mistral, che potrebbe aver contribuito al superamento delle attese sugli utili. I ricavi erano sostanzialmente in linea: TradingKey ha indicato vendite nette di 11,662 mld €, leggermente inferiori al consenso di 11,735 mld €, mentre il confronto in dollari di Investing.com mostrava un risultato superiore alle attese di circa 0,38%. La discrepanza dipende dalle valute e dalle fonti dei dati, quindi è più corretto descrivere i ricavi come in linea con le attese. Gli ordini non sono stati comunicati, un aspetto rilevante perché ASML ha smesso di riportare gli ordini trimestrali e diverse anteprime avevano indicato i commenti sugli ordini come una verifica fondamentale.

Perché le azioni ASML scendono dopo risultati da record?

Le azioni ASML sono scese perché i risultati positivi erano attesi, la valutazione è elevata e il sell-off dei chip di memoria ha trascinato al ribasso i produttori di apparecchiature. La valutazione è la spiegazione più semplice. GuruFocus ha indicato un rapporto prezzo/utili degli ultimi dodici mesi pari a 54.8, contro una mediana quinquennale di 39.25, mentre Investing.com ha citato un valore di 55.23 e un rapporto PEG di 3.78. Invezz ha osservato che le azioni scambiano a circa 30 volte gli utili attesi. Con aspettative così elevate, un trimestre da record può sembrare una conferma, non una novità.

Anche il quadro del settore ha esercitato pressione. TradingKey ha collegato il calo alle dichiarazioni di CXMT, secondo cui l’azienda ha compiuto progressi nella progettazione di DRAM più densa, alla discesa di Micron sotto 1.000 $ e al crollo di SK Hynix. L’articolo sostiene che, poiché ASML fornisce i principali produttori di memoria, gli investitori temono un rallentamento della spesa per gli impianti. Si tratta di un’ipotesi, non di qualcosa dichiarato da ASML. Un’altra preoccupazione riguarda i controlli sulle esportazioni: TradingKey ha scritto che gli investitori temono che la quota di ricavi proveniente dalla Cina possa stabilizzarsi intorno a 20%. Investing.com ha riportato che nel trimestre la Cina rappresentava 23% delle spedizioni di sistemi; l’analisi della trascrizione ha inoltre riferito che la dirigenza prevede che nel 2026 la Cina rappresenterà circa 20% dell’attività. Entrambi i dati provengono da articoli assistiti dall’AI e andrebbero verificati consultando i materiali di ASML. L’autore di TradingKey ha definito la pressione principalmente esterna, sostenendo che i fondamentali dell’azienda non si sono indeboliti.

Cosa indica la domanda sul boom delle apparecchiature per chip AI?

Il segnale della domanda è forte: l’azienda ha dichiarato che l’offerta resterà inferiore alla domanda dei clienti fino a almeno 2.028. Secondo Invezz e Startup Fortune, il CEO Christophe Fouquet ha detto che i clienti stanno aumentando le previsioni sulla domanda di apparecchiature nel breve e medio periodo, perché si aspettano che lo sviluppo dell’AI sia più ampio e duraturo; alcuni sarebbero interessati a ordini per il 2029 e il 2030. Investing.com ha riportato che ASML prevede di aumentare la capacità del 30% nel 2027 e di un altro 30% nel 2028, un’espansione che secondo la dirigenza non basterà a soddisfare la domanda. Nel 2026 dovrebbero essere spediti circa 65 sistemi EUV, oltre 50% in più rispetto al 2025. La dirigenza sta inoltre valutando come espandere la capacità oltre questi livelli.

Le previsioni confermano questo orientamento. Per il quarto trimestre sono attese vendite nette comprese tra 14,2 mld € e 15,2 mld €, con un margine lordo vicino a 57%; le previsioni sulle vendite per il 2026 sono state ristrette a una fascia compresa tra 44 mld € e 45 mld €, con un margine vicino a 56%. Il punto medio dell’intervallo previsto per il quarto trimestre è superiore di circa 26% alle vendite del terzo trimestre (calcolo), e TradingKey ha riferito che supera il consenso di circa 14 mld €. Gli analisti citati da Invezz sono rimasti ottimisti: Didier Scemama di BofA ha confermato il giudizio Buy e un obiettivo di prezzo per l’ADR di 2.915 $; gli analisti di JPMorgan hanno affermato che la domanda resta molto forte dopo aver incontrato il CFO di ASML a settembre. Si tratta di opinioni, e gli obiettivi di prezzo possono restare indietro rispetto a un titolo in calo. Stabilire se il boom sia già scontato dipende dal fatto che gli ordini oltre il 2028 diventino concreti; finora l’azienda non lo ha ancora dimostrato con i dati sugli ordini.

Cosa potrebbe cambiare da qui in avanti la prospettiva sulle azioni ASML?

Diversi fattori potrebbero cambiarla, a partire dalla possibilità che i produttori di memoria continuino a spendere e dal mantenimento della quota di vendite della Cina. In un articolo di opinione, TradingKey ha individuato un supporto tra 1.500 $ e 1.530 $ e ha affermato che, in assenza di nuovi catalizzatori, il titolo potrebbe perdere un altro 10% fino a quell’area. Si tratta di un’analisi tecnica, non di una previsione. Altri si concentreranno sulle decisioni dei clienti relative ai propri budget di investimento, dato che gli ordini di apparecchiature dipendono dalla fiducia dei produttori di chip. L’analisi di Investing.com assistita dall’AI ha segnalato i rischi legati all’esecuzione del piano di aumento della capacità, all’intensità di capitale richiesta da un’espansione più rapida e alla concentrazione dei clienti in un piccolo gruppo di grandi produttori di chip.

Sono già in programma le prossime pubblicazioni di dati. Secondo MarketBeat, TSMC presenterà i risultati il 15/10 e i suoi piani di spesa in conto capitale incidono direttamente sulla domanda di apparecchiature. Saranno rilevanti i commenti dei produttori di memoria sulla spesa e qualsiasi ulteriore notizia su CXMT o YMTC, per valutare il lato memoria del portafoglio ordini. Anche i commenti sugli ordini durante i prossimi eventi di ASML potrebbero chiarire se il boom sia già scontato. Per chi segue le azioni ASML, la verifica più chiara sarà capire se i segnali della domanda si traducono in ordini concreti mentre il mercato assimila una valutazione che già presuppone molto.

Come possono i trader seguire i movimenti del prezzo delle azioni ASML su Spot e Futures di WEEX?

I trader che vogliono esporsi al prezzo delle azioni ASML su WEEX possono valutare Spot e Futures, che funzionano in modo diverso. Entrambi seguono un prezzo, ma nessuno dei due conferisce la proprietà delle azioni ASML, diritti di voto o dividendi. La disponibilità delle coppie, il prezzo di riferimento seguito da ciascuna coppia e gli eventuali limiti di leva sono indicati sulla pagina di trading di WEEX e possono cambiare; è quindi opportuno verificarli prima di effettuare un ordine.

Spot è adatto ai trader che vogliono seguire per settimane la storia della domanda di apparecchiature senza usare la leva. Una posizione spot utilizza fondi propri e non ha un prezzo di liquidazione, quindi la perdita è limitata all’importo investito. I Futures sono adatti a strategie di più breve periodo e comportano rischi maggiori. Un contratto Futures consente di usare la leva, che amplifica sia i guadagni sia le perdite; una posizione può essere liquidata se il prezzo si muove abbastanza in direzione sfavorevole. Finché resta aperta, possono essere applicate commissioni di finanziamento. Dopo la pubblicazione di risultati record, durante la notte le azioni ASML si sono mosse di circa 3%, mentre le opzioni prezzavano un movimento di circa 4,6%. Una posizione con leva mantenuta aperta durante eventi come la pubblicazione dei risultati di TSMC può quindi esaurire rapidamente il margine se le notizie successive sono sfavorevoli.

Prima di effettuare l’ordine è bene decidere la dimensione della posizione, il livello di stop e la perdita massima accettabile. WEEX pubblica inoltre un fondo di protezione da 1,000 BTC all’indirizzo weex.com/protectfund. Un fondo di protezione è una misura di sicurezza della piattaforma, ma non elimina i rischi di trading né garantisce che non si verifichino perdite.

Conclusione

Le azioni ASML sono scese dopo un trimestre da record perché i risultati erano attesi, la valutazione è impegnativa e il sell-off dei chip di memoria stava già trascinando al ribasso i titoli del settore delle apparecchiature. Il segnale della domanda è difficile da ignorare: l’offerta non soddisferà gli ordini fino al 2028, i clienti chiedono slot per il 2029 e il 2030 e le previsioni per il quarto trimestre sono consistenti. Mancano però i dati sugli ordini e un quadro chiaro della spesa per la memoria e della Cina. Un boom può essere reale e al tempo stesso già scontato; le notizie sulla spesa in conto capitale delle prossime settimane mostreranno quale parte di questa affermazione conta di più. Prima di agire sulla base di una qualsiasi cifra riportata qui, i lettori dovrebbero verificare i prezzi correnti e i risultati pubblicati direttamente da ASML.

FAQ

1. Perché le azioni ASML sono scese dopo risultati da record?
Le azioni ASML sono scese nelle contrattazioni after-hours e durante la notte dopo i risultati del Q3, mentre gli investitori valutavano una valutazione elevata, una sorpresa positiva contenuta sui ricavi e il sell-off dei chip di memoria iniziato prima della pubblicazione dei dati.

2. Quali risultati ha comunicato ASML per il Q3 2026?
ASML ha registrato vendite nette pari a 11,66 mld €, un utile netto di 4,96 mld € e un margine lordo di 57,5%; per il quarto trimestre ha previsto vendite nette comprese tra 14,2 mld € e 15,2 mld €.

3. Il prezzo delle azioni ASML riflette già il boom dell’AI?
Secondo Investing.com e Invezz, le azioni ASML scambiano a quasi 55 volte gli utili degli ultimi dodici mesi e a circa 30 volte gli utili attesi, il che suggerisce aspettative elevate. Nessuna fonte può dire quanto sia già pienamente scontato.

4. ASML ha comunicato i dati sugli ordini?
ASML non ha comunicato i dati sugli ordini del terzo trimestre. Il CEO ha detto che alcuni clienti sono interessati a ordini per il 2029 e il 2030 e che l’offerta dovrebbe restare inferiore alla domanda fino al 2028.

5. I trader possono seguire le azioni ASML su WEEX?
I trader possono cercare un’esposizione al prezzo di ASML tramite Spot e Futures di WEEX: entrambi seguono il prezzo, ma non conferiscono la proprietà delle azioni. La disponibilità delle coppie e i limiti di leva vanno verificati su WEEX.