Funding rate e open interest di BTC: cosa misura ciascuno e come leggerli insieme

Il funding rate di BTC e l'open interest sono due dei valori più citati nei mercati dei derivati Bitcoin e spesso vengono menzionati insieme, come se indicassero la stessa cosa. Non è così. Il funding rate misura il costo per mantenere una posizione sui futures perpetui, mentre l'open interest misura quanti contratti sono ancora aperti.

Leggere insieme il funding rate di BTC e l'open interest può mostrare quanto una parte del mercato sia affollata e se le posizioni vengano aperte o chiuse, ma nessuno dei due valori prevede il prezzo. Poiché i dati variano a seconda della piattaforma e del metodo di calcolo, prima di trarre conclusioni dai grafici del funding rate di BTC e dell'open interest è utile sapere esattamente cosa conteggia ciascun dato.

Cosa misura il funding rate di BTC?

Il funding rate di BTC misura il pagamento periodico scambiato tra trader long e short su un contratto future perpetuo e, di fatto, indica quale parte paga per mantenere la propria posizione. I contratti perpetui non hanno una data di scadenza, quindi le piattaforme utilizzano il funding per mantenere il prezzo del contratto vicino a quello spot. Quando il contratto viene scambiato sopra l'indice spot e prevalgono i long, il tasso è solitamente positivo e i long pagano gli short. Quando il contratto viene scambiato sotto l'indice e prevalgono gli short, il tasso è solitamente negativo e gli short pagano i long. Di norma la piattaforma non trattiene questo pagamento, che passa direttamente da un trader all'altro.

Il funding viene espresso come percentuale per intervallo e molte piattaforme lo regolano ogni otto ore, anche se alcune usano intervalli più brevi. Solo a titolo di esempio, un tasso pari a 0,01% su una posizione long da 10.000 USDT costa 1 USDT per pagamento. Con tre pagamenti al giorno, sono 3 USDT al giorno, ovvero circa 10,95% all'anno se il tasso rimanesse invariato, secondo i calcoli dell'autore. I tassi cambiano e molte piattaforme li limitano o li calcolano combinando una componente d'interesse e una componente di premio; perciò, la formula indicata nella pagina del contratto fa fede. Il funding rate descrive il costo di mantenimento di una posizione, non la direzione del mercato.

Cosa misura l'open interest di BTC?

L'open interest di BTC misura il numero totale o il valore dei contratti futures ancora aperti, che non sono stati chiusi, regolati o liquidati. Ogni contratto ha un acquirente e un venditore, quindi l'open interest conteggia ogni coppia una sola volta e l'open interest long e short è sempre uguale. Il valore cambia in base alle azioni dei trader. Se un nuovo acquirente e un nuovo venditore aprono insieme una posizione, l'open interest aumenta. Se un titolare esistente vende a un nuovo acquirente, la posizione passa da un trader all'altro e l'open interest non cambia. Se entrambe le parti chiudono la posizione, l'open interest diminuisce.

L'open interest può essere espresso in contratti, in BTC o in valore in dollari, e la scelta influisce sull'aspetto del grafico. Quando è espresso in dollari, un aumento del prezzo di Bitcoin fa salire il dato anche se non è stata aperta alcuna nuova posizione, perché gli stessi contratti valgono semplicemente di più. Per esempio, se il prezzo sale del 10% e il numero di contratti resta invariato, anche l'open interest denominato in dollari aumenta di circa 10%. L'open interest indica quindi quanta esposizione è ancora in essere, non chi sta vincendo, e da solo non dice se il mercato sia rialzista o ribassista.

In cosa differiscono il funding rate di BTC e l'open interest?

Il funding rate di BTC misura il costo di mantenimento di una posizione, mentre l'open interest misura la quantità di posizioni esistenti: il primo descrive un costo, il secondo una dimensione. Il funding rate può passare da positivo a negativo nell'arco di una giornata senza che venga aperto un solo nuovo contratto, perché reagisce allo scarto tra il prezzo del contratto e quello spot. L'open interest può aumentare costantemente mentre il funding resta vicino allo zero: accade quando vengono aperte nuove posizioni long e short di entità più o meno equivalente e il contratto resta vicino all'indice.

I due valori vengono confusi anche perché provengono dallo stesso mercato ed entrambi aumentano nei periodi di maggiore attività. Per distinguerli, è utile chiedersi a quale domanda risponde ciascuno. Il funding indica quale parte paga e quanto, mentre l'open interest indica quante posizioni sono ancora aperte. Nessuno dei due mostra la direzione del prossimo movimento del prezzo o quanti trader siano coinvolti, perché anche un solo grande conto può rappresentare una quota significativa di entrambi i valori. Sono indicatori descrittivi del posizionamento, non previsioni.

In cosa differiscono i due indicatori e perché vengono spesso confusi?

I trader leggono i due valori insieme controllando se il funding e l'open interest salgono o scendono insieme al prezzo: questo può suggerire quale tipo di posizionamento sia alla base di un movimento. Le interpretazioni seguenti sono possibilità, non regole. Un prezzo in rialzo insieme a un open interest in aumento e a un funding positivo può indicare l'apertura di nuove posizioni long, i cui titolari pagano per mantenerle. Un prezzo in rialzo con open interest in calo può indicare che gli short stanno chiudendo le proprie posizioni, in un fenomeno talvolta chiamato short squeeze. Un prezzo in calo con open interest in aumento può indicare l'apertura di nuove posizioni short o l'aggiunta di posizioni long in perdita. Un prezzo in calo insieme a un open interest in diminuzione può riflettere liquidazioni e chiusure di posizioni.

Il funding aggiunge un secondo livello di analisi. Un tasso fortemente positivo insieme a un open interest elevato può significare che molti trader sono long e pagano un premio; un brusco calo del prezzo potrebbe quindi innescare una catena di liquidazioni forzate. Un tasso negativo con open interest in aumento può indicare un'elevata concentrazione di posizioni short, che potrebbero essere costrette a chiudere in caso di un rialzo improvviso. Questi schemi possono persistere a lungo senza inversioni e si sono manifestati anche prima di movimenti nella direzione opposta. È ragionevole usare questi valori come contesto per valutare il rischio, per esempio per capire quanta leva sia presente sul mercato, e non come segnali per aprire o chiudere una posizione.

Quali sono i limiti di questi indicatori e cosa non rivelano?

I principali limiti sono che i valori variano a seconda della fonte, non includono le posizioni coperte e non indicano la direzione. Ogni exchange comunica il proprio funding rate e il proprio open interest, mentre i siti di aggregazione li combinano in modi diversi; di conseguenza, due grafici possono mostrare valori differenti nello stesso giorno. I contratti possono essere con margine in USDT o in criptovalute, gli intervalli di funding variano e alcune fonti conteggiano solo determinati exchange. Confrontare un valore di una fonte con quello di un'altra può quindi dare un'impressione errata.

Le operazioni di copertura sono un'altra possibile fonte di confusione. Alcuni trader detengono Bitcoin spot e contemporaneamente una posizione short su un perpetuo, così da incassare un funding positivo mantenendo un'esposizione neutrale al prezzo. Le loro posizioni contribuiscono all'open interest e ai pagamenti di funding senza esprimere una previsione sulla direzione; un open interest elevato con funding positivo non significa quindi sempre che i trader stiano scommettendo su un rialzo. Le opzioni, che non rientrano in questi dati, costituiscono una parte distinta del mercato dei derivati. Infine, entrambi gli indicatori reagiscono agli eventi e spesso si muovono dopo il prezzo, il che ne limita l'utilità come segnali anticipatori. Chi li utilizza dovrebbe confrontare più fonti, annotare l'orario di ogni rilevazione e considerare questi valori come uno dei tanti elementi di valutazione.

Conclusione

Il funding rate di BTC e l'open interest misurano aspetti diversi: il funding indica il costo di mantenimento di una posizione perpetua e quale parte paga, mentre l'open interest mostra quanti contratti restano aperti. Letti insieme, possono indicare quanto il mercato sia affollato e se le posizioni vengano aperte o chiuse.

Nessuno dei due valori prevede il prezzo ed entrambi dipendono dalla fonte, dalla denominazione e dall'orario della rilevazione. Chi segue questi indicatori può confrontare più fornitori di dati e usarli come contesto per valutare il rischio, non come segnali di trading.

FAQ

1. Cosa misura il funding rate di BTC?
Il funding rate di BTC misura il pagamento periodico tra trader long e short su un contratto perpetuo. Un tasso positivo significa solitamente che i long pagano gli short.

2. Cosa misura l'open interest di BTC? 
L'open interest di BTC misura il numero totale o il valore dei contratti futures ancora aperti. Aumenta quando vengono aperte nuove posizioni e diminuisce quando le posizioni vengono chiuse.

3. Il funding rate di BTC e l'open interest prevedono il prezzo?
No, il funding rate di BTC e l'open interest descrivono il posizionamento e i costi, ma non prevedono il prezzo. Possono fornire un contesto sull'affollamento del mercato e sulla leva.

4. In cosa differiscono il funding rate di BTC e l'open interest?
Il funding rate indica il costo di mantenimento di una posizione, mentre l'open interest indica quante posizioni esistono. Il funding rate di BTC e l'open interest possono muoversi indipendentemente.

5. Perché il funding rate di BTC e l'open interest variano da un sito all'altro?
Gli exchange comunicano i propri valori e gli aggregatori li combinano in modo diverso, usando contratti, tipi di margine e intervalli differenti. Confrontare la fonte e l'orario di ogni rilevazione aiuta a evitare errori.