Grayscale trasforma oltre 1,1 miliardi di criptovalute staked in una macchina di vendita di premi ricorrenti per i detentori di ETF

Grayscale ha formalizzato una cadenza minima obbligatoria per convertire i premi di staking da tre prodotti ETF su criptovalute in contante e pagare i proventi netti agli azionisti.

Le modifiche al trust eseguite il 6 agosto per il Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), il Grayscale Solana Staking ETF (GSOL) e il Grayscale Avalanche Staking ETF (GAVA) richiedono che ciascun prodotto riduca il "Staking Consideration" in contante non meno frequentemente di trimestralmente. I proventi netti devono quindi essere distribuiti prontamente dopo le spese e le commissioni del trust applicabili.

I tre trust intendono attualmente effettuare distribuzioni mensili, secondo i documenti Form 8-K presentati il 7 agosto, ma il limite vincolante è trimestrale.

Man mano che i trust ricevono premi di staking, devono periodicamente vendere quella considerazione guadagnata e trasferire il contante risultante agli investitori. La regola crea quindi un flusso di vendita di mercato ricorrente per i token di premio.

Non crea una liquidazione programmata delle partecipazioni principali in ETH, SOL o AVAX dei trust. Le clausole di distribuzione si applicano alla considerazione di staking guadagnata dai prodotti. Altre divulgazioni consentono comunque la vendita di token per scopi separati, comprese le redemptions, le commissioni e le spese.

Le modifiche stabiliscono che i token di premio saranno convertiti, ma non quanto sarà venduto in un periodo futuro.

Al 30 giugno, ETHE ha riportato 1,22 miliardi di dollari in attivi totali e 999,96 milioni di dollari in ETH staked, equivalenti a circa l'81,7% dei suoi attivi. GSOL ha riportato 101,16 milioni di dollari in attivi e 101,05 milioni di dollari in SOL staked, ovvero circa il 99,9%. GAVA ha riportato 4,27 milioni di dollari in attivi e 3,45 milioni di dollari in AVAX staked, ovvero circa l'80,9%.

I rapporti non forniscono attuali tassi di premio annualizzati. Le vendite e i pagamenti futuri dipenderanno dai premi effettivamente ricevuti, dall'importo staked, dai tassi di premio a livello di protocollo, dai prezzi dei token e dalle deduzioni.

ETHE ha addebitato una commissione annuale del 2,5% per il Sponsor, mentre la commissione di staking del suo Sponsor e le commissioni dei validatori hanno rappresentato insieme il 23% dei premi lordi al 30 giugno. GAVA ha rivelato una commissione annuale del 0,35% per il Sponsor e la stessa deduzione aggregata del 23% sui premi. GSOL ha rivelato una commissione annuale del 0,19% per il Sponsor e una deduzione aggregata del 7% relativa allo staking che copre le commissioni del Sponsor e dei validatori.

Le commissioni annuali del Sponsor e le deduzioni sui premi utilizzano basi diverse e non dovrebbero essere trattate come percentuali additive.

ETHE offre un precedente operativo senza una previsione. Il fondo ha pagato circa 9,4 milioni di dollari, ovvero 0,083178 dollari per azione, il 6 gennaio dopo aver venduto i premi di staking guadagnati dal 6 ottobre al 31 dicembre 2025. Diversi livelli di attivi, partecipazione allo staking, commissioni, tassi di premio e prezzi dei token rendono pericoloso estrapolare quel pagamento attraverso i tre prodotti.

La conversione in contante pianificata da Grayscale potrebbe semplificare ciò che ricevono gli azionisti, ma le divulgazioni fiscali di ETHE e GSOL indicano che l'attività sottostante può creare molteplici potenziali conseguenze fiscali.

Assumendo che si applichi il trattamento del grantor-trust, un detentore statunitense è generalmente trattato come se ricevesse una quota pro rata del reddito da staking quando il trust lo guadagna.

Una successiva vendita di trust di token di premio per finanziare una distribuzione in contante può anche allocare un guadagno o una perdita di capitale pro rata al detentore. Sotto il trattamento descritto nei documenti, ricevere il contante stesso non dovrebbe essere un ulteriore evento tassabile.

Le divulgazioni avvertono che la posizione del grantor-trust non è garantita. Segnalano anche potenziali redditi tassabili non correlati per alcuni detentori esenti da tasse e domande irrisolte di sourcing o ritenuta per investitori non statunitensi.

Le modifiche creano quindi un ciclo operativo ricorrente: guadagnare token di premio, venderli e distribuire contante netto. Il suo flusso di vendita di mercato dipenderà dai premi realizzati e dalle deduzioni, non solo dai totali degli attivi di testa.

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