Come le stablecoin rendono il dollaro sempre disponibile? Dai costi di rimessa all'efficienza del capitale aziendale

I pagamenti transfrontalieri non risparmiano solo sulle commissioni. Come le stablecoin riducono i tempi di accredito e l'occupazione di capitale, permettendo alle aziende di reinvestire più rapidamente nel prossimo ciclo?

Panoramica del contenuto del rapporto

Nel mese di ottobre 2026, Coinbase ha pubblicato il rapporto "The Always-On Dollar: Money for an Economy that Doesn't Close". Secondo l'appendice del rapporto, la ricerca sottostante è stata commissionata da Coinbase a The Block, combinando dati on-chain, informazioni del settore dei pagamenti e modelli di scenario per analizzare come le stablecoin migliorano il trasferimento, la regolazione e l'efficienza dell'uso del dollaro. Il rapporto non specifica una data di pubblicazione.

Il rapporto si sviluppa principalmente su diversi aspetti:

• Domanda di pagamenti sempre attivi: analizza le attività di trasferimento delle stablecoin al di fuori dell'orario di apertura delle banche negli Stati Uniti, spiegando perché le rimesse commerciali e personali attraverso i fusi orari necessitano di una rete di pagamento sempre operativa.
• Costi di rimessa ed efficienza della regolazione: confronta i costi e la velocità di accredito delle stablecoin con quelli dei servizi di rimessa tradizionali, bonifici e reti di pagamento nazionali statunitensi, valutando lo spazio di miglioramento nel trasferimento di fondi.
• Dimensione dei pagamenti e tasso di adozione: osserva lo sviluppo delle infrastrutture di pagamento delle stablecoin attraverso volumi di trasferimento rettificati, numero di indirizzi di detenzione e casi pilota di banche e aziende.
• Gestione del capitale aziendale e liquidità: discute come una regolazione più rapida possa ridurre il tempo di attesa dei fondi e la dipendenza delle banche e delle istituzioni di pagamento dai fondi predepositati.
• Impatto macroeconomico e nuovi scenari commerciali: calcola i potenziali benefici economici derivanti dall'adozione diffusa delle stablecoin e esplora la domanda di pagamenti programmabili e di piccole dimensioni tramite agenti AI.

Se il precedente rapporto discuteva "come si generano i profitti", questo rapporto risponde a un'altra domanda: come i fondi possono arrivare più rapidamente nelle mani di chi ne ha bisogno e essere reinvestiti prima.

La prima cosa che le stablecoin risolvono è far seguire i fondi ai tempi del commercio

Il commercio globale può già operare 24 ore su 24, ma parte delle infrastrutture che supportano il flusso di capitale è ancora vincolata dagli orari di apertura, dalle festività e dai lotti di elaborazione.

Un pagamento transfrontaliero avviato venerdì sera potrebbe dover attendere fino alla settimana successiva per completare l'elaborazione. Le aziende hanno già confermato gli ordini e preparato le spedizioni, ma devono comunque attendere l'accredito dei pagamenti. Per il beneficiario, l'istruzione di pagamento è stata emessa, ma l'accesso ai fondi è un'altra questione.

Le stablecoin offrono un percorso di trasferimento on-chain sempre attivo, consentendo agli asset denominati in dollari di continuare a circolare durante la notte, nei fine settimana e nei giorni festivi. Un dato chiave fornito dal rapporto è che, fino al 31 luglio 2026, il 73% degli importi trasferiti in stablecoin selezionate è avvenuto al di fuori dell'orario di apertura delle banche statunitensi. Questa percentuale indica che c'è una grande domanda di trasferimento di asset in dollari al di fuori dell'orario di apertura delle banche. Ma per comprenderlo, è necessario mantenere due punti di confine.

Primo, il tempo non operativo delle banche statunitensi potrebbe comunque coincidere con l'orario di attività normale in altre regioni. Questo dato riflette il disallineamento tra la domanda globale e l'orario delle banche statunitensi, e non può essere interamente interpretato come pagamenti urgenti durante i fine settimana o a tarda notte.

Secondo, questa statistica esclude i trasferimenti inferiori a 1 dollaro, i trasferimenti interni e le attività di emissione e distruzione, ma include comunque le transazioni automatizzate, e non equivale a dire che provengono tutte da rimesse personali o commercio aziendale.

Pertanto, il valore più significativo di questo numero risiede nel rivelare la distribuzione temporale della domanda di pagamento: le attività economiche attraversano i fusi orari e i fondi devono avere la capacità di fluire attraverso di essi.

La riduzione dei costi di rimessa significa che più denaro arriva realmente al beneficiario

Per le persone, il modo più semplice per comprendere l'efficienza dei pagamenti è vedere quanto denaro alla fine riceve la famiglia dopo aver inviato un pagamento.

Il rapporto utilizza un esempio di rimessa di 200 dollari, confrontando i costi del trasferimento di USDC sulla rete Base con quelli dei servizi di rimessa tradizionali. Secondo i costi selezionati nel rapporto, il primo ha un costo di circa l'1% dell'importo della rimessa, inferiore di circa l'86% rispetto al valore comparativo dei servizi tradizionali.

Convertendo, il costo del percorso delle stablecoin per una rimessa di 200 dollari è di circa 2 dollari; secondo la proporzione sopra, il valore comparativo tradizionale è di circa 14 dollari, con una differenza di circa 12 dollari.

Per le rimesse familiari a lungo termine e ripetute, questa differenza si accumulerà nel tempo. Il rapporto sottolinea che, dopo circa 17 rimesse della stessa entità, i costi risparmiati potrebbero avvicinarsi a un'altra rimessa di 200 dollari.

Ma "86% più economico" dovrebbe essere inteso come un risultato comparativo sotto specifiche reti, servizi e ipotesi di costo, e non può essere applicato direttamente a tutti i paesi e a tutti i percorsi di rimessa. Una rimessa effettiva potrebbe includere l'acquisto di stablecoin in valuta locale, il trasferimento on-chain, la conversione nella valuta del paese di ricezione e il prelievo su un conto bancario o in contante, tra vari passaggi. Le commissioni on-chain sono solo una parte di essi, e il costo finale dipende anche dalle commissioni dei fornitori, dai tassi di cambio e dalle condizioni di ingresso e uscita locali.

Ciò significa anche che se le stablecoin possono migliorare l'esperienza di rimessa, la chiave non è solo il costo ridotto del trasferimento on-chain, ma anche se il beneficiario può facilmente e a basso costo convertirlo in fondi utilizzabili. Ciò che vale davvero la pena confrontare è quanto denaro finale riceve il beneficiario per lo stesso importo inviato e quanto tempo ci vorrà per utilizzarlo.

Per le aziende, il valore di un accredito più rapido sta nella riduzione dell'attesa dei fondi

Le rimesse personali si concentrano sulle commissioni, mentre le aziende devono considerare anche il tempo in cui i fondi sono occupati.

Un'azienda che opera a livello transfrontaliero, anche se ha sufficienti asset a bilancio, potrebbe non essere in grado di pagare tempestivamente fornitori, spese di spedizione o il prossimo ordine di acquisto a causa dell'attesa per l'accredito dei pagamenti. Per affrontare questo intervallo di tempo, le aziende di solito devono mantenere un cuscinetto di liquidità o ricorrere a finanziamenti a breve termine.

Il rapporto indica che, tra i trasferimenti di 100.000 dollari e oltre, circa il 97,7% delle stablecoin può arrivare a destinazione entro un'ora; a confronto, circa la metà dei bonifici transfrontalieri all'ingrosso globali raggiunge questo standard temporale.

I due gruppi di dati riguardano sistemi e condizioni di misurazione diversi, e sono più adatti a illustrare le differenze nella velocità di regolazione, non possono essere utilizzati per generalizzare l'affidabilità complessiva dei due metodi di pagamento. In particolare, l'arrivo di asset on-chain nel portafoglio non implica necessariamente che l'azienda ricevente abbia già completato la conversione nella valuta locale e abbia ottenuto il deposito bancario.

Tuttavia, il significato operativo della riduzione del tempo di attesa dei fondi è chiaro. Supponiamo che un'azienda riceva 1 milione di dollari al giorno; se un miglioramento della regolazione può ridurre il tempo medio di attesa dei fondi da due giorni a mezzo giorno, allora, semplificando, la media dei fondi in attesa potrebbe ridursi di circa 1,5 milioni di dollari.

L'accelerazione della regolazione non genererà direttamente entrate di vendita, ma potrebbe ridurre il capitale occupato necessario per mantenere la stessa dimensione operativa. Per le aziende con margini di profitto più bassi e frequenti cicli di turnover, questo miglioramento potrebbe tradursi in meno prestiti a breve termine, pagamenti ai fornitori più tempestivi e disposizioni di acquisto più flessibili. Il valore aziendale delle stablecoin si estende quindi da "commissioni di trasferimento più basse" a "capitale operativo disponibile prima".

La riduzione dei fondi predepositati è una fonte di efficienza su larga scala

Le aziende preparano liquidità per i pagamenti, e le banche e le istituzioni di pagamento devono anche pianificare la liquidità per i trasferimenti transfrontalieri.

Nei pagamenti transfrontalieri tradizionali, le istituzioni devono spesso predepositare fondi in altri conti bancari per soddisfare le esigenze di pagamento in diversi mercati e canali di pagamento. I soldi sono già pronti, ma non necessariamente in uso.

Il rapporto cita una stima del 2022, secondo cui la dimensione globale di tali fondi predepositati è di circa 5.000 miliardi a 15.000 miliardi di dollari, utilizzando 10.000 miliardi di dollari come valore medio nel modello. Se la regolazione delle stablecoin può ridurre la necessità di fondi di circa il 30%, potrebbe liberare circa 3.000 miliardi di dollari di liquidità.

Qui "liberare" non significa creare 3.000 miliardi di dollari di ricchezza dal nulla, ma indica che parte dei fondi originariamente preparati per i pagamenti e distribuiti può essere utilizzata per altri scopi.

La logica è: se le istituzioni possono allocare più tempestivamente gli asset di regolazione, potrebbero ridurre la necessità di mantenere fondi sufficienti in anticipo su ogni canale di pagamento. Ma ciò richiede canali di cambio affidabili, sufficiente liquidità di mercato e un sistema di servizi sostenibile. Anche i pagamenti in stablecoin necessitano di una pianificazione della liquidità, solo che i fondi potrebbero essere allocati in modi diversi.

Il rapporto calcola ulteriormente che, in uno scenario in cui l'80% delle transazioni internazionali si sposta verso la regolazione delle stablecoin, il guadagno economico annuale totale potrebbe raggiungere i 43,4 miliardi di dollari; dopo aver sottratto l'impatto della contrazione del credito bancario, i costi di costruzione e operazione delle infrastrutture, il guadagno netto annuale globale del PIL sarebbe di circa 15,5 miliardi di dollari. Sebbene il modello utilizzi dati di istituzioni internazionali, questi risultati non sono stime pubblicate da tali istituzioni.

La parte più interessante è il quadro di valutazione che propone: il valore economico dei sistemi di pagamento, oltre ai costi risparmiati per ogni transazione, include anche i guadagni derivanti dalla riduzione dei fondi inattivi e dall'accelerazione del turnover; allo stesso tempo, devono essere sottratti i costi operativi del nuovo sistema e l'impatto sul sistema finanziario esistente.

Come si collegano i pagamenti e la gestione dei fondi?

La gestione dei fondi aziendali deve considerare sia la tempestività nel mobilitare i fondi durante i pagamenti, sia come gestire i fondi temporaneamente inattivi.

Il rapporto discute le stablecoin insieme ai titoli di stato tokenizzati e ai prodotti del mercato monetario: le stablecoin svolgono una funzione di pagamento, mentre i prodotti di investimento tokenizzati possono accogliere fondi temporaneamente non utilizzati per i pagamenti. In scenari idonei, in cui possono fungere da garanzia, alcuni asset di investimento possono anche supportare gli accordi di regolazione.

Tuttavia, le stablecoin e i titoli di stato tokenizzati, così come i fondi del mercato monetario, sono prodotti diversi, e i rendimenti di questi ultimi non possono essere considerati come rendimenti ottenuti semplicemente detenendo stablecoin.

Il significato del collegamento tra i due è che le aziende hanno l'opportunità di gestire i fondi in modo più flessibile: ottenere liquidità quando necessario per i pagamenti e scegliere strumenti di gestione dei fondi appropriati quando non sono temporaneamente utilizzati.

La fluidità di questo passaggio dipende ancora dai meccanismi di sottoscrizione e rimborso, dalla disponibilità temporale, dalla profondità delle transazioni e dalle regole di servizio. Una rete di pagamento operante 24 ore su 24 non implica che ogni prodotto di investimento collegato possa essere convertito in qualsiasi momento.

Pertanto, l'efficienza dei fondi aziendali deve essere valutata simultaneamente da tre aspetti: rendimento, liquidità e disponibilità. Anche se gli strumenti di gestione dei fondi possono fornire rendimento, se non possono essere mobilitati tempestivamente al momento del pagamento, potrebbero aumentare la pressione sui fondi operativi.

Conclusione

Le stablecoin forniscono un percorso di trasferimento sempre attivo per i fondi in dollari, il cui valore si manifesta principalmente su tre livelli: le rimesse personali possono ridurre i costi, permettendo a più fondi di arrivare nelle mani dei beneficiari; i pagamenti aziendali possono ridurre i tempi di attesa della regolazione e diminuire l'occupazione di capitale operativo; le banche e le istituzioni di pagamento potrebbero ridurre la necessità di fondi predepositati attraverso una pianificazione della liquidità più tempestiva.

Se questi miglioramenti possono essere realizzati dipende dall'efficienza dell'intera catena di pagamento. Le basse commissioni di trasferimento on-chain e la velocità di accredito devono essere combinate con canali di cambio convenienti, sufficiente liquidità e servizi affidabili per tradursi in benefici reali per gli utenti. I confronti di costo nel rapporto hanno condizioni di applicazione specifiche, e i benefici macroeconomici sono calcoli di scenario, non possono essere considerati risultati già realizzati.

Con l'ulteriore integrazione delle stablecoin nei pagamenti aziendali, nella gestione dei fondi e negli scenari di pagamento automatizzati, il loro sviluppo merita un'attenzione continua. La chiave per misurare il loro valore applicativo è se i fondi possono arrivare a destinazione con un costo totale inferiore e un tempo di attesa più breve, e essere reinvestiti prima.