QCP: Aumento del rischio di credito AI, Bitcoin potrebbe affrontare una rottura del range

Il 19 ottobre, QCP ha pubblicato l'ultima analisi di mercato, evidenziando che Bitcoin ha oscillato principalmente tra 80.000 e 83.000 dollari la scorsa settimana, con un forte supporto vicino a 80.000 dollari. Nel frattempo, le azioni tecnologiche continuano a essere sotto pressione, con gli spread dei credit default swap (CDS) a cinque anni che si sono ampliati oltre i 1100 punti base, evidenziando le preoccupazioni del mercato riguardo al finanziamento del debito per la costruzione delle infrastrutture AI, esercitando pressione sulla valutazione del settore dei semiconduttori.

Dal punto di vista macroeconomico, i dati CPI statunitensi sono stati superiori alle attese, spingendo il rendimento dei Treasury a due anni a sfiorare il 4,9%, mentre il rendimento a dieci anni ha superato il 5,3%, ma successivamente gli acquisti difensivi hanno portato a un calo dei rendimenti su tutte le scadenze. Nonostante i dati PPI pubblicati giovedì siano rimasti solidi, la pressione di vendita sui Treasury non è durata. Dopo il discorso del presidente della Federal Reserve venerdì, le aspettative di un aumento dei tassi a ottobre sono scese a circa il 15%, rispetto a meno del 30% all'inizio della settimana, e le aspettative sui rendimenti hanno fornito un certo supporto a Bitcoin e ad altri asset rischiosi.

Per quanto riguarda il flusso di capitali di mercato, gli investitori stanno spostando i loro investimenti dal settore dei semiconduttori verso settori difensivi come la sanità e le banche. L'indice FTSE britannico, con un peso ridotto nel settore tecnologico, ha recentemente sovraperformato gli indici statunitensi ad alta esposizione tecnologica. L'aumento della domanda per i Treasury a lungo termine e la relativa resistenza di Bitcoin potrebbero riflettere una diminuzione dell'esposizione concentrata al tema AI, ma al momento non ci sono prove che i fondi istituzionali stiano entrando direttamente nel mercato delle criptovalute.

Per quanto riguarda la volatilità, la volatilità implicita di Bitcoin su tutte le scadenze è inferiore alla media della distribuzione corrispondente dell'anno scorso. Le posizioni Gamma positive dei market maker potrebbero contribuire a mantenere i prezzi all'interno del range esistente, ma con la scadenza delle opzioni e il graduale ritiro delle posizioni correlate, questo effetto stabilizzante potrebbe diminuire, rendendo Bitcoin più sensibile a nuovi fattori di catalisi.

QCP ha sottolineato che se il deleveraging del mercato azionario statunitense continua, la pressione potrebbe trasferirsi al mercato delle criptovalute, minacciando il supporto di 80.000 dollari; al contrario, se i Treasury continuano a rafforzarsi, con un calo dei rendimenti reali e un indebolimento del dollaro, ciò potrebbe fornire supporto agli asset rischiosi. Se Bitcoin continua a superare il range di 80.000-88.000 dollari, sia il prezzo spot che la volatilità implicita potrebbero subire una rivalutazione più intensa.

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