Il picco del volume DEX di Solana nasconde scambi circolari, e i bot automatizzati sono accusati

Bitquery ha segnalato 117,7 miliardi di dollari in scambi DEX di Solana in un campione di 30 giorni, dove ripetuti viaggi di andata e ritorno hanno fornito gran parte del fatturato registrato. La ricostruzione della società di dati blockchain del 24 settembre sfida l'uso del volume lordo come sostituto della domanda da parte di trader indipendenti.

Rimane la domanda su quanto un utente esterno possa effettivamente scambiare a un prezzo utile negli stessi pool.

Dal 24 agosto al 22 settembre, Bitquery ha esaminato 201,4 miliardi di dollari in scambi che poteva valutare in dollari attraverso i pool di Solana che indicizza. Le sue regole hanno classificato il 58,4% di quel campione come circolare o simile a bot, e circa 111,6 miliardi di dollari dell'importo segnalato (95%) hanno coinvolto l'acquisto e la vendita dello stesso token attraverso lo stesso pool all'interno di una transazione, secondo la sua analisi su Solana.

Un esempio del 14 settembre mostra come il numero possa crescere. Un wallet ha acquistato un token chiamato Claude da un pool di PumpSwap, mentre un secondo wallet ha venduto quasi lo stesso numero di unità di nuovo a quel pool all'interno della stessa transazione.

Bitquery ha scoperto che entrambi lo hanno firmato, e i due scambi del pool hanno registrato circa 2.000 dollari di volume. Il nome del token non indica una connessione con Anthropic.

Bitquery ha anche identificato due gruppi di 20 e 50 wallet con registri di trading sorprendentemente simili. Insieme hanno rappresentato 26,3 miliardi di dollari dell'importo segnalato. L'azienda ha raggruppato i wallet in base ai loro volumi e conteggi di token, senza tracciare il loro finanziamento.

Bitquery ha contato scambi prezzati in SOL, USDC o USDT nei pool coperti dal suo indice. Altri asset di quotazione e alcune sedi di instradamento sono caduti al di fuori del campione, e l'azienda afferma che meno dei suoi controlli potrebbero essere eseguiti su Solana rispetto ad altre catene che ha studiato.

La sua cifra riflette l'attività che le sue regole hanno segnalato in una finestra, non un tasso per tutto il trading DEX di Solana. Bitquery ha segnalato 117,7 miliardi di dollari di 201,4 miliardi di dollari in scambi DEX di Solana prezzati, coinvolgendo per lo più acquisti e vendite nello stesso pool.

Un'istantanea del 24 settembre del dashboard DEX di Solana di DefiLlama mostrava 75,9 miliardi di dollari in volume rolling di 30 giorni. La finestra di Bitquery è terminata due giorni prima.

Sottraendo i dollari segnalati da Bitquery da quel totale del dashboard si combinerebbero date diverse e pool diversi.

Bitquery ha anche effettuato un confronto della stessa data, affermando che 83,7 miliardi di dollari dei suoi scambi indicizzati di Solana erano al di fuori della sua categoria segnalata, mentre DefiLlama ha contato 78,8 miliardi di dollari attraverso la catena dal 24 agosto al 22 settembre.

Bitquery ha descritto i totali vicini come parzialmente coincidenti: DefiLlama include sedi che Bitquery perde e esclude pool che Bitquery mantiene. Gli 83,7 miliardi di dollari sono un resto secondo le regole di Bitquery, con la sua quota di utenti indipendenti ancora sconosciuta.

Su PumpSwap, il metodo pubblicato da DefiLlama conta pool con token di quotazione specificati, almeno 5.000 dollari di valore totale bloccato e almeno 50 trader unici. Il suo codice adattatore implementa quelle soglie.

Bitquery invece esamina le transazioni e il comportamento dei wallet. Un saldo del pool e un conteggio degli indirizzi di trading da soli non possono mostrare se quegli indirizzi rappresentano utenti separati.

Questo è il motivo per cui il segnale competitivo cambia dopo lo screening. Una sede può guidare una tabella di fatturato mentre una parte della sua attività registrata proviene da wallet che attraversano ripetutamente lo stesso pool.

Allo stesso modo, gli scambi lasciati al di fuori dello screening di Bitquery rimangono non classificati da quel test. Nessun dashboard fornisce una misura corrispondente degli ordini che un trader indipendente potrebbe eseguire senza un sostanziale movimento di prezzo.

La storia dei pool di Solana non è la sua profondità

Il pool esatto Claude/SOL nell'esempio di transazione di Bitquery mostrava riserve effettivamente vuote e 0 dollari di liquidità in uno snapshot di GeckoTerminal recuperato il 24 settembre.

Il suo precedente record di trading potrebbe comunque essere grande mentre un nuovo trader non affrontava alcuna liquidità significativa al momento di quello snapshot.

Il test di esecuzione rilevante ha bisogno di una coppia di token, dimensione dell'operazione e timestamp. La documentazione dello swap di Jupiter descrive un output atteso quotato seguito da un risultato di esecuzione effettivo, con i prezzi che possono muoversi prima che una quotazione venga utilizzata.

Per stimare la liquidità disponibile dopo che i ripetuti viaggi di andata e ritorno sono messi da parte, sono necessarie riserve storiche, percorsi comparabili e riempimenti realizzati per pool segnalati e non segnalati. Il totale del volume di Bitquery da solo non fornisce nessuna di quelle misurazioni.

I pool di token in questa indagine si trovano anche accanto a mercati distinti di Solana. La pubblicazione di Jump Crypto di aprile ha esaminato i riempimenti di marzo nei mercati SOL/stablecoin gestiti attraverso market maker automatizzati proprietari.

Jump partecipa a quel mercato, e quei risultati non possono descrivere l'esecuzione nei pool di token di PumpSwap segnalati da Bitquery. I risultati di un segmento non dovrebbero determinare la posizione di liquidità della catena.

Le commissioni offrono un'altra scorciatoia incompleta. La tabella delle commissioni della catena di DefiLlama traccia una misura separata dalle commissioni per i fornitori di liquidità, protocollo e creatore di PumpSwap. Né il fatturato registrato né nessuno di quei totali di commissione dicono a un trader l'impatto di prezzo di un particolare ordine.

Il nuovo screening di Bitquery mostra perché l'attività DEX riportata di Solana ha bisogno di uno sguardo più attento su chi la genera e dove.

La cifra di 117,7 miliardi di dollari si applica a pool e regole indicizzati, mentre la profondità spendibile rimasta per gli utenti indipendenti rimane non misurata. La posizione competitiva di Solana sull'esecuzione dipenderà da riempimenti specifici per coppia e dimensione attraverso sedi comparabili.

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