Stablecoin: La falla da 6.600 miliardi di dollari che preoccupa le banche

Tutto il problema in un solo avverbio. L'Ufficio del Controller della Moneta ha pubblicato mercoledì la sua regola finale di attuazione del GENIUS Act sulle stablecoin. Ma ha rimosso la disposizione che le banche attendevano di più. Il testo entrerà in vigore il 18 gennaio 2027.

L'American Bankers Association ha reagito durante la giornata. Il suo presidente, Rob Nichols, contesta questo cambiamento di rotta dell'OCC sui rendimenti.
I punti chiave di questo articolo:

• L'Ufficio del Controller della Moneta ha pubblicato la regola finale del GENIUS Act, omettendo una disposizione cruciale per le banche.
• Le banche temono una fuga massiccia di depositi a causa della decisione dell'OCC, stimata in 6.600 miliardi di dollari.

Stablecoin: la legge vieta, l'avverbio consente

La sezione 4(a)(11) del GENIUS Act vieta a un emittente di stablecoin di pagamento di versare interessi o rendimenti al detentore. Il divieto vale in contante, in token o in qualsiasi altra forma, ma solo a titolo di detenzione del token. Tutto sta in questo avverbio. Pertanto, un pagamento motivato, anche solo in parte, da qualcosa di diverso dalla semplice detenzione esce dal campo di applicazione del divieto. Allo stesso modo, un pagamento effettuato da un terzo piuttosto che dall'emittente sfugge alla lettera del testo.

A marzo, l'OCC aveva voluto chiudere la falla. Il suo progetto di regola aggiungeva allora una presunzione di violazione rimuovibile. Essa si attivava ogni volta che un emittente si accordava con un affiliato o un terzo collegato per remunerare i detentori. Tuttavia, la definizione di terzo collegato era abbastanza ampia da catturare le piattaforme di scambio e i fornitori di portafogli. Era mirata a chiunque proponesse di versare un rendimento ai detentori a titolo di servizio.

La presunzione è saltata. Il regolatore l'ha giudicata inadeguata a questo stadio del mercato. Esaminerà quindi i montaggi caso per caso, senza pubblicare il minimo esempio. Una futura regolamentazione arriverà quando avrà accumulato esperienza di supervisione, senza scadenza annunciata. Rifiuta inoltre di presumere conformi i programmi di ricompense precedenti alla legge, secondo il suo bollettino. Nel frattempo, i programmi continuano a funzionare. PayPal versa il 4% sul suo PYUSD, Coinbase One il 3,75% sull'USDC e l'offerta Kraken+ fino al 4,5% sull'USDG.

Tassi in vigore al 21 ottobre 2026. Fonte: CoinDesk.

Le banche stimano la fuga dei depositi a 6.600 miliardi di dollari

Rob Nichols, il presidente dell'American Bankers Association, non ha usato mezzi termini mercoledì. Secondo lui, la regola finale abbandona le salvaguardie che l'OCC aveva proposto contro i montaggi indiretti. Questi passano attraverso affiliati, piattaforme o partner di distribuzione. Queste lacune "rischiano di minare la distinzione che il Congresso ha tracciato tra le stablecoin di pagamento e i depositi bancari tradizionali". La sua frase più dura riguarda la promessa di una futura regolamentazione. Per lui, "voler affrontare la fuga dei depositi e i danni economici dopo che si sono verificati è l'approccio sbagliato". L'ABA promette quindi di tornare davanti ai regolatori e ai legislatori.

Il Bank Policy Institute ha tenuto lo stesso discorso attraverso la voce di Paige Pidano Paridon. Per lei, la rimozione della presunzione "sostituisce la chiarezza con l'ambiguità". I gruppi di pressione bancari brandiscono anche una stima del comitato consultivo del Tesoro sull'indebitamento. Essa stima in 6.600 miliardi di dollari i depositi suscettibili di lasciare il sistema bancario. L'associazione delle banche comunitarie aggiunge infine la propria proiezione. Secondo essa, i suoi membri presterebbero almeno 850 miliardi di dollari in meno negli anni a venire.

Dal lato del regolatore, Jonathan Gould promette "un quadro chiaro e praticabile per l'innovazione in materia di stablecoin di pagamento". Scott Bessent, segretario al Tesoro, vede nel GENIUS Act "un punto di svolta nella finanza americana". Secondo lui, la legge stabilisce un po' di più gli Stati Uniti come "capitale mondiale della crypto".

Non rimangono che i tribunali per le banche americane

L'industria crypto, invece, non ha nascosto il suo piacere. Dante Disparte, di Circle, "saluta le regole finali dell'OCC che applicano il GENIUS Act". Faryar Shirzad, responsabile delle politiche pubbliche di Coinbase, ha riassunto la questione su X: "c'è molto da apprezzare". Per la Blockchain Association, rimuovere la presunzione avvicina la regolamentazione alla lettera votata dal Congresso. In Borsa mercoledì, Circle ha guadagnato circa il 6% e Coinbase oltre il 4%.

Le banche hanno perso due volte in due mesi. Prima, gli emendamenti che avrebbero dovuto chiudere la falla sono affondati con il Clarity Act. Il Senato lo ha bocciato a settembre con 49 voti contro 50, i repubblicani rimanendo divisi sui rendimenti. Poi la presunzione dell'OCC è scomparsa dalla versione finale. Presso TD Cowen, Jaret Seiberg vede un punto negativo e pone la questione del calendario reale. Secondo lui, "fino a quando i tribunali non decideranno, ci sarà un'ambiguità su ciò che è permesso e ciò che è vietato". L'associazione delle banche comunitarie aveva già citato in giudizio l'OCC all'inizio di ottobre. Contesta le autorizzazioni di national trust bank concesse agli attori crypto.

Il 18 gennaio 2027 è anche la data di entrata in vigore del GENIUS Act stesso. Tuttavia, mancano ancora diversi testi di attuazione. L'OCC ha lasciato da parte la parte sul riciclaggio e le sanzioni. Essa sarà oggetto di una regolamentazione separata, coordinata con il Tesoro. La FDIC e la Fed non hanno ancora finito. Infine, la battaglia sui rendimenti si svolgerà davanti a un giudice piuttosto che al Congresso.

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