SECとCFTCが新たな暗号ガイダンスを発表、多くのデジタル資産が証券に該当しないと宣言

• SECとCFTCが発表した新ガイダンスにより、多くの暗号資産が証券には該当しないことが明確になりました。
• 新解釈では、ステーブルコインやデジタルコモディティ、その他の「デジタルツール」についてのトークン分類を明示しています。
• 新たな指針は、暗号資産がどのようにして投資契約に該当するかを具体的に説明しています。
• この動きはバイデン政権時代の規制当局のアプローチとは対照的なものです。
• SECは、1946年の最高裁判決に基づく「ハウィーテスト」で暗号資産を評価しています。

WEEX Crypto News, 2026-03-19 14:46:11

暗号資産規制の新たな道筋

米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産が抱える規制の不確実性を解消するため、68ページに及ぶ新ガイダンスを発表しました。これにより、大半の暗号資産が証券に該当しないことが明確化されました。この新たな解釈は、SECとCFTCが暗号資産をどのように扱うかについての理解を深めるのに役立てられるとされています。

新ガイダンスの内容は、ステーブルコイン、デジタルコモディティ、「デジタルツール」といった資産が証券に該当しないとするトークン分類を詳述しています。さらに、この解釈は、「非証券」暗号資産がどのようにして証券に該当するかを示すとともに、連邦証券法がマイニング、プロトコルステーキング、そしてエアドロップにどのように適用されるかを明確にしています。

規制環境の変化

SECのポール・アトキンス委員長は、新たな見解がマーケット参加者に暗号資産の取り扱いに対する明確な認識を提供するものであると述べました。過去の規制当局は、バイデン政権の下でより慎重なアプローチを取っていたのに対し、現在は明確な区別を提示しています。

ステーブルコインとデジタルコモディティの位置づけ

新しいガイダンスによれば、ステーブルコインやデジタルコモディティは、プログラムの運用に基づく価値を持ち、証券と見なされないことが示されています。さらに、トレーディングカードや時事に関するデジタルコレクティブルも証券には該当しないとされています。

暗号資産の証券化プロセス

SECは、新しい解釈において、非証券の暗号資産がどのようにして投資契約となるかを詳しく説明しています。具体的には、発行者が共通の事業に対する金銭の投資を誘導し、本質的な管理責務を負わせ、購入者が合理的に利益を期待するような状況を作り出した場合に、非証券暗号資産が投資契約として認識されるとしています。

SECのハウィーテストの活用

証券法に基づいて、SECはハウィーテストを使い、資産が投資契約として認識されるかを判断しています。この方法により、SECはどの資産が証券なのかを明確に線引きしています。

なぜこのガイダンスが重要か

規制の構図が明確になることにより、暗号資産市場の参加者は、法的なリスクや不確実性を軽減することができるようになります。特に新しいプレイヤーや技術革新が速いペースで進行する市場において、明確なガイドラインは重要です。

よくある質問

暗号資産が証券でないことが示す具体的な例はありますか？

非証券としての例は、ステーブルコインやデジタルコモディティ、「デジタルツール」などがあります。これらの資産は、そのプログラム的な機能や供給と需要のダイナミクスに基づいて価値を持ちます。

ハウィーテストとは何ですか？

ハウィーテストは、1946年の米国最高裁判決に基づく基準で、一つの資産やトランザクションが投資契約として認識されるかどうかを判断するために使用されます。

SECとCFTCはどのように協力していますか？

SECとCFTCは共同で新しいガイダンスを発表し、大半の暗号資産が証券に該当しないとまとめています。この動きを通じて、暗号資産市場の規制の明確化を図っています。

暗号資産の規制における過去のアプローチはどのようなものでしたか？

以前のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは、暗号資産市場の企業に対し、より慎重な訴訟を行っていました。その一例が大手暗号資産企業に対する規制強化です。

SECの今後の狙いは？

SECは今後も、暗号資産をめぐる規制論議を主導し、法的な枠組みを明確化するための努力を続ける意向です。