金価格が4800ドルに再び迫る。今年の最高値はどこまで伸びるのか？

元のタイトル:「金価格は4800ドルまで回復、今年の最高値はどこまで？」

原作者：ウェンサー、オデイリー・プラネット・デイリー

米イラン紛争による約6週間にわたる突然のストライキの後、米イラン停戦合意のニュースを受けて、金価格は約1か月ぶりに4800ドルを超える水準まで回復した。

2024年10月に言及された金トークンXAUmから、昨年9月の金現物価格が3500ドルを超えて3900ドル以上に上昇するという正確な予測、そして今年1月に金価格が4500ドル前後まで上昇した際に言及された金トークンXAUTに至るまで、私自身も金の動向を追う中でドルコスト平均法による投資を始めました。

マクロレベルでは、地政学的対立の激化を背景に、世界各国の中央銀行は金保有量を増やし続けており、中国人民銀行は17ヶ月連続で大規模な金購入を行っている。主要な投資機関や銀行も、金価格の上昇に自信を示している。

こうした状況を踏まえ、Odaily Planet Dailyの記事では、近年の業界動向、政治経済情勢の変化などから生じる疑問点を探ります。今年の金価格の上限はいくらですか？

過去6ヶ月間の金価格の推移

市場における金価格予測：価格は6月までは4200ドルを下回る可能性があり、年間最高価格は6000ドルを超える可能性がある。

予測市場の出現後、実物資産を使った賭けや「集合知」といった要素を活用することで、資産価格を予測する重要な指標となった。現在、Polymarketにおける今年の金価格の目安は3800ドルから6000ドル程度です。

Polymarketにおける年中期の金価格予測への現在の賭け金総額は350万ドルを超えており、内訳は以下のとおりです。

最も可能性が高いのは4200ドル未満で、40%です。

次に高い確率は5500ドル以上で、28％です。

それに続くのは、5700ドル以上（現時点で報告されている確率は17％）と3800ドル未満（現時点で報告されている確率は13％）です。

Polymarketの年末金価格予測の賭け金は現在約20万ドルにとどまっており、内訳は以下のとおりです。

6,000ドル以上の場合の確率が最も高く、46%です。

次に高い確率は7,000ドル以上で25％。

8,000ドルを超える確率は16%です。

つまり、取引量は比較的小さいものの、予測市場の利用者は年末価格を6,000ドルをわずかに下回る水準で見積もっており、その差は約20%となっている。

注目すべきは、Polymarketの金価格関連イベントに関するルールは、CME金（GC）先物契約の有効月の公式決済価格に基づいており、日中取引、高値、安値、買値、売値、中間値、または参考価格は除外されている点である。

マクロ入札：中央銀行は引き続き保有量を増やしており、トルコ中央銀行は金を現金と交換した。

時価総額で世界最大の資産クラスである金の主な買い手は、当然ながら通貨発行権を持つ中央銀行である。

4月上旬、世界金評議会は2月の各国中央銀行による金購入月次報告書を発表した。報告書は、世界の中央銀行が2026年2月に19トンの金を純購入したことを指摘した。これは2025年に報告された月平均26トンを下回っており、2026年1月の純購入量5トンからわずかに増加したに過ぎない。

さらに、報告書によると、一部の中央銀行は継続的な金の純購入を記録しており、2024年11月から2026年2月にかけて44トンの金を蓄積し、チェコ共和国は36ヶ月連続で純購入を報告した。中国は16ヶ月連続で金保有量を増加させた（2月時点のデータ）。

3月末、ゴールドマン・サックスの調査レポートは、世界各国の中央銀行による継続的な金購入と、今年中にFRBがさらに2回の利下げを行うとの予想に支えられ、金の中期的な見通しは依然として堅調であり、年末までに価格は1オンスあたり5,400ドルまで上昇すると予想されると述べた。UBSは3月末時点で、2027年初頭の金価格の目標値を1オンスあたり5,900ドルと予測した。

4月7日、中国人民銀行は、3月末時点の中国の金準備高が7438万オンス（約2313.48トン）に達したと発表した。これは2月末時点の7422万オンス（約2308.5トン）から16万オンス（約4.98トン）増加したもので、金保有量の増加は17ヶ月連続となる。

一方、米国（約8100トン）、ドイツ（約3300トン）、イタリア（約2400トン）、フランス（約2400トン）など、伝統的な金準備国は概ねその地位を維持している。

米イラン紛争による中東の法定通貨制度への圧力については、多くの人々は氷山の一角しか見ていない。実際、この金の大部分は市場に出回っておらず、金と通貨のスワップ協定の一部となっている。簡単に言うと、トルコ中央銀行は金準備を担保として米ドル外貨を獲得することで、自国通貨であるリラの為替レートを安定させている。

構造的に見ると、新興国の中央銀行の金準備は依然として総準備金のわずか10％強を占めるに過ぎず、中国に至っては一桁台にとどまっている。これは、世界の中央銀行による金購入能力がまだ限界には程遠く、「脱ドル化」という戦略的ニーズが今後数年間、金価格に対する強固な買い支えとなることを示唆している。

仮想通貨購入サポート：ステーブルコイン大手テザーの金準備高は世界トップ30に入る

2月、ウォール街の投資銀行ジェフリーズは、ステーブルコイン発行会社テザーが金保有量を増やし続けているとする報告書を発表した。1月31日時点で、同国の金準備高は約148トンに達し、現在の価格で約230億ドル相当となり、多くの主権国家の準備高を上回り、世界の金保有国上位30位以内にランクインした。

報告書によると、テザーは2025年第4四半期に金保有量を約26トン増加させ、今年1月にも約6トンを追加したため、四半期ごとの金購入量はポーランドやブラジルなどの一部の中央銀行に次いで2番目に多い。現在の金準備高は、オーストラリア、アラブ首長国連邦、カタール、韓国、ギリシャといった国々の金準備高を上回っている。

同機関は、前述の金は主に米ドル建てステーブルコインUSDTと金裏付けトークンXAUT（現在の時価総額は33億ドル以上）を支えるために使用されていると指摘した。Tetherは非公開企業であるため、公表されているデータは実際よりも少なく表示されている可能性があり、実際の金保有量は公表されている数字よりも多い可能性がある。テザーのCEOであるパオロ・アルドイノ氏は以前、同社がポートフォリオの約10～15％を現物金に投資する計画だと述べていた。

小売業向け購買サポート：高水準を維持することは、調整局面における安定性を示す。

2026年には、個人投資家による金投資への参加が大幅に増加し、特にアジアのファンドが金市場における新たな推進力となっている。

1月、アジアン・ゴールドETFには月間最大100億ドルの資金流入があり、過去最高を記録した。

さらに、中国の投資家は2025年に合計432トンの金地金と金貨を購入し、過去最高を記録した。国内の金販売店に割り当て金を購入しようとする長蛇の列や、銀行アプリでの割り当て金の頻繁な売り切れといった光景は、個人投資家が金の価値保全機能を強く信じていることを反映している。

しかし、個人投資家の買い圧力の裏返しとして、金価格の変動性が高まっている。1月、ケビン・ウォッシュ氏が連邦準備制度理事会議長に指名されたというニュースを受けて、株価は1日で9％以上急落し、約40年ぶりの1日当たりの下落幅を記録した。3月には金価格が一時的に1オンスあたり4200ドルを下回り、多くの個人投資家が高値圏で足止めされた。中国人民銀行による大幅なポジション増加と相まって、これは「個人投資家のパニック売りと、政府系ファンドによる押し目買い」という、明確な対照を生み出した。

したがって、高値圏で買い付けが滞っている多数の個人投資家の存在が、年間を通して金の大幅な売りを抑制するだろう。

機関の見解：金価格は依然として史上最高値を更新中、6月末までに5200ドル前後になると予想されている。

機関投資家の面では、長年貴金属市場に注目してきたUBSが、今年は積極的に自社の見解を表明している。

1月21日、UBSの貴金属ストラテジストであるジョニ・テベス氏は、今回の金価格上昇の主な要因は、分散投資への需要であると述べた。機関投資家、個人投資家、そして各国の中央銀行は、マクロ経済の不確実性に対処するため、いずれも金保有量を増やしている。

上半期も金価格は上昇基調を維持すると予想される。米連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する市場の懸念が高まり続ければ、金価格は今年上半期中に1オンスあたり5000ドルを突破すると予想される。金価格の上昇と需給ギャップの縮小の恩恵を受ける銀は、今年中に1オンスあたり100ドルに挑戦する可能性がある。

その後、金と銀の価格はともに急騰し、金は一時的に1オンスあたり5600ドル近くまで上昇し、銀は一時的に1オンスあたり120ドルに達した。

UBSグループは2月24日、過去1年間の力強い上昇傾向を牽引した主要因が依然として存在するため、今後数ヶ月のうちに金先物価格は1オンスあたり6200ドルに達すると予想すると発表した。

そして2月28日、イスラエルと米国が共同でイランを攻撃し、地域戦争に発展したことで、米イラン紛争が正式に勃発した。

3月5日、UBSのアナリストは報告書の中で、1900年まで遡るデータから、金融市場においては経済リスクが地政学的リスクよりも重要であることが証明されていると述べた。彼らは、ほとんどの場合、地政学的な雑音を見抜くことができる投資家が最も優れた業績を上げる傾向があると述べた。

UBSは3月末時点で、2027年初頭の金価格の目標値を1オンスあたり5900ドルと予想していた。

4月2日、UBSのストラテジスト、ジョニ・テベス氏は、最近の金価格の変動にもかかわらず、金価格は今年中に史上最高値を更新すると予測し、最近の下落は買いの好機と捉えている。UBSは、2026年の金平均価格を1オンスあたり5000ドル、2027年を4800ドル、2028年を4250ドルと予測した。

UBSは4月7日、市場の変動性の高まりと投資家の需要の冷え込みを理由に、6月末の金価格予想を1オンスあたり5200ドルに引き下げた。

さらに、2月初旬には、JPモルガン・チェースが金価格について強気の見方を公に表明し、年末の金価格目標を6300ドルと設定、34％の上昇を示唆した。

金の本質を理解する：脱ドル化の中核をなすヘッジ資産

最後に、金投資の本質について簡単に説明しましょう。

1971年、アメリカ合衆国は自らが構築したブレトンウッズ体制を一方的に解体した。その後、金の価格は1オンスあたり35ドルから現在では1オンスあたり5000ドル近くまで急騰し、55年間で累計94倍以上の上昇となった。4～5年の投資サイクルで見ると、少なくとも10回の強気相場と弱気相場のサイクルを経てきたことになる。

2022年のロシア・ウクライナ紛争勃発後、「脱ドル化」という経済プロセスが急加速し、世界の中央銀行は新たな金準備競争に乗り出し、過去3年間の金「スーパーマーケット」を徐々に形成していった。

時は2026年、イスラエルのネタニヤフ首相の扇動により、米国は中東で軍隊を動員した（注：噂では、米国とイスラエルの連合がイランを攻撃する可能性があり、ネタニヤフ首相が個人的にロビー活動を行っていたとされている。AI、テクノロジー、国内産業の国内回帰、政策の影響にもかかわらず、米国の政治経済情勢は即座に崩壊したわけではないが、ドルの金融信用システムは衰退の兆候を示し始めた。

今年1月、著名な投資銀行モルガン・スタンレーは、世界システムにおける米ドルの役割は徐々に弱体化していると述べたが、信頼できる代替通貨が限られているため、ますます多極化する世界において、金がドルにとって最大の挑戦者となっている。

モルガン・スタンレーの調査によると、米ドルの国際的な影響力は、中央銀行の外貨準備における割合の低下や、企業および新興国における国債発行における使用頻度の減少など、様々な指標において低下している。

それにもかかわらず、米ドルは依然として世界の準備資産の中で最大のシェアを占めており、これはまだ有力な対抗勢力が現れていないことを示している。しかし、金について考えると状況は変わる。世界の中央銀行が保有する資産に占める金の割合は、約14％から25％～28％に増加しており、この上昇傾向は「減速の兆しを見せていない」。リスクプレミアムとヘッジ行動は、引き続き米ドルに圧力をかける一方で、金需要を支えるだろう。

米イラン紛争に端を発したドバイの混乱期には、金の持ち運びの不便さから​​「安全資産としての特性」が疑問視されたが、現在の国際情勢においては、米ドルを除けば、金は依然として国際的に認められた唯一のハードカレンシーである。

イランによるホルムズ海峡の封鎖と、人民元やビットコインなどの仮想通貨による決済の受け入れは、世界経済システムにおける米ドルの信頼性低下という現実をある程度露呈させた。

そのため、ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア商品ストラテジストであるマイク・マクグローン氏は、4月の金属市場見通しレポートで、金と銀はピークに達した可能性があり、「一世代に一度」の高値は過ぎた可能性があると警告しているにもかかわらず、しかし、トランプ氏の現在の政治的に曖昧で日和見主義的な姿勢を考慮すると、金価格は依然として今年に入ってから比較的低い水準にある。

上記の多次元分析を考慮すると、2026年の金価格の年間トレンドは、「第1四半期のピーク、第2四半期の緩やかな調整、第3四半期と第4四半期の底打ちと反発」という3段階構造に要約でき、中核的なロジックは依然として上昇傾向にあるものの、ボラティリティは過去数年よりも大幅に高くなるだろう。

現在の価格水準である1トロイオンスあたり4800ドルでは、金価格は調整局面に入っている可能性があり、短期的には4900ドルが重要な抵抗線となるだろう。短期的には、米イラン停戦協議の進展、米国の消費者物価指数（CPI）データ、そして連邦準備制度理事会（FRB）からのシグナルが、最も重要な価格変動要因となるだろう。停戦合意が継続し、原油価格が下落し続け、さらなる利下げへの期待が高まれば、金価格は第2四半期末までに5200ドルの水準に挑戦すると予想される。

下半期には、原油価格の下落に伴い米国のインフレ圧力が緩和され、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げの余地が再び広がるにつれ、米ドル安は金価格の上昇余地をさらに広げるだろう。さらに、中間選挙の予測不可能な状況は、金、ビットコイン、その他の資産価格の上昇に政治的な勢いを与えるだろう。

価格上限に関して言えば、機関投資家の予測や市場動向を考慮すると、2026年の金価格の妥当な上限予測範囲は1トロイオンスあたり5400ドル～6000ドルであり、楽観的なシナリオでは1トロイオンスあたり6200ドル～6400ドルに達する可能性がある。

要するに、当時の秦国が衰退期にあったように、「秦が鹿を失うと、軍閥がそれを追いかける」ということだ。今の時代、資産の世界において、確実な保護、価値の維持、そして価値の向上という点において、金に代わるものは一体何だろうか？

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