Coinbase の収益報告会、Aave トークノミクス論争の最新展開、今日の世界の暗号通貨コミュニティのトレンドは何か?

発行日:2025年2月13日
著者：ブロックビーツ編集チーム

過去 24 時間にわたって、暗号通貨市場ではさまざまな面で大きな進展が見られました。主流の議論は、規制のシグナルとプラットフォームのガバナンス紛争に集中しています。一方で、主要なパブリックブロックチェーンと暗号通貨企業は、規制の枠組みへの統合を加速させています。一方、プロジェクトチームとトークン保有者間の株式分配に関する議論は継続中です。エコシステム開発の面では、Solanaは支払いとクリエイターインセンティブを中心とした製品実装を進めており、Ethereum エコシステムはソブリンステーブルコインとプライバシーインフラストラクチャに重点を置いており、PerpDEX トラックはパフォーマンス、アカウント構造、資産タイプの包括的なアップグレードを進めており、競争が激化しています。

私。主流のトピック

1.Coinbase、2025年第4四半期の財務報告書を発表、システム障害を経験

Coinbaseは2025年第4四半期および通年の財務報告書を発表しました。データによれば、年間取引量は前年比156%増加し、暗号通貨取引市場におけるプラットフォームのシェアは倍増し、保管資産は過去3年間で約3倍に増加し、現在12の製品の年間収益は10億ドルを超えており、USDCとCoinbase Oneはともに過去最高値に達している。

しかし、全体的な業績が好調であったにもかかわらず、第4四半期のデータは圧迫された。四半期収益は前四半期に比べて22%減少し、消費者取引収益は45%減少し、1株当たり利益は2.49ドルの損失（アナリストは従来0.96ドルの利益を予想していた）、純損失は6億6,700万ドルに達した。一方、Coinbaseではシステム障害が発生し、一時的にユーザーによる暗号資産の売買や送金ができなくなり、不満が広がった。

事業拡大の面では、同社はデリビットの買収を発表し、暗号デリバティブ分野での地位をさらに強固にするとともに、予測市場や株式取引サービスを同時に開始し、多角的な金融プラットフォームへの変革を継続しています。

市場の反応は明確に分かれている。一部のユーザーは、ブライアン・アームストロングCEOが財務報告の発表前後に5億ドル相当の自社株を売却したことを批判し、同社のガバナンスと戦略実行に疑問を呈した。彼らは、ETF保管などの構造的な利点があるにもかかわらず、Coinbaseは圧倒的な収益性を確立できず、Hyperliquidなどの新興の競合他社に遅れをとっていると考えています。

一方、この財務報告は、コインベースが段階的に暗号金融インフラ企業へと変貌を遂げていることを反映しており、サブスクリプションとサービスの収益が28億ドルに達し、これは前回の強気相場のピークの約5.5倍に達し、機関投資家による長期的な導入の見通しが有望であることを示していると考える人もいる。さらに、Echo による Cobie Services の買収と 1 億 5,200 万ドルの評価額の件も、コミュニティで広く議論される注目点となっています。

2.Aaveの「CoinGecko紛争」における新たな展開

Aave Labsは、プロトコル手数料の100％をDAOにリダイレクトし、Aaveのブランド関連の知的財産を新たに設立された財団に移管し、ユーザーの増加、エンジニアリングと開発、マーケティングなどのコア活動のためにDAOに年間予算支援（75,000 AAVEトークンを含む）を要求することを意図した新しいガバナンス提案を提出しました。

この提案は、「価値の漏洩」をめぐるこれまでの論争に対処し、技術ロードマップの調整と整合を図り、8～12 か月以内に V3 から V4 への移行を完了する計画を目的としています。この論争は、ACI創設者のマーク・ゼラー氏がラボの当初の提案を強く批判したことに端を発しており、同氏はそれを「典型的な価値抽出」の試みと呼び、ラボがDAOの財務資金の約4分の1とAAVE準備金の3分の1にアクセスしようとしていると非難した。

全体的な感情は慎重な楽観主義に傾いている。支持者たちは、このバージョンはLabsによる大きな譲歩を反映しており、AAVE保有者の価値の所有権を明確にし、Labsをインセンティブに沿ったサービスプロバイダーとして位置付けるのに役立つと考えています。

しかし、新しい財団の実際の管理、主要な投票アドレスの透明性、そして性急なV3離脱によるシステムリスクなど、依然として疑問が残っている。投資家の中には、ガバナンスの不確実性が薄れるにつれてAAVEの評価が再評価される可能性があると考える者もいる一方で、Labsの動機は過度に積極的だと批判し続け、より詳細で検証可能な予算構造の開示を求める者もいる。

3.ヴィタリック氏が「ユーザーインセンティブ」の限界について語る

Vitalik Buterin 氏はコミュニティの議論に応答し、「良いインセンティブ」と「悪いインセンティブ」を体系的に区別しました。彼は、初期段階や未成熟段階にある新規プロジェクトの実際のコストを補うために、DeFi流動性報酬を使用してスマートコントラクトのリスクを軽減するなど、合理的なインセンティブを使用する必要があると指摘した。一方、「悪いインセンティブ」は、短期的な露出のために有料ツイートを交換するなど、長期的な保持意図のないユーザーを引き付けることが多く、最終的には低品質のコンテンツと誤った繁栄を生み出すことにつながる。

ヴィタリック氏はさらに、ユーザー料金をプロトコルトークンで返すことでユーザーをステークホルダーに変えることができると提案し、業界の中心は投機による短期的なバブルに頼るのではなく、真に有用なアプリケーションを構築することにあるべきだと強調した。

この見解は幅広い同意を得ている。多くの参加者は、現在の環境ではオーガニックユーザー自体が非常に少なく、インセンティブメカニズムの役割は「大規模に展開する」ことではなく、質の高いコミュニティメンバーを選別して統合することだと考えています。

議論の中では具体的な事例も挙げられました。実用的なユースケースを重視した、Fileverse などのツールベースのプロジェクトを推奨します。他の人は、潜在的なトークン報酬と引き換えに申請料金を上げることを提案しました（例：エアドロップの期待と引き換えに、Baseエコシステムで1％の料金を設定するなど）。話題はさらに市場心理のレベルにまで広がり、創業者の強欲さ、制御不能に陥った過大評価の物語、そしてイノベーションのスピードと持続可能性の再調整を求める声が多く聞かれました。

4.CFTCイノベーション諮問委員会のリストが明らかに

商品先物取引委員会（CFTC）のイノベーション諮問委員会の全委員リストが、CFTCのマイク・セリグ委員長によって発表された。このリストには、暗号通貨業界と、従来の金融およびギャンブル業界の機関からの代表者が含まれています。委員会は金融イノベーションに関連する規制の枠組みについて勧告を行う立場にあります。

一部のメンバーは参加できたことを光栄に思い、暗号通貨業界と規制システムの間の良好な相互作用を促進するというコミットメントを強調しました。しかし、批判的な声もある。選ばれたメンバーの中には、Web3 インフラストラクチャに実際に関与しておらず、規制プロセスで制度上の優位性を獲得しようとしている人もいると考えています。

委員会における特定の資産（XRP、BTCなど）の代表性について懸念を表明する人もいました。全体として、市場は委員会を規制とイノベーションの段階的な収束のシグナルと見なす傾向があるが、その実際の影響については依然として慎重な姿勢を保っている。

II.主流のエコシステムのアップデート

1.ソラナ

Solana Labs CEO の Anatoly Yakovenko 氏が、CFTC イノベーション諮問委員会に正式に参加しました。この委員会は金融イノベーションに関連する規制問題に対する政策助言を提供することを目的としており、Chainlinkの共同創設者セルゲイ・ナザロフ氏やRobinhood CryptoのGMヨハン・ケルブラット氏など暗号業界の代表者が参加している。この任命は、ソラナが主流の規制枠組みにさらに統合していく重要なシグナルとみられています。コミュニティでは、アナトリーの参加は Solana の制度化とコンプライアンスに向けた重要なステップであると広く解釈されています。一部の市場参加者は、この動きが機関投資家による導入の筋書きを強化し、SOL が 200 ドルに達した場合の想像上の影響に結びつくと楽観視しています。しかし、委員会メンバーの中には基盤インフラ整備に真に携わっていない人物も含まれているとして、委員の構成を疑問視する声もある。

製品面では、Pump.fun は GitHub クリエイターの手数料共有機能を開始しました。これにより、ユーザーはモバイル アプリを通じて任意の GitHub アカウントにトークン取引手数料を割り当てることが可能となり、トークン コミュニティとオープンソース クリエイターの間でより直接的なインセンティブ調整メカニズムを確立することを目指しています。運用ガイドラインと法的免責事項の公式リリースは、潜在的なコンプライアンスリスクを軽減することを目的としています。この機能に対する全体的なフィードバックは肯定的で、トークンインセンティブ設計における新たな試みとみなされているが、コミュニティは暗黙のコミットメントを形成することに対しても警告し、手数料配分ルールの長期的な透明性を求めている。

さらに、Crossmint は Visa と提携して、OpenClaw プロキシ システムに基づくオープンな支払い標準である Lobster.cash を立ち上げました。Visa Intelligent Commerce をベースとしたこのソリューションは、安全なトークン化された取引プロセスを可能にします。Solana、Circle、Stytch を組み合わせて、クレジットカードとステーブルコインの支払いをサポートする「人間が制御する」プロキシ支払いアーキテクチャを構築します。今後のリリースでは、プロキシ エコシステムの構成可能性をさらに強化する OpenClaw プラグインが導入される予定です。Lobster.cash は、代理支払い分野における大きな進歩とみなされています。コミュニティはセキュリティとスケーラビリティの可能性については楽観的ですが、入力インジェクション攻撃などの潜在的なリスクを軽減するために、より徹底したテストを行う必要があることも強調しています。

2.イーサリアム

UAE ディルハム ス テーブルコイン DDSC が、MENA 地域初の機関向け RWA L2 ネットワークである ADI チェーンで正式に開始されました。インターナショナル・ホールディング・カンパニーとファースト・アブダビ銀行が主導するDDSCは、UAE中央銀行の承認を受けた。これはディルハム準備金発行モデルに 1:1 でペッグされており、主に高額決済と国境を越えた貿易シナリオを対象としています。このプロジェクトは、主権ステーブルコインネットワークフレームワークの第一歩と見なされており、将来的にはマスターカードやブラックロックなどの従来の金融機関と協力する予定です。DDSC の立ち上げは、中東におけるデジタル金融の発展における重要なマイルストーンとして広く認識されています。一部のユーザーは、機関決済や国家レベルの金融インフラにおけるその応用可能性について楽観的です。しかし、従来の金融システムとの密接な結びつきに疑問を呈する声もあり、それが暗号通貨ネイティブのエコシステム内での拡大を制限する可能性がある。

一方、プライバシー重視のイーサリアム L2 プロジェクト Aztec は $AZTEC トークンを導入しました。このプロジェクトは総額1億5,700万ドルを調達しており、現在の時価総額は約5,900万ドル、完全希薄化後評価額は約2億1,500万ドルとなっている。公開販売段階では、FDV が 4 億 8,000 万ドルに達しました。Aztec は、分散型シーケンサー アーキテクチャ (約 3,600 ノード) とプライバシー トランザクション機能に重点を置いており、最大 16% の APR ステーキング インセンティブを提供しています。$AZTEC の市場パフォーマンスは大きな論争を巻き起こしました。批評家はこれを VC の過剰価格設定の典型的なケースとみなし、二次市場で約 50% の値戻りを指摘している。一方、支持者はプライバシートラックの長期的な価値を強調し、短期的な価格変動はその技術的な可能性を正確に反映していないと考えている。

インフラレベルでは、Succinct は Optimism との提携を発表し、ZK 証明を Superchain エコシステムに導入します。OP Succinct は、ロールアップ市場の約 90% をカバーする、OP Stack の公式推奨 ZK 証明ソリューションになりました。OP メインネット （TVL 約 200 億ドル）の統合がまもなく完了する予定であるため、ZK 証明の需要が大幅に増加すると予想されます。このパートナーシップは、Superchain が ZK テクノロジーを採用するための重要なステップとしてコミュニティから広く賞賛されています。ユーザーは、ロールアップ セキュリティと TVL (約 55 億ドル) のさらなる強化を期待しており、より多くの OP Stack チェーン (Base など) がすぐに参加することを求めています。

3.パープDEX

Solana で稼働する最初のネットワーク拡張機能として、Bullet は 1 ミリ秒未満の遅延で 1 秒あたり最大 30,000 件のトランザクションをサポートします。現在の初回入金上限は 1000USDCで、段階的な展開メカニズムを採用してシステムのセキュリティを確保しながら、初期ユーザーにインセンティブ ポイントを提供しています。Bulletのメインネットの立ち上げは、Solanaの永続的な取引アーキテクチャの大幅なアップグレードと見なされており、コミュニティはそのパフォーマンスに大きな期待を寄せている一方で、アクセスの拡大とより深い流動性サポートの迅速な導入を求めています。

Extended は、分散型環境での従来の株式デリバティブ取引の経験を再現することを目指して、最初の 6 つの株式永久先物契約 (TSLA、AAPL などを含む) を開始しました。現在は流動性の構築に重点が置かれており、今後のリリースでも契約カテゴリーの拡大を継続する予定です。コミュニティはこれを永久取引の境界を拡大するための重要な試みと見ており、流動性のボトルネックを緩和するためのヘッジツールのさらなる導入にも期待しています。

Hibachiは、CircleのArcネットワーク上で次世代の外国為替プラットフォームを開発すると発表しました。Arcの1秒未満のファイナリティとオプションのプライバシー機能を活用して、機関レベルのFX取引エクスペリエンスを提供し、ステーブルコインのネイティブガスをサポートします。このプロジェクトは、Arc Builders Fund から資金提供を受けています。HibachiとArcの協力は、ステーブルコインが主流の外国為替市場に参入するための重要なステップとして楽観的な見方を引き起こしたが、ユーザーはプライバシー設計と規制遵守のバランスを取ることにも懸念を抱いている。

さらに、Aster Chainは、メインネットを3月に立ち上げることを発表し、「プライバシー第一」をコアセールスポイントとして強調しました。Lighterは新しい取引口座タイプを導入し、スポット取引と永久取引の統一担保を実現し、LLP トークン化を 推進して資本効率を向上させる計画です。HyperliquidのHIP-3統合マージン口座ソリューションも稼働する予定で、分離マージンメカニズムによってもたらされる流動性制約に対処することを目指しています。

コミュニティは一般的に、Lighter と Hyperliquid によるアカウント アップグレードを歓迎しており、これによりより多くの大口 LP が引き付けられる可能性が高いと考えていますが、同時に取引市場の深さと製品の豊富さを拡大する必要性も強調しています。Aster のプライバシーに関する記述も議論を呼んでおり、一部のユーザーは、Aster が DEX のプライバシー基準を引き上げる可能性があると示唆する一方で、潜在的な中央集権化のリスクを懸念している。

4.その他

Tetherは、小規模の金取引と会計の障壁を下げることを目的として、1 Scudoが1/1000 XAU₮（金オンス）に相当し、新しい金の単位としてScudoを導入しました。一部のユーザーは、アクセシビリティと精密測定の改善を認めていますが、既存の小規模 XAU₮ 製品との機能の重複や、物理的な配送をサポートしているかどうかについても疑問を抱いています。

Bubblemapsの調査により、 トークンの暴落後、Trove MarketsがKOLの一部（総額25万ドル以上）をひそかに返金し、一方でプレセール参加者は全額損失を被ったことが明らかになった。このプロジェクトは以前に約1,150万ドルを調達し、その後Solanaエコシステムに転換し、同時に外部LPが約2,000万ドル相当の$HYPEを投じ、市場の論争を巻き起こしました。この事件はコミュニティの強い不満を引き起こし、ユーザーらはプロジェクトがさまざまな参加者に対して不公平な扱いをしていると広く非難し、その行為が詐欺行為に当たるかどうかを疑問視し、さらなる調査と規制介入を求めている。

さらに、Polymarketは5分周期の暗号通貨価格予測市場を立ち上げ、将来の1分市場と$POLYトークンを示唆しました。これらの展開は投機的な熱意を刺激し、ユーザーはエアドロップや高頻度取引の機会の可能性を期待する一方で、Polygon ネットワークの混雑 やさらなる流動性の断片化に対する懸念も表明しています。