Crypto stocks IREN, NAKA が convertible note deals で苦戦

IREN と Kindly MD の株価下落の背景

暗号資産関連の株式市場で、Bitcoin miner である IREN と treasury company の Kindly MD が、multimillion-dollar convertible note deals を発表した直後に株価が下落しました。このニュースは、crypto sector での venture capital activity が鈍化する中で起きたもので、投資家たちの反応はネガティブなものとなりました。IREN の shares は火曜日の取引を6.81%の上昇で終えたものの、アフターアワーズで4.9%下落し、$58.66となりました。一方、Kindly MD (NAKA) は当日0.97%の下落を記録し、アフターアワーズでさらに2.83%安の$0.99となりました。

このような動きは、convertible notes が株主の保有価値を希薄化させる懸念から生じています。たとえば、convertible note deals は債務が株式に転換される際に新たな shares が発行されるため、既存の株主の影響力が弱まる可能性があります。これをアナロジーで言うと、大きなパイをより多くの人で分け合うようなもので、1人あたりの取り分が小さくなるイメージです。実際、Galaxy Research の最新レポート（2025年10月時点）では、crypto sector の venture capital funding が前四半期比で59%減少、deal count も15%低下していることが示されており、こうした資金調達の難しさが背景にあります。

IREN の資金調達戦略とその影響

IREN は$875 million の convertible senior note offering を発表し、これを general corporate purposes や working capital に充てる計画です。さらに、capped call transactions を活用して、株式転換時の過度な dilution を防ぐ工夫をしています。これにより、notes が変換された場合の ordinary shares への影響を最小限に抑えられる見込みです。追加で$125 million の notes が initial purchasers に提供される点も注目されます。

投資家にとって、このような convertible note deals は短期的な株価圧力になる一方で、長期的な成長を支える資金源となります。たとえば、IREN の場合、この資金が事業拡大に活用されれば、Bitcoin mining の効率向上につながるでしょう。最新のデータ（2025年10月8日時点）では、IREN の株価は市場全体の crypto 変動に連動しており、Bitcoin 価格が$62,000前後で推移する中で安定を模索しています。

Kindly MD の Bitcoin treasury 拡大計画

Kindly MD は fintech company の Antalpha と$250 million の5年 convertible note deal に合意し、これを Bitcoin (BTC) holdings の拡大に充てる意向です。この deal は、standard convertible debt に比べて dilution risk を低減する構造となっており、株主保護の観点で優位です。資金はまた、既存の$203 million Bitcoin-secured loan の置き換えにも使われます。

Antalpha とのパートナーシップは、Bitcoin companies が互いに支援