Lineraコミュニティの資金調達が不調、"a16zの概念"はなぜ売れなかったのか？

著者：Zhou、ChainCatcher

9月9日、Lineraは$LNRAコミュニティラウンドの資金調達期間が終了したことを発表し、69カ国から617名の参加者から合計84.8万ドルを調達したが、150万ドルの最低資金調達目標には達しなかった。公式によれば、資金は参加者のウォレットに返金された。

Lineraはa16zなどの機関に支えられ、2回の資金調達で1000万ドルを超え、資本市場では次世代のパブリックチェーン候補と見なされていた。コミュニティラウンドは0.16ドルで設定され、公式は0.02ドルの特別価格を打ち出し、バッジのボーナスを加えて参加者を引き込もうとしたが、それでも150万ドルのハードルは満たされなかった。市場は今回、期待を裏切った！

Diemの遺産から予測市場へ、Lineraの3年間

公式資料によれば、LineraはLayer1のパブリックチェーンで、マイクロチェーンアーキテクチャを採用し、各ユーザーとアプリケーションがそれぞれの軽量実行チェーンを並行して処理できるようにしている。

2022年から2023年にかけて、Lineraは次世代の高性能パブリックチェーンとして位置付けられ、リアルタイムアプリケーションと低遅延を強調している。創設者のMathieu BaudetはMetaでFastPayに関する研究に参加しており、Lineraはその技術を実現可能なチェーンとして具現化したと公式は述べている。

同時期にMetaにはDiemがあり、これは以前のLibraステーブルコイン計画の後継プロジェクトであり、規制により停止された。Diemチームが解散した後、一部のメンバーはAptosとSuiを設立し、Moveを引き続き使用しているが、LineraはRustを使用している。

資金調達の面では、2022年6月にLineraは600万ドルのシードラウンドを完了し、投資者にはa16z、Tribe Capital、Cygni Capital、Kima Venturesが含まれている。2023年8月には再度600万ドルを調達し、a16zが引き続き参加し、同ラウンドにはBorderless Capital、GSR、DFG、Matrixport Ventures、Flow Tradersなども参加した。2回の合計は約1200万ドルである。

メインネットは3年以上未だに立ち上がっておらず、製品面では短期間のチェーン上予測プラットフォームLinera Marketsを補完し、1分ごとの価格変動を扱い、BTC、ETH、SOLなどの多様な資産をカバーしている。

8月、Baudetは業界のトレンドを再評価し、5分ごとのBTC価格変動のような短期間の予測プラットフォームが予想以上に人気があると述べ、Linera Marketsの1分間の取引を製品の主なストーリーとして位置付け、アプリケーションを自ら構築し、チェーンがアプリケーション収入を得る道筋を示した。

公式によれば、Linera Marketsはテストネットで25週間以上稼働しており、約8500万件の取引と5万人以上のユーザーがいるとされ、販売ページでは日々の参加者が8000人を超えていると記載されている。

コミュニティラウンドの公募はすぐに開始され、8月下旬に事前登録がオープンし、9月1日にウィンドウが開かれ、当初は8日に終了予定だったが、さらに10時間延長された。最低目標は150万ドル、ハードキャップは800万ドルである。

公式の販売ページによれば、参加者はまずSonarで身分確認を完了し、その後Baseチェーン上のUSDCで購入する必要があり、単一取引の最低額は100ドルで、オープンプールの単一ウォレットの上限は約10万ドルである。米国の投資家は適格投資家の要件を満たし、12か月間ロックする必要があり、一部の地域では登録できない。

テストネットのバッジは独立したエアドロップに対応し、トークン総量の約1%を占める。コミュニティラウンドの販売中、バッジを持つユーザーは追加で保留プールに優先的に組み込まれ、他のユーザーはオープンプールに入る。超過分は比例配分される。

コミュニティラウンドの価格は0.16ドルで、完全希薄化評価は1.6億ドルに相当する。最初の160万ドルの購入者はFounderの身分を得られ、メインネットが立ち上がり、トークン生成前に公式アプリで1回取引を行うと、1枚のトークンにつき7枚をコミュニティのリザーブから受け取ることができ、コストは1枚あたり0.02ドルに相当する。

しかし、このラウンドのコミュニティ販売の結果はあまり良くなかった。ウィンドウが開いた翌日の認知額はハードキャップの約1.1%に過ぎず、多くのユーザーがプロジェクトの以前のトップトレーディングアプリとの比較や機関ラウンドの評価に関する言説に疑問を呈した。

また、販売ルールが理解しにくく、追加トークンの適用対象や解除時間が不明確で、アジアの多くのアドレスがKYCの段階でブロックされた。KOLのオンチェーンインフルエンサーは、LineraがAptosやSuiと同じタイミングで立ち上がっていれば、より高いリターンのエアドロップのターゲットと見なされる可能性が高かったが、現在は個人投資家が機関のストーリーにあまり関心を示さなくなっていると述べた。

最終的に合計で84.8万ドルを調達し、これは最低目標の56.6%、ハードキャップの10.6%に相当し、公式発表は最低目標に達しなかったことを確認した。最高製品責任者のRyan Trostは、チームは約5人で、支出は限られており、このラウンドではプロジェクトが収益を生む前に参加する意欲のあるコアユーザーにトークンをできるだけ分散させることを望んでいると述べ、テストネットのユーザーの平均購入額は予想を上回ったが、このラウンドは返金が必要であることを示している。

一次市場の冷え込み、Lineraだけの状況ではない

視野を広げると、Lineraの状況は孤立したものではない。RootDataの統計によると、2026年1月から8月までの暗号業界の資金調達総額は約119.7億ドルで、前年同期比で約52.9%減少しており、その中で一次市場は約115.21億ドルで、前年同期比で約14.6%減少している。資金調達イベントは329件で、前年同期比で約31.7%減少している。暗号市場の構造が変化し、資金調達総額は依然として少数の大規模取引によって支えられており、機関の出資がより集中している。

個人投資家が直接参加できる公開販売はさらに明確に縮小している。公開販売の追跡データによれば、2026年第1四半期のICO、IDO、IEOの合計は約3.9億ドル、105件であった。6月上旬までには約5800万ドル、37件に減少し、資金調達額と件数は第1四半期を大幅に下回っている。2025年第1四半期には約8.49億ドル、429件に達したこともあった。

これは、一次市場が早期の不確実性を引き受ける資金が減少し、残った資金がプロジェクトをより選別するようになったことを意味する。

以前、多くのスタープロジェクトは二次市場でのパフォーマンスも良くなかった。MegaETHのプレマーケットは一時60億ドルのFDVにまで高騰し、今年4月30日に正式に上場した際、オープニングFDVは16億から20億ドルの間であり、最高点は上場当日に達し、現在の価格は0.037ドルにまで下落し、FDVはわずか3.7億ドルに減少し、最高点から80%も下落している。

Monadは2024年にParadigmが約2.25億ドルの機関ラウンドをリードし、2025年11月にはCoinbaseで約2.69億ドルの公開販売を完了し、上場後FDVは一時47億ドル近くに達したが、現在は約23億ドルにまで下落し、最高点から52%の下落を記録している。

PlasmaはLineraと同じSonarの公開システムを使用し、目標は5000万ドルで、実際には3.73億ドルを超え、5億ドルのFDVで価格設定され、上場初日には1.68ドルの歴史的高値に達したが、その後は下落し、現在の価格は約0.084ドルで、最高点から95%も下落している。現在の完全希薄化評価は約6.5億ドルで、上場後に生じたプレミアムはほぼ全て失われている。

以前は一次市場がストーリーに対して支払う意欲があり、物語が十分に響き、流動性が十分であれば、公開販売は満たされるか、さらには超過募集されることができた。しかし、今年に入ってからは、公開販売の規模と件数が同時に減少している。Lineraは旧周期の機関評価と新しいストーリーを持って価格を尋ねているが、市場全体はもはやその期待に応えていない。

ストーリーが売れなくなった

実際、すでに上場しているパブリックチェーンも厳しい状況にある。強力な新しいチェーンが次々と登場する中で、古いチェーンのブロックスペースはますます同質の商品に似てきており、ユーザーや手数料は少数のアプリケーションのあるネットワークに吸い取られており、スループットやゼロ知識証明だけでは新しい評価を語るのは難しくなっている。

そのため、古いチェーンも製品を作り始めている。

9月8日、イーサリアムのレイヤー2であるScrollはガバナンスフォーラムで進捗を発表し、汎用zkEVMからAI製品Compassに特化したネットワークに徐々に移行する準備を進めており、移行期間は約9ヶ月である。これは正式な提案ではなく、ネットワークの転換やDAOの承認が必要な事項は別途提案される。

その製品には、ユーザー向けのCompass、30以上の大規模モデルに接続するCompass API、プライバシーレイヤーCENO、決済製品USXが含まれている。チームはCENOが30以上の潜在顧客に接触しており、そのうち12社が概念実証を行っていると述べているが、Compassはまだ初期の消費者検証の段階にある。

このような動きはこの会社だけではない。MegaETHは投機的なMegaMafiaアクセラレーターを閉鎖し、自社開発の消費者アプリケーションに移行し、ステーブルコイン製品USDmの収益を使って買い戻しと焼却を行っている。Arbitrum、Sei、Sophonもアプリケーションと手数料を自社のアカウントに戻すことを議論している。

万向ブロックチェーンの肖風は今年、約90%の暗号プロジェクトが依然として明確なユーザー、持続的な収入、または規制遵守を欠いていると述べ、次の段階では収入、安定性、実体経済との接続を重視する必要があると指摘している。ホワイトペーパーやパフォーマンス指標だけでは評価を支えるには不十分である。

買い手はもはやストーリーの大きさで価格を決めず、ユーザーや収入があるかどうかを重視している。言い換えれば、単にストーリーを使ってFDVを高める道は、もはや通用しなくなっている。暗号資本市場の風向きは変わった。

本コンテンツは、一般的な情報提供のみを目的としたものであり、金融、投資、法律、または税務に関する助言を構成するものではありません。ここに記載されているイベント、報酬、オンラインキャンペーン、またはそれらに関連する情報は、暗号資産の購入、売却、取引、その他いかなる取引の推奨、勧誘、または招待とみなされるべきではありません。暗号資産は価格変動が非常に大きく、損失が発生する可能性があります。WEEXのサービス、プロダクト、および関連イベントの提供状況は、地域によって異なる場合があります。お客様は、ご自身の参加が適用される現地の法令を遵守していることを自ら確認する責任を負うものとします。