NeutrlがNUSDの償還を開始、契約は0.51を示す

Neutrlは、9月17日にNUSDおよびsNUSD保有者向けの早期償還プログラムを開始し、適格なユーザーがトークンをUSDCに交換できるようにしました。これは、8月に流動性の問題が発生し、通常のプロトコル運用が停止されたためです。

概要

• Neutrlは、9月17日に専用ポータルを通じてUSDCのためのNUSDおよびsNUSDの償還を開始しました。
• Strataは、Neutrlの新たに展開された償還契約からのオンチェーン償還率が0.51であると報告しました。
• Neutrlは、他の戦略ポジションが流動性を持たない中で、約2700万ドルの流動資産を開示しました。
• 償還ウィンドウは、適用されるプログラムの条件に従い、11月14日まで開いていると予想されています。
• Neutrlは、ユーザーがトークンを償還する前に責任免除契約に署名する必要があるという主張を確認していません。

Neutrlは、保有者がNUSDまたはsNUSDを含むウォレットを接続し、ウォレットの所有権を証明するためのオンチェーンメッセージに署名し、リクエストを提出する前に適用される償還の詳細を確認できると述べています。完了した償還は、ユーザーにUSDCで支払い、対応するNUSDまたはsNUSDを焼却します。

同社は、発表の中で回収率を明示していません。構造化利回りプロトコルStrataは、その後、展開された償還契約を調査し、redemptionRate()の値が510000000000000000であり、これは0.51の基準率に相当すると報告しました。

NUSD償還契約は0.51の率を示す

Strataは、償還契約を0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828として特定し、オンチェーンで見える率が0.51であると述べました。この読み取りは、保有者が現在NUSDの元の1ドルの基準価値の半分近くの支払いを受けることに直面しているという主張を支持していますが、Neutrlはこのプログラムを公に50%の回収として説明していません。

NUSDおよびsNUSDの保有者は、適用される条件に従って公式のNeutrl償還ポータルを通じて償還リクエストを提出できます。

償還プログラムは、Neutrlが以前に開示した流動資産に基づいて、NUSDおよびsNUSDの保有者に固定の償還率を提供します。 --- Neutrl (@Neutrl) 2026年9月17日

別の報告によると、Strataは契約の価値を現在のプログラムの下で観察可能な償還基準として扱いました。適格性、最終的な支払いの詳細、および可用性は、Neutrlの運営者であるCaverna Auctus Inc.によって設定された条件に従います。

Neutrl自身の発表は、償還率が固定されており、プロトコルによって以前に開示された流動準備金に基づいていることのみを述べています。ユーザーは、リクエストを提出する前にポータルを通じて正確な適用詳細を受け取ります。

このプログラムは、2026年11月14日まで開いていると予想されています。Neutrlはその日付を適用される条件に従った予想の締切として説明しており、無条件の保証として日付を提示していないことを意味します。

Xのユーザーが別に主張したところによると、ユーザーは「約50%」を回収でき、「責任免除契約」に同意する必要があるとのことです。最初の部分は、Strataが報告した0.51の契約読み取りと広く一致しています。この報告のためにレビューされたNeutrlの公的な声明や償還条件のインデックスコピーは、主張された責任免除契約の要件を確認していません。

Neutrlは2700万ドルの流動準備金を開示していた

償還プログラムは、8月に最初に開示された準備金の問題に続いています。Neutrlは、流動性に影響を与える戦略内のポジションに関する問題を発見したと述べました。

法的アドバイザーに相談した後、プロトコルは影響を受けたスマート契約を一時停止しました。Neutrlは、この事件が「スマート契約の悪用、ハッキング、またはコードの脆弱性の結果ではない」と明言しました。

8月28日までに、プロトコルは約2700万ドルの利用可能な流動資産を開示しました。他の戦略ポジションは帳簿に残っており、関連する利益または損失がありますが、Neutrlはその段階で流動化できないと述べました。

経営陣は、流動性のないポジションに関連するタイミング、総額、または回収価値を確認できないと述べました。残りのポジションを解消するには時間がかかると予想されており、後の回収の価値は不確実です。

$27百万の数字は、プロトコルが年初にはるかに大きな準備金基盤を報告した後に出てきた。以前の準備金停止カバレッジの報告によると、Neutrlのダッシュボードは、詳細な準備金表示が再計算の下に置かれる前の6月21日時点で、約$91百万の資産に対して約$90百万のNUSDを示していた。

オンチェーン研究者によって引用された別の6月のスナップショットは、準備金が以前の時点で約$137百万に達していると示している。この数字は8月の凍結の前であり、償還が開始されたときのプロトコルの資産価値として扱うべきではない。

償還後の供給を減少させるバーンメカニズム

各成功した償還は、放棄されたNUSDまたはsNUSDを流通から取り除く。Neutrlは、USDCが保有者に支払われた後にトークンが焼却され、償還されたユニットが未払いのまま残ることを防ぐと述べている。

ポータルは、ユーザーが進む前にウォレットの制御を確認するためにメッセージに署名する必要がある。Neutrlは、回復プログラムが偽のウェブサイトや悪意のあるウォレット接続要求を引き寄せる可能性があるため、公式の償還URLのみを使用するよう保有者に警告した。

同社は、新しい償還契約が第三者のセキュリティ監査人によってレビューされたと述べている。9月17日の公表で監査人の名前は明かされておらず、発表自体を通じて監査報告書も公開されていない。

プログラムを開始する前に、Neutrlは新しい償還契約の完成、独立した監査、法的および財務レビューの完了に依存すると述べた。以前のガイダンスでは9月初旬を目標としていたため、9月17日の開始は当初のスケジュールより遅れている。

NUSDに基づいて構築された構造化商品も影響を受ける。Strataは、0.51の評価がNeutrlの市場構造の下でjrNUSDのジュニアトランシェをゼロに書き下げる原因となり、残りの価値がその商品の損失の滝に従ってシニアsrNUSDトランシェに流れると述べている。

NUSDの供給条件に関する以前の報道によると、NUSDの流通は償還開始前に急激に収縮しており、2月の約$226百万から8月の約$53.6百万に減少している。

二次市場の価格は現在のシグナルをほとんど提供しない

CoinGeckoは現在、約53.39百万NUSDの流通供給と$0.9983近くの参考価格を表示している。データプロバイダーは、NUSDが追跡された取引所で長期間取引されていないため、表示された価格は現在保有者が退出できるアクティブな価格ではなく、古い記録された市場価値を表していると警告している。

そのため、近くの$1トラッカーの引用は、両方が同等にアクセス可能な市場を表しているかのように0.51の償還契約の読みと直接比較するべきではない。CoinGeckoは、トークンが追跡された会場でアクティブな取引ペアを持たなくなったと述べている。

準備金の問題は、NUSDの元の構造に特に関連している。Neutrlは、NUSDを流動的なステーブルコイン、OTCで取得した暗号ポジション、デルタニュートラル取引戦略を通じて裏付けられた合成ドルとしてマーケティングしていた。現金と国債に制限されたポートフォリオではなく。

2025年4月の資金調達リリースでは、割引でロックされたアルトコインを購入し、永久先物で市場のエクスポージャーをヘッジする戦略が部分的に説明されている。STIXとAccompliceは、$5百万のシードラウンドを主導し、Amber Group、SCB Limited、Figment Capital、Nascentなどが他の投資家として参加している。

同社は、立ち上げ時に、構造が流動性を維持できる一方で、通常は機関のOTC市場に関連付けられるポジションを使用できると述べていた。その説明は、2026年の準備金問題の前に行われた会社の主張であり、現在の償還プログラムの下で利用可能な流動性を確立するものではない。

Neutrlは流動性のない戦略ポジションに対する最終評価を提供しておらず、後の資産回収が現在の償還プログラムを受け入れる保有者に追加の支払いをもたらすかどうかも明言していません。現在の免責事項では、タイミング、金額、回収結果は予測であり、通知なしに変更される可能性があると述べています。