ステーブルコイン：銀行を驚かせる6,600億ドルの欠陥

すべての問題は一つの副詞に集約される。 通貨監督庁は水曜日にステーブルコインに関するGENIUS法の最終規則を発表した。しかし、銀行が最も期待していた条項は削除された。この規則は2027年1月18日に施行される。

アメリカ銀行協会はその日のうちに反応を示した。会長のロブ・ニコルズは、OCCの利回りに関する方針転換に異議を唱えた。
この記事の重要ポイント：

• 通貨監督庁はGENIUS法の最終規則を発表し、銀行にとって重要な条項を省略した。
• 銀行は、OCCの決定により、6,600億ドルの預金が流出することを懸念している。

ステーブルコイン：法律は禁じ、副詞は許可する

GENIUS法の**セクション4(a)(11)**は、支払い用ステーブルコインの発行者が保有者に利息やリターンを支払うことを禁止している。この禁止は現金、トークン、または他の形態に適用されるが、トークンの保有に基づくものに限られる。すべてはこの副詞にかかっている。したがって、単なる保有以外の理由で動機づけられた支払いは禁止の範囲外となる。同様に、発行者ではなく第三者によって行われた支払いも、文言の範囲外である。

3月、OCCはこの抜け穴を閉じようとした。彼らの規則案は、違反の推定を追加していた。これは、発行者が関連会社や第三者と合意して保有者に報酬を支払う場合に適用されるものであった。しかし、関連する第三者の定義は、取引所やウォレット提供者を捕まえるには十分に広かった。報酬を保有者にサービスとして提供するすべての人が対象となった。

その推定は消えた。規制当局は、現時点での市場には不適切であると判断した。したがって、彼らはケースバイケースで構造を検討し、具体的な例を公表しない。将来の規制は、監視の経験を積んだ後に行われる予定であり、期限は発表されていない。また、彼らは法律施行前の報酬プログラムが適合していると推定することを拒否している。現時点では、プログラムは引き続き運用されている。PayPalはPYUSDに対して4％、Coinbase OneはUSDCに対して3.75％、Kraken+はUSDGに対して最大4.5％を提供している。

2026年10月21日現在の金利。出典：CoinDesk。

銀行は預金流出を6,600億ドルと見積もる

アメリカ銀行協会の会長ロブ・ニコルズは水曜日に厳しい言葉を使った。彼によれば、最終規則はOCC自身が提案した間接的な構造に対する防護策を放棄している。これらは関連会社、プラットフォーム、または流通パートナーを通じて行われる。この欠陥は「議会が支払い用ステーブルコインと従来の銀行預金の間に引いた区別を損なう恐れがある」と述べた。彼の最も厳しい言葉は、将来の規制の約束を対象としている。彼にとって、「預金流出と経済的損害が発生した後に対処しようとするのは間違ったアプローチである」。したがって、ABAは規制当局や立法者の前に再び立ち向かうことを約束している。

バンクポリシー研究所も同様の意見を持っており、ペイジ・ピダノ・パリドンの声を通じて表明された。彼女によれば、推定の削除は「明確さを曖昧さに置き換える」と述べた。銀行のロビー団体は、財務省の諮問委員会による借入の推定も掲げている。彼女は、銀行システムから流出する可能性のある預金を6,600億ドルと見積もっている。地域銀行協会はさらに独自の予測を加えており、メンバーは今後少なくとも850億ドルを貸し出さないと述べている。

規制当局側では、ジョナサン・グールドが「支払い用ステーブルコインに関する明確で実行可能な枠組み」を約束している。スコット・ベッセント財務長官は、GENIUS法を「アメリカの金融における転換点」と見ている。彼によれば、この法律はアメリカを「暗号の世界的な中心地」としてさらに確立するものである。

アメリカの銀行には残された道は裁判所だけ

暗号業界はその喜びを隠さなかった。サークルのダンテ・ディスパルテは「OCCがGENIUS法を適用した最終規則を歓迎する」と述べた。コインベースの公共政策責任者ファリヤル・シルザッドは、Xで「多くのことが気に入っている」と要約した。ブロックチェーン協会は、推定の削除が議会で可決された文言に近づくと述べている。水曜日の株式市場では、サークルは約6％、コインベースは4％以上上昇した。

銀行は2ヶ月で2回も敗北した。まず、欠陥を閉じるための修正案がClarity法と共に沈没した。上院は9月に49対50で否決し、共和党は利回りについて分裂していた。次に、OCCの推定が最終版から消えた。TD Cowenのジャレット・セイバーグは、これを否定的なポイントと見ており、実際のタイミングを問うている。彼によれば、「裁判所が判断を下すまで、何が許可され、何が禁止されるかについての曖昧さが残る」と述べた。地域銀行協会はすでに10月初めにOCCを訴えており、暗号業者に与えられた国家信託銀行の認可に異議を唱えている。

2027年1月18日はGENIUS法自体の施行日でもある。しかし、いくつかの施行文書はまだ欠けている。OCCはマネーロンダリングと制裁に関する部分を省略した。これは財務省と調整された別の規制の対象となる。FDICと連邦準備制度もまだ終わっていない。最後に、利回りに関する戦いは議会ではなく裁判官の前で繰り広げられることになる。

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