韓国の三大取引所がTradFiの出資を受ける：韓国の暗号市場は「編入」されているのか？

By: foresightnews.pro|2026/07/24 09:29:26

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Hana Network

韓国のCEXが唯一の入金経路に：TradFiが熊市を利用して暗号取引所を全面的に飲み込んでいる。

執筆：@xparadigms

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

アジアにおける中央集権型取引所（CEX）の役割は、西洋とはまったく異なる。小売トレーダーは、自己管理のウォレットを通じて資産を管理するのではなく、取引所に依存している。この依存は韓国で最も顕著であり、規制により出入金経路はわずか5つのライセンスを持つCEXに厳しく制限されている。

CEXは韓国ユーザーが暗号世界に入る唯一の手段

ウォンを暗号通貨に換え、再び換金するには、厳しく管理された経路を通る必要がある：ユーザーのCEXアカウントは、本人確認済みの銀行口座と結びつけられ、各取引所は指定された1つの銀行としか提携できない。

2018年1月30日に金融監督院（FSC）が本人確認制度を施行して以来、入金と出金は同一銀行名義の銀行口座と取引所口座の間でのみ行うことができる。第三者の送金は許可されず、匿名の仮想口座も認められず、当初は外国人や未成年者の参加も禁止されていた。

すべての仮想資産サービスプロバイダー（VASP）は、韓国で運営するために韓国金融情報分析院（KoFIU）に登録する必要がある。登録自体には、韓国インターネット振興院（KISA）のISMS情報セキュリティ認証を取得し、完全なマネーロンダリング防止（AML）システムを構築する必要がある。しかし、この関門を通過しても、通貨間取引しかできない。

ウォン市場を開設するには、さらに「本人確認済み銀行との提携契約」を取得する必要がある。銀行はこれらの契約のコンプライアンスリスクを負うため、非常に慎重に発行されており、登録されたほとんどのVASPは今でも通貨間取引しかできない。最終的に、5つの取引所だけが「VASP登録」と「本人確認済み銀行契約」という二つのハードルを同時にクリアし、法定通貨と暗号通貨の交換サービスを提供できるようになった。各取引所は唯一の提携銀行に固定されている。

伝統的金融が周期の底でCEXに出資

長年、韓国の暗号取引所は伝統的金融機関とは異なる世界に属し、「金融と暗号の分離」（금가분리）という規制原則によって隔てられていた。この原則は完全には法律に書かれていないが、金融当局は厳格に実施しており、銀行や証券会社は実質的に暗号ビジネスを行うことが禁止されている。

2026年、この境界が曖昧になり始めた。約4か月の間に、韓国の四大取引所のうち3つが重要な伝統的金融株主を次々と迎え入れた。

現在、取引所は単なる取引手数料の機械としてではなく、韓国金融の次の段階の顧客入口および流動性の場として見なされている------韓国ウォンのステーブルコイン、カストディサービス、RWA製品を含む。銀行や証券会社にとって、株式を直接購入することは、VASP資格、既存のユーザーベース、深いウォン流動性を迅速に取得する最も早い方法であり、《デジタル資産基本法》（DABA）が全面的に施行される前にポジションを確保することができる。

この争奪戦は、時間との競争でもある。金融監督院は、DABAの下で暗号取引所に対する単一主要株主の持株上限を20%に設定することを予想している（2026年3月3日に合意済み）。過去4か月で2件の重要な取引が発生し、下半期で最も注目すべきは、UpbitとNaver Financialの合併が最終的に完了するかどうかである。

ケース1：KorbitとMirae Asset、先駆者（2026年2月）

韓国最大の証券会社Mirae Assetが約9200万ドルでKorbitの92.06%の株式を取得し、NXCとSK Squareの株式を買い取り、さらに5.42%を取得し、最終的に97.15%の持株を達成した。Korbitの市場シェアは約1%であり、この取引は取引量ではなく、ライセンス、カストディ能力、運営経験に賭けるようなものである。

ケース2：UpbitとHana Financial、最大かつ象徴的な取引（2026年5月）

Hana Financial Groupは、約6.67億ドルでKakao InvestmentからDunamu（Upbitの運営主体）の6.55%の株式を取得することに同意した。これは韓国の伝統的銀行グループとデジタル資産会社との間の初の重要な株式取引である。

ケース3：Coinone、OKX VenturesとKorea Investment Securities（2026年5月）

OKX Venturesと韓国投資証券（KIS）がそれぞれ約5300万ドルを出資し、韓国第3の取引所Coinoneの19.6%の株式を共同取得した。両者は持株を意図的に分割し、予想される20%の上限を回避しつつ、CEOが管理権を維持できるようにした。

暗号市場は無視できないほど大きくなっている

伝統的金融が本当に購入しているのは手数料の流れではなく、ウォン建ての出入金経路そのものである。5つのライセンスを持つCEXしかウォンを暗号通貨に換えることができない市場において、取引所の株式を持つことは、韓国の小売貯蓄とデジタル資産をつなぐ経路を持つことを意味する。

この観点から見ると、取引量の低迷は買収者にとってほとんど関係がない------合法的に保護された経路の価値は構造的であり、周期的なものではない。

買収は最も早い「ライセンス取得」の方法でもある。銀行や証券会社がゼロからVASP登録を申請し、本人確認済み銀行契約を取得するには数年かかり、規制当局や提携銀行が最終的に承認する保証はまったくない。

買収可能な対象もますます少なくなっている。Korbitはすでに取得され、Coinoneは取引中であり、UpbitとBithumbは規模が大きすぎ、DABAの規則の下で20%の持株に制限される可能性がある。今後の取引の評価は手数料指標で見ると不合理に見えるかもしれないが、ウォンの出入金経路に対する戦略的オプションとしては完全に合理的である。

現在、暗号は伝統的金融会社にとって無視できないほど大きくなっている。

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