a16z CryptoがWeb3への大規模投資に向け22億ドルを新たに調達する理由とは？

著者：Zhou, ChainCatcher

5月5日、ベンチャーキャピタルAndreessen Horowitzの暗号資産部門であるa16z Cryptoは、第5号ファンド（Fund 5）の資金調達を完了し、総額22億ドルに達したことを正式に発表した。

今回のファンド規模は、2022年に設立された過去最大規模の45億ドルの第4号ファンドと比較して大幅に縮小している。a16z CryptoのコミュニケーションパートナーであるPaul Cafiero氏は、より短い資金調達サイクルを採用することで「絶えず変化する暗号資産のトレンドに対応するため」に、ファンド規模を縮小する方針であると述べた。

この選択には現実的な背景がある。『Fortune』誌が引用したSECへの提出データによると、2025年までにParadigm、Pantera、a16z Cryptoといった主要な暗号資産VCの運用資産残高は全体的に減少している。その中でも、a16z Crypto傘下の4つのファンドの運用総額は2024年から2025年にかけて約40%減少し、約95億ドルまで落ち込んだ。これは一部の初期ファンドにおいて、LPへの資本還元が始まったことも要因の一つである。

過去2年間、暗号資産VC業界全体で資金調達の難易度は著しく上昇しており、資金はトップ層に集中している。規模の縮小は、こうした市場の現実に対する最も直接的な反応といえる。

振り返ると、a16z Cryptoの過去のファンド規模は、2018年の第1号が3.5億ドル、2020年の第2号が5.15億ドル、2021年の第3号が22億ドル、2022年の第4号が45億ドルであった。今回の第5号ファンドは22億ドルとなり、2021年の第3号ファンドと同規模に戻ったことになる。

RootDataのデータによると、これまでの投資実績として、a16z Cryptoは253件の投資ラウンドに参加し、183のプロジェクトをポートフォリオに抱え、150件のラウンドでリード投資家を務めている。セクター別ではインフラが37.7%と最も高く、次いでゲーム（13.1%）、DeFi（12.5%）となっており、代表的なプロジェクトにはCoinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZeroなどが名を連ねる。

画像ソース：RootData

a16z Cryptoの4名のGPは、暗号資産市場は現在静かなフェーズにあるものの、採用の兆候は改善していると述べている。どのサイクルにおいても、投機が去った後に残るインフラは、ピーク時よりも価値が高く、停滞期よりも持続性があるものだ。

彼らは3つの重要な兆候を挙げている。第一にステーブルコインであり、その取引高は市場の変動に左右されるものの、弱気相場であっても利用は拡大し続けており、クロスボーダー送金、貯蓄、日常決済に広く使われている。この成長は価格期待よりもネットワーク効果によって牽引されている。

第二にオンチェーン金融インフラの成熟である。価格発見のための無期限先物、情報集約のための予測市場、そしてステーブルコインの信用市場を安定させるオンチェーンレンディングサービスなどが挙げられる。伝統的な資産もオンチェーン化が始まっており、その適用範囲は暗号資産ネイティブな資産を超えて広がっている。

第三に規制面であり、a16z CryptoはGENIUS法に対して前向きな姿勢を示しており、開発者に明確なコンプライアンスの場を提供すると考えている。また、今年中にClarity法が可決されることにも楽観的な見通しを維持している。

これに基づき、a16z Cryptoは、新しいファンドは新しいインフラを日常的に使える製品へと転換できるプロジェクトに投資すると述べている。これはサイクルの中で注目度は低いものの、より長期的な価値を生み出す部分である。

投資分野については、AIやロボティクスといった隣接分野には拡大せず、100%暗号資産投資に集中するとしている。a16z Cryptoがその理由として挙げたのはAIを避けるためではなく、AI時代こそ暗号資産が不可欠になると考えているからである。

彼らは、ソフトウェアがますます複雑化して信頼しにくくなっていること、AIシステムは強力だが不透明なロジックで動作していること、そしてインターネットインフラの高度な集中化が単一障害点のリスクを蓄積し続けていることを指摘した。

こうした状況下で、暗号資産ネットワークの核心的な属性はより価値を増している。システムは透明で検証可能であり、ネットワークは本質的にグローバルであり、経済モデルはユーザーと開発者の利益を一致させ、インフラは少数の仲介者に依存しない。

これらの特性は、決済、金融サービス、クリエイタープラットフォーム、分散型インフラなどの分野で既に実際の製品として現れており、金融機関やテクノロジー企業によって徐々に採用され始めている。

同時に、これまで不可能だった新しいモデルも登場している。ユーザーは資産やアイデンティティを直接保有し、不可侵のデジタル財産権を持つことができる。また、多数のソフトウェアエージェントがユーザーに代わって自律的に意思決定や取引を行い、独立して計算資源、データ、サービスを取得できる。さらに、自律的なネットワークはコードを通じて自己資金調達、ガバナンス、進化を実現できる。

つまり、彼らは直接AI分野に参入するのではなく、AIの発展が結果として暗号資産インフラへの需要を押し上げると賭けている。具体的には、ステーブルコイン、オンチェーン金融、AIエージェント経済という基盤トラックに賭けているのだ。

これは一部の同業他社の判断とは対照的である。報道によれば、Paradigmは最大15億ドルの新ファンド調達を目指しており、投資対象をAIやロボティクスへ直接拡大する計画である。[Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2)も10億ドルの新ファンド調達を完了し、AIエージェントを主要な投資方向の一つに挙げている。

これら2つの戦略は、次のサイクルに対するトップ機関の異なる賭け方を表している。一方は暗号資産とAIの交差点に大きな機会があると信じ、もう一方はAIの波は最終的にオンチェーンに回帰するため、暗号資産そのものに集中すれば十分だと考えている。

さらに、Dragonflyは最近6.5億ドルの第4号ファンドの調達を完了し、[Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2)も約7億ドルの調達を行っている。トップ機関による集中的な資金調達は、今後数ヶ月で新たなプロジェクト投資の波が始まることを示唆している。

明らかに、今回の資金調達は、暗号資産がインフラ構築フェーズから実利用フェーズへと移行することへの期待を反映している。暗号資産に特化するか、AI分野へ進出するかに関わらず、真の資金は技術を製品へと昇華できる場所にのみ流れることになる。