加速しているStriveは次のStrategyになるのか？

構造は似ているが、普通株の価値の向上はまだ検証されていない。

執筆：Daii

10月17日から23日まで、Striveは約5.115億ドルで6,182枚のビットコインを購入し、総保有量は43,000枚に達した。ビットコインはここで会社が保有する高ボラティリティの資産であり、その価格は普通株、優先株、及び会社の現金の配置に影響を与える。同期間中、Strategyは約848,517枚の保有を維持し、2.049億ドルで自社のSTRC優先株を買い戻した。（Striveの文書；Strategyの文書）

両社は上場証券を用いてドルを調達し、ビットコインの財庫を管理している。Striveの最新の文書には、今回のビットコイン購入資金のうち、どれだけがSATSの発行から来ているかは記載されていないため、「SATS発行後にこれらのコインを購入した」というのは時間的に隣接する出来事に過ぎず、すでに確認された資金の流れとして記載することはできない。（Striveの文書；SATSの資金用途）

1. 同じエンジン、普通株が得るのは残余権益

StriveとStrategyは普通株、優先株、または他の証券を発行し、その一部の資金をビットコインや会社の用途に投資する。普通株の保有者は優先証券の後に位置し、残余資産の価値の主要な変動を引き受ける。優先株は条項に従って先に配当と清算財産を取得する。会社の総保有量が増加する際、普通株の1株あたりの価値は新たに発行された普通株の数、優先権、現金、及び他の負債に依存する。（SATSの目論見書；Strategyの資本フレームワーク）

10月16日から23日までの2つの報告時点の間に、Striveのビットコインは36,818枚から43,000枚に増加し、有効普通株は124,064,126株から127,328,346株に増加した。「ビットコインの数量÷有効普通株数」は約0.0002968から0.0003377枚に上昇し、増加率は約13.8％である；文書に記載された仮定の完全希薄化株数で計算すると、増加率は約13.9％である。（Striveの文書）

この13.8％は「優先権を控除しない1株あたりのビットコインの粗増加率」と呼ぶことができる。これはSATS、SATA、または将来の債務の請求権を控除しておらず、現金、Strategyの優先株投資、及び事業運営を分子に含めていないため、普通株の純資産成長率や投資収益率として直接書くことはできない。（Striveの文書；SATSの優先条項）

2. SATSは即時の株数希薄化を減少させ、同時に優先現金の需要を増加させる

SATSはStriveの「15％Aシリーズ永久優先株」のナスダック取引コードである；これは1株あたり100ドルで設定された額累計15％の年配当を持ち、配当と清算において普通株の前に位置するため、普通株が得られる残余現金と財産を減少させる。SATAはStriveの「浮動金利Aシリーズ永久優先株」の取引コードであり、その配当と清算の順位はSATSよりも高い；これらの2層の権利は普通株の分析に含める必要がある。（SATSの優先順位及び配当条項）

Striveは1株90ドルで700万株のSATSを発行し、総額は約6.3億ドルである。1株あたりの年間累積配当は15ドルで、全体で約1.05億ドル；総額を分母にすると約16.7％であり、引受手数料は含まれていない。初期の清算優先額は1株あたり少なくとも100ドルで、全体で少なくとも約7億ドルであるため、発行価格、配当計算基準、及び清算順位は3つの異なる基準である。（SATSの価格発表；SATSの目論見書）

会社は1株あたり22.50ドル、合計約1.575億ドル相当の資産を配当準備金に投入し、最初の18ヶ月の設定配当に対応する。会社はすでに11月9日に1株あたり0.8710ドルの初回配当を宣言し、11月10日から30日までの営業日ごとに1株あたり0.0658ドルの配当を宣言した；今後の期間は取締役会の宣言と利用可能な資金による。準備金は会社が管理し、独立した保管者に渡されることはなく、SATSを銀行預金に変えることもない。（SATSの配当及び準備条項）

3. Strategyの規模と現金のツールはより大きく、最近の柔軟な現金も減少している

Strategyの約848,517枚のビットコインの保有はStriveの約19.7倍である。同様に1,000枚を増加させると、ビットコインの保有はStriveに対して約2.3％、Strategyに対して約0.12％増加する；小さな基数はより目立つ増加を生むが、必ずしもより高い普通株のリターンをもたらすわけではない。（Strategyの文書；Striveの文書）

10月25日現在、Strategyが報告した専用ドル準備は48.3億ドルであり、さらに2.424億ドルがより広範な財庫用途のためのドル現金として利用可能である。彼らはその週に後者の口座から2.049億ドルを支出して2,068,459株のSTRCを買い戻した；STRCはStrategyの「浮動金利Aシリーズ永久優先株」の取引コードであり、買い戻しは外部の優先株を減少させるが、同時に柔軟な現金を直接消費する。（Strategyの文書）

Striveの成長にはM&Aも含まれている。2026年1月にSemler Scientificを買収した後、合併会社は約12,797.9枚のビットコインを保有し、医療機器及びソフトウェア事業を保持している。43,000枚の現有総数は、したがって、M&Aによって取得した資産、後続の証券ファイナンス、及び市場購入が混合されており、すべてを一つのビットコイン購入戦略に帰することはできない。（Semlerの買収発表）

4. 次の文書は2行の式で検証可能

Strategyの10月28日の修正は、4種類の優先株が毎日の配当記録日を採用することを許可した：STRCは11月1日から有効であり、他の3種類は2027年1月1日から有効である。週末と祝日の権利は同じ記録日及び支払日に統合される可能性があり、仲介業者及び取引所の処理も異なる可能性がある；ここで変更されるのは記録と支払いのリズムであり、保有者が100ドルでいつでも償還する権利を生成するものではない。（Strategyの毎日配当修正文書；Strategyの資本フレームワーク）

読者はStriveの次の米国上場企業の重大事項即時開示表（Form 8-K、保有、資金調達、株数などの重要な変化を報告するためのもの）が発表された後に、2行の数字を置き換えることができる：最初の行は「期末ビットコイン÷有効普通株」を計算する；2行目は「全ての優先株の年間配当、債務及び専用準備」を記録する。文書は合計負担または制限された現金を開示していない場合、「不明」と直接マークし、43,000枚の保有で空白を埋めないようにする。（Striveの文書；SATSの目論見書）

SATSはナスダックグローバル市場に上場されており、米国預託信託会社（Depository Trust Company、証券の簿記、清算及び決済を担当）システムを通じて保有されている。実際の取引は依然として仲介業者の口座開設、決済の手配及び現地の証券規則に制約される。調査された文書は、中国本土の投資家が購入を許可されていることを証明していない；市場での譲渡が可能であることは、誰もが直接Striveに100ドルで償還できることを意味しない。この稿で提供される計算タスクは、いかなる一類の証券を保有することを要求しない。（SATSの上場、決済及び償還条項）

現有の証拠は「StriveがすでにStrategyと同様の証券ファイナンス構造を採用している」ことを支持している。普通株が引き続き利益を得るかどうかは、優先権、配当、現金及び完全希薄化株数の共同変化を見なければならない；次の文書が引き続き1株あたりのビットコインを増加させ、同時に説明可能な現金のカバー及び資金調達価格を維持するならば、追いつくためには新たな証拠が得られることになる。（Striveの文書；Strategyの資本フレームワーク）